6. Международные рынки денег и капиталов

Слоговыми мирового денежного рынка являются международные рынки денег и капиталов. Критерием их размежевания могут быть сроки кредитов и их целевая направленность. Средство, которое предоставляются на продолжительный срок, належат к рынку капиталов, а краткосрочные средства — к рынку денег.

В процессе углубления международного разделения труда и экономических связей происходит интеграция национальных рынков денег и капиталов. Постоянное стремление денежного капитала к самовозрастанию выводит его за национальные границы. В условиях полной конвертируемости валют вследствие переплетения разных национальных денежных рынков создаются международные рынки денег и капиталов, который повышает мобильность денежного капитала.

Участие национальных рынков денег и капиталов в операциях мирового рынка определяется такими факторами:

• наличием развитой кредитной системы и фондовой биржи;

• местом страны в мировой экономической системе хозяйства и ее валютно-экономическим состоянием;

• воздержанием налогового давления;

• льготным валютным законодательством, которое открывает иностранным заемщикам доступ на национальный рынок денег и капиталов и иностранным ценным бумагам — к биржевой котировке;

• удачным географическим положением;

• относительной стабильностью политического режима.

Эти факторы ограничивают круг национальных рынков денег и капиталов, которые выполняют международные операции. Вследствие конкуренции сложились мировые финансовые центры — Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур и др.

К Первой мировой войне известнейшим финансовым центром был Лондон. Это определялось высоким уровнем развития капитализма в Великобритании, его широкими торговыми связями с другими странами, относительным постоянством фунта стерлингов, развитой кредитной системой страны.

После Первой мировой войны ведущий мировой финансовый центр переместился к США. В Западной Европе активно осуществляют международные кредитные операции Швейцария и Люксембург. Частица последнего составляет близко 1/4 всех евровалютных кредитов. Новым мировым финансовым центром стал Токио вследствие усиления позиций Японии на мировых рынках, создание мощной заграничной банковской сети, отмена валютных ограничений. В последнее время появились новые финансовые центры, такие как Багамские острова, Сингапур, Гонконг, Бахрейн и др., что связан с льготным налоговым законодательством и незначительными операционными расходами в этих странах.

Формирование современного мирового рынка ссудных капиталов состоялось в начале бы0-х лет XX ст. К тому в условиях мирового экономического кризиса, валютных ограничений рынок капиталов был парализован. Из конца 50-х лет начали осуществляться краткосрочные финансовые операции, вместе с тем возрастал спрос на долгосрочные ссуды. В конце 60-х лет развитие мирового рынка ссудных капиталов активизировалось, а в 70—80-ті года его масштабы значительно увеличились.

Потоки мирового капитала, который с каждым годом возрастают, усиливают финансовую конкуренцию между странами. Эта тенденция давит на правительства отдельных стран, которая оказывает содействие уменьшению вмешательства государства в деятельность субъектов на внутреннем рынке и либерализации международного движения капиталов. Так, масштабы финансовых рынков Великобритании значительно возросли после отмены в 1979г. контроля над движением капитала и осуществление реформы рынка акций («большой шок») в октябре 1986г. Начиная с 1980г. Япония начала либерализацию рынка иностранной валюты и внутреннего финансового рынка. Значительно возросли японский рынок иностранных облигаций и денежные рынки.

С институциональной точки зрения международный рынок капиталов и денег — это совокупность кредитно-финансовых учреждений, из-за которых осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. К таким учреждениям належат: частные фирмы, банки, прежде всего ТНК и ТНБ, фондовые биржи, государственные и муниципальные органы, международные и региональные валютно-кредитные и финансовые организации, региональные банки развития и др.

Международный рынок денег — это сектор финансового рынка, на котором покупаются и продаются краткосрочные долговые инструменты (срок погашение которых меньший чем один год).

Ценные бумаги на рынке денег обычно покупаются и продаются чаще, чем долгосрочные бумаги, и потому этот рынок более ликвидный. Кроме того, краткосрочные ценные бумаги характеризуются меньшим колебанием цен, чем долгосрочные, что делает их безопаснейшими для инвестиций. Как следствие, корпорации и банки активнее используют этот рынок для получения процентов на избыточные средства.

Инструментами международного рынка денег есть: векселя государственной сокровищницы, оборотные сертификаты банковских депозитов, коммерческие бумаги, банковские акцепты, соглашения об обратном выкупе, федеральные резервные фонды, евродоллары и др.

Международные рынки денег различаются за территориальной и валютной признаками. В первом случае речь идет про национальные денежные рынки. Покупателями и продавцами на них являются представители из других стран. Такие международные денежные рынки функционируют в Нью-Йорке, Лондоне, Париже, Франкфурт-на-Майне, Цюриху. Осуществление операций на них регулируется национальным законодательством, а международный характер их обнаруживается в том, что как минимум одна с сторон проводит операции в иностранной валюте. Но это не «чистые» международные рынки. Они являются ведущими национальными денежными рынками. Такие рынки могут получить международное значение лишь вследствие адекватной политики центрального банка. В втором случае речь идет про «чистые» международные денежные рынки, где спрос на денежные кредиты для внутринациональных мероприятий удовлетворяется с помощью иностранной валюты — долларов США, фунтов стерлингов, немецкой марки, швейцарского франка и др. На их основе создались самостоятельные денежные рынки.

Международный рынок капиталов — это такой рынок, на котором покупаются и продаются долгосрочные (срок погашение которых большее одного года) долговые обязательства и акции. Инструменты рынка капиталов: акции, заставные, облигации, ценные бумаги правительственных учреждений, потребительские и банковские коммерческие ссуды.

