- •1.Модель развития международных финансовых рынков
- •2. Характеристики финансовых рисков
- •Валютные риски
- •4. Обменно-курсовой (валютный риск)
- •5. Трансляционный валютный риск
- •6. Аккаутинговый (бухгалтерский риск)
- •8. Экономический трансакционный риск
- •9. Конкурентный риск
- •10. Аккаунтинговый трансакционный риск
- •11. Способы компенсации валютных рисков
- •12. Ценообразование денежных потоков
- •14. Установление валюты счета-фактуры
- •25. Хеджирование валютного риска
- •28. Компенсационные кредиты как средство хеджирования валютного риска
- •Параллельные кредиты используются многонациональными компаниями, финансирующими свои зарубежные филиалы.
- •Кредитные свопы. Термин своп имеет три разных значения:
- •29.Хеджирование валютного риска параллельными кредитами
- •30.Хеджирование валютного риска кредитными свопами
- •32. Пирамидальная структура тнк
- •33. Офшорные компании
- •35. Базовые оффшорные компании
- •Базовые офшорные компании традиционного типа
- •Базовые офшорные компании нетрадиционного типа
- •Торгово-закупочные базовые компании
- •39. Сбытовые экспортно-импортные базовые компании
- •40. Закупочные базовые компании
- •41. Срочная структура фондов тнк
- •42. Финансовые обязательства тнк
- •44. Пространственная структура фондов тнк
- •45. Источники корпоративного самофинансирования
- •46. Внутрифирменные займы
- •50. Международный денежный менеджмент
- •51. Менеджмент денежных средств
- •52. Использование временно избыточных средств
- •53. Менеджмент торговых кредитов
- •54. Торговые кредиты и счета к получению фирмы
- •55. Формы платежа по внешнеторговым сделкам
- •56. Политика оборотного капитала тнк
- •57 Стратегии финансирования оборотного капитала
- •59. Коэффициенты ликвидности и денежный бюджетинг
- •60. Система внутрифирменных трансфертов
- •61. Международное налоговое планирование
- •1. Виды налоговых нарушений
- •2. Содержание корпоративного мнп
- •62. Инструменты краткосрочного финансирования тнк
- •65. Евровалютные краткосрочные кредиты
- •66. Финансирование в форме евровекселей
- •67. Эффективные процентные издержки краткосрочного финансирования
- •Еврокредиты для российских заемщиков
- •Международные облигационные займы
- •Сравнение еврооблигаций и международных облигаций
- •Экономический подход к оценке международных инвестиций
- •Издержки капитала для иностранных проектов
- •Международный капитальный бюджетинг
- •Критерии международного капитального бюджетинга
- •Особенности бюджетинга по мультивалютному проекту
- •Оценка иностранного инвестиционного проекта на уровне дочерней компании
- •Оценка иностранного инвестиционного проекта на корпоративном уровне
- •Альтернативный подход к оценке проекта: опционы роста
- •Типы реальных опционов: ожидаемые npv и стоимость дискреции
- •Ro─ анализ для иностранных инвестиций в Россию
25. Хеджирование валютного риска
Хеджирование — открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. Обычно хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.
Хеджирование валютных рисков это заключение срочных сделок на покупку или продажу иностранной валюты во избежание колебания цен.
Хеджирование валютных рисков состоит в покупке (продаже) валютных контрактов на срок одновременно с продажей (покупкой) валюты, имеющейся в наличии, с тем же сроком поставки и проведение оборотной операции с наступлением срока фактической поставки валюты. Под валютным хеджированием обычно понимается – защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на валютном рынке (межбанковском рынке forex или на валютной бирже).
Колебание обменных курсов создают риск. Если британский экспортер продает товар за доллары, то падение доллара снизит прибыльность экспорта. Хеджируя с помощью фьючерсного контракта, экспортер гарантирует для себя значение обменного курса. Хеджер переносит свой риск на другого участника фьючерсной операции (если он покупает фьючерсы, то кто-то другой их продает), обязуясь поставить валюту в установленный срок по цене, согласованной в контракте. Т.о. риск потерь переносится на продавца контракта. Если курс доллара действительно упадет по сравнению с контрактов, то продавец, приобретая валюту по текущему курсу и поставив её покупателю, понесет убыток равный выигрышу покупателя контракта. Вывод: одна сторона избегает убытков, другая отказывается от прибыли. Именно в такой ситуации становятся необходимыми спекулянты, которые «делают» рынок, предлагая хеджерам встречные предложения. Спекулянта интересуют только цены на биржевой товар – финансовый фьючерс. Поэтому хеджерам не обязательно держать контракты до сроки исполнения. Они могут продать контракты до срока, успешно обеспечив при этом хеджирование. Хеджер, продав сентябрьский фьючерс в июле по более высокой цене, чем он был куплен в мае, может получить прибыль, возмещающую потери от изменения обменного курса. Если цена на сентябрьские фьючерсы изменится на такую же величину, что и цена на наличном рынке, то такой маневр полностью возместит убытки от поступления валюты. Разница в цене между фьючерсным инструментом и наличным инструментом, подлежащим хеджированию, называется базисом. Если базис равен нулю, то фьючерсные цены изменились в точном соответствии с наличными ценами и хеджирование было полным. Если цена сентябрьского фьючерса поднялась выше, чем наличные цены, изменения в базисе сделали бы хеджирование неполным. Возможность изменения базиса называют базисным риском. Базисный риск заменяет риск аутрайт, когда валютный риск не хеджируется вообще. Изменения базиса могут быть как в пользу хеджера, так и против него.
26. Валютные займы как средство хеджирования валютного риска Операционный валютный риск хеджируется за счет займов в иностранной валюте. Импортер, которому следует обеспечить платежи в иностранной валюте в будущем, может купить эту валюту сегодня, инвестировать её с целью выплаты суммы долга и процентов за срок инвестирования. В свою очередь экспортер, ожидающий поступлений в иностранной валюте в будущем, может хеджировать валютный риск от обесценения в будущем в иностранной валюте. Долг по займу в иностранной валюте+проценты будут выплачены за счет будущих валютных поступлений. Обязательства в иностранной валюте компенсируют изменения позиции актива в виде причитающихся валютных ссуд. В этом случае балансовый валютный риск хеджируется за счет займов в иностранной валюте. Если у материнской компании есть дочерняя компания например в США, то консолидированный баланс компании подвержен риску потерь от обмена валют. В данном случае падение курса доллара приведет к уменьшению стоимости актива в балансовом отчете. Если компания возьмет займ в долларах, то изменение валютного курса и его влияние на оценку активов компенсируется его влиянием на пассивы (уменьшение стоимости актива компенсируется снижением стоимости пассива).
27. Валютные овердрафты как средство хеджирования валютного риска Когда риск является следствием непрерывного потока поступлений в иностранной валюте, компания может компенсировать его за счет овердрафта. Потоки будущих поступлений являются активами, овердрафт – пассивами. Убытки по активам из-за обесценения иностранной валюты компенсируется уменьшением стоимости овердрафта в национальной валюте. Объем овердрафта синхронизируется с потоками поступлений в иностранной валюте с тем, чтобы полностью хеджировать операционный валютный риск. Овердрафт – это краткосрочный источник финансирования.