Управление финансовой результативностью строительной организации. Учебное пособие

что свидетельствует о динамике роста бизнеса. Большинство показателей демонстрируют тенденцию роста на протяжении исследуемого периода, однако баланс 2013 года характеризуется сокращением оборотных активов, долгосрочных и краткосрочных обязательств. В 2016 году объем долгосрочных обязательств резко увеличился – прирост показателя составил 673,3%, что свидетельствует об инвестиционной направленности вложений организации и реализации в перспективе крупномасштабных проектов.

Темпы роста собственного капитала превышают темпы роста заемного капитала в 2013 и 2015 годах. В эти периоды структура капитала была оптимальной. В 2014 и 2016 годах наблюдается значительное превышение долгосрочных обязательств над собственным капиталом, что может негативно сказаться на ликвидности предприятия.

Таким образом, деятельность АО «Домостроитель» характеризуется ростом активов. Однако в качестве негативной тенденции расценивается тот факт, что темпы роста заемного капитала опережают приращение собственного капитала. Данное обстоятельство привело к тому, что в 2016 году возникла угроза ликвидности предприятия.

В табл. 7 рассмотрена структура баланса. В структуре совокупных активов в отчетном периоде наблюдается преобладание оборотных активов – их доля в активе варьируется в интервале 60-83%. Это свидетельствует о мобильной структуре активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств предприятия. Следует также отметить, что наблюдается тенденция к сокращению доли оборотных активов, обусловленная наращением основных средств. Увеличение этого показателя, с одной стороны, говорит об укреплении матери- ально-технической базы предприятия, а с другой – о распределении финансовых ресурсов в менее ликвидные активы.

61

В структуре оборотных активов значительную долю занимают статьи «Запасы» и «Дебиторская задолженность», которые в 2010 году составляют 50% и 30% соответственно. Однако в 2014 году их доля в структуре активов снижается, что обусловлено ростом оборотных активов. В 2014 году наблюдается увеличение финансовых вложений, что расценивается как признак инвестиционной активности предприятия. Но следует учитывать, что финансовые вложения относятся к активам повышенного риска.

Размер дебиторской задолженности в 2016 году сократился на 27770 тыс. рублей; доля показателя в структуре баланса снизилась с 29,2% до 20%. Снижение дебиторской задолженности свидетельствует об эффективности управления предприятием. Также следует отметить, что АО «Домостроитель» на конец 2016 года имеет пассивное сальдо (кредиторская задолженность превышает дебиторскую). Из этого следует, что предприятие финансирует свою текущую деятельность

62

преимущественно за счет кредиторов. Размер дополнительного финансирования в 2016 году составляет 167836 тыс. рублей.

В структуре пассивов преобладают краткосрочные обязательства: в период 2012-2015 годы их доля превышала 80% и только в 2016 году опустилась до 62,14% в связи с резким приростом долгосрочных займов. Преобладание краткосрочных источников в структуре обязательств расценивается как негативный факт, который указывает на ухудшение структуры баланса и повышение риска финансовой устойчивости. В этой связи наращение дебиторской задолженности в 2016 году можно интерпретировать как способ повышения ликвидности баланса. Позитивной тенденцией является рост доли собственного капитала в структуре пассивов. За исследуемый период удельный вес собственного капитала увеличился с 8,2% до 13,13%. Данная тенденция свидетельствует о росте финансовой устойчивости.

Таким образом, структурный анализ активов и пассивов позволяет сделать выводы о разнонаправленных тенденциях. С одной стороны, баланс характеризуется позитивными изменениями – рост доли собственного капитала, снижение дебиторской задолженности, повышение объема основных средств, рост финансовых вложений. Эти тенденции указывают на инвестиционную активность предприятия, укрепление его финансового состояния и повышение ликвидности. Однако негативные факторы не позволяют говорить о положительной динамике баланса. Угрозами финансовой устойчивости являются оседание средств в малоликвидных активах, преобладание финансирования заемными средствами и, в частности, краткосрочными обязательствами.

