Введение

Вусловиях рыночной экономики осуществляется рыночное и государственное регулирование международных валютных отношений. На валютном рынке формируются спрос и предложение валют и их курсовое соотношение. Рыночное регулирование подчинено закону стоимости, закону спроса и предложения. Действие этих законов в условиях конкуренции на валютных рынках обеспечивает относительную эквивалентность обмена валют, соответствие международных потоков валют потребностям мирового хозяйства, связанных с движением товаров, услуг, капиталов, кредитов.

Государство всегда участвовало в регулировании валютных отношений. Государственное и рыночное регулирование дополняют друг друга. Рыночное, основанное на конкуренции, порождает стимулы развития, а государственное направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений. При улучшении валютно-экономического положения происходит либерализация осуществления валютных операций, поощряется рыночная конкуренция в этой сфере. Но государство всегда сохраняет валютный контроль в целях регламентации валютных отношений и надзора за ними.

Всистеме регулирования рыночной экономики важное место занимает валютная политика – совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Она направлена на обеспечение устойчивости экономического роста и равновесия платежного баланса страны, сдерживание безработицы и инфляции.

Направление и формы валютной политики определяются валютноэкономическим положением страны. На разных этапах выдвигаются конкретные задачи валютной политики: преодоление валютного кризиса и обеспечение валютной стабилизации; валютные ограничения, переход к конвертируемости валюты; либерализация валютных операций. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством – совокупностью правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами, а также валютными соглашениями.

Одним из средств реализации валютной политики является валютное регулирование – регламентация государством международных расчетов и порядка проведения валютных операций осуществляется на национальном, межгосударственном и региональном уровнях. Прямое валютное регулирование реализуется путем законодательных актов и действий исполнительной власти, косвенное – с

5

использованием экономических, в частности валютно-кредитных, методов воздействия.

На рубеже 80–90-х годов Россия вступила на путь создания рыночной экономики. Важной сферой этих преобразований являются международные валют- но-кредитные и финансовые отношения страны. Интеграция России в мировое хозяйство способствует процессу формирования рыночной модели международных валютно-кредитных и финансовых отношений в соответствии с мировым стандартом, сложившимся в странах с эффективной системой рыночного хозяйства. В силу этого валютное законодательство России характеризуется компромиссом между необходимостью либерализации правил валютно-денежного обращения и необходимостью сохранения оптимальной структуры платежного баланса, поддержания курса национальной валюты, создания государственного валютного резерва. В таких условиях были разработаны меры государственного валютного контроля, призванные обеспечить контроль за соблюдением законности при совершении физическими и юридическими лицами валютных операций, контроль за платежами и расчетами в сфере экспорта и импорта, т.е. теми сторонами экономической деятельности, которые представляют потенциальную основу валютной части российской финансовой системы. С июня 2004 года процесс либерализации валютного регулирования и валютного контроля вступил в заключительную фазу. Все ограничения и обременения по проведению валютных операций практически сняты. Кардинально изменены (поменялись) цели валютного контроля (из контроля в целях исполнения требований законодательства в контроль в целях мониторинга внутреннего валютного рынка).

6

1.Эволюция регулирования валютных операций

1.1.Мировой опыт развития валютного регулирования

Национальная денежная единица любого государства приобретает дополнительные свойства и выполняет особые функции, когда она используется при международных расчетах и становится иностранной валютой. В качестве таковой выступает всякое обязательство или платежный документ, выраженный в денежных единицах данной страны, если он применяется в международных расчетах. Конкретной вещественной формой валюты могут служить как непосредственно денежные знаки иностранных государств (казначейские билеты, банкноты, монеты), так и средства на различных банковских счетах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах.

Обращение валют на внутреннем и внешнем рынках регламентируются государством. Данная регламентация по своей сущности и есть валютное регулирование, целью которого является стабильность национальной валюты, достигаемая с помощью использования ряда инструментов, например таких, как курсообразование.

Национальные валюты различаются по степени их конвертируемости, т.е. возможности беспрепятственного или ограниченного взаимного размена, что находит отражение в масштабах их применения в международных расчетах. Это обусловлено рядом факторов. Прежде всего степень конвертируемости каждой валюты определяется экономической целесообразностью, а также существующим в данной стране законодательством, регулирующим валютные и внешнеторговые операции как резидентов, так и нерезидентов. Кроме того, она устанавливается правилами, сформулированными в международных соглашениях.

