Курс по рынку ценных бумаг
.pdfрынками. Они характеризуются специфическими условиями, участниками торговли, ценными бумагами, обращающимися на них. Классификация рынка ценных бумаг по уровню организации торговли,
включая требования к участникам торговли, обращающимся инструментам, разделяет рынок ценных бумаг на биржевой и внебиржевой рынки.
Наиболее развитым является биржевой рынок (биржа). Он характеризуется большими оборотами, которыепозволяютсоздатьвысокоэффективнуюинфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков и существенно ускорить сделки. Пла-
той за это является строгая стандартизация сделки,
жесткие ограничения на деятельность участников рынка, повышенные обязательства в отношении поддержания ликвидности и надежности участников торговли.
В случае, когда объем сделок небольшой, невыгодно исполнять их через крупные специализированные торговые системы. В таком случае покупатель обращаетсянепосредственнокпродавцуипокупает бумаги прямо унего. Этот сегмент рынка ценных бумаг называется внебиржевым рынком. Как правило, внебиржевой рынок — это рынок индивидуальных, нестандартизированных сделок.
24Элементы инфраструктуры рынка ценныхбумаг
Пятьосновных элементов: торговая система, учет-
ная систему, система клиринга, система платежа, система раскрытия информации.
Главная задача торговой системы: обеспечение возможности для встречи продавца и покупателя ценныхбумаг(биржа, внебиржевыерынки). Правила торговли на бирже предусматриваютопределенный механизм установления цены на ценные бумаги. Наиболее распространены: аукционы (голландский, английский, закрытый); торги с котировками и маркет-мейкерами (для бумаг с ограниченной ликвидностью); по заявкам (одновременно заявки на покупку и продажу); со специалистами.
Учетная система. Для уменьшения рисков участниковторгов предпринимаются меры, позволяющие бирже принять на себя существенную часть инфраструктурных рисков. В ряде случаев биржа требует заранее передать продаваемые бумаги на хранение, обеспечить предварительное депонирование ценныхбумагвдепозитарии(элементсистемырегистрации прав собственности инфраструктуры рынка ценных бумаг, обеспечивающий безопасное хранение, гарантирующий наличие и подлинностьценных бумаг). Другой элемент этой системы — регистратор (ведетреестракционеров, реестр— базаданных, где отражаются сведения о владельцах ценных бумаг, выпущенных эмитентом).
Система клиринга. Задача — установление и под-
тверждениепараметроввсехзаключенныхвданной системе сделок и иногда подведение итогов. Непрерывный клиринг — в режиме реального времени, при небольших объемах сделок, требует мощного
программного обеспечения. Периодический— регулярно через определенные периоды времени (каждый час, в конце торговой сессии). Такая технология более производительна, однако увеличивает сроки расчетов по сделкам. Двусторонний — выясняется, кто из участников и какие сделки заключил. Его иногда называют двусторонним неттингом (выяснением взаимныхнетто-позиций каждой парыторговцев). Многосторонний клиринг (неттинг) — логическое продолжениедвустороннего, суммируетсделки каждого участникаторгов с разными контрагентами. В результате участник получает одну (по каждому виду ценных бумаг) позицию.
Система платежа— часть банковской системы, используемая для обеспечения денежных операций, связанных с торговыми сделками. Используется банк (клиринговый), связанный с системой клиринга
ибиржей, в котором открывают счета все участники торгов. Иногда участники торгов не открывают счетов в одном банке, используя межбанковские корреспондентские счета. Эта система считается менее эффективной.
Система раскрытия информации об эмитентах ценных бумаг должна включать информацию о ценных бумагах эмитента (количество выпусков, количество ценных бумаг каждого выпуска, номинал
ит.д.), финансово-хозяйственной деятельности эмитента, корпоративных событиях и т.п.
Виды профессиональнойдеятельности
25на рынке ценныхбумаг и ее регулирование
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает 7 видов профессион. деятельности:
брокерскую; дилерскую; деятельность по управлению ценными бумагами; деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг); депозитарную деятельность; деятельностьпо ведению реестра владельцев ценных бумаг; по организации торговли на рынке ценных бумаг. Профессион. деятельность подлежитлицензированию.
Брокерская деятельность — деятельность по со-
вершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента, от своего имени и за счет клиента на основании возмездных до-
говоров с клиентом. Денежные средства клиентов,
денежные средства, полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договоров с кли-
ентами, должны находиться на счете, открываемом брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет). Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем, — маржинальные.
Дилерская деятельность — совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки, продажи ценных бумаг с обязательством покупки, продажи ценных бумаг по объявленным ценам.
Дилер— только юридич. лицо.
Деятельность по управлению ценными бумага-
ми — осуществление юридич. лицом от своего имени за вознаграждение доверительного управления: ценными бумагами; денежн. средствами, предна-
значенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами, ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, — управляющий.
