Необходимо выделить три основных аспекта управления финансами, определяющие предпосылки, задачи и принципы финансового менеджмента:

организационный аспект создание финансовых условий или финансового менеджмента;

выбор конечных финансовых показателей прибыли и рентабельности (относительной прибыли) в качестве критерия управленческих решений;

перманентный контроль эффективности любой продолжительной деятельности, в частности через баланс доходов и расходов.

1.3. Информационная основа финансового менеджмента

Давайте помечтаем!!!

Представим себе, что вас пригласили в серьезную фирму на высокооплачиваемую работу на должность финансового менеджера. Вы приходите в офис, заходите в свой личный кабинет и….. А там ничего нет, кроме шикарного стола и мягкого кресла! Как же приступить к работе в новой должности? Что должно появиться в вашем кабинете для того, чтобы вы действительно смогли управлять финансами фирмы? Наверное, вы подумали об отчетной документации и компьютерном обеспечении? Если – да, то перед нами действительно финансовый менеджер!

Действительно, для эффективного финансового менеджмента необходима специальная информация или информационная система, составляющая базу для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных оперативных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия.

В финансовом менеджменте используют нормативноинструктивную планово-прогнозную, отчетную, справочноаналитическую информацию, формируемую службой финансового менеджера и другими службами.

Совокупность показателей, включаемых в информационную базу финансового менеджмента, группируют по видам источников информации, принадлежности, направлению использования.

Первая группа. Показатели, характеризующие экономическое развитие страны (объем размера бюджетного дефицита, объем эмиссии денег, денежные доходы населения, вклады населения в банках,

19

индекс инфляции, учетная ставка Центробанка России), публикуются в периодической печати.

Вторая группа. Показатели, характеризующие отраслевую принадлежность предприятия (индекс цен на продукцию, общая стоимость активов, в том числе оборотных, общая сумма используемого капитала, в том числе собственного, объем произведенной и реализованной продукции и т.п. как по своему предприятию, так и контрагентов, конкурентов). Источники: публикации отчетных материалов в периодической печати, соответствующие рейтинги, платные бизнесставки.

Третья группа. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка (котируемые цены спроса и предложения на акции, облигации и т.п., объемы сделок, свободный индекс динамики цен на фондовом рынке, депозитные и кредитные ставки коммерческих банков, курсы валют, курсы покупки-продажи отдельных валют на межбанковской валютной бирже и коммерческими банками и т.д.). Источники: публикации коммерческих изданий, электронные системы связи и др.

Четвертая группа. Показатели, формируемые из внутренних источников информации предприятия по данным управленческого и финансового учета (состав средств, объем реализации, затраты, результаты, состав затрат по отдельным видам производимой и реализуемой продукции, объем выпуска и реализации отдельных видов продукции, рентабельность отдельных видов продукции, товаров и др.). Данная группа показателей основа информационной базы финансового менеджмента. Их преимущества: унифицированность, регулярность формирования, высокая степень достоверности и надежности. Эти преимущества определяются статусом финансовой отчетности.

Финансовая отчетность — это совокупность форм отчетности, составленных на основе документально обоснованных показателей финансового учета с целью предоставления пользователям в удобной и понятной форме своевременной, объективной и достоверной многоаспектной информации о финансовом положении предприятия.

Результативность финансового анализа во многом зависит от организации и совершенства его информационной базы. Основным источником информации для проведения финансового состояния организации служит финансовая отчетность. Она представляет собой

20

формы, показатели и пояснительные материалы к ним, в которых отражаются результаты хозяйственной деятельности предприятия. Финансовая отчетность составляется на основе документально подтвержденных и выверенных записей на счетах бухгалтерского учета.

Бухгалтерская отчетность организации служит основным источником информации о ее деятельности. Тщательное изучение бухгалтерских отчетов раскрывает причины достигнутых успехов, а также недостатков в работе предприятия, помогает наметить пути совершенствования ее деятельности.

Требования к отчетности (по международным стандартам):

сравнимость, постоянство, материальность (важность показате-

лей);

консерватизм (при сомнении более низкая оценка), полнота, эффективность.

