82. Сравнительная характеристика моделей корпоративного управления.

Англо-американская модель хар-ся наличием индивидуальных акционеров и постоянно растущим числом независимых т. е. не связанных с корпорацией акционеров ("аутсайдеры"), а также четко разработанной законодательной основой, определяющей права и обязанности 3х ключевых участников: управляющих, директоров и акционеров. Участниками англо-американской модели являются управляющие, директора, акционеры (в основном, институциональные инвесторы), правительственные структуры, биржи, саморегулируемые организации, консалтинговые фирмы, предоставляющие консультационные услуги корпорациям и / или акционерам. Англо-американская модель, развивавшаяся в условиях свободного рынка, предполагает разделение владения и контроля в наиболее крупных корпорациях.

В Великобритании и США взаимоотношения между управляющими, директорами и акционерами определяются сводом законов и правил. В США федеральное агентство, Комиссия по ЦБ  и биржам, регулирует деятельность рынка ценных бумаг, устанавливает требования к раскрытию информации, а также регулирует отношения "корпорация акционеры" и "акционеры акционеры". В годовой отчет или в повестку дня ежегодного общего собрания акционеров должны быть включены следующие сведения  финансовая информация; данные о структуре капитала; справку о прежней деятельности назначаемых директоров; размеры зарплаты (вознаграждения), выплачиваемой исполнительным директорам (высшее руководство), а также сведения о выплате вознаграждения каждому из пяти наиболее высокооплачиваемых руководителей (их имена должны быть указаны); данные о всех акционерах, владеющих свыше 5% акционерного капитала; сведения о возможном слиянии или реорганизации; предполагаемых поправках к Уставу, а также имена лиц или корпораций, приглашаемых для аудиторской проверки.

Японская модель хар-ся высоким % банков и различных корпораций в составе акционеров; банковская система отличается прочными связями "банк < корпорация"; законодательство, общественное мнение и промышленные структуры поддерживают "кейрецу", (т. е. группы корпораций, объединенных совместным владением заемными средствами и собственным капиталом); Советы директоров таких групп состоят преимущественно из "внутренних" членов; процент независимых членов чрезвычайно низок (а в некоторых корпорациях они вообще не присутствуют), что связано с существующими сложностями голосования. Основной банк и кейрецу – это два разных, но дополняющих друг друга элемента японской модели. Банк предоставляет своим корпоративным клиентам кредиты и услуги по выпуску облигаций, акций, ведению расчетных счетов и консалтинговые услуги. Основной банк, как правило, является главным держателем акций корпорации. В японской модели банки являются ключевыми акционерами и развивают прочные связи с корпорациями в силу того, что они оказывают множество различных услуг . Совет директоров японских корпораций практически полностью состоит из внутренних участников, т. е. исполнительных директоров, управляющих, руководителей крупных отделов корпорации, и Правления. Корпорации должны сообщать: финансовую информацию (каждое полугодие), данные о структуре капитала, сведения о каждом кандидате в совет директоров , данные о вознаграждениях, сведения о предлагаемых слияниях и реорганизации, предлагаемые поправки к Уставу, имена лиц и / или названия корпораций, приглашаемых для аудиторской проверки.

Немецкая модель корпоративного управления. Банки являются долгосрочными акционерами немецких корпораций и, подобно японской модели, представители банков выбираются в Советы директоров. В некоторых областях страны государственные банки являются ключевыми акционерами. Во-первых, немецкая модель предусматривает двухпалатный Совет, состоящий из Правления и наблюдательного совета. Наблюдательный совет назначает и распускает Правление, утверждает решения руководства и дает рекомендации Правлению.  Во-вторых, численность наблюдательного совета устанавливается законом и не может быть изменена акционерами. В-третьих, в Германии и других странах, использующих немецкую модель, узаконены ограничения прав акционеров в части голосования, т. е. ограничивается число голосов, которое может не совпадать с числом акций, которыми этот акционер владеет. Немецкие банки и в меньшей степени немецкие корпорации являются ключевыми участниками в немецкой модели управления. Банк играет несколько ролей: он выступает акционером и кредитором, эмитентом ценных бумаг и долговых обязательств, депозитарием и голосующим агентом на ежегодных общих собраниях акционеров. Корпорации должны предоставлять в годовом отчете или на общих собраниях информацию, включая финансовую (каждое полугодие), данные о структуре капитала, ограниченную информацию о каждом кандидате в наблюдательный совет (с указанием имени и фамилии, адреса, места работы и занимаемой должности), совокупную информацию о вознаграждениях, выплачиваемых членам Правления и наблюдательного совета, данные об акционерах, владеющих более 5% акций корпорации; информацию о возможном слиянии или реорганизации; предлагаемые поправки к Уставу; а также имена лиц или название корпораций, приглашаемых для аудиторской проверки.

Фактор/Модель	Англосаксонская	Германо-японская	Российская
Концентрация соб-ственности	Деконцентриро-ванная (распыленная, дисперсная)	Высокая кон-центрация	Высокая концен-трация
Основные собственники	Институциональ-ные и индивидуальные инвесторы	Банки, компа-нии, ФПГ	Компании, госу-дарство
Доминирующий внешний источник финансирования	Рынок капитала	Банковские кре-диты	Банковские кре-диты
Развитость рынка корпоративного контроля	Высокая	Низкая	Низкая
Кто осуществляет	Аутсайдеры	Инсайдеры	Инсайдеры
Основные стейк-холдеры	Акционеры	Широкий круг стейкхолдеров	Акционеры
Правовая защита интересов минори-тарных акционеров	Высокая	Модель не ори-ентирована на миноритариев	Слабая
Агентская проблема	Конфликт интере-сов акционеров и менеджеров	Конфликт инте-ресов крупных и мелких акционеров	Конфликт инте-ресов крупных и мелких акционе-ров
Требования к раскрытию информации	Жесткие	Невысокие	Невысокие
Модель Совета директоров	Одноуровневая	2-уровневая в Германии; 1уровневая в Японии	Одноуровневая

Среди наиболее важных специфических проблем, присущих (в данном контексте) большинству стран с переходной экономикой и создающих дополнительные трудности формирования моделей корпоративного управления и контроля, следует выделить: относительную нестабильность политической и экономической ситуации; неблагоприятное состояние большого числа вновь создаваемых корпораций; недостаточно развитое и относительно противоречивое законодательство в целом; слабость инфраструктуры для обеспечения исполнения корпоративного законодательства; доминирование в экономике крупных корпораций и проблема монополизма; во многих случаях значительная первоначальная «распыленность» владения акциями; особая роль менеджеров (директоров) в корпоративном контроле; продолжающаяся борьба за контроль в корпорациях и соответственно нестабильность системы прав собственности; социально-политические преграды для проведения реальных процедур банкротства убыточных корпораций; слабые и неликвидные (малоликвидные) рынки корпоративных ценных бумаг; неразвитая система финансовых институтов; проблема «прозрачности» эмитентов и рынков; как следствие, отсутствие (неразвитость) внешнего контроля за менеджерами бывших государственных предприятий; слабые внутренние (национальные) и опасающиеся многих дополнительных рисков внешние (иностранные) инвесторы; отсутствие традиций корпоративной этики и культуры; сохранение значительной доли собственности у государства; коррупция и прочие криминальные аспекты проблемы.

В этом – одно из принципиальных отличий от «классических» моделей, сложившихся в странах с развитой рыночной экономикой, которые относительно стабильны и имеют более чем столетнюю историю.