33.Факторы, влияющие на тактику формирования структуры капитала компании

К этим факторам относятся:

• Темпы наращивания оборота фирмы. Повышенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансирования. Это связано с возрастанием переменных, а зачастую и постоянных затрат. Поэтому фирмы на крутом подъеме оборота склонны делать ставку на внешнее финансирование с упором на возрастание доли заемных средств.

• Стабильность динамики оборота. Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно большой удельный вес заемных средств в пассиве и более значительные постоянные расходы.

• Уровень и динамика рентабельности. Замечено, что наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю долгового финансирования в среднем за длительный период. Фирмы генерируют достаточную прибыль для финансирования развития и выплаты дивидендов и обходятся во все большей степени собственными средствами.

• Структура активов. Если предприятие берет кредит, то оно должно иметь в наличии активы, обеспечивающие его возвратность (т.е. реальное имущество). Потому если в структуре имущества значительна доля активов, могущих служить обеспечением кредита, то растет и доля заемных средств в пассиве.

• Тяжесть налогообложения. Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот и возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем более притягательно долговое финансирование из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Чем тяжелее налоги, тем болезненнее фирма ощущает недостаток средств и тем чаще она вынуждена обращаться к кредиту.

• Отношение кредиторов к фирме. Если фирма зарекомендовала себя как дисциплинированный заемщик, то банки, считая ее надежной, дают кредиты без проблем. Но не всегда банки с «удовольствием» идут навстречу клиентам. У фирм могут появиться вынужденные ограничения при долговом финансировании.

• Состояние рынка кредитов. Возможность получить кредит зависит также и от сложившейся конъюнктуры на рынке денег и капиталов . Если велико предложение кредитных ресурсов и банки конкурируют за право предоставить кредит, то получить кредит легко при благоприятных для фирмы условиях. Если же спрос на кредитные ресурсы превышает их предложение, то получить кредит сложнее и фирме приходится подчиняться обстоятельствам, откладывая до лучших времен формирование рациональной структуры источников средств.

• Приемлемая степень риска для руководителя фирмы. При отсутствии доказательств, что одна структура более рациональна, чем другая, руководство может использовать свой собственный здравый смысл. Оно может проявлять большую или меньшую консервативность в смысле определения допустимого риска при принятии финансовых решений.

• Подходы и мнения консультантов и оценочных агентств. Независимо от собственного анализа, проведенного менеджером, необходимо учитывать позицию консультантов и оценочных агентств, которая является важным фактором установления финансовой структуры . Эти независимые оценочные организации, учитывая все внешние и внутренние факторы , могут дать более правильную оценку структуры капитала .

На структуру капитала могут влиять и другие факторы , зависящие от условий деятельности фирмы. Следует также отметить, что выбранная фирмой рациональная структура источников средств не может длительное время оставаться неизменной.

Финансирование — это «пульсирующий» процесс. В оперативном управлении предприятием важно стремиться к максимальному приближению к выбранной структуре хотя бы в среднем за достаточно длительный период, например год. Условия долгового финансирования меняются во времени. Поэтому в краткосрочном периоде, если условия по тому или иному способу финансирования представляются выгодными, надо пользоваться моментом, а не ждать еще более выгодных условий.