Еще одним наиболее общим фактором, влияющим на степень конвертируемости валют, служит соотношение между спросом на валюту данной страны и ее предложением на валютном рынке.

В этой связи выделяют три группы валют: свободно конвертируемые валюты (СКВ), частично конвертируемые и неконвертируемые (замкнутые) валюты.

Свободно конвертируемой является валюта тех государств, в которых полностью отсутствуют ограничения для ее обмена на другие иностранные денежные единицы. Поэтому согласно терминологии, принятой Международным валютным фондом (МВФ), такая валюта именуется также “свободно используемой”

7

(или “свободно обратимой”). Среди подобных валют фигурируют прежде всего доллар США, японская иена, английский фунт стерлингов.

Частично конвертируемые валюты это национальные денежные единицы стран, в которых сохраняются какие-либо ограничения в области валютных операций.

К числу неконвертируемых, или замкнутых, относятся валюты таких государств, где существует прямой запрет на обмен валют, распространяющийся как на резидентов, так и на нерезидентов.

Валюты, обращающиеся на валютном рынке, приобретают здесь различную значимость. В частности, доллар США выполняет особую роль, поскольку при его посредстве осуществляется подавляющее большинство сделок во всех финансовых центрах мира (около 83 % общего числа сделок). Японская иена и евро приобрели подлинно международный статус с середины 80-х и 90-х годов прошлого века соответственно. Практически на всех валютных биржах устанавливается их соотношение с долларом США. В настоящее время они занимают соответственно третье и второе места по объему операций после доллара.

Неконвертируемые валюты, как правило, не являются объектом сделок, а их курс устанавливается непосредственно центральным банком того или иного государства.

В процессе обмена валют в каждый данный момент времени складывается их определенное соотношение, именуемое валютным курсом. Валютный курс – это “цена” денежной единицы какой-либо страны, выраженная в денежных единицах других стран или в международных денежных или расчетных единицах. Разновидностью валютного курса является кросс-курс, который устанавливается как соотношение между двумя валютами и рассчитывается на основе курса каждой из них относительно какой-либо третьей валюты, чаще всего доллара США.

В современных условиях международные организации (в частности МВФ) выделяют три основных режима валютных курсов: “свободно плавающие”, “с ограниченным плаванием” и “фиксированные” валютные курсы. Помимо основных существуют и промежуточные варианты режима валютных курсов. Как правило, каждое государство-участник МВФ самостоятельно избирает тот или иной режим курса национальной валюты, регистрируя его в МВФ. Так, в начале 1995 г. им был зарегистрирован официальный режим курсов валют 177 государств. Из них валюты 74 стран имели фиксированный курс, 31 – курс с ограниченным (ре-

8

гулируемым) плаванием, 27 стран – полностью свободный курс (свободно плавающий курс).

С понятием валютного курса тесно связано понятие валютного паритета. Валютный паритет это официально устанавливаемое государством соотношение между национальной денежной единицей и международными расчетными единицами либо другими валютами, прежде всего резервными. В отличие от валютного курса паритет валют является относительно устойчивой величиной, поскольку меняется в зависимости от степени обесценения той или иной валюты.

Внешнеторговые сделки, зарубежные инвестиции и кредитование, перевод капиталов, прибылей и доходов в других формах из страны в страну требуют проведения различных операций с валютами. Валютные операции представляют собой сделки по купле-продаже валюты. Эти операции различаются по видам в зависимости от целей и сроков их осуществления. Они имеют целью приобретение валют для коммерческой деятельности или извлечения спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы, а также для страхования от валютного риска. Валютные операции способствуют конвертируемости валют, своевременности международных расчетов, международному движению капиталов.

Обмен валют и операции с ними осуществляются на специфическом рынке – валютном. Валютный рынок представляет собой систему (совокупность) экономических и организационных отношений, складывающихся на основе купли и продажи иностранных валют. Валютный рынок – это так же особая сфера деятельности, которая обеспечивает сопоставление спроса иностранной валюты с ее предложением и определяет ее курс относительно национальной денежной единицы данной страны.

С точки зрения макроэкономики, т.е. общей структуры хозяйства отдельной страны, валютный рынок является частью финансового рынка, существующего наряду с другими видами рынков, такими как рынки средств производства, рабочей силы, услуг, технологий, потребительский рынок и др.

