Пассивные инвестиции, те которые обеспечивают сохранение величины показателей рентабельности предприятия.

Активные инвестиции, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятия и прибыльности по сравнению с достигнутым уровнем.

Капитальные вложения – это реальные инвестиции в основной капитал (основные средства). Это затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские работы и др.

По направлению использования капитальные вложения классифицируются на производственные и непроизводственные.

Производственные капитальные вложения направляются на развитие предприятия, непроизводственные – на развитие социальной сферы.

Основные направления инвестиционной политики предприятия:

1. Инвестиции, направленные на повышение эффективности деятельности предприятия.

Это создание условий для снижения затрат за счет замены устаревшего оборудования, переобучение персонала или перемещение производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства и сбыта.

2. Инвестиции в расширение производства.

Их цель состоит в расширении объемов выпуска товаров и услуг.

3. Инвестиции в создание новых производств.

Предназначены для создания новых мощностей и освоения новых технологий для выпуска товаров и услуг, ранее не производившихся.

4. Инвестиции для удовлетворения требований государственных органов управления (новых экологических норм или стандартов безопасности).

Эффективность использования капитальных вложений в значительной мере зависит от их структуры.

Различают следующие виды структур капитальных вложений: технологическую, воспроизводственную, отраслевую и территориальную.

Под технологической структурой капитальных вложений понимаются состав затрат на сооружение какого-либо объекта, и их доля в общей сметной стоимости. Технологическая структура капитальных вложений оказывает существенное влияние на эффективность их использования. Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли машин и оборудования в сметной стоимости до оптимального уровня. Технологическая структура показывает соотношение активной и пассивной части основных производственных фондов будущего предприятия. Увеличение доли машин и оборудования (активной части) способствует увеличению производственной мощности предприятия, и как следствие, снижению капитальных вложений на единицу продукции. Экономическая эффективность достигается и за счет повышения уровня механизации труда и работ.

Воспроизводственная структура капитальных вложений так же оказывает существенное влияние эффективность их использования. Под воспроизводственной структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение в общей сметной стоимости по формам воспроизводства основных производственных фондов. Рассчитывается, как доля капитальных вложений в их общей величине, направляемой на:

• новое строительство; реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства; расширение действующего производства; модернизацию.

Совершенствование воспроизводственной структуры заключается в повышение доли капитальных вложений, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства. Реконструкция и техническое перевооружение производства намного выгоднее, чем новое строительство, по следующим причинам:

• сокращается срок ввода в действие дополнительных производственных мощностей;

• уменьшаются удельные капитальные вложения.

Экономическая эффективность капитальных вложений на уровне народного хозяйства существенно зависит и от отраслевой и территориальной (региональной) структуры капитальных вложений.

Под отраслевой структурой капитальных вложений понимают их распределение и соотношение по отраслям промышленности и народного хозяйства в целом (электроэнергетика, нефтяная и газовая промышленность, металлургия, строительство, сельское хозяйство и др.). Ее совершенствование заключается в пропорциональности распределения между отраслями. Под территориальной структурой капитальных вложений понимают их распределение и соотношение в общей совокупности по экономическим районам, областям, краям и республикам. Смысл совершенствования территориальной структуры капитальных вложений заключается в том, чтобы она позволяла получить максимум экономического и социального эффекта.

Экономическая эффективность – относительная величина, которую рассчитывают как отношение эффекта к понесенным затратам. В виде эффекта может выступать рост прибыли, снижение себестоимости, повышение производительности труда, улучшение качества, расширение объемов производства и др.

Принятие решение на основе экономического обоснования целесообразности вложения инвестиций является важным, но не окончательным моментом в эффективном использовании капитальных вложений, так как впереди предстоит капитальное строительство. А проектирование и сооружение объекта самым существенным образов влияют на эффективность использования капитальных вложений. Повышение эффективности капитальных вложений может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

1. Разработки экономически оправданного проекта и сокращения срока проектирования.

2. Сокращения срока строительства.

3. Применение передовой техники и технологии с учетом отечественных и зарубежных достижений.

