Управление финансовыми рисками. Учебное пособие

№ 3822 М и н и с т е рс т в о н ау к и и в ы с ш е го о б ра з о ва н и я РФ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ

«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ «МИСиС»

Институт экономики и управления промышленными предприятиями им. В. А. Роменца

Кафедра промышленного менеджмента

И.А. Ларионова

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

Учебное пособие

Рекомендовано редакционно-издательским советом университета

Москва 2020

УДК 65.01 Л25

Р е ц е н з е н т канд. экон. наук, доцент Е. Н. Елисеева

Ларионова И. А.

Л25 Управление финансовыми рисками : учеб. пособие /

И.А. Ларионова. – М. : Изд. Дом НИТУ «МИСиС», 2020.

–85 с.

ISBN 978-5-907227-08-8

В учебном пособии рассматриваются вопросы, связанные с оценкой факторов неопределенности и риска в экономической практике, а также методы снижения различных видов финансовых рисков.

Пособие может быть использовано студентами направления 38.03.02 «Менеджмент», профиль «Финансовый менеджмент» и студентами направления 38.03.06 «Торговое дело», профиль «Коммерция на рынке цветных и драгоценных металлов» при изучении дисциплины «Управление финансовыми рисками»; студентами направления 38.03.02 «Менеджмент», профиль «Экономика и управление на предприятии» при изучении дисциплины «Финансовый менеджмент».

УДК 65.01

3

4

Глава 1. Концепция рисков в бизнесе

1.1. Основные определения

Рассматривая деятельность некой экономической системы, необходимо учитывать, что она всегда сопряжена с неопределенностью в самых различных сферах и на самых различных этапах ее развития. Наличие неопределенности в деятельности экономических систем обусловливает возникновение рисков, без учета которых невозможно эффективное развитие экономики. Устранить неопределенность будущего в предпринимательской деятельности невозможно, так как она является элементом объективной действительности. Несмотря на значительную угрозу потерь, которую несет в себе риск, он является и источником возможной прибыли. Поэтому основной задачей предпринимателя является не отказ от риска вообще, а выбор решений, связанных с риском на основе объективных критериев.

В современной экономической литературе можно найти различные определения риска [1]. Ниже приведены некоторые из них.

Риск – это следствие влияния неопределенности на достижение поставленных целей [2].

Риск – это комбинация вероятности события и его последствий (стандарты ISO/IEC Guide 73, FERMA) [3].

Риск – возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человеческого общества [4, 5].

Риск – угроза того, что какое-либо событие или действие неблагоприятно повлияет на возможности добиваться желаемого результата в бизнесе, реализовывать цели и (или) стратегические планы (стандарты СОSО/ЕRМ, SA / SNZ HB 436: 2013) [3, 6].

Риск – случайное событие, имеющее две характеристики: вероятность наступления события и ущерб (выгода) как последствия наступления данного события [7].

5

Необходимо отметить, что риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой, положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Если при принятии управленческого решения имелась бы полная информация по всем экономическим вопросам и все социальные и экономические события были бы связаны друг с другом причинно-следственной связью, то будущее можно было бы точно просчитать. Однако обычно результат связан с некой неопределенностью, обусловленной временным интервалом между действием и последствиями, степенью контролируемости процесса, уровнем сложности взаимосвязей между переменными параметрами и опытом в принятии аналогичных решений. Условия, при которых нет возможности делать прогнозы или вероятность прогнозов мала, называются условиями неопределенности.

По некоторым ситуациям имеется достаточный опыт в решениях определенного типа, который позволяет лицу, принимающему решение, прогнозировать события с достаточной степенью определенности. Такая ситуация называется выбором решения в условиях риска.

Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Существуют различные определения термина «управление риском», например в работе [7] приведены следующие определения.

Управление рисками – процесс идентификации критических рисков, оценки их воздействия, выработки и реализации комплексного решения по управлению ими, объединяющего стратегию, персонал, процессы и технологию (стандарт СОSО/ЕRМ).

Управление рисками – воздействие на риск, приводящее к изменению характеристик риска – изменению вероятности и (или) изменению последствий.

