3.4. Инкассационная политика

Инкассационная политика – это комбинация методов истребования дебиторской задолженности, которую фирма применяет, в том числе: письма; телефонные разговоры; личные визиты; юридические действия.

Одна из главных характеристик политики - это количество задействованных методов инкассации. Чем больше относительное количество задействованных методов, тем меньше доля потерь по безнадежным долгам и короче средний период инкассации при прочих неизменных величинах (рис. 2.3.) [30].

Рис. 2.3. Зависимость между убытками по безнадежным долгам и накопленными расходами на инкассацию

Если объем продаж не зависит от инкассационной деятельности фирмы, нахождение приемлемого уровня расходов по инкассации связано с балансом между уровнем расходов с одной стороны и уменьшением потерь по безнадежным долгам и сокращением объема вложений средств в дебеторскую задолженность – с другой.

Так как дебиторская задолженность желательна, потому что существует вероятность того, что она будет выплачена, фирма не может ждать слишком долго прежде чем начать инкассационные мероприятия.

Если же начать принимать меры слишком рано, то можно отпугнуть добросовестных клиентов, которые, по каким либо причинам, не смогли погасить задолженность к определенной дате. Любые меры должны быть хорошо обоснованы. Обычно используют следующую последовательность действий [23]:

• письмо (несколько писем);

• письмо «более серьезное по тону»;

• телефонный звонок от начальника кредитного (финансового) отдела;

• телефонный звонок от уполномоченного лица;

• передача счета в агентство по инкассации (факторингу);

• приемы юридического действия;

• компромиссное решение (реструктуризация дебиторской задолженности).

Рис. 2.4. Зависимость объема реализации, среднего периода инкассирования от количества отклоненных (неакцептованных) счетов

Эффективная система установления взаимоотношений с покупателем включает: качественный отбор клиентов, которым можно предоставлять кредит; определение оптимальных условий кредитования; четкая процедура предъявления претензий; контроль за исполнением клиентами условий договоров.

Зависимость объема реализации, среднего периода инкассирования от количества отклоненных предложений клиентов представлена на рис. 2.4 [23].

Зависимость убытков по безнадежным долгам и прибыли предприятия от количества отклоненных предложений клиентов представлена на рис. 2.5 [23].

Рис. 2.5 - Зависимость убытков по безнадежным долгам и прибыли предприятия от количества отклоненных (неакцептованных) счетов

В каждом случае изменения инкассационной политики для поиска решения следует сравнивать возможную прибыль с затратами на осуществление этих изменений.

Если все методы инкассационной политики предприятия не приносят желаемого результата счет дебитора может быть передан в специальное агентство.

Раздел 3. Политика финансирования

деятельности организации

в краткосрочном периоде

Тема 1. Определение текущих финансовых потребностей организации.

Финансирование текущей деятельности предприятия осуществляется путем обеспечения его текущих финансовых потребностей.

Перед рассмотрением вопроса финансирования краткосрочной (текущей) деятельности следует определить соотношение понятий оборотные средства, оборотные активы, оборотный капитал, текущие финансовые потребности (ТФП), а также описать основные стратегии финансирования оборотных средств.

Наиболее целесообразным с позиций поставленной выше задачи является определение оборотных активов, данное О.Н. Лихачевой и С.А. Щуровым [15]: «это совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно – коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно - коммерческого цикла». То есть оборотные активы должны быть адекватны текущим финансовым потребностям (ТФП) предприятия.

С.В. Большаков отмечает, что «правильное понимание ТФП непосредственно связано с денежным оборотом и природой функционирования двух родственных финансовых категорий – оборотного капитала и оборотных средств» [].

Финансирование ТФП - это финансирование нужд предприятия, связанных с формированием: производственных запасов; фондов обращения в виде запасов готовой продукции на складе и средств в расчетах (дебиторской задолженности); накоплений денежных средств для авансирования в хозяйственный оборот; краткосрочных финансовых вложений. Совокупность этих вложений (размещении средств), произведенных за счет всех источников, и предстает перед финансовым менеджером в качестве текущих активов. Таким образом, финансирование ТФП предприятия может трактоваться как финансирование (формирование) его текущих или краткосрочных активов.

