Инвестиционный проект. Да или нет. Учебное пособие

2.1.Виды рисков

Деятельность предпринимателя происходит в среде, характеризующейся повышенным уровнем риска. Риск это всегда вероятность потерять конкретный капитал, поэтому вопросом снижения риска всегда уделяется большое внимание. Вопросы классификации рисков стали одними из наиболее частот обсуждаемыми в современной российской экономической литературе. Предлагается самые разнообразные варианты выделения разновидностей рисков, сопровождающих деятельность на рынке. Некоторые авторы насчитывают более десятков критериев классификации рисков, не говоря уже о количестве выделяемых аспектов. Однако большинство таких исследований непригодно к применению в практической деятельности в России.

С целью управления рисками в конкретных условиях российского рынка, будем использовать виды конкретных рисков, которые сопровождают деятельность предпринимателей в России. Эти виды конкретных рисков следуют из системы классификации рисков, заложенной в GARP, объединяя в то же время те риски, которые классифицируются другими путями.

Рассмотрим только тот вариант классификации рисков, который представляется наиболее приспособленным к практическому управлению риском на российском рынке:

Страновой риск (риск инвестиций в определенную страну, связанный с изменениями ее политической, экономической и социальной системы). Данный вид риска объективно присутствует, однако он имеет значение на этапе принятия решения о начале инвестирования в ту или иную страну. Естественно, что на движение российского рынка оказывают существенное влияние различного рода политические процессы. Для того чтобы предотвратить неблагоприятное воздействие событий политической жизни на деятельность бизнесмена, необходимо вести постоянный сбор политической информации.

21

Процентный риск. Данный вид риска всегда присутствует при изменении процентных ставок и может негативно воздействовать на инвестора, через макроэкономические механизмы.

Отраслевой риск. Данный вид риска проявляется на конкретном уровне движения рынка.

Систематический риск. Этот риск отражает возможность неблагоприятного рынка в целом и зависит во многом от таких факторов, как политические события, изменения макроэкономической ситуации в стране, за ее пределами и т.д. Он означает возможность потери денег при работе на выбранном рынке вне зависимости от конкретных инвестиционных решений.

Событийный риск:

риск нарушения валютной конвертации. Означает невозможность конвертации валют как результат политических событий

риск изменения налогообложения; риск изменения нормативной базы; риск потери репутации; риск потери товара;

риск наступления глобальных форс-мажорных обстоятельств; риск потери прав деятельности.

Однако мир не стоит на месте, появляются новые виды угроз для рынков. Интересны выводы из отчета Всемирного экономического форума (ВЭФ), которые базируются на данных опроса 469 экспертов из разных стран и отраслей. Анализ 50 рисков в пяти основных категориях: экономические, экологические, геополитические, социальные и технологические, позволил сделать вывод, что акценты смещаются с экологических рисков в 2011 году на социально-экономические в 2012-м. Именно эти категории сейчас воспринимаются как оказывающие наибольшее потенциальное воздействие. Экономические риски, вытеснив с первой позиции экологические, стали и наиболее вероятными, по прогнозам экспертов на 2012 год. В отчете вводится понятие центров притяжения - тех рисков, которые, по мнению респондентов,

22

имеют наибольшую системную важность в каждой из категорий. Именно они должны служить центральными элементами, направляющими стратегические интервенции. В таблице 2 показаны важнейшие риски 2012 г.

Таблица 2

Рост безработицы среди молодежи, пенсионный кризис и усиливающийся разрыв в уровне благосостояния задают перспективы будущей «антиутопии», ставя под угрозу все достижения глобализации. Впервые за многие десятилетия нет уверенности в том, что уровень жизни для следующего поколения будет выше, чем сегодня. Новая проблема особенно остро стоит в промышленно развитых странах. Неустойчивый, невозможный в долгосрочной перспективе чрезмерный госдолг во многих странах в двух предыдущих докладах ВЭФ также отмечался как одна из важнейших угроз. Но бюджетные дисбалансы в силу их хронического характера по-прежнему остаются центральной проблемой в экономической сфере.

Так, за прошедший год, долговой кризис в еврозоне приобрел большие масштабы и глубину в Греции, Италии, Испании, Португалии некоторых других государствах. Безуспешно пытаясь стабилизировать свой госдолг, США лишились высшего рейтинга ААА по версии агентства Standard & Poor's.

Среди прочих угроз, прогнозируемых в 2012 году, анализируется риск недостаточности существующей системы регулирования. По - мнению экспертов, вполне вероятно, что принимаемые защитные меры уже непригодны

23

для управления жизненно необходимыми человечеству ресурсами, обеспечения благоприятного состояния рынков и общественной безопасности. Нормы, меры экономической политики и институциональная база 20 века может не обеспечить защиту в современных условиях, когда мир становится все более сложным и внутренне взаимосвязанным. Слабость существующих механизмов обнаруживают риски, касающиеся новых технологий, финансовой взаимозависимости, истощения ресурсов и изменения климата.

