45. Государственное регулирование инвестиционной деятельности. Подходы к оценке инвестиционного климата территории.

Государство для выполнения своих функций регулирования экономики использует как экономические (косвенные), так и административные (прямые) методы воздействия на инвестиционную деятельность и экономику страны путем издания и корректировки соответствующих законодательных актов и постановлений, а также путем проведения определенной экономической, в том числе и инвестиционной, политики. Сущность форм и методов государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, заключается в следующем. 1.Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, ведется органами государственной власти Российской Федерации и органами государственной власти субъектов Российской Федерации. 2. Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, предусматривает: 1) создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности; 2) прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений. 3. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений может осуществляться с использованием иных форм и методов в соответствии с законодательством Российской Федерации. 4. В условиях возникновения на территории Российской Федерации чрезвычайных ситуаций деятельность субъектов инвестиционной деятельности, оказавшихся в зоне чрезвычайной си-туации, осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации. Благоприятные условия для развития инвестиционной деятельности создаются государством путем: -совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений; -установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера; -защиты интересов инвесторов; -предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству Российской Федерации; расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного на- -создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности; -принятия антимонопольных мер; -расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования; -развития финансового лизинга в Российской Федерации; -проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции; -создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ ТЕРРИТОРИИ

 

    Попытки оценить инвестиционный климат базируются на широких показателях странового риска. Последние часто основаны на обзорах экспертов, и обычно приводят к присвоению каждой стране оценки инвестиционной привлекательности [1]. Во многих исследованиях внимание сосредоточено на ограничениях, относящихся иностранным инвесторам. Исследователи рассматривают различные агрегированные показатели, характеризующие институциональную среду и экономическую политику страны, такие, как законность, коррупция, открытость для внешней торговли, основы права и емкость финансового сектора. Однако использование только агрегированных показателей и межстрановых регрессий позволяет получить ограниченное представление о диапазоне институциональных механизмов и их влиянии на инвестиционные решения. Трудно отличить воздействие конкретных политических мер от влияния институционального контекста.       Стараясь не ограничиваться такими рамками, зарубежные исследователи начали поиск микроэкономических данных о качестве инвестиционного климата, а также методов отслеживания воздействия этого климата на инвестиционные решения и показатели деятельности. «Доклад о мировом развитии, 2005 год» стал первым документом, в котором были сведены вместе результаты двух инициатив Всемирного банка — «Обследований инвестиционного климата» и проекта «Doing Business» («Ведение бизнеса»).       Обследования инвестиционного климата проводятся с 2001 года, в настоящее время охватывают более 26 тысяч фирм в 53 развивающихся странах. Собираются данные об ограничениях, с которыми сталкиваются фирмы, включая ограничения, связанные с коррупцией, финансированием, регулированием, налогообложением, инфраструктурой и рынком труда. Кроме того, собираются объективные количественные данные, позволяющие увязать показатели инвестиционного климата с результатами деятельности предприятий.       В рамках проекта «Ведение бизнеса», в котором участвует более 140 стран, собираются данные о затратах на предпринимательскую деятельность применительно к условной фирме или операции, основанные на мнениях экспертов (юристов, бухгалтеров). Базовая информация включает данные о затратах времени и средств, связанных с соблюдением различных норм, включая регистрацию предприятия, обеспечение исполнения контрактов и трудовое законодательство.       Согласно данным Всемирного банка [1], инвестиционный климат представляет совокупность характерных для каждой местности факторов, определяющих возможности компаний и формирующих у них стимулы к осуществлению продуктивных инвестиций, созданию рабочих мест и расширению деятельности. Политика и действия органов государственного управления оказывают существенное влияние на инвестиционный климат, влияя на затраты, риски и ограничения конкуренции.       Согласно мнению российского рейтингового агентства «Эксперт»[2], инвестиционный климат включает объективные возможности страны или региона (инвестиционный потенциал) и условия деятельности инвестора (инвестиционный риск).       Инвестиционный потенциал (инвестиционная емкость территории) складывается как сумма объективных предпосылок для инвестиций, зависящая как от наличия и разнообразия сфер и объектов инвестирования, так и от их экономического «здоровья». Потенциал страны или региона — характеристика количественная, учитывающая основные макроэкономические показатели, насыщенность территории природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой, потребительский спрос. Инвестиционный потенциал региона складывается из восьми частных потенциалов (каждый из которых, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей) [3]:

