Uchebnoe posobie (3.22)_5redaktsiya

Основы финансовой грамотности и методы её преподавания 180

риск изменения процентных ставок: допустим, у вкладчика есть альтернатива положить на депозит первоначальную сумму сразу на два года (скажем под 7,5% годовых) или на один год, а по окончании еще на один год. Пусть в первый год по банковскому вкладу сроком один год процентная ставка равна 6% годовых. А процентные ставки, которые будут действовать через год пока ничего не известно. В этом случае верная стратегия, положить сразу на два года. Дело в том, что на финансовых рынках, непрофессионалы должны быть консервативными инвесторами – это означает сведение риска неопределенности к минимуму. В нашем случае, поскольку неизвестно какие будут ставки через год по депозитам на год, инвестор сразу выбрал вклад сроком на два года – «Лучше синица в руках, чем журавль в небе»;

валютный риск: банки предлагают депозиты в разных валютах. Правило и тут простое: чтобы сохранить независимость от колебания валютных курсов, необходимо разложить временно­свободные денежные средства пропорционально в разные валюты и открыть вклады в соответствующих валютах;

риск инфляции: желательно, чтобы ставка депозита была равна или несколько выше ставки инфляции на соответствующем сроке;

риск ликвидности: человеку срочно потребовались деньги из текущего или резервного капиталов в рамках ФП. Эти деньги, допустим,

находятся на срочном депозите, который заканчивается через 6 месяцев.

Если человек досрочно снимет деньги, то процентный доход банк не вернет. Один из способов управления ликвидностью – заключение договора с возможностью частично снимать и пополнять вклад.

1.3.1.7 Доступные модели инвестирования населения на рынке ценных бумаг В настоящее время инвестирование свободных средств граждан на

фондовом рынке является не слишком популярным делом в России:

количество активных инвесторов измеряется сотнями тысяч, а не миллионами

и не десятками миллионов, как в развитых странах, хотя денежных средств на

181 Учебное пособие для студентов вузов педагогических направлений подготовки

депозитах у населения на 01.01.18 было 25,9 трлн руб. (см. таблицу 1.2.2.

подпараграфа 1.2.1.4 «Банковские вклады». Для информации – на январь 2020

г. денежных средств на депозитах у населения было более 30 трлн руб.)

Непопулярность фондового рынка, прежде всего, связана с невысоким проникновением информации о возможностях самостоятельного вложения средств в ценные бумаги, и отсутствие собственного опыта в сочетании с опасливым отношением к игре на фондовом рынке. При этом парадоксальным образом люди, не доверяющие организованному рынку ценных бумаг, легко вкладывают деньги в сомнительные и никому неизвестные компании, которые обещают им сверхдоходы, а в итоге оказываются жертвами финансовых пирамид.

Если человек (семья) решил(а) использовать часть совокупного капитала,

которая в рамках финансового плана, предназначена для достижения финансовых целей среднесрочного и долгосрочного характера (например,

накопление для первого взноса по ипотеке – среднесрочная или накопления на старость или учебу детей – долгосрочные цели), на рынке ценных бумаг то,

первое, что необходимо сделать после тщательного финансового планирования, это выбрать конкретный финансовый актив (инструмент,

продукт, финансовую услугу) – страховую программу, схему формирования дополнительной пенсии, инвестиционную стратегию (далее – «Финансовый продукт»). Далее следует возможная стратегия выбора Финансового продукта.

Будущему инвестору необходимо:

узнать о своей предрасположенности к принятию рискованных решений (если кто­то любит играть в казино, то на фондовый рынок такому человеку желательно не идти);

узнать какие виды Финансовых продуктов подходят для финансирования указанных выше целей, узнать сущность таких продуктов – какие реальные риски и какая реальная доходность лежит внутри таких продуктов (см. подпараграфы 1.1.2.7 и 1.1.2.8 «Сбережения» и «Инвестиции»; о накоплениях на старость

Основы финансовой грамотности и методы её преподавания 182

дополнительно будет написано в подпараграфе 1.4.1.4 и в параграфе

1.6.2);

отобрать несколько Финансовых продуктов, которые по соотношению риска и доходности устраивают будущего инвестора с учетом того, что цели у инвестора носят среднесрочный и долгосрочный характер.

