Финансовый менеджмент. Учебное пособие-1

Основными субъектами финансового менеджмента принято считать:

собственников предприятия;

финансовых менеджеров широкого профиля;

финансовых менеджеров узкого профиля (или функциональных финансовых менеджеров).

Как правило, на малых предприятиях с небольшим объемом финансовой деятельности собственники предприятия самостоятельно осуществляют функции финансового управления. В этом случае нет необходимости приглашать специалистов.

Финансовый менеджер широкого профиля является специалистом – наемным работником, осуществляющим практически все функции управления финансами предприятия. Такие специалисты используются

восновном для общего руководства финансовой деятельностью. Функциональные финансовые менеджеры являются узкими специ-

алистами – наемными работниками, осуществляющими специализированные функции управления в одной из сфер финансовой деятельности предприятия. В современной зарубежной и отечественной практике выделяют следующие формы специализации функциональных финансовых менеджеров:

инвестиционный менеджер;

кеш-менеджер (управление денежными потоками предприятия);

финансовый аналитик;

риск-менеджер;

антикризисный менеджер;

менеджер по работе с ценными бумагами.

Контрольные вопросы

1.Дайте определение финансового менеджмента, субъекта и объекта управления.

2.Какова структура бухгалтерского баланса? Какие разделы включают в себя актив и пассив баланса организации?

3.Какие затраты входят в состав коммерческих, административных

иэкстраординарных расходов?

4.Опишите содержание базовых концепций финансового менеджмента.

5.Назовите основные технико-экономические показатели организации. Для чего необходимо проводить анализ их динамики?

11

Задания для самостоятельной работы

Задача 1. Составить бухгалтерский баланс туристической организации, используя данные из табл. 1.

Задача 2. Составить отчет о финансовых результатах деятельности туристической организации, используя данные из табл. 2.

Таблица 2

Исходные данные для составления отчета о финансовых результатах

Задача 3. На примере туристической организации проанализировать динамику технико-экономических показателей за три отчетных года. Сведения о финансовой отчетности взять с сайта https://e-ecolog.ru. Исходные данные занести в табл. 3.

12

низации. Существует ряд теоретических концепций, объясняющих значение денежных потоков для финансовой устойчивости организации.

Первая, монетаристская концепция, относится к раннему меркантилизму и связывает богатство нации с накоплением денежной массы. Классическая школа экономической мысли связывает рост стоимости капитала с цикличностью хозяйственного кругооборота. Концепция денежного потока определила высокую значимость притоков и оттоков денежных средств в деятельности организаций. Концепции Value Based Management (VBM) и Discounted Cash Flow (DCF) указывают на влияние внешних факторов при оценке корпоративной стоимости имущества и помогают рассчитать величину денежного потока с учетом временного горизонта.

Рассмотрим различные типологии денежных потоков (табл. 4).

15

Объемы формируемых денежных потоков включают в себя систему основных показателей: объем поступления денежных средств; объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода; объем чистого денежного потока; объем расходования денежных средств; распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода.

На величину денежного потока влияет множество факторов

(рис. 3).

Рис. 3. Классификация факторов, определяющих величину и направленность денежных потоков

16

Представленные классификации могут помочь менеджеру вести учет, анализ и планирование денежных потоков в туристических организациях всех форм собственности.

2.2. Управление оборотным капиталом организации

Одним из важнейших элементов туристической деятельности является оборотный капитал, под которым мы будем понимать имущество туристических предприятий и организаций, вовлеченное в производственный процесс и полностью переносящее свою стоимость на себестоимость туристических продуктов и услуг в течение одного производственного цикла. В состав оборотного капитала входят производственные запасы, расходы будущих периодов, денежные средства и дебиторская задолженность.

Малый размер оборотного капитала показывает недостаточный уровень эффективности управления туристической компанией. Это приводит не только к потере ликвидности, но и к увеличению издержек, связанных с упущенной выгодой. Неконтролируемое повышение оборотных средств также может привести к снижению прибыли за счет излишнего финансирования и наличия бездействующих текущих активов.

