112.Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций / А. С. Шапкин. – М. : Дашков и Ко, 2007.

113.Шестопалов Н. В. Бюджетирование, ориентированное на результат,

иего внедрение в территориальные органы и организации Роспотребнадзора : учеб. пособие / Н. В. Шестопалов, Л. М. Симкалова, О. В. Митрохин. – М. : ГЕОТАР-Медиа, 2007.

114.Шим Джай К. Основы коммерческого бюджетирования / Джай К. Шим, Джойл Г. Сигел; пер. с англ. – СПб. : Пергамент, 1998.

115.Шоломова Е. В. Правовое регулирование договора факторинга / Е. В. Шоломова // Торговля: бухгалтерский учёт и налогообложение. 2011. № 3.

116.Шуркалин А. К. Проектное финансирование как эффективная форма международного кредитования / А. К. Шуркалин // Финансовый менеджмент. 2003. № 2.

117.Щиборщ К. В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России / К. В. Щиборщ. – М. : Дело и сервис, 2004.

118.Энциклопедия финансового риск-менеджмента / под ред. А. А. Лобанова, А. В. Чугунова. – М. : Альпина Бизнес Букс, 2007.

119.www. bankir.ru

120.www.bssys.com

121.www.cfin.ru

122.www.cift.ru

123.www.consultant.ru

124.www.krista.ru

125.www.raexpert.ru

126.www. statsoft.ru

127.www.ru.wikipedia.org

128.www.eup.ru – научно-образовательный портал «Экономика и управление на предприятии»

129.www.ecsocman.edu.ru – федеральный образовательный портал «Экономика. Социология. Менеджмент»

130.www.veb.ru

131.www.infinplan.ru – Институт финансового планирования

132.www.risk24.ru

133

ГЛОССАРИЙ

Базовый актив – биржевой товар, поставляемый по договору или стоимость которого является базой для расчёта при исполнении срочного договора, например, ценные бумаги, товары, фондовые индексы или фьючерсы, лежащие в основе срочных договоров. Применяется при хеджировании рисков.

Бюджетирование – это поставленная на регулярную основу система «сквозного» (комплексного) планирования, контроля и анализа хозяйственной деятельности компании.

Бюджетирование корпоративное, или бюджетирование движения денежных средств. Инструмент финансового менеджмента, позволяющий согласовать деятельность подразделений внутри компании и подчинить её общей стратегической цели – максимизации прибыли от осуществляемой ими деятельности.

Бюджетирование по затратам (затратное бюджетирование, затратный подход к составлению бюджета, input budgeting). Используется в ряде стран, где ранее существовала централизованная система управления экономикой. Ориентировано преимущественно на имеющиеся ресурсы и основано на финансировании деятельности получателей бюджетных средств без установления прямой зависимости между результатами их функционирования и затратами на их содержание.

Бюджетирование, ориентированное на результат (БОР). Считается более прогрессивным подходом по сравнению с затратным. Представляет собой методологию подготовки и исполнения бюджета, при которой акцент переносится с затрат на результаты. В литературе применяются также термины «бюджетирование по результатам» и «программно-целевой подход». Данный подход получил достаточно широкое распространение в деятельности государственных и муниципальных органов.

Валютный оверлей – часть инвестиционного менеджмента, управление валютной составляющей внешних инвестиций с целью снижения рисков и роста доходности инвестиционного портфеля. Инвестиционно-оверлейный подход может быть использован при

134

формировании инвестиционных портфелей паевых инвестиционных фондов (ПИФ), акционерных инвестиционных фондов, коммерческих банков, общих фондов банковского управления, а также финансовыми институтами, управляющими пенсионными накоплениями граждан.

Избежание налогов, обход налогов (tax avoidance) – минимизация налоговых обязательств законным использованием пробелов действующих нормативных законодательных актов; при этом налогоплательщик полностью раскрывает свою учётную и отчётную информацию перед налоговым органом.