Валютный рынок как сегмент финансового рынка необходимо разграничивать на национальный и международный. При этом под национальным валютным рынком подразумевается сфера осуществления валютных операций прежде всего внутри страны, приводятся различные критерии классификации валютных рынков.

Эксперты центральных банков и специалисты финансовой сферы стран Западной Европы, и прежде всего государств-членов Европейского союза (ЕС), подобной четкой грани между названными разновидностями валютного рынка,

9

как правило, не проводят. Анализируя различные аспекты деятельности валютного рынка, они имеют в виду прежде всего единый, т.е. международный, валютный рынок. Дело в том, что, во-первых, валютный рынок не имеет четких географических границ, определенного места расположения, поскольку носит международный характер. В то же время он функционирует в условиях существования множества отдельных суверенных государств и многообразия национальных валют. Именно благодаря такому противоречивому единству – сочетанию международного характера рынка и национальной принадлежности валюты определенному государству – возникают обменные операции, существует и сам валютный рынок.

Во-вторых, как уже отмечалось, операции с иностранной валютой складываются на основе процессов международной торговли, движения капиталов и рабочей силы, передачи технологий, все больше объединяющих национальные хозяйства отдельных стран в единое мировое экономическое пространство, т.е. мировое хозяйство. Например, ежедневно центральные банки и другие финансовые институты, а также экспортеры и импортеры – компании разных стран, участвующие в международных сделках, получают или выплачивают значительные суммы в валюте. Поэтому одним из связующих звеньев мирового хозяйства и является международный валютный рынок, который лишь весьма условно можно подразделить на некие национальные и региональные рынки валют.

В-третьих, необходимо иметь в виду, что степень вовлеченности различных стран в мировое хозяйство, в том числе и их участия в валютно-финансовом обмене, неодинакова. Если речь идет о странах с частично конвертируемой и замкнутой валютой, то это означает определенную их обособленность, отстраненность от международного валютного рынка. Государства, валюта которых свободно конвертируется, являются, как правило, экономически развитыми странами (к ним относятся и государства Западной Европы) и выступают в качестве наиболее активных участников валютного рынка. Отсюда становится понятно, почему специалисты в области валютных операций развитых стран придерживаются мнения, согласно которому международный валютный рынок и аналогичный рынок внутри страны составляют единое целое. Вместе с тем если страна недостаточно тесно связана с мировым хозяйством по каким-либо параметрам, то ее внутренний валютный рынок приобретает самостоятельное значение для ее экономики, в определенной мере обособляется от международного рынка.

Как известно, до XIX в. широкое распространение в товарном хозяйстве имела серебряная валюта, а в некоторых странах и золотая (биметаллизм). Золо-

10

то заняло господствующее положение во всех развитых странах с начала 70-х гг. XIX в., тогда же появилось понятие «классическая конвертируемость (обратимость)» свободный и неограниченный обмен национальной валюты на золото и иностранную валюту.

Классическая конвертируемость существовала только с конца XIX в. до Первой мировой войны, во время действия золотого стандарта, когда валюты можно было беспрепятственно обменять на золото или другие валюты. Она продукт параллельного циркулирования в обращении золота и бумажных денег: обмен национальных денежных знаков на золотые монеты и неограниченное движение золота по каналам внутреннего и внешнего международного платежного оборота автоматически обеспечивают действие взаимной конвертируемости валют.

Впериод между двумя мировыми войнами – период двух «урезанных» форм золотого стандарта (золотослиткового и золотодевизного) – обмен валют на золото для большей части населения отдельных государств был значительно ограничен, классической конвертируемости не было. Впервые валютное регулирование было применено в Германии: в 1916 г. в связи с разразившимся в результате Первой мировой войны экономическим кризисом здесь были приняты постановления о торговле с расчетами в иностранных валютных средствах и о регулировании платежей за границей. Эти документы были направлены на борьбу с утечкой капитала из страны.

После рецессии 1929 – 1933гг. возможности для конвертации валют резко сузились в связи с отменой золотого стандарта и введением валютных ограничений и валютного контроля. Среди используемых ограничений можно назвать запрет на покупку или продажу без разрешения соответствующих органов валютного контроля иностранной валюты, на вывоз за границу национальных денежных знаков, иностранной валюты, золота, ценных бумаг; обязательную продажу валютной выручки; обязанность импортера получить разрешение органа валютного контроля для приобретения иностранной валюты для оплаты купленных за границей товаров и др.