Клиринговая деятельность — деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Клиринговая организация формирует специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами.
Депозитарная деятельность — оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг, учету и переходу прав. Депозитарий— только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария, —
депонент.
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих системуведения реестра владельцев. Лица, осуществляющие деятельностьпо ведению реестра, — держатели реестра (регистраторы), только юридические лица.
Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг — предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, — организатор торговли на рынке ценных бумаг.
Особенности осуществления
26депозитарнойдеятельности на рынке ценныхбумаг
Депозитарная деятельность — оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг, учету и переходу прав. Депозитарий— только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария, —
депонент.
Между депозитарием и депонентом заключается (в простой письменной форме) депозитарный дого-
вор (договор о счете депо), который регулирует их отношения в процессе депозитарной деятельности. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью заключенного депозитарного договора. Заключение депозитарного договора не влечет перехода к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента.
Депозитарныйдоговордолженсодержатьусловия:
1)однозначное определение предмета договора: предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги;
2)порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;
3)срок действия договора;
4)размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренныхдоговором;
5)форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;
6)обязанности депозитария.
Вобязанности депозитария входит:
1)ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету;
2)регистрация фактов обременения ценныхбумаг депонента обязательствами;
3)передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.
Права депозитария:
1)на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к исполнению своих обязанностей (т.е. становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий);
2)регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя;
3)право на поступление на свой счет доходов по ценным бумагам, хранящимся с целью перечисления на счета депонентов.
Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия
сценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором.
Депозитарий не имеет права обусловливать за-
ключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами.
Депозитарий несет гражданско-правовую ответ-
ственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.
Особенности осуществления
27деятельности по ведению реестра владельцев ценныхбумаг
Система ведения реестра владельцев ценных бу-
маг — совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра номинальных держателей и владельцев ценных бумаг, учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя, позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг.
Реестр владельцев ценных бумаг (далее — ре-
естр) — это часть системы ведения реестра, список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленная по состоянию на любую установленную дату и позволяющая идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.
Держатель реестра— эмитент, профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента. Если число владельцев ценных бумаг превышает 500, держателем реестра должен быть только профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра. Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим лицом. Регистратор ведет реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов; имеет право делегировать часть своих функций по сбору информа-
ции другим регистраторам, что не освобождает его от ответственности перед эмитентом.
Номинальный держатель ценных бумаг — лицо,
зарегистрированное в системе ведения реестра, в том числе являющееся депонентом депозитария и не являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг (профессиональные участники рынка ценных бумаг).
Эмитент1 раз в год можеттребоватьурегистратора предоставления реестра за вознаграждение, не превышающее затраты на его составление, а регистратор обязан предоставить реестр за это вознаграждение. В остальных случаях размер вознаграждения определяется договором.
Держатель реестра обязан по требованию владельца или лица, действующего от его имени, а также номинального держателя ценных бумаг предоставить выписку из системы ведения реестра по его лицевому счету в течение 5 рабочих дней. Выписка из системы ведения реестра — документ, выдавае-
мый держателем реестра с указанием владельца лицевого счета, количества ценных бумаг каждого выпуска, числящихся на этом счете в моментвыдачи выписки, фактов их обременения обязательствами, а также иной информации, относящейся к этим бумагам. Выписка из системы ведения реестра со-
держит отметку обо всех ограничениях или фактах обременения ценных бумаг, на которые выдается выписка, обязательствах, зафиксированных на дату составления в системе ведения реестра.
28 Обращение ценныхбумаг
Обращение ценных бумаг — заключение граж-
данско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги. Статья 146 Гражданского кодекса РФ (далее — ГК РФ) гласит, что права передаются в порядке уступки требований (цессии).
Существуют документарные и бездокументарные
формыудостоверенияправасобственностинаэмиссионныеценныебумаги. Этиформыописанывст. 28
Федерального закона «О рынке ценных бумаг». Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, за-
крепленных именной эмиссионной ценной бумагой,
сопровождается уведомлением держателя реестра, депозитария, номинальногодержателя ценныхбумаг. Осуществление прав по предъявительским эмиссионным ценным бумагам производится по предъявлении ихвладельцем или егодовереннымлицом.
Осуществление прав по именным документарным эмиссионным ценным бумагам производится по предъявлении владельцем либо его доверенным лицом сертификатов этих ценных бумаг эмитенту.
В случае хранения сертификатов документарных эмиссионных ценных бумаг в депозитариях права,
закрепленные ценными бумагами, осуществляются на основании предъявленных этими депозитариями сертификатов по поручению, предоставляемому депозитарнымидоговорами владельцев, с приложением списка этих владельцев.
Осуществление прав по именным бездокументарным эмиссионным ценным бумагам производится