В данной работе уместно привести слова Дэвида Коула, директора по управлению рисками в страховой компании Swiss Re, о том, что в последнее время наблюдались примеры чрезмерного или, напротив, недостаточного регулирования, как было соответственно при извержении исландского вулкана и в ситуации краха субстандартной ипотеки, кризиса в еврозоне. Необходимо выправить баланс регулирования, для этой цели защитные механизмы должны быть упреждающими, а не реактивными. Не менее важно, чтобы регулирующие правила были более гибкими для эффективного ответа на изменения ситуации.

Одним из важнейших видов рисков в 2012 году являются коммуникационные угрозы. Сегодня, когда мир все больше включается в цифровые сети, когда свыше пяти миллиардов мобильных телефонов оснащены функциями доступа в интернет и работы с облачными приложениями, эксперты ВЭФ особо отмечают риски кибератак, нацеленных на частных пользователей, корпорации и государства.

С одной стороны несколько последовательных кибератак способны ввергнуть мир в состояние "полномасштабного глобального шока", сопоставимого с пандемией смертельно опасного заболевания или с крахом мировой финансовой системы. Такой вариант развития событий смоделировала Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). ОЭСР - международная экономическая организация, которая объединяет развитые страны, признающие принципы представительной демократии и свободной рыночной экономики. Россия в ОЭСР не входит.

С другой стороны, комбинации событий - двух кибератак,

24

происходящих в одно и то же время, или кибератаки, происходящей во время стихийного бедствия или нападения террористов, могут создать условия «идеального шторма». Ситуации, когда разыгравшиеся природные стихии сходятся в одной точке и кратно умножают свою разрушительную силу.

Конечно «кибервойны» вряд ли стоит ожидать в ближайшее время. Однако, кибероружие: вирусы, компьютерные черви, трояны, ботнеты (сети, зараженные программой, использующей ресурсы компьютеров в своих целях), а также программы, взламывающие системы безопасности компьютеров уже реально существуют и широко используются в промышленном шпионаже.

В следующем параграфе рассмотрим способы, позволяющие инвестору бороться с рисками.

2.2. Минимизация рисков

Основными инструментами, позволяющими минимизировать риски, являются:

Аналитическая работа.

Аналитическая работа как элемент сокращения риска позволяет снизить степень неопределенности, которая всегда в той или иной мере сопровождает принятие решений в условиях рыночной экономики. Принятие решения при наличии более полной и точной модели происходящих процессов будет более взвешенным и грамотным, а следовательно и менее рискованным.

Сбор информации.

Позволяет минимизировать риск инфраструктурных институтов. Информация, которая необходима для управления рисками разделим на следующие группы:

информация об изменениях в нормативной базе; информация об изменениях налогообложения;

25

информация о будущих событиях, которые могут оказать существенное влияние на инвестиционный рынок. Например, политическая информация, макроэкономические показатели экономики и т.д.;

информация об участниках инвестиционного рынка.

Собранная информация должна быть сгруппирована в блоки, таким образом, чтобы ее можно было использовать в ходе аналитической работы.

Налаживание неформальных связей с инфраструктурными элементами. Снижает инфраструктурный риск, а также служит основой для получения

информации.

Страхование сделок от конкретных рисков.

Разработка политики кибербезопасности, учитывающей потребности граждан и правительственных учреждений.

Современную цивилизацию часто называют обществом риска. В дальнейшем, с развитием общества спектр рисков будет увеличиваться. Учёные всего мира в различных отраслях науки пытаются найти способы, чтобы увеличить достоверность прогнозов, уменьшить риски, или хотя бы сделать их предсказуемыми. В начале 90-х годов возникла новая наука эконофизика. Вооружившись методами нелинейной динамики, учёные пытаются прогнозировать различные экономические явления.

В настоящее время в природе известно три класса процессов:

первые - детерминированные, обратимые, предсказуемые, они

поведение можно предсказать на короткий отрезок времени.

С точки зрения математики, любая динамическая система описывается движением точек в фазовом пространстве. Координатами такого пространства является степень свободы системы, точнее их траекториями, которые в классической динамике однозначно определены для большого промежутка

26

времени. Однако динамическому хаосу соответствует система расходящихся траекторий, от скорости их расхождения будет зависеть отрезок времени, в течение которого можно прогнозировать поведение данной системы.

Следовательно, начиная с какого-то интервала времени мы не можем с достаточной вероятностью предсказать поведение простых систем. С другой стороны, нелинейная динамика позволяет определить, сколько переменных необходимо для описания, прогнозирования сложных процессов. К таким процессам и относится инвестирование.