Традиционный инструмент на международном рынке капиталов — иностранные облигации. Эти облигации продаются в зарубежной стране и номинированы в валюте этой страны. Иностранные облигации были важным инструментом на международном рынке капиталов на протяжении многих столетий. Собственно, значительный процент железных дорог США, что построенные в XIX ст., финансировался продажей заграничных облигаций в Британии.

Новацией является еврооблигация, то есть облигация, которая номинирована в другой валюте, чем валюта страны, в которой она продается. Например, облигация, которая номинирована в долларах США, продается в Лондоне. Ныне свыше 80% новых выпусков на международном рынке облигаций — это еврооблигации, и рынок этих ценных бумаг возрастает очень быстро. Это — главная ценная бумага на международном рынке капиталов.

Мощнейший рынок капиталов в мире имеют США. Нью-Йорк — центр рынка капитала США.

Наибольшим международным рынком денег и рынком капиталов является еврорынок, или евродолларовый, евровалютный рынок. Срок «еврорынок» применяется также и к аналогичным рынкам других регионов. Минимальная сумма деловой операций' — 1 млн долл.

Рождение рынка евродолларов связано с Советским Союзом. В начале 50-х лет СССР имел огромные долларовые остатки в банках США. Поскольку советское правительство боялось, что правительство США может заморозить эти активы, то стремились переместить вклады к Европе, где они были бы защищены от экспроприации. Переведение депозитов в долларах в европейские банки породило рынки евродолларов. Они создаются тогда, если вклады на счетах в Соединенных Штатах переводятся в банк вне границ страны.

Евровалюта — это срочный депозит, который находится в банка за пределами страны-эмитента валюты. Свыше 90% евродолларовых депозитов есть срочными вкладами, причем больше половины из них — сертификаты депозитов с сроками тридцать дней или большее. Общая сумма непогашенных евродолларов превышает 2 трлн долл., что делает рынок евродолларов одним из важнейших финансовых рынков в мировой экономике.

Главным центром рынка евродолларов есть Лондон. Евродоллары также могут вкладываться вне границ Европы, в особенности в местах, которые предоставляют этим депозитам статуса оффшорных — Гонконг, Сингапур, Багамские и Кайману острова.

Оффшорные банковские центры делятся на «бумажные» и функциональные. «Бумажные» центры сохраняют документацию, банковские операции они выполняют в незначительных размерах или не проводят вообще. Функциональные центры, наоборот, осуществляют депозитные операции и предоставляют кредиты. Оба типа центров помогают перемещать средства из мощных международных финансовых центров, таких как Лондон, Нью-Йорк, конечным заемщикам. Банки используют «бумажные» центры, такие как Багамские и Каймановые острова, для того чтобы минимизировать налоги и исключить регулирования своей деятельности.

Еврорынки не подчинены национальным правилам, в частности относительно резервных требований и др., поэтому банки могут работать на них более эффективно и с меньшими затратами. Вследствие конкуренции на этих рынках появляется взаимосвязь между процентными ставками на еврорынках и на внутренних денежных рынках. Например, если процент по внутренним депозитным сертификатам в США выше, чем по евродепозитным, банки США будут стараться получать займы на еврорынках через свои филиалы за границей.

Между традиционными международными финансовыми рынками и еврорынками существует определенная связь. Если международный заемщик желает получить большой заем, который не может быть предоставлен одним кредитором, он может получить синдицированные займы на еврорынках. Еврорынки и оффшорные рынки тесно связаны. Они обслуживаются одной группой банков. Оба вида рынков мобилизуют ликвидные средства, выполняют посреднические функции и почти не подчиняются внутреннему регулированию. Евровалютные рынки являются рынками займов и депозитов, международные валютные рынки обеспечивают базовые средства платежа.

Сердцевиной рынка еврокапиталов являются еврозаймы. Основная валюта еврооблигаций — доллар США. Еврооблигационный заем характеризуется такими особенностями:

размещается одновременно на рынках ряда стран в отличие от традиционных иностранных облигационных займов, которые выпускаются на одном рынке страны-кредитора;

валюта еврозайма, как правило, является иностранной для кредиторов и заемщиков (например, заем в долларах США размещается в Японии, Германии и др.);

эмиссия еврооблигаций не подпадает под национальные правила проведения операций с ценными бумагами страны, валюта которой является валютой займа, и т.п. Эмиссия еврооблигаций осуществляется консорциумом (синдикатом) банков, в которых принимают участие от 2 до 30-40 кредитных учреждений разных стран.

Международные консорциумы (синдикаты) банков — это соглашения между банками с целью общего проведения больших международных операций и распределения риска среди участников соответственно их доле в соглашении. Консорциум включает банк-лед-менеджер, который формирует группу банков-гарантов, или банков, которые непосредственно продают облигации. Банк-менеджер обязуется предоставить 10-20% еврокредита, а другие участники — не меньшее, чем 1 млн долл. Доля кредитов банковских консорциумов постоянно возрастает.

Стоимость кредита на мировом рынке денег и капиталов включает переменную часть ЛИБОР и постоянную — «спред», то есть премию за банковские услуги (маржу). Маржа колеблется от 0,75 до 3% и зависит от соотношения спроса на кредит и его предложения, срока займа, кредитоспособности клиента, кредитного риска. Несмотря на относительную самостоятельность ставок еврорынка, сохраняется их функциональная зависимость от ставок национальных рынков. Вместе с этим существует и обратная связь.