Финансовый менеджмент. Учебное пособие-1

Существуют различные методы анализа бухгалтерской отчетности. Выбор нужного метода зависит от конкретных поставленных задач и необходимого объема информации. Два часто используемых метода, горизонтальный и вертикальный анализ, применяются многими компаниями для анализа финансовой отчетности, повышения доходов компании и поддержания стабильного положения предприятия. Эти способы анализа также используются инвесторами, банками и другими кредиторами для снижения рисков от финансирования.

Цель горизонтального и вертикального анализа финансовой отчетности состоит в том, чтобы наглядно представить изменения, произошедшие в основных статьях баланса, отчета о прибыли и отчета о денежных средствах, и помочь менеджерам компании принять решение в отношении того, каким образом продолжать свою деятельность.

Горизонтальный анализ заключается в сопоставлении финансовых данных предприятия за два прошедших периода (года) в относительном и абсолютном виде с тем, чтобы сделать лаконичные выводы.

Вертикальный анализ баланса называется также структурным, потому что он показывает структуру конечных данных бухгалтерского баланса в виде относительных величин. При вертикальном анализе статьи отчетности приводятся в процентах к его итогу. Этот вид анализа позволяет посмотреть изменения статей баланса: например, что произошло с оборотными средствами компании, дебиторской и кредиторской задолженностью по сравнению с предыдущими годами. Процентные показатели наглядно показывают, на сколько произошли отклонения и в какую сторону. Такой способ более удобен для анализа, так как при расчетах в абсолютных величинах не всегда понятно, в какой степени ситуация ухудшилась или улучшилась.

Анализ ликвидности баланса представляет собой группировку всех активов и пассивов предприятия. Так, активы ранжируются по степени их реализуемости, т. е. чем больше ликвидность актива, тем выше скорость его трансформации в денежные средства. Сами денежные средства обладают максимальной степенью ликвидности. Пассивы предприятия ранжируются по степени срочности погашения. Типичная разбивка по этим категориям представлена в табл. 9.

Для осуществления оценки ликвидности баланса предприятия необходимо провести сопоставительный анализ между размером активов и пассивов соответствующих групп. В табл. 10 представлен анализ ликвидности предприятия.

31

Таблица 10

Условия подтверждения платежеспособности компании

Анализ и выполнение неравенств для различных видов активов и пассивов предприятия позволяет судить о степени ликвидности баланса. Если выполняются все условия, то баланс считается абсолютно ликвидным. При анализе баланса следует учесть, что более ликвидные активы могут покрывать менее срочные обязательства.

32

4.2.Анализ финансового положения

ирентабельности организаций

Работа туристических предприятий способствует улучшению инфраструктуры в конкретном регионе и повышает качество произ- водственно-обслуживающей деятельности хозяйствующих субъектов (гостиниц, туристических агентств, предприятий общественного питания).

При учете финансового состояния организаций требуется анализ не только показателей финансовой устойчивости, прибыльности и деловой активности, но и следующих количественных показателей:

объема туристического потока;

состояния и развития материально-технической базы туризма;

показателей, отражающих развитие международного туризма. При проведении финансового анализа туристической организации

можно выявить определенные отличия от традиционного анализа, которые объясняются общей неопределенностью внешней среды, высокой конкуренцией и недостатком финансирования со стороны государства, а также степенью надежности контрагентов. Современная научная литература содержит множество методологических подходов к управлению финансами в туристической индустрии. Суть их сводится к тому, что основной акцент должен быть сделан на обеспечение стабильности и прогнозирование возможностей экономического роста.

Рассмотрим понятие финансовой устойчивости.

Под финансовой устойчивостью мы будем понимать такое финансовое состояние предприятия, которое поддерживается за счет оптимального соотношения собственного и заемного капитала, долгосрочных и краткосрочных активов. Структура стратегического управления финансовой устойчивостью представлена на рис. 8.

В целях повышения финансовой устойчивости и конкурентоспособности важно проводить маркетинговые исследования рынка туристических услуг, среды маркетинга туристической организации, туристического продукта, конкурентов и потребителей.

Анализ финансовой устойчивости предполагает определенную методику исследования сущности финансовых явлений, определение

33

возможности улучшения использования финансовых ресурсов и обоснование рациональных путей развития туристической организации. Для анализа финансовой устойчивости используются формализованные и неформализованные методы исследования, абсолютные и относительные показатели.

Рис. 8. Стратегические этапы формирования финансовой устойчивости туристических предприятий и организаций

При разработке соответствующего сценария развития туристической организации выбираются следующие критерии оценки: организационные возможности, финансовые возможности, учет рисков, развитие по временным и ресурсным (бюджетным) параметрам. Финансовый анализ предприятий туризма может проходить по определенной схеме (рис. 9).

Для оценки финансовой устойчивости и платежеспособности туристической организации используются следующие показатели: коэффициент автономии, коэффициент покрытия процентов, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент финансового рычага, коэффициент покрытия внеоборотных активов и коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами.

34

который поддерживается за счет текущей хозяйственной деятельности и ликвидного имущества;

вторая группа включает в себя организации с недостаточным количеством финансовых ресурсов для обеспечения необходимого уровня платежеспособности;

третья группа объединяетпредприятияс признаками банкротства;

в четвертую группу входят организации с угрозой возбуждения дела о банкротстве;

пятую группу составляют предприятия, в отношении которых рассматривается заявление о признании банкротства.