На финансирование таких активов привлекаются текущие пассивы, состоящие из источников формирования собственных и приравненных к ним оборотных средств и заемных краткосрочных источников. Финансирование текущих активов вовсе не означает, что текущие финансовые потребности предприятия это его текущие активы. ТФП охватывают, например, бюджетные и внебюджетные платежи. Уплата таких платежей может осуществляться порядке непрерывного общего денежного кругооборота средств предприятия.

Обобщим и упростим вышесказанное: оборотные средства состоят из оборотных производственных фондов (запасов) и фондов обращения (готовой и отгруженной продукции, дебиторской задолженности, денежных средств на расчетном и других счетах в банках и в кассе предприятия, краткосрочных финансовых вложений); оборотные активы – это оборотные средства, стоимость которых установлена определенными методами оценки; оборотный капитал предполагает рассмотрение источников финансирования оборотных средств.

Текущие финансовые потребности более широкое понятие, чем оборотные средства, так как ТФП определяются денежными расходами, минимально необходимыми для осуществления непрерывной финансово – хозяйственной деятельности. ТФП находят полное сущностное и точное количественное проявление лишь при разработке и непрерывном уточнении прогнозных значений показателей текущих и оперативных финансовых планов предприятия [22].

Упрощенно ТФП представляет собой сумму норматива оборотных средств (нормируемой части оборотных средств), оптимального остатка денежных средств, который необходимо поддерживать, затрат на финансирование и инвестиций в дебиторскую задолженность, выплат по оплате труда и налогов, коммунальных платежей и других затрат, предполагающих отток денежных средств за определенный период.

Следует отметить, что наша трактовка понятия не совпадает с определение ТФП, которое дает Е.С. Стоянова: «ТФП - это разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или, что то же:

• между средствами, иммобилизованными в запасы сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, и суммой кредиторской задолженности, или, что то же:

• не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской задолженностью часть чистых оборотных активов, или, что то же:

• недостаток собственных оборотных средств, или, что то же

• прореха в бюджете предприятия, или, что то же:

• потребность в краткосрочном кредите» [21].

То есть Е.С. Стоянова рассматривает ТФП как часть рабочего капитала предприятия.

С.В. Большаков неоднозначен в трактовке понятия ТФП. В одном случае он толкует ТФП «потребности предприятия в собственных и заемных оборотных средствах для финансирования текущей деятельности»[], в другом считает, что «в упрощенном виде текущие финансовые потребности предприятия могут быть представлены как потребности в собственных и приравненных к ним оборотных средствах или в чистом оборотном капитале (оборотных активах без текущих обязательств) для непрерывного финансирования текущей финансово-хозяйственной деятельности»[].

Существование ТФП для работающего предприятия носит постоянный характер. Объем ТФП, измеряемый в рублях, меняется и имеет устойчивую тенденцию к возрастанию [22].

Характер ТФП определяется внутренними и внешними факторами: особенностями и результатами производственной и финансовой деятельности предприятия, наличием сезонных потребностей, текущих кассовых разрывов в поступлении и расходовании денежных средств, ценами, расчетно-кассовым обслуживанием, платежной дисциплиной, организацией поставок и продаж, валютным курсом рубля, инфляцией и т.п.[22]

Последние два фактора выступают в качестве основных причин непрерывного общего возрастания денежных затрат на финансирование текущих финансовых потребностей.

Размер ТФП и степень полноты их покрытия источниками финансирования не могут быть установлены по данным баланса, поскольку он не является оперативным документом, отражающим ТФП предприятия. Баланс не содержит данных о нормативной основе текущего движения денежных средств, а также о потребности в финансировании оборотных средств по вновь введенной производственной мощности, построенного и готового к запуску цеха, технологической линии и т.п. За пределами баланса находятся истинные размеры и колебания наличных финансовых ресурсов и других денежных поступлений. Баланс как итоговый и важнейший отчетный документ бухгалтерского учета показывает не финансовые потребности, а сальдовые остатки по оборотам счетов учета источников и их размещения на отчетную дату. Баланс не дает полного представления обо всех составляющих текущей деятельности предприятия, например об операциях по формированию и финансированию текущих затрат на производство и реализацию продукции.

