Курс по рынку ценных бумаг

суммы. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 % уставного капитала общества. В уставе общества должны бытьопределены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям.

В уставе общества могут быть определены возможность и условия конвертации привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции иныхтипов. Голосующая акция — это обыкновенная или привилегированная акция, предоставляющая акционеру (владельцу) право голоса при решении вопроса, поставленного на голосование. Число выпущенных акций и уплачиваемая за них цена будут разными в разных выпусках. Акционеры принимают на себя риск, связанныйсфункционированиемкомпании, за определеннуюдолю прибыли, но они обычно имеют право голоса при оценке качества управления компанией, а также в процессе принятия решений по вопросам политики компании. По некоторым эмиссиям возникают определенные различия в степени принятия риска.

Отсроченные акции — это обыкновенные акции, которые участвуют в распределении прибыли после привилегированных, обыкновенных и других типов акций и дают право на дивиденд только после конкретной даты или достижения компанией определенного уровня прибыли.

4 Вексель, чек, коносамент, закладная

Вексель — одна из первых ценных бумаг, появившаяся в Италии в XII—XIII вв. Вексель — долговая ценная бумага. С одной стороны, это формализованная долговая расписка, подлежащая оплате в строго определенном порядке, а с другой— вексель обладает примечательным свойством: им можно расплачиваться за товары и услуги (при условии согласия продавца). Вексель, таким образом, при соответствующей правовой культуре участников рынка является одним из наиболее надежных способов оформления задолженности.

Вексель — исключительно денежное обязательство, т.е. предметом вексельного обязательства мо-

гут быть только деньги. Вексель как ценная бумага выполняет три основные функции: инструмент пла-

тежа; инструмент обращения; инструмент кредитования, повышающий ликвидностьдолга.

Чек— это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег. Чек— это ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный документ. По своей эконо-

мической сути чек является переводным векселем,

плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек.

Имеют место несколько видов чеков: предъяви-

тельские (выписывается на предъявителя, его передача осуществляется простым вручением), именные (на определенное лицо) и ордерные (в пользуопределенного лица или по его приказу). Для расчета между банками используются банковские чеки.

Коносамент — это документ стандартной формы, принятой в международной практике на перевозку

груза, который удостоверяет погрузку, перевозку и право на получение. Коносамент называют «чистым», если перевозчик не сделал в нем замечаний, претензий к количеству и качеству товара, и «нечистым», если в нем сделаны оговорки о состоянии перевозимого товара, груза.

Основные формы коносамента: на предъявителя

(предъявитель коносамента является владельцем груза); именной (владельцем груза является лицо, поименованное в коносаменте); ордерный (передача коносамента от одного лица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем— индоссамента).

Закладная — это именная ценная бумага, удостоверяющая следующие права ее законного владельца: право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке, без представления других доказательств существования этого обязательства; право залога на указанное в договоре об ипотеке имущество.

3акладная выдается кредитору (лицу, давшему деньги вдолг) и находится унегодо окончательного расчета с должником. В случае неуплаты долга кредитор обладает правом продать заложенное имущество, стать его собственником. 3акладная составляется в нотариальной конторе и регистрируется в кадастровой книге.

5 Финансовыедеривативы

Финансовые деривативы — производные ценные бумаги и срочные контракты. Свойства финансовых деривативов: их существование поставлено в зависимость от существования базового актива; их цена зависит (производна) от цены базового актива.

Производные ценные бумаги: варранты, которые выпускаются для того, чтобы сделать базовый актив более привлекательным. Это дает право владельцам варрантов подписаться на акции компании по пределенной цене в какой-то конкретный момент в будущем. Единственное право, которое предоставляет этот инструмент, — это право приобрести акции по этим условиям; американские и глобальные депозитарные расписки (ADR, GDR).