	ресурсно-сырьевого (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);
	трудового (трудовые ресурсы и их образовательный уровень);
	производственного (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе);
	инновационного (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе);
	институционального (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);
	инфраструктурного (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность);
	финансового (объем налоговой базы и прибыльность предприятий региона);
	потребительского (совокупная покупательная способность населения региона).

      Инвестиционный риск характеризует вероятность потерь инвестиций и дохода от них. Он показывает, почему не следует (или следует) инвестировать в данное предприятие, отрасль, регион или страну. Риск суммирует правила игры на инвестиционном рынке. Степень инвестиционного риска зависит от политической, социальной, экономической, экологической, криминальной ситуаций. Рассчитываются следующие виды риска:

	экономический (тенденции в экономическом развитии региона);
	финансовый (степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий);
	политический (распределение политических симпатий населения по результатам последних парламентских выборов, легитимность местной власти);
	социальный (уровень социальной напряженности);
	экологический (уровень загрязнения окружающей среды, включая радиационное);
	криминальный (уровень преступности в регионе с учетом тяжести преступлений);
	законодательный (юридические условия инвестирования в те или иные сферы или отрасли, порядок использования отдельных факторов производства).

      Под инвестиционным климатом, понимается среда, в которой протекают инвестиционные процессы [4, 5]. Инвестиционный климат формируется под воздействием политических, экономических, юридических, социальных факторов, определяющих условия инвестиционной деятельности в регионе и предопределяющих степень риска инвестиций. Инвестиционный климат обычно характеризуется сочетанием инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности. Инвестиционная привлекательность определяется как система или сочетание различных объективных признаков, средств, возможностей, обуславливающих в совокупности потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в страну, регион. Она формируется из двух компонентов: уровня инвестиционного потенциала и уровня некоммерческих инвестиционных рисков, который обуславливается внешней по отношению к инвестору макроэкономической и региональной ситуацией. Инвестиционная привлекательность и инвестиционная активность коррелируют, то есть инвестиционная привлекательность — обобщенный фактор признаков, а инвестиционная активность — зависимый от него результат. Высокий уровень корреляции текущей инвестиционной привлекательности регионов с текущей инвестиционной экономической активностью дает возможность определить перспективную инвестиционную активность.  