Впериод Второй мировой войны валютные ограничения ввели почти все страны. Свободное проведение валютных операций сохранилось только в США, Швейцарии и еще нескольких государствах. На первом этапе необходимость введения чрезвычайных мер была вызвана последствиями войны – масштабными разрушениями, образовавшимся дефицитом жизненно важных товаров. Валютный контроль в сочетании с ограничениями на проведение экспортноимпортных операций был нацелен на восстановление истощенных золотовалют-

11

ных резервов и обеспечение импорта товаров первой необходимости – продуктов питания и энергоресурсов.

В 50-е годы валютные ограничения гармонично вписывались в общую политику, опирающуюся на активное вмешательство государства в развитие экономики с целью поддержки экономического роста. Ограничения на движение капитала широко использовались вплоть до конца 80-х годов. В условиях дефицита эффективных инструментов денежно-кредитного регулирования контроль за капитальными потоками выступал необходимым элементом стабилизационной политики, направленной на снижение инфляции и обеспечение устойчивости национальных валют.

После Второй мировой войны большее значение получили две формы ограниченной валютной обратимости – внешняя и внутренняя. При внешней конвертируемости (валютной обратимости для нерезидентов, иностранных граждан) национальная валюта свободно обменивалась только иностранными юридическими и физическими лицами, тогда как к местным гражданам продолжали применяться валютные ограничения. Классификация конвертируемости валюты представлена на рис. 1.

Классификация конвертируемости

Полная конвертируемость

Внутренняя конвертируемость

Внешняя конвертируемость

Рис. 1. Классификация конвертируемости

Как показывает мировой опыт, переход к конвертируемости обычно начинается с внешней обратимости, потому что, как правило, внешняя обратимость стимулирует активность иностранных инвесторов, снимая проблему репатриации ввезенных капиталов и вывоза полученных прибылей. Вместе с тем установление и поддержание подобной ограниченной формы обратимости требует значительно меньших экономических и финансовых преобразовании и валют-

12

ных издержек, поскольку контингент нерезидентов обычно невелик по сравнению с отечественными собственниками валюты.

В1961 г. большинство западноевропейских стран – Англия, ФРГ, Франция, Италия и др. – ввели и внутреннюю валютную конвертируемость и тем самым приняли обязательства по статье VIII Устава Международного валютного фонда (МВФ). Австрия присоединилась к ним в 1962, Япония – в 1964 году.

Встатье VIII Устава Фонд рекомендовал странам-членам не вводить валютные ограничения в расчетах по текущим операциям, т.е. не использовать ограничения при обмене национальной валюты на иностранную в отношении расчетов по торговым, туристическим, транспортным и прочим операциям, выплатам процентов и некоторым другим трансфертам. На сегодняшний день из 182 госу- дарств-членов МВФ 147 стран ввели текущую конвертируемость своей валюты. Все развитые страны восстановили текущую конвертируемость в конце 50 – начале 60-х годов. Введение конвертируемости валют ускорилось в 90-е годы, когда начался широкомасштабный процесс внешнеэкономической либерализации в развивающихся странах и государствах с переходной экономикой. Из 147 стран, отменивших ограничения, 81 приходится на период 1990 – 2000 гг. (см. таблицу 1)

Таблица 1

Введение текущей конвертируемости членами МВФ

Позиция международных финансовых институтов в отношении либерализации капитальных потоков с 1946 г. по настоящее время претерпела ряд карди-

13

нальных изменений. На первом этапе – вплоть до середины 1970-х гг. – валютный контроль за капитальными операциями рассматривался как полноправный инструмент макроэкономической политики. Соответствующая позиция была официально закреплена ст. VI Устава МВФ, согласно которой странам предоставлялась полная свобода вводить и использовать меры валютного контроля, направленные на поддержание платежного баланса и стабильность обменного курса. Более того, в определенных ситуациях сам Фонд мог потребовать введения валютного контроля.