4. Целесообразное применение типовых проектов, которые уже себя оправдали на практике. Это позволит снизить затраты и сроки на проектирование объекта, а так же уменьшить риск неудачи.

5. Механизация строительно-монтажных и отделочных работ.

6. Недопущение распыления капитальных вложений по многим строительным объектам.

Для определения эффективности инвестиционного проекта оцениваются предстоящие затраты и результаты в пределах расчетного периода (месяц, квартал, год).

Затраты подразделяются на первоначальные (инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях – строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, прогнозные и расчетные цены.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта или сравнения различных проектов используются следующие показатели:

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) Индекс доходности (ИД) Внутренняя норма доходности (ВНД) Срок окупаемости.

Срок окупаемости проекта – время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Измеряется срок окупаемости в годах или месяцах. Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта можно вычислять с дисконтированием и без него, Соответственно получаться два разных срока окупаемости. Поэтому срок окупаемости следует определять с использованием дисконтирования. Срок окупаемости с учетом дисконтирования – наиболее ранний период окупаемости инвестиций чистым доход.

Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев возможно использование и ряда других: точка безубыточности, норма прибыли, капиталоотдача, фондоотдача, себестоимость единицы продукции и т.д. Но ни один из критериев не является сам по себе достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев.

ФИНАНСОВОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ. Финансовое инвестирование - использование временно свободных денежных средств. Может осуществляться в трех направлениях:

1. Вложение капитала в ценные бумаги. Является наиболее распространенной формой финансового инвестирования. Вложение временно свободных денежных средств в ценные бумаги, как правило, осуществляется с целью получения дополнительной прибыли, либо с целью установления финансового контроля за деятельностью других компаний (приобретение пакета акций).

2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Основным видом является депозитный вклад в кредитных организациях.

3. Вложение денежных средств в уставный фонд других предприятий. Основная цель установление финансового влияния на эти предприятия. В настоящее время инвестиции в ценные бумаги составляют 80 % от общего объема финансовых инвестиций.

Ценная бумага – документ, удостоверяющий имущественные права. Суть ее в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются права на него, зафиксированные в ценной бумаге. В соответствии с ГК РФ к ценным бумагам относятся: облигация, акция, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, приватизационные ценные бумаги.

Виды ценных бумаг можно классифицировать по некоторым признакам.

1. По содержанию финансовых отношений.

Долевые ценные бумаги – акции, выражающие отношения имущественного права. Долговые ценны бумаги – облигации, выражающие отношения займа.

2. По форме существования. Бумажная форма. В виде бухгалтерских записей.

3. По видам эмитентов. Эти ценные бумаги различных эмитентов имеют различную степень риска.

Государственные ценные бумаги. Имеют наименьший уровень риска, но и инвестиционный доход по ним наиболее низкий.

Ценные бумаги субъектов РФ. Уровень риска и дохода невысок. Качество их определяется инвестиционной привлекательностью регионов.

Ценные бумаги коммерческих организаций. Являются достаточно рискованными, но при этом уровень доходности обычно выше, чем по остальным ценным бумагам.

4. По способу формирования. Первичные – акция, облигация, вексель, депозитный сертификат. Вторичные или производные – варранты, опционы, финансовые фьючерсы.

5. По степени связи с конкретным владельцем. Именные ценные бумаги.

В связи со сложностью процедуры оформления и существованием контроля со стороны эмитента за их обращением обладают низкой ликвидностью и вызывают незначительный интерес со стороны инвесторов.

Ценные бумаги на предъявителя.

6. В зависимости от периода обращения.

Краткосрочные. Имеют высокий уровень ликвидности. Для них характерен относительно низкий уровень инвестиционного риска и незначительный уровень доходности.

Долгосрочные.Характерен высокий уровень риска, но и значительный уровень доходности.

Вложения, осуществляемые предприятием в ценные бумаги разного вида, формируют портфель ценных бумаг.

Инвестиционных портфель – совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу.

Основная цель формирования инвестиционного портфеля - реализация финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и наименее рискованных ценных бумаг.

По целям формирования инвестиционного дохода выделяют два типа портфелей ценных бумаг – портфель дохода и портфель роста. Портфель роста – формируется из акций предприятия, курсовая стоимость которых растет. Цель – рост стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Портфель дохода – ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из таких ценных бумаг, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и имеют высокие текущие выплаты.