Всоответствии со способностью организации добиваться экономической устойчивости в долгосрочной перспективе различают четыре типа финансового состояния:

первый тип характеризуется абсолютной финансовой устойчивостью, достигаемой за счет полной независимости организации от своих кредиторов;

второй тип является нормальной финансовой устойчивостью за счет собственных оборотных средств и долгосрочных привлеченных активов;

третий тип демонстрирует неустойчивое финансовое положение;

четвертый тип называется кризисным финансовым положением. Каждому типу финансового состояния соответствует трехмерная

модель, выраженная следующей зависимостью: М = (1; 1; 1), М= (0; 1; 1);

М = (0; 0; 1); М = (0; 0; 0).

Существует система показателей, детально отражающая различные виды источников формирования запасов.

Первый показатель – это величина собственных оборотных активов (СОС), рассчитываемая как разница между собственным капиталом (СК, итогом третьего раздела бухгалтерского баланса) и суммой внеоборотных активов (ВОА, итогом первого раздела бухгалтерского баланса).

Второй показатель определяет величину собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (СДИ). Его значение находится по формуле

где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы (итог четвертого раздела бухгалтерского баланса).

36

Третий показатель – это величина основных источников формирования запасов, которую можно найти как сумму собственных и долгосрочных источников финансирования и краткосрочных кредитов и займов (итог пятого раздела бухгалтерского баланса).

При построении трехмерной модели определяют излишек или недостаток значений указанных показателей.

Далее будут рассмотрены наиболее популярные зарубежные и отечественные модели прогнозирования банкротства.

К зарубежным моделям относят следующие:

двухфакторную и пятифакторную модели Альтмана;

модель Альтмана для частных компаний, не размещающих свои акции на фондовом рынке;

модель Альтмана для непроизводственных предприятий, точность которой довольно высока при оценке вероятности банкротства на период не более одного года;

модель Р. Лиса, являющаяся адаптацией модели Альтмана для организаций Великобритании;

модель Р. Таффлера;

модель Г. Спрингейта;

модель Д. Фулмера.

Э. Альтман со временем произвел корректировку своей модели для непроизводственных предприятий на постоянную величину +3,25 для развивающихся стран и конкретно для России:

где K1 = оборотный капитал / активы ((стр. 1200–1500) / стр. 1600); K2 = нераспределенная прибыль / активы (стр. 2400 / стр. 1600); K3 = = операционная прибыль / активы (стр. 2300 / стр. 1600); K4 =

= собственный капитал / обязательства (стр. 1300 / (стр. 1400 + стр. 1500). Соответственно значение коэффициента Z для зоны финансовой устойчивости должно быть больше 2,6; для зоны неопределенности оно находится в пределах от 1,1 до 2,6; для красной зоны или зоны

риска Z меньше 1,1.

Одной из немногих отечественных моделей, призванных оценить вероятность наступления банкротства, является R-модель, разработанная в Иркутской государственной экономической академии. Эта модель,

37

по замыслу авторов, должна была обеспечить более высокую точность прогноза банкротства предприятия, так как по определению (поскольку модель является российской) лишена недостатков, присущих иностранным разработкам. Формула расчета модели ИГЭА имеет вид

где X1 = чистый оборотный (работающий) капитал / активы; X2 = = чистая прибыль / собственный капитал; X3 = чистый доход / валюта баланса; X4 = чистая прибыль / суммарные затраты.

Вероятность банкротства отражает показатель R:

R < 0 – вероятность банкротства максимальная (90–100 %);

R = 0…0,18 – вероятность банкротства высокая (60–80 %);

R = 0,18…0,32 – вероятность банкротства средняя (35–50 %);

R = 0,32…0,42 – вероятность банкротства низкая (15–20 %);

R > 0,42 – вероятность банкротства минимальная (до 10 %). После практического применения модели появилась информация

отом, что значение R во многих случаях не коррелирует с результатами, полученными при помощи других методов и моделей. К примеру, при расчете по модели R-счета получаются значения, говорящие о наилучшем состоянии анализируемого предприятия, хотя все прочие методики дают далеко не столь утешительный результат. Складывается впечатление, что эта методика годится для прогнозирования кризисной ситуации, когда уже заметны очевидные ее признаки, а не до появления таковых.

Следующая рейтинговая модель оценки финансового состояния предприятия – модель Р. С. Сайфуллина, и Г. Г. Кадыкова. Формула расчета модели:

где K1 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; K2 – коэффициент текущей ликвидности; K3 – коэффициент оборачиваемости активов; K4 – рентабельность продаж (ROS); K5 – рентабельность собственного капитала (ROE). Если значение R < 1, то вероятность банкротства предприятия высокая, если R > 1, то вероятность низкая.

38

Эта модель, по словам разработчиков, может применяться для экс- пресс-оценки предприятий различных сфер деятельности и отраслей, а также различного масштаба.

Контрольные вопросы

1.Какие задачи решает финансовая отчетность организаций?

2.Какие показатели рассчитываются при анализе деловой активности?

3.Какие показатели рассчитываются при оценке имущественного потенциала и ликвидности?

4.Какие показатели рассчитываются при оценке финансовой устойчивости и платежеспособности?

5.Дайте характеристику моделей прогнозирования вероятностей банкротства.

Задания для самостоятельной работы

Задание 1. На примере действующей туристической организации провести вертикальный и горизонтальный анализ баланса. Сделать выводы.

Задание 2. Оценить ликвидность баланса туристической организации. По результатам анализа сделать соответствующие выводы. Заполнить табл. 11, и показать расчет выполнения условий ликвидности баланса.

39

Задание 3. Провести анализ коэффициентов ликвидности туристического предприятия в табл. 12. Определить нормативные значения показателей, сделать выводы.

40