Например, сравнить альтернативные доходности депозитов или доходность стратегии «ИИС и покупка на него ОФЗ», или корпоративные облигации на ИИС. В ближайшем будущем это можно будет сделать на площадке системы «Маркетплейс» Банка России;

изучить общую законодательную практику, которая описывает обращение таких Финансовых продуктов, права и обязанности будущего инвестора и финансовой организации, которая предлагает такой Финансовый продукт (например, можно ли прервать внесение взносов по страховой программе или расторгнуть договор о формировании дополнительной пенсии, можно ли наследовать такие средства близким родственникам инвестора, есть или нет налоговые вычеты, какие меры в гражданском законодательстве предусмотрены по защите прав инвестора или какие меры взыскания могут быть обращены на будущего инвестора, в случае нарушения договора с его стороны и так далее);

выбрать наиболее выгодные предложения по уже отобранным Финансовым продуктам среди финансовых институтов, которые были ранее проанализированы будущим инвестором (см. часть подпараграфа

1.3.1.6 «Как выбрать финансовый институт») с учетом следующего:

желательно, чтобы доходность Финансового продукта была на уровне или выше инфляции;

всегда необходимо помнить о взаимосвязи риска и доходности,

чем выше желает получить инвестор дохода, тем больший риск потерять средства возникает;

183Учебное пособие для студентов вузов педагогических направлений подготовки

следует помнить, что непрофессионалу рынка ценных бумаг – неквалифицированному инвестору желательно работать с депозитами, облигациями государственного займа и облигациям, в крайнем случае, с акциями крупными,

системообразующими банками, нефтегазовыми компаниями;

чем более продолжительный горизонт инвестирования, тем более рискованные Финансовые продукты можно использовать,

однако в случае непредвиденного нарушения такого срока,

инвестор, может потерять значительные средства;

если выбран биржевой Финансовый продукт – ПИФ, то хорошая УК та, которая, в случае роста рынка обеспечивает рост стоимости пая в процентах больше, чем роста биржевого индекса (например, индекс – «IMOEX», один из серии индексов Группы «Московская Биржа»), а в случае падения рынка своими действиями обеспечивает падение стоимости пая в процентах меньше, чем падение индекса биржи;

прежде чем выбрать УК, необходимо изучить статистику управления нескольких ведущих УК, которые управляют различными видами ПИФов; 108

на финансовом рынке есть простое правило – какие бы Финансовые продукты не предлагали потребителю, говоря о высокой доходности и минимальных рисках, показывая графики большого роста стоимости любого финансового продукта – прошлый положительный результат инвестирования никогда не гарантирует будущий результат;

108 Сайт Национальной ассоциации участников фондового рынка в информационно­телекоммуникационной сети «Интернет» – http://www.naufor.ru/tree.asp?n=4333 См. «Анализ деятельности ПИФ ­ ежеквартальный отчет, выпускаемый НАУФОР с 2018 года».

Основы финансовой грамотности и методы её преподавания 184

работать на финансовом рынке имеет смысл только после балансирования текущего потребления и создания резервного капитала;

выбрав Финансовые продукты необходимо изучить на сайтах выбранных финансовых организаций договоры, правила соответствующих Финансовых продуктов, составить вопросы по ним и отправить такой список вопросов по электронной почте в выбранные финансовые организации (в список вопросов можно включить вопросы

ио самой финансовой организации), предварительно уведомив менеджера о направлении такого списка;

после всех этих процедур можно назначить ряд встреч с представителями финансовых организаций по теме возможного сотрудничества в рамках выбранных Финансовых продуктов;

после проведенных переговоров изучить реальные жизненные истории использования другими людьми выбранных инвестором Финансовых продуктов, взвесить все за и против и принять или отвергнуть решение о заключении договора и начала использования Финансового продукта.

В случае заключения договоров с финансовыми институтами гражданин может приступить к работе на рынке ценных бумаг. Для инвесторов, не склонных риску, больше подойдут государственные облигации или облигации крупных компаний и банков с высокими кредитными рейтингами, с декабря

2018 г. начали действовать налоговые льготы по корпоративным облигациям,

в планах вести льготы при покупке или продаже ПИФов. Инвесторы,

рассчитывающие на более высокую доходность и готовые ради этого принимать на себя более высокие риски, могут рассматривать приобретение высоколиквидных акций крупных компаний. Еще более высокий риск несут маржинальные операции с ценными бумагами (покупка или продажа с частичным использованием заемных средств) и операции с производными финансовыми инструментами.

