Тема 4. Принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Виды эффективности инвестиционных проектов. Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов. Денежные потоки от инвестиционной деятельности. Методы оценки инвестиций: статические и динамичные. Автоматизированные системы процесса финансово-экономического анализа и планирования инвестиционных проектов: Альт-Инвест, Project Expert и др.

4.1. Виды эффективности инвестиционных проектов

Эффективность - категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.

Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:

• эффективность проекта в целом;

• эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:

• общественную (социально - экономическую) эффективность проекта;

• коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для единственного участника, реализующего инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает:

• эффективность для предприятий - участников;

• эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров);

• эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам инвестиционного проекта, в том числе:

  • региональную и народнохозяйственную эффективность – для отдельных регионов и народного хозяйства РФ;

  • отраслевую эффективность – для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;

  • бюджетную эффективность ИП (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

4.2 Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

В «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» (второе издание в 1999 г.) среди важнейших принципов оценки эффективности инвестиционного проекта выделяются:

1. рассмотрение проекта на протяжении всего жизненного цикл (от прединвестиционных расчетов до прекращения проекта);

2. моделирование денежных потоков, агрегирующих в себе денежные поступления и расходы, связанные с осуществлением проекта за весь расчетный период;

3. важность получения положительного эффекта от реализации инвестиционного проекта (при сравнении альтернативных проектов предпочтение отдается проекту с наибольшим значением эффекта);

4. необходимость учета временного фактора в различных его аспектах (в частности, при оценке инфляции, динамики параметров проекта и его экономического окружения, межоперационных временных лагов, приведенной стоимости разновременных денежных потоков);

5. отражение в денежных потоках инвестиционного проекта только предстоящих затрат и поступлений. Все ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Что касается прошлых уже осуществленных затрат, которые не могут обеспечить возможность получения альтернативных доходов, то они в денежных потоках не учитываются;

6. рассмотрение в инвестиционных расчетах потребности в оборотном капитале помимо капитальных вложений;

7. сопоставление альтернативных стратегий. В этой связи эффективность оценивается не сравнением ситуаций «до проекта» и «после проекта», а сопоставлением прогнозируемых результатов «без проекта» и «с проектом»;

8. включение в оценку результатов инвестиционного проекта, как экономических критериев, так и неэкономических (включая те, которые можно оценить только экспертно);

9. возможность отражения результатов проекта с различных позиций, вызванных несовпадением интересов участников проекта, многовалютностью расчетов, а также использованием разных методов оценки инвестиционных ресурсов и полученных результатов;

10. многоэтапность оценки, которая на разных стадиях реализации проекта позволяет уточнять и более детально прогнозировать результаты проекта;

11. включение в инвестиционные расчеты количественной оценки неопределенности и рисков, сопровождающих реализацию проекта.