Срочные контракты:

1)фьючерсы (отанглийского слова future — «будущее»). Смысл этого дериватива — трейдинг будущими поставками товаров по будущим ценам, которые установятся к тому времени на фьючерсном рынке. Американские фермеры в середине ХIХ в. получили право в начале сезона заключать на сырьевых биржахконтракты на продажусвоей продукции в конце сезона. Договор содержал обязательство фермера поставить сельхозпродукцию определенного качества и в определенном объеме, а также к определенному сроку, а биржа обязалась купить эту продукцию по определенной цене. Стехпордоговор на будущую поставку называется фьючерсом;

2)опционы (лат. optio — выбор, желание, усмотрение) — договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец получает право, но не обязательство, совершить покупку или

продажу актива (товара, ценной бумаги) по заранее оговоренной цене в определенный договором момент в будущем или на протяжении определенного отрезка времени. Различают опционы на продажу, на покупку и двусторонние;

3)свопы (происходит от англ. слова swap — «обмен») — обязательства по обмену активами для улучшения их структуры по срокам или снижению рисков;

4)соглашения о будущих процентных ставках

(Forward rate agreement, FRA) — производный фи-

нансовый инструмент, соглашение, согласно которому одна сторона условно занимает у второй стороны сумму под определенную процентную ставку на оговоренный срок. Участники соглашения обязуются провести на дату исполнения компенсационные выплаты в случае отличия текущего значения от заранее оговоренной процентной ставки отуказанной при заключении. При заключении FRA маржевые взносы и гарантийное обеспечение организатору торгов не выплачивается, платежами стороны не обмениваются. FRA — это внебиржевое соглашение, заключаемое напрямую между участниками сделки.

5)свопционы (англ. swaption) — опционы на своп, производный финансовый инструмент, контракт, дающий право его покупателю заключить свопсделку на определенную дату в будущем.

6 Инвестиционные цели и решения

Рынок ценных бумаг предлагает широкий спектр финансовых инструментов для инвесторов с различными инвестиционными целями и склонностью к риску. Управление инвестициями предполагает,

что инвесторы вкладывают свои средства в соответствиисоднойизследующихинвестиционныхцелей: получение текущего дохода; достижение прироста вложенного капитала; сочетание двух целей.

Получение текущего дохода может восприниматься как самостоятельная инвестиционная цель по созданию (генерации) денежных доходов в форме процентов или дивидендов от принадлежащих инвестору финансовых инструментов для покрытия текущихрасходов на потребление. Дляданной цели используются следующие финансовые инструменты: банковские депозиты, купонные облигации (государственные и корпоративные), привилегированные акции, акции компаний, проводящих политику стабильной выплаты дивидендов, акции инвестиционных фондов, проводящих политику распределения на дивиденды полученной прибыли.

Достижение прироста вложенного капитала может быть целью инвестора, вкладывающего свободные денежные средства в финансовый актив на долго-

срочный период и рассчитывающего на увеличение средств либо посредством механизма реинвестирования полученных доходов, либо по причине безусловного роста стоимости актива в долгосрочном периоде. К таким инструментам относятся: облигации корпорации с нулевым купоном; акции новых или реорганизуемых компаний, имеющих высокий потенциал роста; акции компаний, стабильно де-

монстрирующихпоказатели прибыли на однуакцию выше среднего по отрасли уровня; акции инвестиционных фондов, проводящих политику реинвестирования прибыли.

Вчисло важнейших факторов, влияющих на принятие инвестиционных решений, входит риск, связанный с инвестицией.

Вчисло инвестиций с низким риском входят:

1)государственные ценные бумаги (ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. Выпуск их обычно осуществляется для финансирования бюджета, целевыхгосударственныхпрограмм

ит.д. Основной недостаток— низкая доходность);

2)банковские депозиты;

3)инструменты денежного рынка;

4)облигации корпораций с высоким кредитным рейтингом;

5)акции инвестиционных фондов, инвестирующихсредства в государственные ценные бумаги или инструменты денежного рынка.

Высокорисковые инвестиции включают: долевые инструменты в тех случаях, если акции не котируются на бирже; производные инструменты, такие как фьючерсы и опционы.