Портфель роста и дохода - формируется во избежание возможных потерь на фондовом рынке от падения курсовой стоимости и от низких выплат. Одна часть финансовых активов портфеля приносит владельцу рост капитальной стоимости, другая доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

По уровню инвестиционного риска различаю три основных типа портфеля ценных бумаг – агрессивный, консервативный и умеренный. Агрессивный портфель - формируется по критерию максимизации текущего дохода независимо от степени риска. В его состав входят ценные бумаги молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в портфеле являются достаточно рискованными , но вместе с тем могут приносить самый высокий доход. Консервативный портфель – его инвестиции нацелены на сохранение капитала. Является наименее рискованным. Состоит из акций крупных, хорошо известных компаний. Характеризуется невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Консервативный портфель ценных бумаг остается стабильным в течение длительного периода времени и обеспечивает наиболее высокий уровень безопасности финансового инвестирования. Умеренный портфель – сочетание инвестиционных свойств портфеля агрессивного и консервативного типов. В данный портфель наряду с надежными ценными бумагами длительного срока включаются и рискованные фондовые инструменты (ценные бумаги), состав которых периодически обновляется. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска вложения.

Кроме того, выделяют региональные и отраслевые портфели, которые включают либо ценные бумаги отдельных регионов, либо ценные бумаги компаний конкретной отрасли. Портфель иностранных ценных бумаг – вложения в ценные бумаги частных иностранных компаний и формирование из них инвестиционного портфеля.

Инвестиционные климат: понятие и параметры, его определяющие.

Инвестиционный климат — весьма сложное и многомерное понятие. Как правило, под инвестиционным климатом понимают обобщающую характеристику совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических и иных условий, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны (региона). Оценка инвестиционного климата предполагает учет: • экономических условий (состояния макроэкономической среды, динамики ВВП, национального дохода, объемов производства промышленной продукции, инфляции, развития высокотехнологичных производств, положения на рынке труда, ситуации в денежно-кредитной, финансовой, бюджетной, налоговой, валютной системах и т.п.); • государственной инвестиционной политики (степени государственной поддержки иностранных инвестиций, возможности национализации иностранного имущества, участия в международных договорах, соблюдения соглашений, преемственности политической власти, устойчивости государственных институтов и эффективности их деятельности и т.д.); • нормативно-правовой базы инвестиционной деятельности (статуса регламентирующих документов и порядка их корректировки, параметров ввода и вывода инвестиций из страны, налогового, валютного и таможенного режима, порядка создания, регистрации, деятельности, отчетности, слияния и ликвидации фирм, мер регулирования и контроля над их деятельностью, урегулирования споров); • информационного, фактологического, статистического материала о состоянии различных факторов, определяющих инвестиционный климат. Оценка различных составляющих инвестиционного климата позволяет определить уровень инвестиционного риска, целесообразность и привлекательность осуществления вложений. Методики оценки инвестиционного климата весьма разнообразны. Так, в Японии используются описательные характеристики инвестиционного климата без количественных оценок. В США методика оценки инвестиционного климата предполагает определение четырех агрегированных показателей, характеризующих деловую активность, потенциал развития хозяйственной системы, экономическую эффективность инвестиций и основные составляющие налоговой политики. Результаты оценок публикуются в «Ежегодной статистической карте». Наибольшую известность в настоящее время получили комплексные рейтинги инвестиционной привлекательности, публикуемые ведущими экономическими журналами: «Euromoney», «Fortune», «The Economist». В частности, рейтинг журнала «Euromoney» определяется на основе расчета девяти групп показателей: эффективности экономики, уровня политического риска, состояния задолженности, способности к обслуживанию долга, кредитоспособности, доступности банковского кредитования, доступности долгосрочного ссудного капитала, вероятности возникновения форс-мажорных обстоятельств. Важными ориентирами для иностранных инвесторов являются оценки экспертов Всемирного банка, специальные финансовые или кредитные рейтинги (IBCA, Moody's, Standard & Poor's и др.).