Однако в 1957 г. было подписано Римское соглашение, устанавливающее принципы свободного движения капитала в пределах ЕС, а в 1961 г. странами организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) принят Кодекс либерализации капитальных потоков. С конца 1970-х гг. развитые страны (за исключением Канады, Германии, США и Швейцарии, где валютный контроль использовался в ограниченных пределах и в течение относительно непродолжительного периода времени) стали предпринимать активные шаги в направлении либерализации капитальных потоков. Указанному процессу способствовали такие факторы, как пересмотр целей и принципов осуществления денежнокредитной политики; развитие финансовой системы и ужесточение конкуренции на рынке капитала; нарастание негативных тенденций, связанных с валютным контролем, в реальном секторе экономики; снижение действенности валютного контроля по мере расширения спектра финансовых инструментов и развития интеграционных процессов, увеличение масштабов «серой» экономики; достижение уровня развития, при котором преимущества либерализации капитальных потоков значительно превышали риски.

В подавляющем большинстве стран процесс либерализации был постепенным. В послевоенный период возврат к полной конвертируемости по счету текущих операций занял более 10 лет. Испания и Португалия присоединились к статье VIII Устава МВФ только в конце 80-х годов, Турция и Греция – в 1990 и 1992 году соответственно.

Снятие ограничений по счету капитальных операций потребовало длительного подготовительного периода и также шло постепенно. Япония присоединилась к Кодексу либерализации ОЭСР в 1964 году, однако отмена валютного контроля осуществлялась шаг за шагом и заняла 16 лет. В Дании процесс либерализации капитальных потоков начался в 70-х годах и завершился лишь через 15 лет. В Голландии полная отмена контроля потребовала 10 лет поэтапных ослаблений с 1977 по 1986 год. Австрия также действовала постепенно.

14

Быстрой была либерализация в Канаде (с сентября по декабрь 1951 года), Германия провозгласила полную конвертируемость своей валюты как по счету текущих, так и капитальных операций в 1958 году. Великобритания в 1979 году, Австралия и Новая Зеландия в начале 80-х годов осуществили программу либерализации в течение полугода.

С середины 80-х годов процесс либерализации даже в случае поэтапного его проведения заметно ускорился. Франция, Финляндия, Норвегия и Швеция приступили к ослаблению наиболее жестких из действовавших ограничений в 1986

– 1987 годах и пришли к полной отмене валютного контроля уже через 5 лет. Италия, которая сохраняла достаточно жесткие нормы контроля вплоть до принятия Директивы 1988 года, завершила процесс либерализации в течение двух лет.

Объясняется это, во-первых, вступлением в силу указанной выше Директивы 1988 года, сделавшей либерализацию обязательной для стран ЕС, вовторых, развитием финансового сектора, в-третьих, существенным снижением актуальности контроля, поскольку свободный доступ на международный рынок капитала позволяет решать вопросы финансирования дефицита бюджета и платежного баланса.

Следует отметить, что либерализация не была исключительно поступательным процессом. Многие страны ОЭСР в период нестабильности и серьезных трудностей предпринимали шаги в обратном направлении, приостанавливая выполнение отдельных положений Кодекса либерализации. Такие действия считались допустимыми, особенно если предпринимались одновременно несколькими странами, как это было в конце 60-х – начале 70-х годов, в период кризиса Бреттон-Вудской системы.

В 80-е годы возврат к отмененным ранее валютным ограничениям в одностороннем порядке происходил во Франции, Скандинавских странах, Испании

(1992 год).

Странам, где процесс либерализации практически завершен, труднее вернуться к практике валютных ограничений. Во-первых, технически, так как административная система, осуществлявшая контроль, уже отменена. Во-вторых, в связи с тем, что нерезиденты могут иметь в распоряжении значительный объем активов, деноминированных в национальной валюте этих стран. В этом случае возврат к ограничениям может серьезным образом подорвать доверие и провоцировать еще большую панику среди иностранных инвесторов, усилив их

15

стремление реструктурировать портфели и сбросить утратившие свободу активы.

Последствия даже временного восстановления контроля могут быть крайне негативными. Исследования, проведенные МВФ, показали, что в ответ на использование странами административных ограничений, пусть даже на коротком интервале времени, инвесторы требуют более высокой премии за риск, компенсируя тем самым отсутствие гарантии ликвидности валют этих стран в будущем.

Учитывая негативные последствия и опыт других стран, можно сделать вывод, что даже в условиях кризиса лучше воздержаться от возврата к валютному контролю. Так, в период войны в Персидском заливе Турция испытала масштабный отток капитала, однако приняла решение не вводить ограничений на конвертируемость своей валюты. Тем самым страна подтвердила свою приверженность принципам либерализации, что способствовало быстрому восстановлению доверия к национальной валюте и возвращению капитала.