Методология оценки инвестиционного климата

      Согласно концепции Всемирного банка [1], благоприятный инвестиционный климат не сводится к обеспечению компаниям возможности получать прибыль. (Если бы цель состояла лишь в этом, внимание можно было бы сосредоточить на минимизации затрат и рисков). Речь идет об обеспечении позитивных результатов для общества в целом. Многие виды издержек и рисков должны покрываться самими компаниями. Снятие же ограничений на развитие конкуренции расширяет возможности, стимулирует внедрение инноваций и приводит к тому, что плодами повышения производительности пользуются не только компании, но и потребители, работники.       По мнению российских ученых, благоприятным считается климат, способствующий активной деятельности инвесторов, стимулирующий приток капитала. Неблагоприятный климат повышает риск для инвесторов, что ведет к утечке капитала и затуханию инвестиционной деятельности.       Многим известны национальные рейтинги инвестиционного климата и рисков, периодически публикуемые ведущими экономическими журналами мира (Euromoney, Fortune, The Economist), а также наиболее именитыми экспертными агентствами (Moody“s, Standart & Poor, IBCA). Результаты рейтингов показывают, что в очереди за инвестициями Россия занимает весьма незавидное место в начале второй сотни стран.       К сожалению, известные отечественные исследования в большинстве своем сделаны по тщательно замалчиваемым авторами методикам. Ведущие позиции по оценке инвестиционного климата в регионах России занимает рейтинговое агентство «Эксперт». Им в ходе оценки составляющих инвестиционного климата — инвестиционного риска и потенциала — используется около двух сотен исходных количественных и качественных характеристик. Основными информационными источниками являются собираемые ежегодно по всем регионам РФ и по единой методике данные Федеральной службы госстатистики РФ, Министерства финансов РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства регионального развития РФ, Министерства информационных технологий и связи РФ, Центробанка РФ, Министерства РФ по налогам и сборам, Министерства природных ресурсов РФ, Министерства внутренних дел РФ, а также базы данных рейтингового агентства «Эксперт РА» и новостных лент российских информационных агентств. При оценке законодательного риска используется справочная правовая система «КонсультантПлюс». Информация по распространению сотовой связи и уровню проникновения сети Интернет в регионах берется по данным компании «iKS-Consulting», результаты федеральных и региональных выборов — по данным Центризбиркома РФ и избирательных комиссий субъектов федерации. При составлении рейтинга также используется информация по законодательству, стратегиям и программам регионального развития, представленная на сайтах регионов в Интернете, а также присланная администрациями отдельных субъектов федерации по собственной инициативе.       РА «Эксперт» формирует информативную картину риск-потенциалов регионов России. С одной стороны, она позволяет оценить масштабы бизнеса, к которым готов регион; с другой — насколько рискованно этот бизнес развивать.       Собственно рейтингом является распределение регионов по значениям совокупного потенциала и интегрального риска на 12 групп [5]. Регионы распределены между следующими группами:

	максимальный потенциал — минимальный риск (1A);
	высокий потенциал — умеренный риск (1B);
	высокий потенциал — высокий риск (1C, в цитируемом рейтинге в эту группу не вошел ни один регион);
	средний потенциал — минимальный риск (2A, тоже нет ни одного региона);
	средний потенциал — умеренный риск (2B);
	средний потенциал — высокий риск (2C);
	низкий потенциал — минимальный риск (3A);
	пониженный потенциал — умеренный риск (3B1);
	пониженный потенциал — высокий риск (3C1);
	незначительный потенциал — умеренный риск (3B2);
	незначительный потенциал — высокий риск (3C2);
	низкий потенциал — экстремальный риск (3D).

      Для интегрирования числовых значений частных показателей, характеризующих инвестиционный климат, выделяют основные методы:

	метод интеграции по сумме мест, занимаемых каждым регионом по соответствующим показателям;
	метод взвешенной суммы частных показателей;
	метод средней геометрической;
	метод «Pattern»;
	метод многомерной средней.

      Первоначально наиболее используемым был метод сопоставления по формуле многомерной средней, по которому числовое значение любого факториального показателя в среднем по РФ принимается за 1, а по регионам — в размере соответствующего отношения к среднероссийскому уровню. Затем полученные величины складываются, в результате чего определяются суммарные интегральные уровни инвестиционной привлекательности региона. Чтобы интегральный уровень инвестиционной привлекательности соотносился с соответствующим среднероссийским уровнем, суммарные коэффициенты делятся на количество интегрированных показателей и, таким образом, преобразуются в приведенные коэффициенты уровня инвестиционной привлекательности региона и региональных некоммерческих инвестиционных рисков. Анализируются и интегральные уровневые коэффициенты региональных инвестиционных рисков. Этот метод представляет базу для анализа, прогнозирования и государственного регулирования региональных потоков инвестиций.       В настоящее время общий показатель потенциала или риска рассчитывается как взвешенная сумма частных видов потенциала или риска. Показатели суммируются, каждый со своим весовым коэффициентом. Итоговый ранг региона рассчитывается по величине взвешенной суммы частных показателей. В результате каждый регион, помимо ранга, характеризуется количественной оценкой: насколько велик его потенциал как объекта инвестиций и до какой степени велик риск инвестирования в данный регион по сравнению со среднероссийским. Оценку весов вклада каждой составляющей в совокупный потенциал или интегральный риск получают в результате анкетирования, проводимого среди экспертов из российских и зарубежных инвестиционных, консалтинговых компаний и предприятий. Содействие в проведении экспертной оценки факторов инвестиционного климата среди зарубежных инвесторов оказывают зарубежные партнеры, в частности Союз немецкой экономики в России.

