- •Тема 5 Управління капіталом підприємства
- •Тема 5 Управління капіталом підприємства
- •5.1. Сутність капіталу підприємства та його види
- •5.2. Власний капітал та його формування
- •Переваги власного капіталу
- •Недоліки власного капіталу
- •5.3. Управління емісією акцій
- •5.4. Управління формуванням позикових коштів підприємства
- •Переваги позикового капіталу
- •Негативні особливості залучення позикового капіталу:
- •5.5. Управління залученням банківського кредиту
- •Основні етапи формування політики залучення підприємством банківського кредиту:
- •5.6. Вартість капіталу підприємства та порядок її визначення
- •5.7. Управління структурою капіталу. Фінансовий ліверидж.
- •Тема 6: основи управління інвестиціями підприємств
- •Тема 6: основи управління інвестиціями підприємств План
- •6.2. Інвестиційна політика підприємства та її формування
- •6.3. Управління реальними інвестиціями
- •6.4. Методи оцінки доцільності капіталовкладень
- •Методи оцінки доцільності капіталовкладень без ризику
- •Memoдu оцінки доцільності капіталовкладень з ризиком
- •6.5. Суть та завдання управління фінансовими інвестиціями
- •6.6.Управління портфельними інвестиціями
- •Тема 7. Управління грошовими потоками підприємства
- •7.1. Грошові потоки як об'єкт фінансового менеджменту
- •7.2. Класифікація грошових потоків.
- •7.3. Загальні підходи до управління грошовими потоками.
- •7.4. Методи та інструменти оптимізації грошових потоків підприємства.
- •7.5. Планування грошових потоків
- •Тема 8: управління фінансовими ризиками План
- •1. Суть і види фінансових ризиків
- •2. Критерії ступеня ризику
- •3. Визначення ризику за моделлю оцінки капітальних активів (мока)
- •4. Зміст управління фінансовими ризиками
- •5. Механізми нейтралізації фінансових ризиків
- •Тема 9. Фінансова стратегія підприємства
- •Тема 10 Основи антикризового фінансового управління підприємствами
- •1. Сутність та принципи антикризового фінансового менеджменту
- •Фактори фінансової кризи на підприємстві
- •Фактори, що зумовлюють різні види кризи
- •2. Економічна сутність санації підприємства як елементу антикризового управління
- •3. Реструктуризація підприємства у системі антикризового фінансового управління
Memoдu оцінки доцільності капіталовкладень з ризиком
А) Метод еквівалента певності.
При цьому методі грошовий потік розподіляється на неризиковану і ризиковану частини. Грошові потоки переводяться в безпечні, а потім дисконтуються за безпечною ставкою.
Цей метод включає такі етапи:
1. Визначення очікуваних грошових потоків від проекту;
2. Визначення фактору еквіваленту певності (% сподіваного грошового потоку, який є певним - неризикованим).
3. Визначення певних грошових потоків, перемноживши величину сподіваних грошових потоків на фактор еквіваленту певності.
4. Визначення теперішньої вартості проекту, дисконтуючи певні грошові потоки за безпечною ставкою.
5. Визначення чистої теперішньої вартості проекту, віднявши початкові інвестиції від теперішньої вартості безпечних грошових потоків.
Якщо значення ЧТВ > 0, проект можна схвалити. Якщо ЧТВ < 0, проект відхиляється.
Приклад. Компанія підрахувала, що протягом 3-х років матиме щорічно такі грошові потоки: 1 рік - 3000 дол., 2 - 4000, 3 - 5000. Фактори еквівалента певності за ці періоди будуть 40%, 60%, 70%.
Початкові інвестиції у проект 4500. Безпечна ставка - 10. За допомогою методу еквівалента визначити, чи прийнятний даний проект.
