Учебник

ГЛ А В А 2 6 . Э КО Н О М И Ч Е С К И Е К Р И З И С Ы

Что говорит теория экономических циклов

Кризисы не вечны: рано или поздно начнётся подъём, поэтому

вфазах рецессии и дна:

•если вы потеряли работу, не стоит отчаиваться в поисках новой;

•не продавайте ценные бумаги, когда они уже сильно упали в цене, – дождитесь фазы подъёма;

•приобретайте недвижимость, ведь в данный период она подешевела, но когда-нибудь снова вырастет в цене. И напро-

тив, если собираетесь продать недвижимость, повремените со сделкой до подъёма экономики.

Подъёмы тоже не вечны: рано или поздно наступит перегрев экономики и деловая активность пойдёт на спад. Вот почему необходимо помнить:

• о рисках инвестирования в акции – они не всегда будут расти в цене;

• о кредитном риске и «правиле ССВ»: даже банк с отличным

кредитным рейтингом на пике экономического цикла может

361

разориться на дне цикла.

ВАЖНО

Когда цены на нефть растут, делайте сбережения в рублях

исмело инвестируйте в российские компании; когда нефть дешевеет, переводите часть средств в иностранную валюту

ине покупайте ценные бумаги, выпущенные нефтяными компаниями.

Приведём интересный исторический факт о влиянии слухов на стоимость ценных бумаг. Узнав первыми о победе англичан при Ватерлоо, семейство Ротшильдов приказало служащим продать небольшое количество английских облигаций, одновременно распространяя слух о поражении Англии. Люди поверили и стали продавать облигации за бесценок. Агенты Ротшильдов скупили ценные бумаги. А когда пришло официальное известие о победе Англии, они взлетели в цене и Ротшильды получили огромную прибыль!

М О Д У Л Ь 8

25

26

27

ГЛ А В А 2 6 . Э КО Н О М И Ч Е С К И Е К Р И З И С Ы

363

Рецессия – это фаза экономического цикла, характеризующаяся снижением реального объёма производства, кредитования, инвестиций и занятости рабочей силы, а также ростом безработицы.

После распада СССР Россия постоянно нуждалась в финансовых займах из-за границы, и к концу 1990-х гг. скопился огромный государственный долг. Одни только процентные выплаты по кредитам и государственным облигациям в пользу иностранных инвесторов составляли 10 млрд руб. в год.

Причинами кризиса, разразившегося в 1998 г., стали:

•низкие цены на нефть и другие энергоресурсы;

•финансовый кризис в Юго-Восточной Азии, подорвавший доверие западных банков к развивающимся экономикам;

• завышенные социальные обязательства, сохранившиеся от эпохи СССР, которые правительство уже было не в состоянии финансировать.

364

Российским властям становилось всё труднее занимать деньги у банков и международных финансовых организаций. И наконец они оказались в ситуации, когда выплачивать проценты по кредитам стало нечем. В августе 1998 г. правительство объявило дефолт по государственным краткосрочным облигациям (ГКО)*. Одновременно ЦБ РФ расширил валютный коридор, а затем фактически перестал регулировать курс рубля, который до того поддерживал на более или менее постоянном уровне. Рубль за несколько дней обесценился в полтора раза, а к началу декабря – в три раза. Рублёвые сбережения населения обесценились, а банки перестали возвращать вклады. У многих финансовых организаций была отозвана лицензия. Некоторые люди потеряли даже не часть, а все свои сбережения.

* Государство не выполнило обязательств перед иностранными инвесторами и некоторыми видами юридических лиц. В отношении российских физических лиц дефолта не было. Но они пострадали от падения курса рубля и разорения банков и предприятий малого бизнеса.

ГЛ А В А 2 6 . Э КО Н О М И Ч Е С К И Е К Р И З И С Ы

Это сопровождалось спадом производства и ростом безработицы. Впрочем, и до дефолта уровень безработицы был достаточно высок. В 1998 г. доля незанятого населения выросла с 10 до 12–13%.