О России. Первое направление – снижение барьеров при строительстве производственных объектов.

Первое. По доступу к земельным участкам для строительства. Предлагаем распространить опыт Фонда содействия развитию жилищного строительства на уровень субъектов и муниципалитетов. Создать такого же рода либо автономные учреждения, либо фонды, которые были бы заинтересованы в том, чтобы пускать эту землю в оборот на достаточно легальных основаниях.

Второе, что нужно делать в субъектах Федерации, – активно формировать промышленные площадки с выделением специальных зон под развитие инвестиций. Те регионы, которые начали это делать самостоятельно, отличаются гораздо лучшим климатом для инвестиций, как для иностранных, так и для российских.

Третье – это упрощение требований к документам терпланирования. Мы в своё время приняли Градостроительный кодекс, другие документы, где у нас достаточно сложная система градостроительного планирования, и не все субъекты муниципалитета осуществили эту работу. Если мы хотим, чтобы она была сделана, нужно оставить минимальные требования и в том числе к документам этого терпланирования.

Следующее. Сокращение сроков госэкспертизы. Также допуск негосударственной экспертизы.

Следующее направление – устранение ограничений, связанных с отнесением проектной документации к типовой.

Следующее – установление ответственности за необоснованный отказ в выдаче разрешения на строительство и при вводе объекта в эксплуатацию, потому что на обоих этих стадиях, при разрешениях и при вводе, существуют наибольше барьеры. Должны быть ответственность лиц, которые допускают этот необоснованный отказ. И, безусловно, применение технических регламентов, в том числе стандартов Евросоюза в определённых случаях – эта тема уже также обсуждалась.

Следующее направление – улучшение таможенного администрирования. И должны, на мой взгляд, сосредоточиться на нескольких направлениях, потому что речь идёт не только о нормах законодательства, но и о правоприменении. Это прежде всего экспорт высокотехнологичной продукции и импорт необходимых комплектующих, оборудования для модернизации.

Отраслевые барьеры. Речь идёт не только об общих административных барьерах, которые существуют. Для каждой отрасли они свои. И проводится работа в рамках административной комиссии для того, чтобы проанализировать, что происходит в каждом секторе, и снять эти административные барьеры. Уже подготовлены и одобрены меры на совещании у Председателя Правительства по сельскому хозяйству, по образованию. И у нас целый набор отраслевых мер по строительству, по здравоохранению, транспорту, промышленности. Есть установленный, чёткий, очень интенсивный план, который предполагает отмену этих административных барьеров. При этом мы уже сейчас, готовя эти меры, понимаем, как сложно отменять эти барьеры и какие есть аргументы, но, наш взгляд, нужно двигаться в этом направлении. Мы понимаем все вопросы, связанные и с обеспечением безопасности, качества продукции. Тем не менее эти административные барьеры гораздо выше уже тех минимальных требований, которые нужны.

Следующее направление – введение страхования ответственности вместо разрешений и лицензирования. Мы предлагаем пока на примере нескольких видов деятельности ввести страхование ответственности и затем эту практику распространять.

Переход к электронным государственным услугам. На наш взгляд, это важно для того, чтобы снять те барьеры, которые возникают при непосредственном общении государства с бизнесом. Такая работа также идёт.

Следующий вопрос связан с миграционной политикой. Одно из важнейших направлений, связанных с инвестициями в модернизацию,  – это привлечение высококвалифицированной иностранной рабочей силы. Проблемы в этой сфере: это и сложный механизм квотирования, у нас сейчас существуют квоты, которые не всегда учитывают реальные потребности, и администрирование этими квотами достаточно сложное.

У нас очень небольшой перечень внеквотных должностей, причём внеквотные должности составлены не по квалификации персонала, а именно по должностям. В прошлом году во внеквотном порядке, по нашим данным, приехало в нашу страну только около 6 тысяч человек, это совсем не много. Фактором инвестиционного климата является и доля государства в отраслях экономики.

На 2010 год план приватизации у нас предусматривает увеличение объёма продаж государственной собственности. На наш взгляд, надо двигаться дальше в этом направлении. Кроме того, сейчас по Вашему поручению идёт работа по анализу возможности преобразований госкорпораций.