9. Система показателей рентабельности. Трансформация показателя

рентабельности активов на основе «модели Дюпон» для

проведения факторного анализа эффективности деятельности

организации.

Экономическая эффективность деятельности организации характеризуется относительными показателями рентабельности:

Рентабельность производственной деятельности (окупаемость издержек) показывает, сколько организация имеет прибыли или самофинансируемого дохода с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Данный показатель может рассчитываться как по организации в целом, так и по отдельным его сегментам и видам продукции. Последний показатель точнее предыдущих отражает результаты деятельности хозяйствующего субъекта, так как учитывает не только чистую прибыль, а всю величину собственных средств, поступающих в свободное распоряжение организации из оборота. Уровень рентабельности производственной деятельности (окупаемость затрат), рассчитанный в целом по организации, зависит от трех основных факторов первого порядка: изменения структуры реализованной продукции, ее себестоимости и средних цен реализации. Основными факторами повышения рентабельности продукции являются:

• снижение затрат на единицу или 1 руб. продукции;

• улучшение использования производственных ресурсов, формирующих себестоимость (снижение фондоемкости, материалоемкости, зарплатоемкости, амортизациоемкости продукции или повышение обратных им показателей);

• рост объема производства;

• рост цен на продукцию, сопровождаемый улучшением ее качества.

Рентабельность продаж (оборота) R_N= ПРибыль до налогообл / выручка от реал (N) характеризует эффективность производственной и коммерческой деятельности.

К рент совокупных активов R_А=ПРибыль до налогообл / среднегодовая стоимость активов (А) - Показывает, сколько денежных единиц прибыли (копеек) получено организацией с единицы стоимости совокупных активов (1 рубля) независимо от источника привлечения средств. Рентабельность активов может повышаться при неизменной рентабельности продаж и росте объема реализации, опережающем увеличение стоимости активов, то есть ускорении оборачиваемости активов (ресурсоотдачи). И, наоборот, при неизменной ресурсоотдаче рентабельность активов может расти и за счет роста бухгалтерской рентабельности.

Рентабельность собственного капитала организации R_СК=ПРибыль до налогообл / среднегодовая стоимость собственного капитала (СК) позволяет установить зависимость между величиной инвестируемых собственных ресурсов и размером прибыли, полученной от их использования.

К общей рент Rобщ= ПРибыль до налогообл / выручка от реал+проч доход - показывает, сколько балансовой прибыли приходится на каждый рубль общего дохода организации.

- отражает, сколько прибыли приходится на 1 рубль реализованной продукции (в продажных ценах)

Чистая рент = ПРибыль чистая / выручка от реал - Показывает, сколько чистой прибыли организации приходится на единицу выручки

Валовая рент = ПРибыль валовая / выручка от реал - Показывает, сколько валовой прибыли (валового дохода) приходится на единицу выручки.

Для оценки результатов деятельности организации в целом и выявления сильных и слабых сторон необходимо синтезировать показатели рентабельности таким образом, чтобы выявить причинно-следственные связи, влияющие на финансовое положение и его компоненты. Одним из синтетических показателей экономической деятельности организации в целом является экономическая рентабельность. Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли организация получает в расчете на рубль своего имущества. От уровня данного показателя, в частности, зависит размер дивидендов на акции.

Для выявления количественного влияния факторов на уровень рентабельности проводят факторный анализ рентабельности. Наиболее известной является модель Дюпона. Для выявления факторов, влияющих на уровень рентабельности собственного капитала, применяется метод удлинения факторной модели - умножают и делят на одну и ту же величину стоимость активов (А) или стоимость пассивов (Пас):

Таким образом, очевидно, что R_СК зависит от достигнутой рентабельности активов (R_A) и коэффициентов финансовой зависимости. Высокое значение коэффициента финансовой зависимости (низкую долю СК) могут позволить себе предприятия, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег.

10.Комплексный экономический анализ источников финансирования

деятельности организации. Оценка оптимальности структуры

капитала на основе эффекта финансового рычага.

В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая меняется, принимая различные формы продукции, товара и др., и, после реализации, вновь принимает денежную форму.

Капитал условно разделяется на активный и пассивный. Активный капитал – это стоимость всего имущества организации. Пассивный капитал характеризует источники формирования имущества (активного капитала) и включает собственный и заемный капитал. Собственный капитал (СК) определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости этого имущества.

Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала проводится с целью:

• оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации ,т.е. использование собственного и заемного капитала;

• обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;

• выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;

• спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Для этого проводится структурный, динамический, коэффициентный анализ капитала.

Коэффициентный анализ – ведущий метод анализа эффективности использования капитала. Используемые коэффициенты можно разделить на несколько групп:

1. коэффициенты оценки движения капитала предприятия: коэффициенты поступления, выбытия, использования, рассчитываемые по всему капиталу и его составляющим.

2. Коэффициенты деловой активности: позволяют проанализировать насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относят различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость СК, ЗК, кредиторской задолженности.

3. коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. К ним относятся: коэффициент собственного капитала (автономии) = СК/А, коэффиц. заемного капитала, соотношение заемного и собственного капитала.

4. коэффициенты рентабельности .

Создание и функционирование любого предприятия упрощенно представляет собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью получения прибыли. Процесс управления активами и обязательствами, направленный на извлечение прибыли, характеризуется в финансовом анализе категорией левериджа. В финансовом анализе он трактуется как фактор, даже небольшое изменение которого может привести к существенному воздействию на динамику результирующих показателей. Финансовый леверидж – это потенциальная возможность влиять на прибыль и рентабельность путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Эффект финансового левериджа – приращение рентабельности собственных средств благодаря использованию кредитных ресурсов, несмотря на платность последних. Эффект финансового левериджа, или сила воздействия финансового левериджа (%), определяется по следующей формуле. Э_ф = (1–Снп)· (R_А – Скр) ·ЗК/СК

где Снп – ставка налога на прибыль, в единицах; R_А – коэффициент рентабельности активов, %;

Скр – средняя расчетная ставка за кредитные ресурсы, равная соотношению фактических затрат по всем кредитам за анализируемый период к общей сумме заемных средств, используемых в анализируемом периоде, %

В структуре формулы можно выделить три основные составляющие:

1. (1-Снп) – налоговый корректор, который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага с учетом различного размере налогообложения прибыли; не зависит от предприятия

2. дифференциал (сила) финансового рычага (R_А – Скр), характеризующая разницу между коэффициентом рентабельности и средним размером процента за кредит; выступает главным условием, создающим положительный эффект рычага. Уровень рентабельности должен быть выше среднего размера процента за кредит.

3. коэффициент (плечо) финансового рычага (ЗК/СК), отражающий величину заемного капитала, используемого предприятием в расчете на единицу собственного капитала. является главным генератором как роста прибыли на собственный капитал, так и ее потерю (при неизменной величине дифференциала)