В соответствии с действующим российским стандартом [2] управление риском – это меры, направленные на изменение риска.

6

1.2. Классификация рисков

Эффективность организации управления рисками во многом определяется классификацией рисков. Под классификацией рисков следует понимать распределение рисков на конкретные группы по определенным признакам. Необходимо отметить, что в настоящее время не существует единой нормативной классификации рисков. В данной работе приведена классификация, которая чаще всего встречается в экономической литературе (рис. 1.1).

Рис. 1.1. Классификация рисков [4]

В зависимости от основной причины возникновения рисков, они делятся на следующие категории [4, 5].

Природно-естественные риски – это риски, связанные с проявлением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т.п.

Экологические риски – это риски, связанные с наступлением гражданской ответственности за нанесение ущерба окружающей среде.

Политические риски – это риски, связанные с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Политические

7

риски возникают при нарушении условий производственно-тор- гового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта. К политическим рискам относятся:

––невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революции, обострения внутриполитической ситуации в стране, национализации, конфискации товаров и предприятий, введения эмбарго, отказа нового правительства выполнять принятые предшественниками обязательства и т.п.;

––введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок из-за наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война и т.п.);

––неблагоприятное изменение налогового законодательства;

––запрет или ограничение конверсии национальной валюты

ввалюту платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами может быть выполнено в национальной валюте, имеющей ограниченную сферу применения;

––возможность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли, являющихся следствием государственной политики.

Транспортные риски – это риски, связанные с перевозками грузов различными видами транспорта (автомобильным, морским, речным, железнодорожным, самолетами и др.).

Коммерческие риски – это риски, представляющие опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Причинами коммерческих рисков могут быть снижение объемов реализации, непредвиденное снижение объемов закупок, повышение закупочной цены товара, повышение издержек обращения, потери товара в процессе обращения и др. Коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые риски.

Имущественные риски – это риски, связанные с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п., потери имущества предпринимателя по не зависящим от него причинам.

Производственные риски – риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов, прежде всего с гибелью или повреждением основных

8

и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также с внедрением в производство новой техники и технологии.

Торговые риски – это риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т.п.

Финансовые риски – это риски, связанные с вероятностью потерь финансовых ресурсов, их причинами являются изменение покупательной способности денег, неосуществление платежей, изменение валютных курсов и т.п. Финансовые риски подразделяются на два вида: риски, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся инфляционные, валютные и дефляционные риски, риски ликвидности.

Напомним, что инфляция означает обесценение денег и, естественно, рост цен, а дефляция – это процесс, обратный инфляции, который выражается в снижении цен и соответственно в увеличении покупательной способности денег.

Инфляционный риск – это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растет их величина.

Дефляционный риск – это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности – это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости. Инвестиционные риски включают следующие виды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск финансовых потерь.

Риски упущенной выгоды – это риски наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, инвестирования).

9

Риски снижения доходности – это риски, связанные с уменьшением размера процентов (процентные риски) и дивидендов по портфельным инвестициям.

К рискам прямых финансовых потерь относятся биржевые, селективные, кредитные риски и риски банкротства. Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. Селективные риски возникают из-за неправильного формирования видов вложения капиталов, вида ценных бумаг для инвестирования. Кредитный риск возникает в случае неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. Риск банкротства связан с полной потерей предпринимателем собственного капитала из-за его неправильного вложения.

По характеру последствий риски подразделяются на чистые и спекулятивные. Особенность чистых рисков (их иногда называют статистическими или простыми) заключается в том, что они означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. Их причинами могут быть стихийные бедствия, несчастные случаи, недееспособность руководителей фирм и др. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски, которые называют также динамическими или коммерческими, выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К этим рискам относятся финансовые риски.

Необходимо отметить, что приведенная выше классификация рисков является одной из наиболее известных. Однако, учитывая тот факт, что классификация нужна только для удобства группировки выявленных рисков и назначения ответственных, классифицировать риски можно любым удобным и понятным владельцам и руководству компании образом [7].

10