Поиск оптимальной величины оборотного капитала связан с решением задачи сохранения платежеспособности и задачи обеспечения оптимальной структуры и рентабельности активов.

Управление оборотным капиталом подразумевает расчет продолжительности финансового цикла, или цикла обращения денежных средств. Он рассчитывается как разница между операционным циклом и временем обращения кредиторской задолженности организации (КЗ). Операционный цикл включает в себя продолжительность оборота ма-

териальных запасов Тзп и продолжительность оборота дебиторской

задолженности (ДЗ).

Период оборота материальных запасов находится как сумма оборотов производственных запасов (ПЗ) – ТПЗ , незавершенного производ-

17

где С – величина оплаченной себестоимости.

На основании формулы продолжительности финансового цикла можно определить не только период отвлечения денежных средств из хозяйственного оборота, но и характер кредитной политики предприятия, характер взаимоотношений с дебиторами и кредиторами, специфическую продолжительность операционного цикла конкретного предприятия, способность предприятия управлять отдельными элементами производственно-коммерческого цикла и другие важные элементы производственно-сбытовой деятельности.

2.3. Управление стоимостью капитала организации

Капитал – это стоимостная характеристика привлеченных средств в активы организации. Управление капиталом подразумевает максимизацию его структуры и увеличение стоимости компании при минимально допустимом уровне риска.

18

Капитал отражается в пассиве баланса организации и имеет две формы: собственный и заемный капитал (обязательства).

Собственный капитал включает в себя уставный, добавочный, резервный капитал, нераспределенную прибыль, выкупленные собственные акции, переоцененные внеоборотные активы, а также прочие поступления (например, в виде целевого финансирования).

Важно обратить внимание на резервный капитал, так как по его величине можно судить о запасе финансовой прочности организации. Он покрывает страховыеубытки иформируется засчет чистойприбыли.

Источники формирования собственного капитала можно разделить на внутренние и внешние (рис. 4).

Прочие внешние источники

Рис. 4. Способы формирования собственного капитала туристических организаций

Основные направления анализа чистых активов:

1)анализ динамики чистых активов. Для этого необходимо рассчитать их величину на начало и конец года, сравнить полученные значения и выявить причины изменения этого показателя;

2)оценка реальности динамики чистых активов, так как значительное их увеличение на конец года может оказаться несущественным

19

по сравнению с ростом совокупных активов. Для этого необходимо рассчитатьотношение чистых исовокупных активовна начало иконец года;

3)оценка соотношения чистых активов и уставного капитала. Такое исследование позволяет выявить степень близости организации

кбанкротству, о котором свидетельствует ситуация, когда чистые активы по своей величине оказываются меньше уставного капитала либо равны ему. Гражданским кодексом Российской Федерации установлено, что если стоимость чистых активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, то общество подлежит ликвидации;

4)оценка эффективности использования чистых активов. Для этого рассчитываются и анализируются в динамике следующие показатели:

оборачиваемость чистых активов (отношение выручки от продаж

ксреднегодовой стоимости чистых активов);

рентабельность чистых активов (отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости чистых активов).

Оборачиваемость активов – это показатель деловой активности. Чем выше скорость оборота активов, тем выше доходность. Этот показатель оценивают в динамике.

Рост коэффициента говорит об увеличении оборотов капитала, при котором каждый рубль актива приносит больше прибыли. Коэффициент оборачиваемости чистых активов определяется по формуле

По величине этого коэффициента можно судить о скорости оборота капитала.

Следующим расчетным коэффициентом является коэффициент рентабельности чистых активов. Он определяется как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости среднегодовых чистых активов, выраженное в процентах.

Рассмотрим также показатель средневзвешенной стоимости капи-

тала WACC:

где Cск , Cзк – соответственно стоимость собственного и заемного капитала; rск , rзк – доли собственного и заемного капитала.

20