Результаты регрессионного анализа не позволяют сделать однозначного вывода о финансовой устойчивости предприятия. Возникает необходимость изучения параметров ликвидности как одного из основных факторов устойчивости.

63

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активам, сгруппированным по степени их ликвидности, и пассивам, сгруппированным по срокам их погашения. Результаты анализа представлены в табл. 8.

Таблица 8 Расчет риска снижения финансовой ликвидности

для АО «Домостроитель»

Из представленных данных видно, что на протяжении всего исследуемого периода соотношения между активами и пассивами характеризуются одной системой неравенств: А1<П1, А2>П2, А3>П3, А4> П4. Основное нарушение наблюдается в несоблюдении первого неравенства. Активы мгновенной ликвидности превышают срочные обязательства, что говорит о нехватке срочной ликвидности. Решением этой проблемы может послужить либо перевод менее ликвидных активов в более ликвидную форму, либо договорное удлинение сроков погашения ближайших обязательств. С учётом специфики структуры активов строительного предприятия, которая

64

связана со значительной долей основных средств, предпочтительным будет вариант сокращения показателя П1.

Неравенства А2>П2, А3>П3 выполняются – это указывает на резерв ликвидности по быстро и медленно реализуемым активам. Четвертое неравенство не выполняется в связи с нарушением неравенства с А1 и П1.

Таким образом, в связи с невыполнением двух неравенств ликвидность баланса считается недостаточной. Проблемы с активами мгновенной ликвидности и срочными обязательствами свидетельствуют о том, что на текущий момент предприятию не удастся повысить свою платежеспособность. Результаты анализа ликвидности баланса говорят о том, что предприятие находится в зоне риска ликвидности.

Также следует отметить, что в структуре активов наибольший удельный вес имеют медленно реализуемые активы – для строительной организации это нормальная практика. В структуре пассивов наибольший удельный вес имеют срочные обязательства. Именно этот параметр вызывает риск ликвидности.

Далее охарактеризуем относительные параметры ликвидности, рассчитанные на основе анализа ликвидности баланса. Расчет и динамика этих показателей представлены в табл. 9. Анализ относительных показателей ликвидности баланса показал, что значения всех показателей не соответствуют нормативным. Несмотря на то, что в динамике показатели демонстрируют положительную динамику, они далеки от нормативных значений.

Коэффициент общей ликвидности существенно ниже рекомендуемого показателя. Коэффициент текущей ликвидности близок к нижней границе нормативного интервала, однако в течение исследуемого периода ни разу не достиг его. Это свидетельствует о низком уровне финансовой стабильности предприятия.

65

Таблица 9 Динамика относительных показателей ликвидности

АО «Домостроитель»

Коэффициент маневренности капитала имеет отрицательное значение в течение всего исследуемого периода. Данный факт указывает на то, что собственный капитал направлен преимущественно на финансирование внеоборотных активов, а потому для финансирования оборотных активов требуется привлечение кредитных источников финансирования, а это в свою очередь ведет к снижению финансовой устойчивости.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами также имеет отрицательное значение. Невыполнение нормативного значения позволяет охарактеризовать структуру баланса как неудовлетворительную. При этом с каждым годом наблюдается ухудшение этого показателя, в связи с чем усиливаются риски возникновения просроченной задолженности и потери финансовой устойчивости.

66

При сравнении фактических и нормативных значений также следует учитывать специфику отрасли, к которой принадлежит предприятие, поскольку это может объяснять отклонение тех или иных показателей от нормы. Так, например, уточненные нормативные значения для строительной отрасли определяют допустимый уровень коэффициента маневренности капитала < 1,00, а обеспеченность собственными оборотными средствами > -0,17[16, c. 252]. При таких нормативах оба показателя входят в границы допустимых значений. Однако при расчете показателей ликвидности в большей степени необходимо ориентироваться на те нормативы, которые устанавливают общие требования к финансовому состоянию предприятия. Исходя из этого, актуальное состояние АО «Домостроитель» стоит расценивать не как критическое, но близкое к нему.