Это интересно

Почему большая дебиторская задолженность

подвергает фирмы риску во время кризисов

Во всём мире в бизнесе развита практика торговли в кредит. Когда происходит сделка между двумя компаниями, покупатель платит с некоторой отсрочкой. Эта отсрочка называется дебиторской задолженностью. После быстрого падения курса рубля в 1998 г. данная задолженность стала резко обесцениваться. Предприятия, имевшие много должников, осознали, что на возвращённые долги невозможно пополнить запасы материалов по новым ценам. От недостатка средств закрылись тысячи фирм.

Кризис 1998 г. сыграл важную роль в жизни страны, причём

365

у него были как отрицательные, так и положительные последствия (табл. 18).

Таблица 18

Последствия дефолта 1998 г.

ГЛ А В А 2 6 . Э КО Н О М И Ч Е С К И Е К Р И З И С Ы

переоценены, и они начали резко падать в цене, а с ними и остальной фондовой рынок.

Так, акции производителя интернет-оборудования Cisco потеряли 86% стоимости, а стоимость акций Amazon.com упала со 127 до 7 долларов. Банкротство телефонного гиганта WorldCom, уличённого в фальсификации бухгалтерских счетов и искусственном завышении прибыли, стало третьим крупнейшим банкротством в истории США.

В результате кризиса доткомов тысячи программистов потеряли работу, а инвесторы, вложившиеся в ценные бумаги телекоммуникационных и интернет-компаний, понесли серьёзные убытки. С 2000 по 2002 г. фондовый рынок потерял в общей сложности 5 трлн долларов. Однако на другие отрасли банкротство и безработица почти не распространились, и масштабного кризиса не последовало.

Кризис доткомов показал, какую опасность таят ценовые пузыри на фондовом рынке и что нужно диверсифицировать сбережения, а не вкладывать всё в одну модную отрасль.

О мировом финансовом кризисе заговорили в сентябре 2008 г. Тогда после новостей о банкротстве крупнейшего инвестиционного банка Lehman Brothers резко упали фондовые рынки многих стран.

Но предпосылки для кризиса появились несколькими годами ранее.

Во-первых, в США начался ипотечный кризис. Участились случаи невыплат по ипотеке, стали падать цены на недвижимость, банки несли убытки. На рынке ипотечного кредитования сформировался пузырь, который должен был лопнуть.

Во-вторых, в начале и в середине 2000-х гг. на фондовом рынке стали популярны производные финансовые инструменты – деривативы, позволявшие торговать с большим плечом. Когда мы рассматривали тему о рисках, возникающих на рынке Форекс (в модуле 2), то говорили, что чем больше плечо, тем выше риски. В итоге

ГЛ А В А 2 6 . Э КО Н О М И Ч Е С К И Е К Р И З И С Ы

бюджета, значительную часть которых составляют налоговые поступления от экспорта нефти. Из-за удешевления нефти упал курс рубля. Пострадали граждане, хранившие сбережения только в рублях,

икомпании, покупавшие материалы и оборудование за границей.

6.Размер государственного долга отдельных стран (Греции, Ирландии, Испании, Италии) достиг критической отметки. Это подрывало доверие к евро. Обсуждалась даже возможность выхода

«проблемных» стран из еврозоны.

7. Политические кризисы в отдельных странах. Чтобы погасить долги, этим странам пришлось повышать налоги, увольнять государственных служащих или снижать пенсии и социальные пособия. Это вылилось в массовые протесты населения.

Другие последствия мирового финансового кризиса:

• рост цен на золото – когда падают фондовые рынки и разоряются банки, золото часто дорожает, ведь инвесторам кажется, что это самое надёжное средство сбережения, и они начинают скупать золото, повышая его цену;

• рост доверия к экономике Китая – промышленность этой

страны, в отличие от США, Западной Европы и России, про-

369

должала расти.

Как вести себя в период кризиса

Как минимизировать свои потери в период экономического кризиса? Приведём несколько советов.

1.Удостоверьтесь, что сбережения в банках застрахованы ССВ

ивы не имеете вкладов на сумму свыше страхового лимита в одном банке.

2.Если кризис затронул только вашу страну, а в остальном мире всё более или менее спокойно, – покупайте иностранную валюту.

3.Не храните наличные деньги (чтобы защитить сбережения от инфляции).

4.Отложите деньги, чтобы иметь «подушку безопасности» в случае возможного увольнения.

5.Не берите кредиты. В случае потери работы из-за закрытия предприятия вам нечем будет расплачиваться по кредиту. Кроме