Комплекс программных продуктов "Расчётный центр корпорации"

(РЦК) – полнофункциональное решение для автоматизации централизованного управления корпоративными финансами предприятий с территориальной и организационно распределённой структурой любой сложности (корпораций, холдингов) в режиме реального времени. РЦК позволяет решать широкий спектр задач в финансовой и экономической деятельности предприятия – от мониторинга состояния расчётных счетов подразделений и движения по ним средств до составления и полного контроля исполнения бюджетов подразделений. Техническое решение реализовано с использованием современных информационных технологий, позволяющих органично интегрировать комплекс РЦК с другими программными продуктами, используемыми для корпоративного управления и финансового учёта (системы бухгалтерского учёта, ERPсистемы, системами "Банк-клиент" и т.п.).

Корпоративный налоговый менеджмент – часть финансового менеджмента компании. Предполагает оптимизацию бремени и структуры налогов.

Кредит коммерческий (хозяйственный). Вид сделки, оформляемой договорами, в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ или услуг.

Кредит товарный – предоставляемая поставщиком отсрочка платежа за продаваемый товар и оказываемые услуги.

Кредитный скоринг (от англ. scoring) – один из этапов розничного потребительского кредитования коммерческими банками, научный метод

135

оценки кредитного риска, связанного с новыми кредитными заявками. Основан на использовании различных количественных показателей и характеристик выданных ранее кредитов для прогноза показателей будущих кредитов со схожими характеристиками. Наиболее распространёнными являются скоринговые модели, основанные на скоринговых картах.

(англ. leasing от англ. to lease – сдать в аренду) – вид финансовых услуг, связанных с кредитованием приобретения основных фондов; долгосрочная аренда имущества с последующим правом выкупа, обладающая некоторыми налоговыми преференциями. При этом фирма, предоставляющая лизинговые услуги (лизингодатель), приобретает в собственность определённое фирмой-лизингополучателем имущество и предоставляет его лизингополучателю за плату во временное владение и пользование для предпринимательских и иных целей. Предметом лизинга могут выступать любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество (за исключением земельных участков). Выделяют несколько видов лизинга: финансовый, операционный, возвратный, потребительский.

Лизинг возвратный. Вид лизинга, при котором продавец лизингового имущества одновременно является лизингополучателем. Организация берёт в лизинг оборудование (или другое имущество), которое изначально принадлежало ей самой. Между лизингодателем (лизинговой компанией) и организацией заключаются два договора: по купле-продаже имущества и сдаче его в лизинг. Не предполагается каких-либо изменений в производственном процессе. Предназначен для покрытия недостатка в оборотных средствах компании, которая получает единовременно деньги за «проданное» имущество. Фактически, это форма получения кредита под залог производственных фондов и получения дополнительного экономического эффекта от различий в налогообложении. Для лизингополучателя расходы по лизинговому договору, как правило, ниже, чем проценты по банковским кредитам.

136

Лизинг операционный (оперативный). Вид лизинга. Срок договора лизинга существенно меньше срока полезного использования объекта лизинга. Предметом лизинга являются уже имеющиеся в распоряжении лизингодателя активы. Третья сторона – продавец – может отсутствовать. Объектом договора операционного лизинга обычно является имущество, необходимое лизингополучателю для выполнения краткосрочных, разовых или нерегулярных работ, а также техника с высокими темпами морального старения. По окончании договора объект лизинга либо возвращается лизингодателю и может быть передан в лизинг повторно, либо выкупается лизингополучателем по остаточной стоимости. Лизинговая ставка обычно выше, чем по финансовому лизингу. По экономической сущности является разновидностью аренды. В договоре лизинга может быть предусмотрено техническое обслуживание поставляемой техники, обучения кадров и т. д. В договор возможно включение положений о праве (или обязанности) лизингополучателя купить товар по истечении срока аренды.