Наличие и потребность в денежных средствах, в том числе во временно свободных, включая остатки на расчетном счете (после поступления выручки и ее последующего авансирования для возобновления производственного цикла), есть важный компонент ТФП предприятия и основа их реального финансирования. Достаточно ли имеющихся на счетах предприятия денежных средств для предстоящего финансирования расходов и могут ли они удовлетворить имеющиеся минимально постоянные и возникшие дополнительные финансовые потребности? Существует ли необходимость изыскания дополнительных источников финансово-кредитных ресурсов на финансирование и кредитование текущей деятельности? Эти вопросы составляют основу комплексного оперативного управления финансированием текущей деятельности предприятия.

В связи с этим перед финансовым менеджером встают две проблемы: определение в оперативном плане величины превышения текущих расходов над поступлениями денежных средств и выбор источников покрытия той части ТФП, которая оказалась не обеспеченной деньгами. Первая проблема разрешается на основе систематического составления, корректировки и контроля за исполнением платежного календаря (см. тема 2, раздел 5), вторая - на основе сочетания собственных и заемных средств, краткосрочных и долгосрочных источников финансирования.

Таким образом, текущие финансовые потребности управляемы и подлежат определению, регулированию, планированию и контролю со стороны финансовых служб.

Особое значение в управлении ТФП имеет уровень организации финансовой работы на предприятии.

Он определяется состоянием планово-прогнозной и контрольно-аналитической работы, регулярным составлением, уточнением и контролем за выполнением текущего и оперативных финансовых планов.

Методология управления и финансирования ТФП отлична от методологии баланса. Финансирование текущей деятельности за счет собственных оборотных средств регулируется расходными статьями годового (с разбивкой по кварталам) или квартального (с разбивкой по месяцам) финансового плана - баланса доходов и расходов предприятия. Этот баланс выступает планово-прогнозной базой комплексного управления финансами предприятия, его активами и пассивами, основными и оборотными средствами (капиталом). Доходные и расходные статьи финансового плана предприятия отличны от балансовых и не повторяются в оперативных финансовых планах-прогнозах. Последние подкрепляют исполнение текущего баланса доходов и расходов более детальной оперативной финансовой работой по выявлению и обеспечению финансирования всех текущих расходов.

Определение и последующее финансирование текущих финансовых потребностей в месячном (подекадном, пятидневном, ежедневном) периоде осуществляется на основе составления и исполнения платежного календаря. При этом потребность в дополнительных источниках финансирования ТФП может определяться на любую календарную дату исходя из входных остатков денежных средств и их движения (поступления и расходования) за принятый период. Полученное выходное сальдо (остаток) сопоставляется с принятым на предприятии постоянным минимальным остатком свободных денежных средств, который должен находиться на его операционных счетах (см. тема 1, раздел 2). Нехватка денежных средств по представленной методологии расчета показывает текущую потребность предприятия, не покрытую собственными и заемными источниками. Она выступает как потребность в дополнительном краткосрочном финансировании и определяется путем сопоставления всех видов текущих поступлений денежных средств и всех направлений их расходования за планируемый период. Поступление денежных средств на финансирование текущей деятельности предприятия отражается дебетовыми оборотами по расчетным, валютным и другим счетам и кредитовыми оборотами по счетам учета источников поступления денежных средств. Направление источников на финансирование текущей деятельности сопровождается обратным отражением кредитовых и дебетовых оборотов по рассматриваемым балансовым счетам.

Финансирование оборотных средств, выбор источников их покрытия зависит от целевых установок фирмы в отношении риска и устойчивости. Оборотные средства могут финансироваться как из краткосрочных (краткосрочные обязательства), так и из долгосрочных долгосрочные обязательства и собственные средства) источников.

В составе оборотных средств выделяется:

Постоянная часть (системная часть текущих активов)) - оборотные средства (по объему и структуре), потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Понятие постоянного капитала может трактоваться по-разному - как средняя величина текущих активов, используемых предприятием в течение определенного периода времени, или как минимум оборотных средств, необходимых для нормальной текущей деятельности в период спада (т.е. их минимальный, постоянно сохраняющийся уровень).