Существуетдва основных правила рационального инвестирования: чем выше риск, связанный с данным продуктом, тем более высокое вознаграждение захочет получить инвестор; чем больше период инвестированиясредств, тембольшеевознаграждение будет ожидать инвестор.

7 Участники рынка ценныхбумаг

Наиболее известная классификация участников рынка ценных бумаг: эмитенты (поставляют на ры-

нок ценных бумаг свои финансовые инструменты); инвесторы (приобретают финансовые инструменты, поставляя на рынок капитал); посредники (помогают эмитентам и инвесторам обмениваться соответственно финансовыми инструментами и капиталом); инфраструктура (принимает на себя определенные виды рисков участников рынка); регулирующие органы (государство и саморегулируемые организации).

Согласно действующему законодательству РФ, эмитент — юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитентов ценных бумаг можно разделить на 2 группы: государство (федеральное правительство, органы власти субъектов РФ, муниципальныеорганывласти); корпорации. Государство осуществляет эмиссию в основном только долговых ценных бумаг (облигаций, казначейских векселей

ит.д.). Корпорации могут быть эмитентами различных ценных бумаг (акции, облигации, депозитарные расписки и т.д.).

Инвестор — юридическое или физическое лицо, вкладывающее собственные, заемные, привлеченные средства в объекты предпринимательской и (или) инойдеятельности в целяхполучения прибыли

и(или) достижения иного полезного эффекта. Среди инвесторов можно выделить институциональных и индивидуальных. Институциональные инвесторы:

инвестиционные компании; коммерческие банки; страховые компании; коллективные инвесторы.

Посредники рынка ценных бумаг: брокеры, ди-

леры, управляющие. Эти участники рынка ценных бумаг осуществляют тот или иной вид профессиональной деятельности.

К участникам рынка ценных бумаг, входящих в группу «Инфраструктура», относят регистраторов, депозитарии, организаторов торговли, клиринговые организации. Другие инфраструктурные элементы (система раскрытия информации, система платежа) не входят в число участников рынка ценных бумаг. Регулирующие органы делятся в зависимости от вида регулирования: государственное регулиро-

вание — органы государственной исполнительной власти; саморегулирование — саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Участникирынкаценныхбумагмогутодновременно выполнять разные роли. Так, корпорации, являющиеся эмитентами ценных бумаг, могут приобретать ценные бумаги других эмитентов (государства, других корпораций), выступая по отношению к последним в качестве инвесторов. Коммерческие банки, являющиеся одним из видов институциональных инвесторов, получив соответствующую лицензию, могут выступать в качестве посредников (брокера, депозитария) и в то же время быть эмитентом своих собственных ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов).

8 Коллективные инвесторы

Коллективное инвестирование — схема орга-

низации инвестиционного бизнеса, при которой средства, осознанно и целенаправленно вложенные мелким инвестором в определенное предприятие (фонд), аккумулируются в единый пул под управлением профессионального управляющего с целью прибыльного вложения.

В соответствии с Комплексной программой мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров, утвержденнойУказомПрезидентаРФот21.03.1996, к формам коллективного инвестирования в России относятся: открытые, интервальные и закрытые

срочные паевые инвестиционные фонды; кредитные союзы; акционерные инвестиционные фонды; негосударственные пенсионные фонды; инвестици-

онные банки. Кроме того, к формам коллективного инвестирования принято относить общие фонды банковского управления.

Форма коллективного инвестирования характе-

ризуется следующими признаками:

1)привлечение средств путем размещения ценных бумаг или заключения договоров;

2)осуществление в качестве основной деятельности инвестирования привлеченныхсредств в ценные бумаги и иное имущество;

3)получение основной доли доходов в форме дивидендов, процентов и доходов от сделок, совершаемых с этим имуществом;

4)распределение доходов, полученных от инвестирования, между участниками коллективного инвестирования путем выплаты им дивидендов, процентов или иных выплат.