Лизинг потребительский. Широко распространён в мировой практике вид лизинга. Например, в США термин «потребительский кредит» означает договор в форме аренды или ответственного хранения для использования личного имущества физического лица в течение более четырёх месяцев в первую очередь для личных, семейных или домашних целей. При этом общая сумма договорных обязательств не должна превышать $ 25 000. Арендатор имеет возможность купить и стать собственником имущества по истечении срока аренды. К данному виду лизинга не относится аренда для коммерческих целей организациями сельского хозяйства, бизнеса, правительственными учреждениями.

Лизинг финансовый (финансовая аренда). Вид лизинга. Предмет лизинга (передаваемое лизингополучателю имущество) по договору финансового лизинга является собственностью лизингодателя, а учитывается на балансе лизингодателя или лизингополучателя по соглашению сторон. Срок договора сравним со сроком полезного использования объекта лизинга. Как правило, по окончании договора остаточная стоимость объекта лизинга близка к нулю и он может без дополнительной оплаты перейти в собственность лизингополучателя. По

137

сути, является одним из способов привлечения лизингополучателем целевого финансирования для приобретения объекта лизинга.

Методы налоговой оптимизации – оптимизационные методы снижения налоговой нагрузки, позволяющие решить задачу минимизации путём применения или неприменения льгот, сравнения различных режимов налогообложения, обоснования использования понижающих (регрессивных) налоговых ставок (шкал), планирования доходов и расходов. Основная идея конкретного метода оптимизации налогов воплощается в налоговых схемах.

Методы управления риском. Выбор метода является ключевым этапом риск-менеджмента. Базовыми методами считаются отказ от риска, снижение, передача и принятие. Согласно другой точке зрения выделяют группу методов компенсации, включающую дособытийные и послесобытийные методы управления. Наиболее распространённые инструменты и методики (техники) менеджмента риска приводятся в международном стандарте ISO/IEC 31010:2009. Примеры техник включают: мозговой штурм, анализ "Что если...", FMEA, HAZOP, HACCP, диаграмма "галстук-бабочка", анализ дерева отказов, Байесовы сети, FNкривые и др.

Налоговая оптимизация – область налогового менеджмента, деятельность налогоплательщика с целью снижения налоговых выплат законным путём. Сводится к определению оптимальных объёмов налоговых платежей, оптимизации налогового бремени и структуры налогов. Предполагает минимизацию налоговых выплат (в долгосрочном и краткосрочном периоде) и при этом недопущение штрафных санкций со стороны фискальных органов. Минимизация рассматривается в тесной увязке с возможностью увеличения прибыли предприятия после налогообложения, что достигается правильностью начисления и своевременностью уплаты налогов. Выделяют несколько методов налоговой оптимизации, реализуемых в соответствующих налоговых схемах.

Налоговое планирование (tax planning) – легальный путь уменьшения налоговых обязательств, основанный на использовании возможностей,

138

предоставленных налоговым законодательством, путём корректировки своей хозяйственной деятельности и использования различных методов ведения бухгалтерского учёта.

Овердрафт (от англ. overdraft – сверх планируемого, перерасход) – это сложная форма краткосрочного кредитования банком расчётного (текущего, корреспондентского) счёта клиента банка (при недостаточности или отсутствии на нём денежных средств) для оплаты его расчётных документов. Является универсальной гарантированной формой удовлетворения внезапно возникших кратковременных потребностей клиентов банка. В банке для компании (потенциального заёмщика) должен быть заранее открыт счёт, а на счёте находиться определённая денежная сумма. Залоговое обеспечение для овердрафта не требуется. Заёмщику лишь необходимо поддерживать оборот по расчётному счёту в банке, причём значительно больший, чем объём средств, который предполагается получить при данном виде финансирования.