Страны ОЭСР, проводившие отмену валютного контроля последовательно, традиционно начинали процесс либерализации с операций, наименее подверженных резким колебаниям и являющихся необходимым элементом любого бизнеса. Так, прямые инвестиции за рубеж были либерализованы в первую очередь, портфельные – позже. Точно так же снятие ограничений на торговые кредиты произошло раньше, чем на финансовые.

В случае ускоренной либерализации такой характерной последовательности не наблюдалось. Турция отменила все барьеры на пути долгосрочного и краткосрочного капитала одновременно. По мере развития и роста ликвидности финансовых рынков явные различия между финансовыми инструментами стирались. В результате последовательность либерализации, нацеленная в прошлом на сглаживание волатильности капитальных потоков, потеряла актуальность. Швеция либерализовала операции с короткими государственными ценными бумагами в тандеме с длинными в 1989 году. Италия и Исландия сняли ограничения на операции с акциями и государственными ценными бумагами в одно и то же время.

Наиболее долго (в частности, во Франции и Норвегии) сохранялись ограничения на предоставление нерезидентам займов в национальной валюте. Эта мера была призвана снизить возможности спекулятивного давления на валюту этих стран. В течение длительного времени оставались в силе ограничения на выпуск за пределами страны ценных бумаг, номинированных в национальной валюте. Контроль за этим типом операций действовал во Франции, Швейцарии и Германии вплоть до начала 90-х годов. Также в числе последних обычно снимались

16

ограничения на открытие депозитов за рубежом, что было связано с вопросами налогообложения.

Традиционно в странах ОЭСР снятие ограничений на валютные операции юридических лиц предшествовало либерализации операций на валютном рынке частных лиц. Объясняется это тем, что доступ на международный рынок капитала является гораздо более актуальным для корпоративного сектора, чем для населения. Кроме того, с точки зрения налоговых органов и статистических служб, отследить операции крупных предприятий гораздо проще, чем многочисленные и незначительные по объему операции частных лиц.

Также кредитные организации и финансовые институты были освобождены от ограничений на проведение валютных операций после предприятий реального сектора экономики. Вплоть до начала 90-х годов нормы пруденциального контроля содержали ограничения на размер открытой валютной позиции банков. Между тем банки, авторизованные осуществлять финансовое посредничество на валютном рынке, естественным образом оказываются вовлеченными во весь спектр валютных операций.

Непосредственно после проведения либерализации некоторые страны (в частности Великобритания, Швеция, Франция) испытали резкое увеличение интенсивности капитальных потоков. Однако существенного изменения в объемах чистого притока капитала не происходило. В случае стран ОЭСР масштабного вывоза капитала, чего многие боялись, не наблюдалось. Следует отметить, что положительный опыт ОЭСР, к сожалению, не может автоматически быть распространен на другие страны.

Отсутствие резких колебаний в движении капитала вслед за отменой ограничений может объясняться несколькими факторами:

•валютный контроль был менее эффективным, чем принято было считать;

•некоторые ограничения по сути были формальными и их отмена не имела сколько-нибудь существенного реального эффекта;

•происходивший отток капитала был частично компенсирован возвращением в страну ранее вывезенного капитала;

•повышение доверия инвесторов к освобожденной от ограничений валюте привело к увеличению притока иностранного капитала.

Однако следует подчеркнуть, что рассчитывать на действие указанных фак-

торов можно только в случаях: (а) – проведения правительством страны согласованной и пользующейся доверием экономических агентов политики; (б) –

17

следования признанным мировой практикой принципам регулирования финансового сектора; (в) – проведения адекватной налоговой политики.

Экономическая теория и практика многих стран свидетельствуют о том, что необходимыми условиями успеха либерализации являются:

1.Макроэкономическая стабилизация посредством полного перехода бюджета на казначейскую систему и проведения жесткой денежно-кредитной политики должна предшествовать либерализации рынков. Высокая инфляция снижает информативность цен, что, в свою очередь, оказывает негативное влияние на рынки, подрывая их эффективность.

2.Постепенное сокращение вмешательства государства в функционирование рынков, начиная с либерализации торговли, реформирования рынка труда. Дерегулирование финансового сектора должно происходить позднее, поскольку скорость трансформаций здесь намного выше, чем на других рынках.

