4.5. Управление денежными активами

Цель финансового менеджмента в области управления денежными активами сводится к оптимизации их остатка, необходимого для осуществления текущей деятельности фирмы, или, к определению того минимума и/или максимума денежных средств, который постоянно должен быть в распоряжении фирмы.

Денежные активы включают:

• денежные активы в национальной валюте;

• денежные активы в иностранной валюте;

• резервные средства в форме краткосрочных вложений.

В зависимости от направлений расходования денежных средств и целей формирования их остатков денежные активы классифицируются по следующим группам:

Д енежные активы

Операционный (или трансакционный) остаток

Страховой (резервный) остаток

Инвестиционный Остаток

Компенсационный остаток

Рис. 4.7. Классификация денежных активов.

Управление денежными активами компании включает в себя ряд взаимосвязанных этапов.

Анализ денежных потоков подразумевает следующие действия:

• Определение источников информации;

• Вертикальный и горизонтальный анализ денежных активов компании;

• Выявление факторов, влияющих на денежные активы компании;

• Расчет финансовых показателей.

Оптимальным остатком денежных активов считается тот минимум денежных средств, который необходим для расходования в предстоящем году по планируемым операциям.

Формула его расчета следующая:

,

где - платежный оборот, денежные активы в планируемом году (данные берутся из плана доходов и расходов денежных средств).

- коэффициент оборачиваемости денежных активов (в количествах раз) в аналогичном по сроку отчетном периоде.

или

,

где - остаток денежных средств на конец года;

и - платежи в предстоящем и отчетном периодах.

Оптимальный объем денежных средств, необходимый для совершения расчетных операций (ДСоп), может быть определен по формуле У. Боумоля:

где F – постоянные расходы по денежно-расчетным операциям и потери, связанные с хранением наличности в кассе (на счете).

ДСп – количество денег, необходимое на расчетный (плановый) период времени.

i – процентная ставка по легко реализуемым ценным бумагам.

где f – постоянные расходы по операциям;

С - существующий остаток наличности.

Средний оптимальный остаток ДС в кассе (на счете).

Модель Миллера-Орра. При расчетах по модели Миллера–Орра оптимальный остаток денежных средств рассчитывается по формуле:

где – среднее квадратичное отклонение денежных остатков в анализируемом периоде.

Средний оптимальный остаток денежных средств:

Дmax, ДСmin – минимальный и максимальный остаток денежных средств.

или

где ПДО - планируемый объем денежного оборота (в соответствии с планом поступления и расхода денег);

ОДС - оборачиваемость денежных средств в базовом периоде с учетом мероприятий по ускорению оборачиваемости денежных средств;

ФДО – фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в базовом периоде.

ДСmax = ЗДСon.

Формы регулирования остатка денежных активов

1). Основным методом регулирования остатка денежных активов является корректировка потока предстоящих платежей.

I этап -	Анализируется диапазон колебаний остатков денежных средств по декадам. Выявляются max, min и средний остаток.
II этап -	Переносятся сроки платежей (в увязке с поступлениями денежных средств) таким образом, чтобы минимизировать остатки в рамках месяца или квартала.
III этап -	Размер среднего остатка, полученного в результате переноса сроков платежей, оптимизируется за счет резервного запаса денежных средств. Сначала определяется max остаток с учетом неравномерности поступлений и резервного запаса, а затем рассчитывается их средний остаток ((max + min)/ 2) Высвобожденная в процессе корректировки сумма реинвестируется в краткосрочные финансовые вложения или другие виды активов.

2). Использование флоута.

3). Сокращение расчетов наличными деньгами.

4). Ускорение инкассации дебиторской задолженности за счет использования форм реинвестирования (учет векселей, факторинг).

5). Использование практики частичной предоплаты в отдельные периоды.

6). Сокращение объемов расчетов чеками и аккредитивами.

Учебные задания:

1. Проведите анализ денежных активов компании.

2. Определите оптимальный размер остатка денежных активов по модели Баумоля и по модели Миллера-Орра