На основе финансовой отчетности оценивают финансовое положение предприятия, анализируют полученные результаты с позиции заданного критерия лицом, принимающим решение.

При обработке и использовании отчетной информации для управления берут во внимание критерии: динамичность, адаптивность, ориентация на пользователя.

По материалам обследуемого предприятия следует изучить применяемые формы финансовой отчетности:

– баланс предприятия (форма 1);

– отчет о прибылях и убытках (форма 2);

–отчет о движении капитала (форма 3);

–отчет о движении денежных средств (форма 4);

–приложение к балансу и др.

С содержанием указанных форм отчетности можно ознакомиться на сайте интернет-версии системы КонсультантПлюс .

Самая важная и интересная информация для финансовых менеджеров содержится в бухгалтерском балансе – основной форме финансовой отчетности любой организации и в отчете о прибылях и убытках (см. приложение 1, 2). Баланс предприятия характеризует его финансовое положение на определенную дату и отражает ресурсы предприятия в единой денежной оценке по их составу и направлениям использования, с одной стороны (актив), и по источникам их финансирования – с другой (пассив).

Если образно охарактеризовать баланс – это фотография финансового состояния объекта на определенный момент времени. Финан-

21

совое состояние определяется финансовыми отношениями как предприятия с внешней средой, так и внутри него. Поэтому следует помнить, что с изменением времени меняется и финансовый профиль предприятия, то есть баланс.

Схематично баланс можно представить в виде таблицы, разделенной на две части – актив и пассив. При этом актив отражает имущество предприятия, а пассив – источники формирования имущественной базы субъекта хозяйствования. Активы формируются из собственного капитала и обязательств. Это соотношение может быть выражено в следующем виде:

Активы = Обязательства + Собственный капитал.

Это равенство получило название балансового равенства. Схематично баланс хозяйствующего субъекта можно представить

ввиде табл. 1.

Вфинансовом менеджменте имеют значение следующие укрупненные показатели:

–общая стоимость активов;

–доля долгосрочных и краткосрочных активов в общей валюте баланса;

–доля вложений в физические и финансовые активы;

–общая стоимость собственного капитала и его доля в валюте баланса;

–прирост стоимости вложенного капитала;

–стоимость заемного капитала;

–доля долгосрочных и краткосрочных источников финансирования в общей сумме пассивов.

Таблица 1. Разделы бухгалтерского баланса

В прил. 3 представлен баланс на английском и немецком языках с учетом требований международных стандартов бухгалтерской отчетности.

Контрольные вопросы

1.Что Вы понимаете под финансовым менеджментом?

2.Можно ли говорить о финансовом менеджменте на уровне государства и на уровне физического лица?

3.Что является основой разработки управленческих решений в области финансов предприятия?

4.Что означает термин «многовариантность финансовых расчетов»?

5.Что произойдет с конкретным денежным потоком на уровне хозяйствующего субъекта при замедлении его скорости?

2.АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ БАЛАНСА

2.1.Финансовое состояние организации и факторы, его

определяющие

Как уже говорилось ранее, главная цель финансовой деятельности предприятия – наращивание собственного капитала и обеспечение устойчивого положения на рынке. Чтобы добиться этого, необходимо постоянно выявлять внутрихозяйственные резервы укрепления финансового положения, постоянно поддерживать платежеспособность и рентабельность предприятия, а также определять оптимальную структуру актива и пассива баланса на определенный момент времени.

Исходя из этого, профессиональное управление финансами неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего более точно оценить ситуацию с помощью современных количественных методов исследований.

Финансовое состояние предприятия (ФСП) характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.

В процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия происходит непрерывный кругооборот капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потреб-

23

ность в финансовых ресурсах и, как следствие, финансовое состояние предприятия. Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным.

Способность предприятия успешно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, постоянно поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Если платежеспособность – это внешнее проявление финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость – внутренняя его сторона, отражающая сбалансированность денежных и товарных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования.

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала и уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для нормального функционирования.

Информация о финансовом состоянии необходимо и интересно не только самим работникам этой организации, но и ее партнерам по экономической деятельности, государственным, финансовым и налоговым органам.