3.Перед тем как снять ограничения на движение капитала, должна быть проведена реформа финансовой системы, с тем, чтобы минимизировать проблемы, связанные с неэффективным распределением ресурсов, которые мно-

гократно усиливаются в условиях свободного рынка капитала.

Таким образом, экономическая стабильность и завершенность процесса реформ являются непреложными условиями успешной либерализации, и усилия правительства должны быть сконцентрированы на скорейшем их достижении. В то же время попытки отложить либерализацию до лучших времен могут привести к тому, что благоприятный момент будет потерян. Возможно, это является одной из причин того, что многие страны ОЭС предприняли широкомасштабную и ускоренную либерализацию валютного контроля, не дожидаясь снижения инфляции и выполнения всех обозначенных выше условий.

В странах, где сбор статистической информации опирался на систему валютного контроля, а не на независимые отчеты, либерализация привела к снижению эффективности работы статистических служб. Такая ситуация была свойственна, в частности, Великобритании, Новой Зеландии, Ирландии.

Следовательно, ужесточение требований и реорганизация всей системы отчетности являются непреложными условиями либерализации.

Отмена ограничений на открытие депозитов за рубежом поставила проблему налогообложения доходов. Некоторые страны, например Дания и Швеция, распространили полномочия налоговых служб требовать информацию о процентных доходах и дивидендах не только на коммерческие банки внутри страны, но и за ее пределами. Аналогичная система действует в Италии. Во Франции частные инве-

18

сторы обязаны декларировать операции, связанные с движением капитала, объем которых превышает установленный уровень. Нарушения влекут серьезные штрафные санкции. По запросу налоговых служб банки и финансовые институты обязаны предоставлять требуемую информацию. В Испании резиденты, имеющие счета за рубежом, должны предоставлять в центральный банк информацию об операциях по счету.

Дополнительные меры были приняты с тем, чтобы обеспечить законность капитальных потоков и ограничить возможность легализации доходов, полученных преступным путем. В ряде стран были сохранены или введены ограничения для частных лиц на предельный объем наличной валюты и других высоколиквидных активов (таких, как драгоценные металлы), который не требует декларирования при пересечении границы. Для всех развитых стран характерно резкое усиление контроля за «отмыванием» преступно нажитых капиталов.

Следует отметить, что идея поддержки и оказания всестороннего содействия процессу либерализации в развивающихся странах со стороны МВФ получила свое максимальное развитие в 1995 – 1997 гг. Однако многочисленные кризисы 90-х годов, особенно кризис, потрясший Юго-Восточную Азию, заставил многих экономистов и политиков пересмотреть свое отношение к валютному контролю. Этому способствовал также опыт ряда стран: во-первых, Чили, Индии, Китая, использовавших практику валютных ограничений в прошлом и менее болезненно переживших азиатский кризис; во-вторых, таких, как Малайзия, установившая достаточно жесткий валютный контроль после кризиса и успешно преодолевшая его последствия.

В результате возобладал более взвешенный подход к либерализации и более трезвые оценки связанных с ней опасностей и последствий. В настоящее время наличие тех или иных ограничений на проведение валютных операций является характерной чертой большинства развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Например, требование обязательной продажи части валютной выручки присутствует в Бразилии, Малайзии, Таиланде и в ряде других стран.

Таким образом, в настоящее время большинство стран присоединилось к статье VIII Устава Международного валютного фонда, обеспечив конвертируемость своих валют по счету текущих операций. Развитые страны сняли ограничения и с капитальных операций. Для разных стран оптимальная скорость либерализации может быть разной, но в любом случае она должна проводиться постепенно и осторожно и быть тщательно подготовленной.

19

Считается, что контроль, основанный на рыночных механизмах, является более эффективным, чем меры административного характера. Поэтому в сфере контроля за текущими валютными операциями и движением капитала в последние годы наметился отход от жестких разрешительно-запретительных мер к уведомительным процедурам и тщательной фиксации информации обо всех видах движения валюты.

Исходя из мирового опыта определение валютного регулирования можно разделить на две группы (смотри табл. 1.1) в соответствии с перечнем мер, с помощью которых осуществляется валютное регулирование.

К первой группе отнесены определения, в которых авторы рассматривают валютное регулирование как один из видов государственного регулирования экономики (наряду с налоговым, денежно-кредитным, бюджетным, ценовым,

20