Именно на базе нелинейной динамики теория рисков выработала своеобразную технику работы, направленную на поиски закономерностей поведения произвольной нелинейной системы как целого. Оказывается, компьютерный анализ большого массива статистических данных в какой - либо стране или отрасли экономики позволяет выявить определённые факты, которые предупреждают инвестора о надвигающемся экономическом кризисе. Даже незначительный рост этих медленно меняющихся величин, рассчитываемых по определенным формулам, сигнализирует о надвигающейся

суммарный личный доход граждан, уровень безработицы и др. Расчеты на базе этих данных позволяли определить так называемые промежутки тревоги – периоды времени, за которыми должны были последовать рецессии. Все пять рецессий, происходивших с 1963 года по 1997 год, предварялись периодами

модель, позволяющую, по его мнению, эффективно предсказывать финансовые

27

катастрофы. Его модель базируется на анализе стандартной системы, состоящей из множества игроков, конкурирующих друг с другом за ограниченные ресурсы. «Всеобщая взаимозависимость» поведения игроков приводит к тому, что система в целом оказывается очень чувствительной к небольшим изменениям. И хотя их большинство так и остается малозначимым для рынка, отдельные могут вызвать лавину изменений способных разрушить стабильную систему.

Новизна подхода Лэмпера состоит в том, что ему удалось определить причины будущих кризисов (те самые факты, выявление которых – важнейшая задача «рискового прогнозирования) – ими оказались так называемые коридоры предсказуемости, внутри которых краткосрочные изменения параметров рынка с высокой степенью определенности соответствуют рациональным ожиданиям. Как ни странно, именно эти небольшие периоды «повышенной предсказуемости» поведения рынка зачастую предвещают катаклизмы.

С результатами компьютерного моделирования Дэвида Лэмпера совпадает и другое недавнее исследование флуктуаций финансовых рынков, проведенное Рикардо Мансиллой (Национальный университет Мехико). Мансилла также пришел к выводу, что непосредственно перед резкими изменениями на рынке возрастает предсказуемость событий.

Исследование сложных систем, демонстрирующих самоорганизованную критичность (т.е. все тех же систем, относящихся к классу процессов с ограниченным горизонтом прогноза), показало, что такие системы сами по себе стремятся к критическому состоянию, в котором возможны «лавины» любых масштабов. Поскольку к таким системам относятся экономика, общество, инфраструктуры различного типа, военно-промышленный комплекс, результаты теории самоорганизованной критичности очень важны для анализа

28

Большие надежды возлагались на вычислительный эксперимент, связанный с компьютерным решением различных уравнений. Но выяснилось, что для описания многих важных объектов у нас нет соответствующих уравнений, а если они и есть, то определение коэффициентов и настройка модели сами по себе представляют исключительно сложную задачу. Для построения модели инвестору необходимо большое количество достоверных, точных данных, которые на сегодняшний день отсутствуют. Именно это является серьёзным препятствием для широкого использования вышеуказанных методов на практике.

Необходимо разрабатывать новые модели прогнозирования кризиса: простые и надёжные, которые способствовали успешному развитию бизнеса.

Контрольные вопросы:

1.Какова суть исследования инвестиционных возможностей?

2.Какие инструменты позволяют минимизировать риски?

3.Почему современную цивилизацию называют обществом риска?

4.На какие группы подразделяется информация, необходимая для управления рисками?

5.Какие виды рисков Вы знаете?

6.Раскройте понятие: «событийный риск»?

7.Какие методы применяет теория рисков на современном этапе?

29

Глава III. Методика оценки инвестиционных проектов

3.1. Метод пяти фаз

Этот практически-ориентированный метод поможет вдумчивому читателю разобраться со всеми вышеупомянутыми аспектами и предложит Вам источники и инструменты, необходимые не только для оценки инвестиционного проекта, но создаст платформу для разработки философии и стратегии собственной компании, бизнеса.

Методика оценки инвестиционных проектов (МОИП) поможет читателю создать компанию на основе собственных идей, требуя в свою очередь, активного творческого и мыслительного процесса. Результатом этого станет появление продуманного и полезного плана на довольно продолжительный период.

МОИП подразделена на 5 фаз, каждая из которых состоит из нескольких шагов.

ФАЗА 1 ОРИЕНТАЦИЯ

Кто мы и в какой сфере активны?

В этой фазе будут оценена текущая ситуация в которой находится проект, компания. Перед тем, как пытаться продумать будущие стратегии, необходимо проанализировать, каков Ваш фундамент, кому продаете товар, услуги и что ценят Ваши покупатели.

ФАЗА 2 ПЕРСПЕКТИВЫ

30