185 Учебное пособие для студентов вузов педагогических направлений подготовки

Для того чтобы стимулировать граждан самостоятельно вкладывать деньги на рынке ценных бумаг, в 2014 г. в российское законодательство было введено понятие «Индивидуальный инвестиционный счет». Основное преимущество ИИС по сравнению с «обычным» вложением денег в ценные бумаги – это налоговые льготы: либо возврат (вычет) 13% НДФЛ с суммы вложений на ИИС, либо освобождение от уплаты НДФЛ в конце инвестиционного периода при закрытии счета (на ИИС денежные средства или ценные бумаги должны находится не менее 3 лет). С 2019 г. обсуждаются изменения в режим ИИС.109

На средства, находящиеся на ИИС, можно приобретать акции и облигации российских эмитентов, а также паи российских ПИФов,

иностранную валюту, производные финансовые инструменты, ценные бумаги иностранных эмитентов (с обязательным использованием в этих операциях российских биржевых площадок), а также размещать до 15% этих средств в депозиты (только при работе через управляющего). Стратегия «ИИС с покупкой на него ОФЗ» является реальной альтернативой банковскому вкладу.

В соответствии со статьей 10.2­1 Закона о РЦБ, ИИС открывается и ведется либо брокером (на основании отдельного договора на брокерское обслуживание), либо управляющим (на основании отдельного договора доверительного управления ценными бумагами). Выбор между этими двумя вариантами открытия ИИС зависит от опыта инвестора и его готовности к самостоятельному совершению операций по приобретению и продаже ценных бумаг.

109 Сайт ресурса «Законодательство & Инвестиции» в информационно­телекоммуникационной сети

«Интернет» – https://linnew.ru/rossiyanam­razreshat­imet­neskolko­investschetov­v­raznyh­kompaniyah­i­ dosrochno­snimat­chast­sredstv/ и https://linnew.ru/grazhdane­smogut­dosrochno­vyvodit­dengi­s­lgotnyh­schetov­ na­birzhe/

Основы финансовой грамотности и методы её преподавания 186

Каждый гражданин вправе иметь не более одного договора на ведение ИИС. Ежегодно можно направлять на ИИС до 1 млн руб., однако, в целях ограничения налоговых потерь бюджета инвестиционный вычет применяется в сумме 400 тыс. руб. (Федеральный закон от 18 июня 2017 г. № 123­ФЗ «О внесении изменений в статьи 10.2­1 и 20 Закона о РЦБ и ст. 214.9 Налогового кодекса Российской Федерации).

Московская биржа совместно с НАУФОР провела ежегодное исследование динамики и наполнения индивидуальных инвестиционных счетов. На конец 2017 года было открыто 302 тыс. ИИС (на конец 2016 года – 195,2 тыс., по состоянию на 12 марта 2018 года количество открытых счетов достигло 319 тыс.).

Сайт Группы «Московская Биржа» в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет» –

и https://www.moex.com/n18873 или https://www.moex.com/ru/markets/money/membersrating.aspx?rid=125&month=12&year=2018

2 млн ИИС открыты частными инвесторами на Московской бирже. (2020 г.)

Сайт Группы «Московская Биржа» в информационно-телекоммуникационной сети

«Интернет» – https://www.moex.com/n27946

Таким образом, инвестор может либо ежегодно дополнительно получать до 52 000 руб., то есть 13% от 400 000 руб., но полностью платить налоги с доходов, полученных от инвестирования средств на ИИС, либо не получать налоговый вычет, но получить освобождение от уплаты НДФЛ со всех доходов от инвестирования этих средств. Второй вариант более привлекателен при долгосрочных инвестициях, превышающих 3 года. Тип налоговой льготы необходимо выбрать в момент начала действия ИИС, совмещать оба типа льгот нельзя. Если инвестор выведет деньги с ИИС ранее 3 лет с момента заключения договора, он не сможет воспользоваться налоговыми льготами, а ранее полученные вычеты ему придется вернуть государству.

Для повышения защищенности средств на ИИС разработан законопроект о страховании инвестиций граждан на индивидуальных инвестиционных счетах (21 июня 2017 года он был принят Государственной Думой в первом чтении). Законопроект предполагает страхование денежных средств и бумаг, находящихся на ИИС, которые граждане могут открывать у

187 Учебное пособие для студентов вузов педагогических направлений подготовки

профессиональных участников рынка ценных бумаг, на случай аннулирования лицензии или неправомерного использования брокером или управляющим этих средств.

