Uchebnoe posobie (3.22)_5redaktsiya

Основы финансовой грамотности и методы её преподавания 220

Если резидент находится более 183 дней в году за пределами России, то валютный контроль существенно упрощается. 122 Данная норма сближает налоговое и валютное законодательство Российской Федерации.

К нерезидентам относятся физические лица, не являющиеся резидентами; юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств и имеющие местонахождение за пределами территории Российской Федерации; аккредитованные в России дипломатические представительства, консульские учреждения иностранных государств; межгосударственные и межправительственные организации, их филиалы и постоянные представительства в России; находящиеся на территории Российской Федерации филиалы, постоянные представительства и другие обособленные или самостоятельные структурные подразделения нерезидентов.

Органами валютного регулирования в Российской Федерации являются Центральный банк Российской Федерации и Правительство Российской Федерации.

Валютные операции между резидентами и нерезидентами осуществляются без ограничений, за исключением валютных операций купли­ продажи иностранной валюты: такие операции в России производятся только через уполномоченные банки.

Авот валютные операции между резидентами в общем случае запрещены

–резиденты должны пользоваться преимущественно рублями как средством обращения и платежа. Но из этого запрета есть ряд исключений (ст. 9, часть 6 ст.12, часть 3 ст.14 Федерального закона от 10 декабря 2003 г. № 173­ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»): например, разрешены валютные операции с внешними ценными бумагами на организованных торгах при условии учета прав на такие ценные бумаги в российских депозитариях и

валютные выплаты по внешним ценным бумагам. Допускаются также

122 Сайт информационного агентства «РБК» в информационной­телекоммуникационной сети «Интернет» – https://www.rbc.ru/economics/18/10/2017/59e65c369a794706ebb1f9ae

221 Учебное пособие для студентов вузов педагогических направлений подготовки

переводы физическим лицом–резидентом иностранной валюты из России в пользу иных физических лиц–резидентов на их счета в банках за пределами России (не более 5000 долларов США в течение одного операционного дня через один уполномоченный банк, а близким родственникам – без ограничения суммы), и переводы физическим лицом­резидентом иностранной валюты в России со счетов, открытых в банках за пределами России, в пользу иных физических лиц­резидентов на их счета в уполномоченных российских банках.

Особый статус имеют уполномоченные банки. Без ограничений осуществляются валютные операции между резидентами и уполномоченными банками, связанные с покупкой­продажей иностранной валюты; с получением и возвратом кредитов и займов, уплатой сумм процентов и штрафных санкций по соответствующим договорам; с внесением денежных средств на банковские счета (в банковские вклады) и получением средств с этих счетов (вкладов) и др.

Наконец, Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 173­ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» устанавливает правила совершения валютных операций между нерезидентами на территории России, одни из которых они могут совершать без ограничений, другие – только через уполномоченные банки.

1.3.5.4 Валютные спекуляции. Деятельность форекс­дилеров Если курс иностранной валюты в стране не является фиксированным, а

колеблется под влиянием рыночных факторов, то валюта становится привлекательным объектом для спекулятивных операций, то есть покупки и продажи с целью получения прибыли. Колебания курсов могут быть довольно значительными: если курс изменился всего на 1% в пределах одного торгового дня (при текущих ценах на доллар это означает изменение цены примерно на 57 копеек, на евро – 65 копеек), то в пересчете на годовую доходность эту уже 365%! Но как можно быть уверенным, что выигрыш будет таким же каждый день? Курсы могут как расти, так и падать, и никто не дает спекулянтам

Основы финансовой грамотности и методы её преподавания 222

никаких гарантий, что валютный курс изменится в ту или другую сторону – они действуют на свой страх и риск.

Много ли может выиграть обычный гражданин, спекулируя на рынке наличной валюты, то есть, покупая и продавая доллар или евро в обменных пунктах уполномоченных банков? В сравнительно спокойные времена – практически ничего, так как банки устанавливают разницу между ценой покупки и ценой продажи наличной валюты (спрэд) в несколько процентов от курса: например, при официальном курсе евро 79 рубля за 1 евро банк может установить котировки 78,5 руб/евро на покупку и 79,5 руб/евро на продажу,

разница между этими котировками составляет более 1,2%. Следовательно,

даже если евро в течение торгового дня вырастет на 1­1,2%, весь выигрыш гражданина будет «съеден» разницей цен покупки и продажи.