Переменная часть (варьирующая часть текущих активов) - прирост оборотных средств, потребность в котором возникает лишь в периоды сезонных или циклических колебаний деловой активности. Потребность в переменном оборотном капитале изменяется вплоть до полного исчезновения в отдельные периоды.

В теории финансового менеджмента выделяют три (консервативная, умеренная, агрессивная) [6] и четыре (консервативная, компромиссная, агрессивная и идеальная) [9, 17] модели финансирования текущих активов, которые различаются между собой с точки зрения роли кредита и других краткосрочных обязательств в текущем финансировании фирмы.

О. Бригхем и Л. Гапенски следующим образом описывают содержание вышеуказанных моделей.

Умеренный подход к финансированию оборотных средств предполагает согласование в пределах возможного сроков существования активов и пассивов (хеджирование).

Финансирование переменной части оборотных средств происходит за счет краткосрочных плановых кредитов, а постоянной части оборотных и основных средств – при помощи долгосрочных кредитов (займов), собственного капитала и спонтанных краткосрочных обязательств.

Придерживаясь агрессивного подхода, фирма финансирует постоянную часть оборотных средств и порой даже часть основных средств при помощи краткосрочных кредитов.

В рамках консервативного подхода долгосрочные займы используются для финансирования всего объема постоянной части оборотных средств и некоторой доли переменной части оборотных средств [6].

По мнению И.В. Пещанской «кредит органично встроен в процесс управления оборотным капиталом фирмы, именно он обеспечивает маневренность поведения и адекватность реакции ее финансового обеспечения на изменение конъюнктуры рынка или рыночной стратегии компании» [17]. В таблице 3.1 представлены ее характеристики четырех моделей управления оборотным капиталом.

Таблица 3.1

Модели управления оборотным капиталом

Наименование модели управления оборотным капиталом	Роль краткосрочного кредита и кредиторской задолженности	Риск с позиций ликвидности
Высокоагрессивная (идеальная)	За счет краткосрочных обязательств финансируются полностью все текущие активы, т. е. и их постоянная часть тоже	Наибольший риск, особенно если есть вероятность, что нужно одновременно погасить все обязательства перед кредиторами
Агрессивная	За счет краткосрочных обязательств покрывается полностью варьирующая часть оборотных активов	Весьма рискованна, т.к. в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно
Умеренная (компромиссная)	Варьирующая часть оборотных активов покрывается на 50% за счет краткосрочных обязательств	Наименьший риск, однако, возможно наличие излишних текущих активов и за счет этого снижение прибыли
Консервативная	Варьирующая часть покрывается частично за счет долгосрочных пассивов	Отсутствует риск потери ликвидности, т.к. нет краткосрочной кредиторской задолженности

И.В. Пещанская считает, что «трудно представить ситуацию, когда все оборотные средства сформированы за счет краткосрочных долгов» (идеальная модель).

Следует отметить, что авторы по-разному трактуют содержание отдельных стратегий.

Общая линия поведения фирмы в отношении привлечения заемного капитала зависит от ряда объективных причин [17]:

- масштабы деятельности: кредиторы по-разному относятся к крупным и мелким заемщикам, мелкий бизнес менее устойчив, крупные предприятия более инертны, но у них более весомый собственный капитал;

- этап жизненного цикла фирмы: как правило, на этапе становления трудно найти кредиторов, при налаженном стабильном бизнесе – проще;

- отраслевые особенности структуры затрат, определяющие силу воздействия операционного рычага и риска заемщика;

- отраслевые особенности кругооборота капитала, скорость его оборота, равномерность поступления выручки, длительность производственно - коммерческого цикла: наиболее привлекательны для кредиторов предприятия с быстрым оборотом капитала и равномерным поступлением выручки (например, торговое предприятие может позволить себе большие суммы краткосрочной задолженности, не нарушая своей ликвидности);

- сезонность, дискреционность расходов (одномоментные или постоянно осуществляемые).

Выбор модели управления оборотным капиталом, т.е. степени участи кредитных источников в финансировании текущей деятельности фирмы зависит от объективных факторов – величины финансового и операционного рычага (см. тема 2 раздел 4)

Политика заимствований должна быть относительно стабильной, так как большинство из вышеперечисленных факторов практически неизменны в краткосрочном периоде или могут меняться незначительно.