Доп. Материал с прошлых курсов.

. Понятие и классификация инвестиционных проектов.

Одна из важнейших сфер деятельности любого предприятия – инвестиции. Слово «инвестиция» происходит от латинского «инвест» - вкладывать. Инвестиции – это вложения финансовых средств в различные виды экономической деятельности с целью сохранения и увеличения капитала. Инвестиции можно классифицировать на основании различных признаков.

1. Основным признаком классификации является объект вложения капитала.

Различают реальные (капитальные) и финансовые (портфельные) инвестиции.

Реальные инвестиции – это вложения средств в создание новых основных фондов производственного и непроизводственного назначения, реконструкцию старых фондов или их техническое перевооружение.

Финансовые инвестиции – это вложения в покупку акций, ценных бумаг и использование иных финансовых инструментов с целью увеличения финансового капитала инвестора.

Другой разновидностью финансовых инвестиций является покупка недвижимости (земельных участков), нематериальных активов (лицензий, товарных знаков, патентов и др.) с целью их перепродажи, сдачи в аренду и иного использования, приводящего к увеличению инвестированного капитала.

2. По периоду инвестирования выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

Краткосрочные инвестиции – это вложения денежных средств на период до одного года.

Долгосрочные инвестиции – вложения денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение выгоды в течение периода, превышающего один год.

3. По характеру участия предприятия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции.

Прямые инвестиции – непосредственное участие инвестора в выборе объектов вложения капитала (капитальные вложения, вложения в уставный фонд других предприятий, в ценные бумаги).

Непрямые инвестиции подразумевают участие в процессе выбора объекта инвестирования посредника, инвестиционного фонда или финансового посредника. Чаще всего это инвестиции в ценные бумаги.

4. В зависимости от формы собственности инвестируемых средств различают частные и государственные, иностранные, совместные инвестиции.

Частные инвестиции – вложения физических лиц и предпринимательских организаций негосударственных форм собственности.

Государственные инвестиции – вложения средств государственных предприятий, а также средств государственного бюджета и государственных внебюджетных фондов.

Иностранные инвестиции – вложения капитала иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами.

Совместные инвестиции – вложения, осуществляемые субъектами отечественного и иностранных государств.

5. По региональному признаку выделяют инвестиции внутри страны и за рубежом.

Инвестиции внутри страны – вложение средств в объекты, размещенные на территории данной страны.

Инвестиции за рубежом – вложение средств в объекты, находящиеся за пределами территории данной страны.

6. Кроме того, отдельно выделяют венчурные инвестиции и аннуитет.

Венчурные инвестиции – это рисковые вложения. Это вложения в акции новых предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса и связанных с большим уровнем риска. Венчурные инвестиции направляются в проекты, имеющие высокую степень риска, в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в области новых технологий.

Аннуитет – инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном – это вложение средств в страховые и пенсионные фонды.

Источниками финансовых средств для инвестиций могут быть собственные (внутренние) и привлекаемые извне (от внешних инвесторов) средства.

Собственные источники инвестиций формируются за счет: амортизационных отчислений; отчислений от прибыли; другие источники (первоначальные взносы учредителей, возмещение потерь от аварий, стихийных бедствий, выплачиваемых органами страхования).

Внешние источники инвестирования формируются в основном за счет:

• заемных средств (кредитов) банка; внебюджетных фондов инвестиционной поддержки; инвестиционных фондов и компаний; страховых обществ и пенсионных фондов; средств от эмиссии ценных бумаг; за счет приращения акционерного капитала, образующегося вследствие роста котировочной стоимости акций предприятия.

Возможны два типа инвестиционной стратегии предприятия.