Можно торговать валютой непосредственно на бирже через брокера, – при этом придется платить последнему комиссионное вознаграждение, но это меньшие потери, чем при наличных операциях. Конечно, при этом нужно внимательно отслеживать динамику рынка: валюты могут колебаться вверх­ вниз, как на качелях, и полученный вчера доход от роста курса быстро сменится убытком, если инвестор не «зафиксировал» доход, продав валюту и получив большее количество рублей, чем вложил вначале. А потом надо снова принимать решение, в какой момент покупать валюту: если спекулянт купил ее перед ростом – он выиграл, купил перед падением – потерял. Впрочем,

потерял не все, а только некоторую часть своих вложений.

Однако человеческая жадность практически не имеет границ, и людям хочется зарабатывать по 100% от вложенной суммы в день! Но если активы не растут так быстро, возможно ли это? Да, возможно – за счет использования так называемого «финансового рычага», или игры на заемные средства. В самом деле, если вложить 10 тыс. руб. в покупку долларов, и доллар подорожал на

1%, то доходность такой операции тоже заработали 1%, или 100 руб. Но, если человеку кто­то одолжил еще 10 тыс. руб., которые тоже вложены в доллары вместе со своим первоначальным капиталом, то при том же самом росте курса

223 Учебное пособие для студентов вузов педагогических направлений подготовки

на 1% заработок уже 200 руб., то есть получается доходность 2% на первоначальные 10 тыс. руб. А если человек взял взаймы 100 тыс. руб.? А если миллион? При игре на заемные деньги, сумма которых в 100 раз превышает собственный базовый капитал, рост актива на 1% принесет доходность в

101%! Вот он, чудесный финансовый рычаг!

Но чудес на финансовом рынке не бывает. Во­первых, никто не одолжит человеку такую огромную сумму без всякого обеспечения. Во­вторых,

увеличение дохода благодаря финансовому рычагу при правильно угаданном направлении изменения цен означает такое же увеличение убытков при неправильном решении. Если человек играет только на собственные средства,

то при падении цены купленного актива на 1% потеря составит 1% от вложенного капитала. Если половина средств – заемные, то потеря составит уже 2% от капитала (ведь долг­то все равно надо отдавать в полной сумме!).

Ну, а при игре на заемные средства в пропорции 100:1 падение цены актива на

1% означает полную потерю всех вложенных средств. Желающие могут произвести соответствующие расчеты, чтобы убедиться в этом самостоятельно.

Итак, спекулятивная игра на заемные средства приносит игроку дополнительный риск, и этот риск тем больше, чем выше доля заемных средств. Тем не менее существует особый класс финансовых посредников,

предлагающих своим клиентам подобные услуги, – это форекс­дилеры, о

которых мы упоминали в подпараграфах 1.1.2.8 и 1.3.1.5. Название «Форекс­ дилер» связано с тем, что предлагаемые ими услуги по видимости являются покупкой­продажей валюты с использованием финансового рычага, а словом

«Форекс», как мы помним, обозначается международный валютный рынок. В

действительности же сделки с форекс­дилерами не означают, что клиент покупает реальную валюту. А что же происходит?

Клиент заключает с форекс­дилером так называемый рамочный договор,

на основании которого он может в дальнейшем как бы покупать и продавать валюту. Он вносит на счет форекс­дилера определенную денежную сумму,

Основы финансовой грамотности и методы её преподавания 224

которая служит обеспечением его обязательств перед форекс­дилером. Далее клиент получает право заключать так называемые «отдельные договоры» и

открывать позиции на покупку или продажу валюты в размерах, в десятки раз превышающих сумму предоставленного обеспечения (это соотношение на жаргоне форекс­дилеров именуется «плечом»). Но в реальности форекс­дилер не покупает и не продает валюту в огромных количествах, а просто ведет записи о том, что клиент как бы купил или как бы продал валюту на эти суммы.

Рост цены валюты, на которую открыта позиция, означает доход клиента падение цены – убыток клиента. Могут быть сделаны ставки и на поведение двух разных валют относительно друг друга – «валютных пар» (например, на изменение курса доллара относительно евро, курса британского фунта относительно китайского юаня и т.п.) И во всех случаях ни у клиента, ни у форекс­дилера нет самих валют. Получается, что клиент играет не с рынком в целом, а с форекс­дилером, и что выигрывает один – проигрывает другой

(правда, форекс­дилер может и перестраховывать свои риски на настоящем рынке Форекс или на рынке валютных производных финансовых инструментов). Не удивительно, что непрофессиональные клиенты, принимая на себя сверхвысокие риски, в конечном счете, чаще проигрывают, а не выигрывают, даже если отвлечься от риска недобросовестности форекс­ дилера (клиенту трудно проверить, насколько достоверна информация о движении валютных курсов, на основании которой форекс­дилер удовлетворяет его заявки и контролирует достаточность его обеспечения).