Бюджетирование – Windows/Internet решение в области управления эффективностью бизнеса (BPM – Business Performance Management) на платформе MS SQL сервера, используемой для оптимизации ресурсного бизнес планирования и формирования бюджета предприятия. ПМК позволяет формировать бюджет предприятия как сбалансированную систему коммерческих, производственных, инвестиционных, хозяйственных и финансово-экономических планов развития предприятия. ПМК позволяет консолидировать данные и формировать бюджет холдинга, группы предприятий, исключать внутрихолдинговые обороты.

Программный комплекс "САПФИР" (ПК "САПФИР") – система автоматизации процессов планирования и анализа данных для финансовых органов государственной и муниципальной власти. Встраиваясь в действующую организацию бюджетного процесса, ПК помогает связать воедино разрозненные этапы бюджетного процесса, сформировать среднесрочный финансовый план, проект бюджета на один – три года, корректировать бюджет в течение года, формировать и вести реестр расходных обязательств, выдавать технические решения для ГРБС.

139

Проектное финансирование. Одно из направлений активизации инвестиционной деятельности коммерческих банков, кредитование инвестиционных проектов. Применяется эксклюзивный принцип финансирования и кредитования при реализации дорогостоящих инвестиционных проектов – отделение проекта от заявителя. Банки привлекаются в качестве участников интеграционных структур. Под одну «крышу» сводятся финансовая (банки, инвестиционные компании, пенсионный фонд, страховые фирмы и т.п.), производственная (предприятия вместе с их научно-технической базой) и коммерческая (внешнеторговые компании, товарно-сырьевые биржи, транспортные, сервисные фирмы и т.п.) структуры.

Риски банковские – обобщённое название для кредитного, процентного, валютного рисков, а также риска несбалансированной ликвидности.

Риск бюджетный. Обычно в законодательной и бюджетной сферах под бюджетным риском понимается вероятность неисполнения запланированного бюджета вследствие, например, неосуществления запланированных расходов, неопределённости получения или недопоступления доходов бюджета. Ряд авторов выделяют риски бюджетного процесса – вероятность количественного и (или) качественного несоответствия параметров бюджетных потоков плановым показателям, задачам и целям бюджетной политики либо объективным потребностям экономики, обусловленную несовершенством методологии, методики, технологии организации и осуществления бюджетного процесса, неэффективного или некорректного выполнения участниками бюджетного процесса их полномочий.

Риск коммерческий – вид риска, возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведённых или закупленных предпринимателем. Причинами коммерческого риска являются снижение объёма реализации вследствие изменения конъюнктуры или других обстоятельств, повышение закупочной цены товаров, потери товаров в процессе обращения, повышение издержек обращения.

140

Риск кредитный – вид риска, обусловленный тем, что коммерческий банк должен иметь определённый размер собственных средств (капитала), связанных с размещением активов, с проведением срочных сделок, с наличием условных обязательств кредитного характера. Особая роль принадлежит кредитным рискам, возникающим при осуществлении операций со связанными с банком лицами, а также по определённым ссудам физическим лицам. Величина кредитного риска в узком смысле и определяется как «обесценение ссуды, потеря ссудной стоимости». Способами управления подверженностью кредитному риску считаются переоценка активов по рыночной стоимости; обеспечение обязательств; резервирование средств под покрытие ожидаемых и непредвиденных потерь; лимитирование; диверсификация портфеля; взаимозачёт встречных требований (неттинг); секьюритизация долговых обязательств.

Риск-менеджмент, или управление рисками (от англ. Risk management) представляет собой процесс принятия и выполнения управленческих решений, направленных на снижение вероятности возникновения неблагоприятного результата и минимизацию возможных потерь, вызванных его реализацией. Тем самым достигается повышение конкурентоспособности хозяйствующих субъектов. Конечная цель рискменеджмента соответствует целевой функции предпринимательства: получение максимальной прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска. Таким образом, рискменеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими (финансовыми) отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Риск производственный – вид риска, связанный с невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, товаров, услуг в результате неблагоприятного воздействия внешней среды, а также неадекватного использования новой техники и технологий, основных и оборотных средств, сырья, рабочего времени. Важнейшими причинами его возникновения являются снижение предполагаемых объёмов производства, рост материальных и (или) других затрат, уплата

141

повышенных отчислений и налогов, низкая дисциплина поставок, утрата или повреждение оборудования.