Финансовое состояние организации, его устойчивость и стабильность зависят от результатов eго производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в результате спада производства и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и, таким образом, ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Следовательно, устойчивое финансовое состояние является не случаем, а итогом умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Устойчивое финансовое состояние, в свою очередь, положительно влияет на объемы основной деятельности, обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами.

24

Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.

Финансовое состояние предприятия проявляется в платежеспособности, в способности вовремя удовлетворять требования поставщиков в соответствии с хозяйственными договорами, возвращать кредиты, выплачивать заработную плату, вносить платежи в бюджет.

Основные задачи анализа:

своевременная и объективная диагностика финансового состояния предприятия, установление его «болевых точек» и изучение причин их образования;

поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, его платежеспособности и финансовой устойчивости;

разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия;

прогнозирование возможных финансовых результатов и разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.

По субъектам проведения анализ финансового состояния делится на внутренний и внешний, существенно отличающиеся по своим целям и содержанию.

Внутренний анализ ФСП – это исследование механизма формирования, размещения и использования капитала с целью поиска резервов укрепления финансового состояния, повышения доходов и наращивания собственного капитала субъекта хозяйствования.

Внешний финансовый анализ – это исследование финансового состояния субъекта хозяйствования с целью прогнозирования степени риска инвестирования капитала и уровня его доходности.

В общем анализ финансового состояния предприятия включает следующие блоки:

1.Оценка имущественного положения и структуры капитала:

анализ размещения капитала;

анализ источников формирования капитала.

2.Оценка эффективности и интенсивности использования капитала:

25

анализ рентабельности (доходности) капитала;

анализ оборачиваемости капитала

3.Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности:

анализ финансовой устойчивости;

анализ ликвидности и платежеспособности;

оценка кредитоспособности и риска банкротства. Взаимосвязь перечисленных блоков показателей можно пред-

ставить в виде схемы (рис. 2).

Рентабельность

Деловая

активность Качество Качество

управления ак-

управле-

тивами

ния пассивами

Рис. 2. Взаимосвязь блоков анализа финансового состояния предприятия

Наиболее целесообразно начинать анализ финансового состояния с изучения формирования и размещения капитала предприятия, оценки качества управления его активами и пассивами, определения операционного и финансового рисков.

После этого следует проанализировать эффективность и интенсивность использования капитала, оценить деловую активность предприятия и риск утраты его деловой репутации.

26

Затем надо изучить финансовое равновесие между отдельными разделами и подразделами актива и пассива баланса по функциональному признаку и оценить степень финансовой устойчивости предприятия.

На следующем этапе анализа изучаются ликвидность баланса (равновесие активов и пассивов по срокам использования), сбалансированность денежных потоков и платежеспособность предприятия.

В заключение дается обобщающая оценка финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности, делается прогноз на будущее и оценивается вероятность банкротства.

На практике содержание и последовательность процедур полностью зависят от цели анализа и информационной базы. Вначале аналитик опытным путем должен определить приоритетные направления исследования, основные зоны сосредоточения рисков, а потом последовательность этапов. Этот порядок акцентов и приоритетов может изменяться в ходе анализа.

Анализ финансового состояния предприятия основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид.

Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнивать:

с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;

аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;

аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения ФСП.

Практика анализа финансового состояния выработала основные методы его проведения:

горизонтальный (временной) анализ – сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. Горизонтальный анализ заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц,

вкоторых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения);

вертикальный (структурный) анализ – определение структуры финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. Такой анализ позволяет увидеть удельный вес каждой статьи баланса в его общем итоге. Обязательным элементом

27

анализа являются динамические ряды этих величин, посредством которых можно отслеживать и прогнозировать структурные изменения состава активов и их источников покрытия.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимно дополняют друг друга, поэтому на практике можно построить аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику ее отдельных показателей; трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный, прогнозный анализ:

анализ относительных показателей (коэффициентов) – расчет отношений отчетности, определение взаимосвязи показателей;

сравнительный (пространственный) анализ – анализ отдельных финансовых показателей дочерних фирм, подразделений, цехов, а также сравнение финансовых показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными;

факторный анализ – анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель. Факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), т.е. дробление результативного показателя на составные части, так и обратным (синтез), т.е. соединение его отдельных элементов в общий результативный показатель.