Долгое время деятельность форекс­дилеров оставалась вообще не урегулированной российским законодательством. В 2014 г. были внесены поправки в закон о РЦБ, в котором появилась новая статья 4.1 «Деятельность форекс­дилера». Согласно ей, деятельностью форекс­дилера признается деятельность по заключению от своего имени и за свой счет с физическими лицами, не являющимися индивидуальными предпринимателями (клиентами),

не на организованных торгах:

225Учебное пособие для студентов вузов педагогических направлений подготовки

договоров, которые являются производными финансовыми инструментами, обязанность сторон по которым зависит от изменения курса соответствующей валюты и (или) валютных пар и условием заключения которых является предоставление форекс­ дилером клиенту возможности принимать на себя обязательства,

размер которых превышает размер предоставленного этим физическим лицом форекс­дилеру обеспечения;

двух и более договоров, предметом которых является иностранная валюта или валютная пара, срок исполнения обязательств по которым совпадает, кредитор по обязательству в одном из которых является должником по аналогичному обязательству в другом договоре и условием заключения которых является предоставление форекс­дилером клиенту возможности принимать на себя обязательства, размер которых превышает размер предоставленного

этим физическим лицом форекс­дилеру обеспечения.

Форекс­дилер должен иметь лицензию и вступить в саморегулируемую организацию, объединяющую форекс­дилеров. Он не вправе совмещать свою деятельность ни с иной профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, ни с какой­либо другой деятельностью. Размер собственных средств форекс­дилера должен составлять не менее 100 миллионов рублей.

Текст рамочного договора форекс­дилера с клиентом, порядок выставления котировок и подачи заявок должны соответствовать закону и примерным условиям рамочного договора, которые должны разрабатываются саморегулируемой организацией, объединяющей форекс­дилеров. 123 До заключения договора с клиентом форекс­дилер обязан получить от него подтверждение того, что клиент ознакомился с рисками, связанными с заключением, исполнением и прекращением обязательств по рамочному договору и отдельным договорам, и принимает такие риски.

123 Сайт Банка России в информационной­телекоммуникационной сети «Интернет», раздел Базовые стандарты форекс­дилеров – http://cbr.ru/securities_market/standarts/

Основы финансовой грамотности и методы её преподавания 226

Денежные средства, передаваемые физическим клиентом форекс­дилеру,

должны зачисляться на номинальный счет форекс­дилера в банке на территории России. Эти средства, в том числе иностранная валюта, являются обеспечением исполнения обязательств клиента перед форекс­дилером.

Соотношение размера обеспечения, предоставленного клиентом, и размера его обязательств (то есть «плечо») не может быть меньше 1:50. Если из­за неблагоприятного изменения валютных курсов денежных средств клиента оказывается недостаточно для удовлетворения требований форекс­дилера, то оставшиеся требования считаются погашенными (то есть клиент не может проиграть больше, чем он внес).

Форекс­дилер не вправе заключать отдельные договоры без заявки клиента, содержащей определенные рамочным договором параметры;

заключать в один период времени с разными контрагентами аналогичные отдельные договоры на разных условиях; изменять в одностороннем порядке условия отдельного договора после его заключения; изменять условия котировки на покупку без соответствующего изменения условий котировки на продажу; предоставлять займы клиентам.

Базовый стандарт деятельности форекс­дилеров разработан Банком России.124

Эти положения о деятельности форекс­дилеров не применяются к купле­ продаже иностранной валюты в наличной и безналичной формах,

осуществляемой в соответствии с законодательством Российской Федерации о банках и банковской деятельности, о валютном регулировании и валютном контроле, – то есть к классическим операциям купли­продажи валюты.

Из сказанного можно еще раз сделать вывод, что «игра на рынке Форекс» для частного лица, осуществляемая в форме взаимодействия с форекс­ дилерами, является крайне рискованной финансовой деятельностью, от которой школьников лучше предостеречь.

124 См. сноски к подпараграфу 1.8.1.2. «Саморегулируемые организации в сфере финансового рынка».

227 Учебное пособие для студентов вузов педагогических направлений подготовки

Основные выводы:

1.Финансовый рынок – это совокупность экономических отношений его участников по поводу купли­продажи различных финансовых инструментов и оказания разнообразных финансовых услуг. Хорошая работа финансового рынка позволяет превратить сбережения в инвестиции и повысить эффективность экономики.

2.Можно выделить такие сегменты финансового рынка, как рынок депозитов (банковских вкладов), рынок кредитов, валютный рынок,

рынок ценных бумаг (фондовый рынок), рынок производных финансовых инструментов, страховой рынок, рынок коллективных инвестиций и др.