Страховые выплаты планируется производить из фонда, который будем сформирован за счет взносов участников системы страхования. Предельный размер страховой выплаты, согласно законопроекту, установлен в 1,4 млн рублей (по аналогии с суммой компенсации, действующей в отношении средств граждан на депозитах в банках). Это важный шаг к тому, чтобы граждане начали рассматривать инвестиции на фондовом рынке как альтернативу банковским депозитам. Следует иметь в виду, что указанная система страхования не будет покрывать риски, связанные с самими ценными бумагами: ни рыночный риск (падение курсовой стоимости акций или облигаций), ни кредитный риск (неуплата денег по облигации вследствие банкротства или недобросовестности их эмитента). 110

§ 1.3.2 Акции

Акция – это ценная бумага, дающая своему владельцу право на долю в капитале акционерного общества. Когда у компании, являющейся акционерным обществом, дела идут хорошо, акции приносят своим владельцам (акционерам) доход, если же дела идут плохо, то акционеры получают убытки. При удачном стечении обстоятельств на акциях можно получить очень высокую доходность, что и привлекает многих инвесторов. Но эту высокую доходность никто не гарантирует, а ее оборотной стороной является высокий риск.

110 Сайт Федерального общественно­государственного фонда по защите прав вкладчиков и акционеров в информационно­телекоммуникационной сети «Интернет» – http://fedfond.ru/strakhovanie­iis/

Основы финансовой грамотности и методы её преподавания 188

1.3.2.1 Общие положения об акционерных обществах и акциях. Права акционеров

Первые АО появились еще в XVI­XVII веках: это были голландские и английские торговые компании, которым требовались большие капиталы для крупномасштабных торговых операций. Купцов, банкиров и других предпринимателей, заинтересованных в международной торговле, привлекало то, что при покупке акций они могли в случае успеха торговых операций получить высокую прибыль, а в случае неудачи – теряли только сумму вложений, но не рисковали своим остальным имуществом. Позже акционерные общества стали создаваться и для строительства железных дорог, и для создания новых фабрик и заводов.

В России первые акционерные компании появились в середине XVIII века, массовое их развитие началось в конце XIX века. В СССР акционерные общества исчезли и стали появляться вновь только в 1990 году. Сейчас в России около 100 тысяч АО.

Чтобы понимать особенности таких ценных бумаг как акции, необходимо разобраться со спецификой акционерного общества как формы организации предпринимательской деятельности. Мы знаем разные формы предпринимательства: индивидуальный (частный предприниматель) без образования юридического лица, товарищество, общество с ограниченной ответственностью (ООО), наконец, акционерное общество (АО). Что отличает АО от других форм предпринимательства? Два ключевых момента: принцип ограниченной ответственности по долгам компании (впрочем, он есть и в

ООО) и рыночная ликвидность вложений благодаря тому, что доля в капитале компании становится ценной бумагой. Именно поэтому акции становятся популярными в любых странах, где активно развиваются капиталистические отношения, и позволяют объединить капиталы многих людей и фирм для крупных инвестиционных проектов. АО часто называют высшей формой объединения капиталов.

При создании акционерного общества учредители договариваются о том,

сколько акций и по какой цене будет выпущено, чтобы у «новорожденной» компании было достаточно средств для начала работы. Все акции вначале распределяются между учредителями и должны быть ими оплачены (деньгами либо, с согласия всех учредителей, иным имуществом). В дальнейшем, когда компания встанет на ноги и заработает положительную репутацию, она может

189 Учебное пособие для студентов вузов педагогических направлений подготовки

для привлечения дополнительного капитала размещать новые акции и продавать их как существующим акционерам, так и другим желающим.

Законодательное определение акции следующее: акция – ценная бумага,

закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (Закон о РЦБ, статья 2). Акция является именной ценной бумагой и выпускается только в бездокументарной форме.

Таким образом, акция дает своему владельцу три базовых права:

на часть прибыли компании в виде так называемых дивидендов – если компания имеет прибыль и соответствующее решение о распределении прибыли между акционерами будет принято общим собранием;

на управление компанией – в форме голосования на собрании акционеров;

на часть имущества после ликвидации компании – если ликвидация произойдет и при этом у компании будет больше средств,

вырученных от продажи активов, чем долгов перед кредиторами

(последнее встречается крайне редко: ведь если у компании имущества больше, чем долгов, то ее выгоднее перепродать, чем ликвидировать).

Среди этих прав нет права требовать от компании любого гарантированного дохода и подавать в суд, если этот доход не выплачен, или права требовать погашения акций по истечении определенного срока (в

отличие от облигаций).

Кроме этих прав, акционеры имеют ряд дополнительных прав: на получение информации об обществе, на приоритетное приобретение новых размещаемых акций, на выкуп обществом акций по рыночной цене в некоторых четко определенных случаях.