Риск страховой – это риск наступления предусмотренного условиями страховых событий, в результате чего страховщик обязан выплатить страховое возмещение (страховую сумму). Результатом риска являются убытки, вызванные неэффективной страховой деятельностью как на этапе, предшествующем заключению договора страхования, так и на последующих этапах – перестрахование, формирование страховых резервов и т.п. Основными причинами риска являются неправильно определённые страховые тарифы, азартная методология страхователя.

Риск финансовый – риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств. Основными причинами риска являются обесценивание инвестиционно-финансового портфеля вследствие изменения валютных курсов, неосуществления платежей.

Риск экономический – возможность понесения потерь вследствие случайного характера результатов принимаемых хозяйственных решений или совершаемых действий. Обладает множеством видов и проявлений. В инвестиционной сфере экономический риск представляет вероятность понести убытки в результате неудачного вложения капитала. Если капитал вкладывается в облигации, не исключена возможность не только неуплаты процентов, но и невозвращения номинальной стоимости облигаций. При вложении средств в акции доходы компании могут оказаться столь незначительными, что по итогам финансового года акционеры не получат дивиденды на свои акции и их курс упадёт ниже уровня, зафиксированного на момент приобретения этих акций».

Уклонение от уплаты налогов (tax evasion) – нелегальный путь уменьшения своих налоговых обязательств по налоговым платежам, основанный на сознательном использовании методов сокрытия доходов и имущества от налоговых органов, создании фиктивных расходов, а также намеренном (умышленном) искажении бухгалтерской и налоговой отчётности. Любые целенаправленные действия субъекта, нарушающие действующее законодательство, в результате которых бюджет недополучает причитающиеся ему по закону суммы налогов, являются ущербными,

142

нелегальными и приводят к наступлению налоговой либо уголовной ответственности.

Факторинг (англ. factoring – посредник, агент), или "финансирование под уступку денежного требования" как финансовая технология представляет собой, с одной стороны, разновидность торговокомиссионной операции, сочетающейся с кредитованием оборотного капитала клиента, с другой – вид финансовых услуг, оказываемых коммерческими банками, их дочерними фактор-фирмами мелким и средним фирмам (клиентам). Представляет собой беззалоговое финансирование поставок с отсрочкой платежа под уступку денежного требования. Одновременно с этим фирма-посредник кредитует оборотный капитал клиента и принимает на себя его кредитный и валютный риски. Выделяют факторинг с правом регресса; без права регресса; реверсивный; факторинг-гарант; конфиденциальный (закрытый).

Финансовая оптимизация – выбор наилучшего пути управления финансовыми ресурсами предприятия и привлечения внешних источников финансирования. Наряду со стандартным порядком уплаты налогов существуют методы сокращения налоговых платежей организации: а) уклонение от уплаты налогов; б) налоговое планирование; в) избежание налогов.

Финансовая технология в корпоративном финансовом менеджменте – это вполне определённая совокупность необходимых процессов, циклов и подразделений, которые взятые вместе способствуют получению организацией выручки на всех стадиях деятельности с помощью проведения финансового анализа; управлению своевременным и полным поступлением денежных средств в кассу и на счета организации; поиску оптимальных источников и условий финансирования; мониторингу имеющихся финансовых средств и обязательств; управлению расходованием денежных средств, включая уплату налогов, с помощью анализа необходимости закупок, анализа проектов на всех этапах и утверждения всех расходов (включая капиталовложения); оперативному и качественному выполнению работу по составлению бюджета, планированию и прогнозированию для организации в целом и её

143

отдельных подразделений; учёту и регистрации каждой операции, проводимой организацией; способствуют распределению заработанного сотрудниками и акционерами. Финансовые технологи эффективно используется в бюджетной сфере, в сфере управления региональными и муниципальными финансами.