3.Для большинства сегментов финансового рынка характерна активная роль финансовых институтов. Они выступают либо продавцами финансовых активов или услуг, либо посредниками между другими участниками рынка, либо образуют инфраструктуру рынка. Они повышают эффективность функционирования рынков, зарабатывая комиссионные за свою работу. Все больше услуг на финансовых рынках оказывается в электронном виде.

4.Важнейшее правило функционирования финансовых рынков – взаимосвязь между уровнем риска актива (операции) и уровнем ожидаемой доходности: как правило, чем выше ожидаемая доходность,

тем выше риск.

5.Ценные бумаги – это документы, удостоверяющие определённые права своего владельца по отношению к лицу, которое выпустило ценную бумагу. Несмотря на свое название, в современной экономике ценные бумаги все чаще принимают бездокументарную форму, то есть существуют в виде записей в специальных реестрах.

6.Эмитенты ценных бумаг – это лица, выпустившие ценные бумаги и несущие обязательства по ним перед их владельцами. Выпуская ценные бумаги и продавая их, эмитенты привлекают необходимые им средства.

Основы финансовой грамотности и методы её преподавания 228

7.Инвесторы – владельцы ценных бумаг, приобретающие их с целью получения дохода. Две основные группы инвесторов – это граждане

(физические лица) и институциональные инвесторы (банки,

инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании).

8.Акция – ценная бумага, составляющая долю в капитале акционерного общества. Три базовых права акционера – на часть прибыли компании

(дивиденды), на управление компанией в форме голосования на собрании акционеров, на часть имущества после ликвидации компании. Кроме того, акционер может продать акцию на рынке и получить доход (или убыток) от изменения ее курсовой стоимости. При удачном стечении обстоятельств на акциях можно получить высокую доходность, но ее оборотной стороной является высокий риск.

9.Облигация – ценная бумага, дающая право на получение номинальной стоимости в предусмотренный срок (в случае структурных облигаций инвестор имеет право получит или не получить выплаты в зависимости от условий), а также право на получение фиксированного процента от ее номинальной стоимости. Купив облигацию, инвестор становится кредитором эмитента, а тот принимает на себя обязательства по обслуживанию облигаций, то есть по выплате процентов и погашению.

Облигации менее рискованны, чем акции.

10.Торговля акциями и облигациями может происходить на организованном рынке (биржа) или на неорганизованном рынке. Чтобы получить возможность покупать и продавать ценные бумаги на бирже, гражданин должен заключить договор с брокером и открыть счет депо в депозитарии.

11.У мелких инвесторов обычно недостаточно времени на получение необходимой информации о рынке, нет глубоких профессиональных знаний, им трудно сформировать диверсифицированный портфель. Эти проблемы можно преодолеть путем коллективного инвестирования:

объединить средства многих мелких инвесторов и передать их в управление профессионалам.

229Учебное пособие для студентов вузов педагогических направлений подготовки

12.В России основной формой коллективного инвестирования являются паевые инвестиционные фонды. ПИФ – обособленный имущественный комплекс, находящийся в общей долевой собственности группы инвесторов и переданный в доверительное управление управляющей компании паевых инвестиционных фондов. Все выгоды и все риски от инвестиционной деятельности ложатся на пайщиков, УК не имеет права гарантировать доход или возвратность вложений в ПИФ.

13.В современной жизни очень важно уметь методом сравнения и анализа альтернативных вариантов выбирать финансовых посредников и финансовые инструменты, пользуясь нормативно­правовыми информационными базами данных, ресурсами сайта Банка России,

Росфинмониторинга, сайта Федеральной налоговой службы Российской Федерации, сайтов СРО, тематических сайтов по инвестициям, уметь понимать рейтинги и рэнкинги рейтинговых агентств.

14.Если вклады имеет смысл сравнивать с инфляцией за соответствующий период, то для оценки эффективности инвестиций (выбранной инвестиционной стратегии) на рынке ценных бумаг дополнительно применяется сравнение с индексом биржи (например, индекс – «IMOEX»,

один из индексов Группы «Московская Биржа»). Так, если стоимость пая растет в процентах больше, чем рост индекса биржи в процентах или падает меньше, чем падение индекса биржи, то считается, что УК профессионально выполняет свою работу.

15.Работая на финансовом рынке нужно помнить – какие­бы финансовые активы (инструменты, продукты) не предлагали потребителю, говоря о высокой доходности и минимальных рисках, показывая графики большого роста стоимости таких финансовых активов (инструментов,

продуктов), прошлый положительный результат инвестирования никогда не гарантирует будущий результат!

16.Инвестиционная стратегия «ИИС и покупка на него ОФЗ», включая в себя инвестиционный вычет по НДФЛ, имея практически одинаковый риск с