Таким образом, результаты анализа относительных показателей ликвидности баланса АО «Домостроитель» подтвердили наличие риска финансовой нестабильности и низкой ликвидности. Данные показатели свидетельствуют об угрозе неплатежеспособности и банкротства.

Далее рассмотрим анализ относительных показателей финансовой устойчивости, который приведен в табл. 10. Из представленных расчетов следует, что подавляющее большинство параметров не соответствуют нормативному значению.

Таблица 10

Динамика относительных показателей финансовой устойчивости АО «Домостроитель»

67

Окончание табл. 10

Показатель финансового левериджа, равный в 2016 году 6,62, указывает на значительное превышение заемных средств над собственным капиталом. По нормативам данное соотношение должно быть меньше 1,5, исходя из оптимального соотношения капитала: 60% заемных средств и 40% собственных.

Следует отметить, что нормативное значение показателя во многом определяется отраслевой принадлежностью предприятия. Для строительных предприятий уточненное нормативное значение финансового левериджа должно быть > -1,24 [16, c. 293]. Если сравнивать результаты расчета с этим нормативом, то показатель финансового левериджа входит в границы допустимых значений. Однако разница между стандартным нормативом и фактическими показателями настолько существенна, что более справедливым будет вывод о неудовлетворительном значении финансового левериджа. Это свидетельствует о зависимости предприятия от заемных средств.

Коэффициент финансовой устойчивости, не превышающий значения 0,6, указывает на зависимость предприятия от

68

внешних источников финансирования и риск хронической неплатежеспособности. Об этом же говорит и низкий коэффициент автономии. Однако следует отметить, что за исследуемый период наблюдается положительная динамика показателя. Данный факт расценивается как постепенное повышение финансовой независимости, хотя фактические значения еще далеки от рекомендуемых.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами соответствует нормативному значению и при этом демонстрирует положительную динамику. Некоторое ухудшение параметра связано с приращением основных средств. Исходя из расчетных значений, можно сделать вывод, что почти 25% оборотных активов компании финансируется за счет собственных средств. Положительная динамика показателя свидетельствует о приросте собственного капитала, снижении кредиторской задолженности и стабилизации финансового состояния.

Отрицательное значение финансовых потребностей означает, что стоимость запасов и дебиторской задолженности покрывается за счет кредиторской задолженности. Это значит, что предприятие не испытывает недостатка в собственных оборотных средствах. В течение исследуемого периода отрицательное значение финансовых потребностей наблюдается в 2012 и 2014 годах.

Положительное значение показателя отражает потребность предприятия в дополнительных источниках финансирования оборотных активов. Чем больше этот показатель, тем больше средств требуется на покрытие оборотных активов. В 2015 и 2016 годах наблюдается рост показателя финансовых потребностей. Это говорит о необходимости привлечения кредитных ресурсов.

Таким образом, анализ относительных показателей финансовой устойчивости предприятия выявил, что финансовое состояние АО «Домостроитель» характеризуется высокой за-

69

висимостью от внешних источников финансирования и угрозой снижения финансовой устойчивости. Основной проблемой

вструктуре баланса предприятия можно назвать управление кредитными средствами, существенная доля которых обусловливает попадание предприятия в зону риска неплатежеспособности и банкротства. Следовательно, справедливо будет признать, что качество управления активами находится на низком уровне. Несбалансированность собственных и привлеченных источников финансирования приводит к серьезным проблемам

вдостижении финансовой стабильности.

Для более детальной оценки эффективности управления активами рассмотрены показатели оборачиваемости, которые характеризуют деловую активность предприятия (табл. 11).

Таблица 11 Динамика показателей деловой активности

АО «Домостроитель»

Согласно расчетам, коэффициент оборачиваемости активов характеризуется отрицательной динамикой. Прирост показателя зафиксирован только в 2014 году после достижения минимального за исследуемый период значения 0,99. Наибольшее значение показателя приходится на 2012 год и равно 2,43. Коэффициент показывает количество полных циклов обращения продукции за анализируемый период. Его нормируемое

70