В качестве инструментария для анализа финансового состояния организации широко используются финансовые коэффициенты – относительные показатели финансового состояния организации, которые выражают отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим .

Финансовые показатели используются: для сравнения показателей финансового состояния конкретной организации с базисными (нормативными) величинами, аналогичными показателями других предприятий или среднеотраслевыми показателями; выявления динамики развития показателей и тенденций изменения финансового состояния организации; определения нормального ограничения и критериев различных сторон ее финансового состояния.

28

В качестве базисных величин используются теоретически обоснованные или полученные в результате экспертных опросов величины, характеризующие оптимальные или критические с точки зрения стабильности финансового положения организации значения финансовых коэффициентов. Кроме этого, базой сравнения могут служить усредненные по временному ряду значения показателей данной организации, относящиеся к благоприятным с точки зрения финансового состояния периодам; среднеотраслевые значения показателей; значения показателей, рассчитанные по данным отчетности аналогичных предприятий. Такие базисные величины фактически выполняют роль нормативов для рассчитываемых в ходе анализа финансового состояния коэффициентов.

Изменение активов организации всегда производится в сопоставлении с изменением финансовых результатов. Активы хозяйствующего субъекта состоят из внеоборотных и оборотных средств. Общую структуру активов характеризует коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов Ко/вн , рассчитываемый по формуле

ОбА Ко/вн ВнА,

где ОбА – величина оборотных активов предприятия на отчетную дату; ВнА – величина внеоборотных активов предприятия на отчетную дату (по остаточной стоимости).

Значение данного коэффициента в большей степени обусловлено отраслевыми особенностями кругооборота средств предприятия. В ходе внутреннего анализа активов следует выяснить причины резкого изменения коэффициента (если это имеет место) за отчетный год.

Предварительный анализ структуры активов проводится на основе данных аналитической таблицы. В таблице 1 отражаются абсолютные величины по видам активов, их удельные веса в общей величине активов, изменения коэффициента соотношения оборотных и внеоборотных активов за отчетный период, а также доли изменения по каждому виду активов в изменении общей величины активов предприятия. В ходе анализа выясняется вид имущества, на увеличение которого в наибольшей мере был направлен прирост источников средств предприятия.

29

Более конкретный анализ структуры активов и ее изменения проводится отдельно в отношении каждого укрупненного вида активов (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения, долгосрочная дебиторская задолженность и т.д.). В ходе анализа выясняются статьи активов, по которым произошел наибольший вклад в увеличение общей величины укрупненного вида актива.

На основе анализа выявляется стратегия организации. Высокий удельный вес нематериальных активов в составе внеоборотных активов и высокая доля прироста нематериальных активов в изменении общей величины внеоборотных активов за отчетный период свидетельствуют об инновационном характере стратегии предприятия, т.е. ориентации вложений в интеллектуальную собственность.

Высокий удельный вес долгосрочных финансовых вложений и высокая доля прироста их в изменении общей величины внеоборотных активов за отчетный период свидетельствуют о финансовоинвестиционной стратегии предприятия.

Анализ оборотных активов осуществляется на внутренних учетных данных. Прежде всего необходимо определить удельный вес тех активов, возможность реализации которых предоставляется маловероятной. К ним относят залежалые запасы материалов, продукцию, не пользующуюся спросом, сомнительную дебиторскую задолженность, незавершенное производство. От того, насколько велик удельный вес этой группы в составе имущества предприятия, зависит ликвидность.

Затем необходимо проанализировать отношение труднореализуемых активов к легкореализуемым. Легкореализуемые активы определяются как разность между общей величиной текущих активов и труднореализуемыми активами. Увеличение их отношения к легкореализуемым активам свидетельствует о снижении ликвидности оборотных активов. В заключение анализа структуры оборотных активов целесообразно все оборотные активы сгруппировать по категориям (степени) риска: минимальная, малая, средняя, высокая.

Важную характеристику структуры средств дает коэффициент имущества производственного назначения Ки.п.н, рассчитываемый по формуле

Ки.n.н ОФ НЗС ЗП НЗП,

А

30