Розв'язок:
Рік
|
Очікувані грошові потоки
|
Фактор еквівалентності
|
Безпечні грошові потоки
|
1
|
3000
|
0,4
|
1200
|
2
|
4000
|
0,6
|
2400
|
3
|
5000
|
0,7
|
3500
|
Потім дисконтуємо ці безпечні грошові потоки за безпечною ставкою 10% до теперішніх грошових потоків.
Рік
|
Безпечні грошові потоки
|
Теперішня вартість при 10%
|
Теперішня вартість безпечних грошових потоків
|
1
|
1200
|
0,909
|
1090
|
2
|
2400
|
0,826
|
1980
|
3
|
3500
|
0,751
|
2632
|
Всього – 5706 дол.
Визначаємо ЧТВ проекту: 5706-4500 = 1206 дол. > 0, отже проект прийнятний.
Б)Аналіз чутливості реагування.
Цей метод широко використовується для визначення зміни чистої теперішньої вартості (ЧТВ) від різних факторів (змін обсягів продажу товарів, ціни робочої сили, матеріальних витрат, дисконтної ставки і т. д). Суть цього методу полягає в тому, що визначаються чисті теперішні вартості при різних умовах їх відхилення у %. Той проект, який чутливіше реагує на зміни умов, наприклад, ставки дисконта, є більш ризикований.
Приклад. Грошові потоки проекту А становлять 1000 грн. за 1-й рік і 1500 за 2-й. Грошові потоки проекту Б – 1800 грн. і 700 грн. Початкові інвестиції кожного проекту – 1600 грн. Який проект ризикований, якщо дисконтна ставка зросте з 10% до 12%?
Розв'язок.
1) визначаємо теперішню вартість грошових потоків за табл.
а) проекту А при 10% дисконтній ставці 1000*0,909 + 1500*0,826= 2148 грн.
б) проекту Б при дисконтній ставці 10% 1800*0,909 + 700*0,826 = 2214 грн.
в) проекту А при дисконтній ставці 12% 1000*0,892 + 1500*0,797 = 2088 грн.
г)проекту Б при дисконтній ставці 12% 1800*0,892 + 700*0,797 = 2164 грн.
2) визначаємо чисту теперішню вартість:
а) проекту А при 10%: 2148 - 1600 = 488 грн.
б) проекту Б при 10%: 2214 - 1600 = 554,8 грн.
в) проекту А при 12%: 2088 - 1600 = 428,6 грн.
г) проекту Б при 12%: 2164 - 1600 = 505 грн.
3) знаходимо зміну ЧТВ у %:
а) проект А- 12%
б) проект Б-9%
Отже, проект А більш ризикований, ніж проект Б.
В) МОКА в оцінці інвестицій.
З двох проектів, ризикованішим вважається той, що має вищий b. Якщо проект схожий з іншими інвестиціями компанії, b акцій компанії можна використати як b проекту, в інших випадках за b проекту приймається середнє значення b групи компаній, що мають подібні проекти.
Г)Прийоми моделювання
Мета моделювання - наблизити можливі ситуації до реальних. Оскільки справжні майбутні потоки невідомі, або ставки дисконту, то їм надаються різні припустимі значення, а потім розглядаються результати. Ці випадки, які базуються на припущеннях, називаються імітованими подіями. Ці імітовані події використовуються для дослідження ЧТВ і ВСД проектів. При цьому визначаються середні значення ЧТВ і середнє стандартне відхилення проекту, а також коефіцієнт варіації (середнє стандартне відхилення: середнє значення ЧТВ). Перевага надається проектам з найнижчим коефіцієнтом варіації. Для здійснення моделювання широко використовується ЕОМ.
Д)Врахування інфляції при оцінці доцільності капітальних вкладень.
При оцінці доцільності інвестицій необхідно враховувати інфляцію, для цього застосовують два підходи:
1. Дисконтування грошових потоків, що не враховують інфляцію, за такою ж ставкою дисконту.
2. Дисконтування скоригованих на інфляцію грошових потоків за такою ж скоригованою на інфляцію ставку дисконта. Для вивчення впливу інфляції можна скористатись обома методами.