Финансовые технологии поддержки и обеспечения малого бизнеса кредитными ресурсами – способы государственной (муниципальной) поддержки предпринимателей, начинающих бизнесменов в получении кредитов, субсидировании затрат по целому ряду направлений деятельности. С этой целью могут создаваться специальные региональные (муниципальные) фонды поддержки, гарантийные фонды.

Франчайзинг – договор коммерческой концессии, по которому одна сторона (правообладатель) обязуется предоставить другой стороне (пользователю) за вознаграждение на срок или без указания срока право использовать в предпринимательской деятельности пользователя комплекс принадлежащих правообладателю исключительных прав (на товарный знак, знак обслуживания, на коммерческое обозначение, секрет производства – «ноу-хау»).

Хеджирование (от англ. hedge – ограда) (страхование) рисков. Один из способов снижения риска. Осуществляется в целях защиты от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок и т.п. Обычно осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путём заключения сделок на срочных рынках. Различают хеджирование покупкой и продажей. Хеджирование покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с приобретением фьючерса, что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен в будущем. При хеджировании продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов. Хеджирование может привести не только к снижению рисков, но и к снижению возможной прибыли.

144

ПРИЛОЖЕНИЕ А

Рисунок А1 – Иерархическая структура сводного бюджета коммерческой

организации

145

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

СРАВНЕНИЕ КАЧЕСТВЕННЫХ ХАРАКТЕРИСТИК ФИНАНСОВОГО И ОПЕРАЦИОННОГО ЛИЗИНГА

146

147

ПРИЛОЖЕНИЕ В

Пример расчёта ставки удорожания при оформлении договора лизинга

Предмет лизинга стоит 1 000 000 рублей. Договор на 5 лет. Удорожание 12 % за год (соответствует практике в 2007—2008 годах). При условии окончательного погашения стоимости имущества 1 000 000 рублей в конце лизингового договора, это означает, что общая сумма платежей по лизинговому договору на 5 лет составит 1 000 000 + (1 000 000 * (12 / 100) ) * 5 = 1 600 000 рублей.

Как правило, первый (авансовый) платёж составляет 30 %, в нашем случае 300 000 руб. Реальные дополнительные ресурсы, которые предоставляет лизингодатель составляют 700 000 рублей. Через 5 лет лизингополучатель в общей сумме дополнительно к первому платежу выплатит лизингодателю 1 300 000 руб. (700 000 руб. основной суммы плюс удорожание 600 000 руб.)

С учётом только действительно взятой в долг суммы получается

17,14 % годовых: 600 000 / 700 000 / 5 * 100 = 17,14 % (1,43 % в месяц).

Эффективная стоимость финансирования (с учётом сложных процентов) значительно выше — в месяц она составляет около 2,308 %, что при сложных процентах формирует около 31,5 % годовых.

Таким образом, декларированная в данном примере ставка удорожания 12 % является аналогом привлечения внешнего финансирования под 31,5 % годовых на условиях ежемесячных выплат и уплаты процентов на остаток долга.

Источник: http://ru.wikipedia.org/wiki/

148

ПРИЛОЖЕНИЕ Г

Сравнительная характеристика важнейших особенностей и преимуществ корпоративного финансирования, инвестиционного кредита и проектного финансирования 28

28 Степанова В. С. Формирование системы проектного финансирования коммерческими банками : автореф. дис. на соискание учёной степени канд. экон. наук / В. С. Степанова. Хабаровск : ХГАЭП, 2004. С. 22.

149

ПРИЛОЖЕНИЕ Д

Содержательная характеристика субучастия в банковском проектном финансировании 29

29 Русановская Е. В. Развитие банковского проектного финансирования в России : автореф. дис. на соискание учёной степени канд. экон. наук / Е. В. Русановская. Саратов, СГСЭУ, 2009. С. 11.

150