62. Инструменты краткосрочного финансирования тнк

Евровалютное краткосрочное финансирование

Офшорное «договорное» финансирование мобилизуется в двух основных формах: еврокредитов и евровекселей.

Евровалютные краткосрочные кредиты и депозиты. Евровалюты (Eurocurrencies) – это свободно конвертируемые валюты, помещенные на депозиты в банках вне страны их происхождения

Финансирование в форме евровекселей. Евровекселя – еврокоммерческие бумаги (Euro Commercial Papers) и евроноты (Euro Notes) – это простые векселя, эмитированные корпорациями вне страны, в чьей валюте они деноминированы.

Оценивание альтернатив краткосрочного финансирования

Целевой критерий финансового менеджмента – максимизация богатства акционеров – максимизация нетто-стоимости (нетто-денежных потоков), минимизация прямых издержек финансирования. Прямые издержки краткосрочного финансирования включают процентные и комиссионные платежи (денежные оттоки).

Годовая норма издержек финансирования (AFK)=(IP+Fees/AF)*360/n

IP – процентные платежи; Fees – комиссионные; AF – величина фондов; n – число дней до истечения срока долга.

Пример:

6-месячный кредит в 100000 долл., по которому уплачивается 5000 долл. в форме процентов и 1000 долл. в форме комиссионных. если основной долг уплачивается в срок, то AFC=12% годовых: AFC=(5000+1000/100000)*360/180=0,12

Компенсационный баланс (СВ) – неснижаемый остаток, который поддерживается на депозите (процентом, а часто - беспроцентном) как гарантия для покрытия операционных издержек (страховой депозит).

Эффективные процентные издержки ei=IP/AF (IP=F₀*i); F₀ – величина первоначального финансирования; i – процентная ставка.

Пример:

величина кредита (F₀) в 100 млн. руб., номинальный процент (i_n)=10% годовых, срок кредита (n) – 1 год:

1. ЭИ: ei= F₀*i_n/ F₀=100*0,10/100=0,10

2. Заем на дисконтном базисе (проценты «авансов»): ei_DB= F₀*i_n/ F₀- F₀*i_n=0,1111

3. При требовании о компенсационном балансе в 20% («замораживание» 1/5 займа на счете):

еi_СB= F₀*i_n/ F₀- F₀*СВ=0,125

4. еi_СB для дисконтированного базиса и с компенсационным балансом: еi_СB= F₀*i_n/ F₀- F₀* i_n -СВ=0,1429

Кр/сроч финансирование ТНК: 1) внутреннее 2) внешнее

1) Внутрифирменное краткосрочное финансирование – это взаимное предоставление валютных займов разными подразделениями компании, предоставление инвалютных кредитов материнской компанией дочерним фирмам и наоборот.Внутрифирменные международные займы предоставляются в форме:

• прямого международного фирменного кредита. Материнская компания предоставляет временно свободные денежные средства дочерней компании, что оформляется простым векселем;

• компенсационного внутрифирменного кредита. Материнская компания размещает целевые фонды на срочный депозит в международный банк своей страны, который использует свой филиал за границей для перекредитования полученных средств дочерней компанией в другой стране;

• параллельный внутрифирменный кредит – участники соглашения предоставляют друг другу в валюте своей страны займы на обусловленный период времени.

2) Внешними источниками краткосрочного финансирования является банковское финансирование и получение средств с помощью рынка ценных бумаг. Банковское финансирование осуществляется в таких видах: Кредитная линия – кредитное соглашение между банком и его клиентом, содержащее обещание банка относительно предоставления суммы средств до определенного лимита на протяжение определенного срока.

1. Револьверный кредит – кредитные линии, которые возобновляются на протяжении длительного периода времени (юридически формализованные контракты).

2. Срочный займ – прямой необеспеченный кредит на срок не превышающий 90 дней, оформленный в виде простого векселя.

3. Овердрафт – банк списывает средства со счета клиента в размерах, превышающих остатки на его счету.

Финансирование с использованием инструментов рынка ценных бумаг включает выпуск коммерческих бумаг – простых векселей компании. 63. «Спонтанное» финансирование

Счета начислений любого предприятия представляют собой краткосрочную задолженность данного предприятия, которая начисляется по налогам, зарплате, дивидендам и процентам. Все счета начислений предприятия – это источники спонтанного финансирования данного предприятия. Самыми распространенными источниками спонтанного финансирования, то есть, счетами начислений являются счета налогов и зарплаты, расходы по данным счетам начисляются, а оплачиваются не сразу. Обычно для оплаты по каждому отдельному счету устанавливается своя дата оплаты. Частота оплаты по каждому счету может быть разной, так как зарплата выплачивается один-два раза в месяц, налоги же могут перечисляться ежеквартально, за год, за полгода.Суммы на счетах начислений растут по мере того, как расширяется деятельность производства. Спонтанное финансирование можно наблюдать, когда покупателю продавец предоставляет отсрочку платежа за товар. Продавец, по существу, предоставляет своему партнеру кредит, который, вопреки бытующему мнению, отнюдь не является бесплатным. Предоставляя отсрочку в 45 дней, продавец идет на упущенную выгоду - тот же убыток - по крайней мере в сумме банковского процента, который мог бы набежать на сумму выручки за полтора месяца, будь она получена немедленно. Более того, если рентабельность предприятия превышает среднебанковскую ставку процента, то сумма платежа, немедленно пущенная в оборот, могла бы принести еще большее приращение.

Спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый способ получения средств; такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.

В российских условиях при пользовании спонтанным финансированием следует учитывать высокие банковские процентные ставки, длительное прохождение платежей по банковским каналам и низкую платежную дисциплину; и закладывать в расчет недели две задержки платежей и процентов 240-250 годовых (цена отказа от скидки при банковской ставке 50%) в свою систему скидок, например, предлагать покупателям 5/5, net 13 или 9,5/15, net 30.

64. Евровалютное краткосрочное финансирование Офшорное «договорное» финансирование мобилизуется в двух основных формах: еврокредитов и евровекселей.

1.Евровалютные краткосрочные кредиты и депозиты. Евровалюты (Eurocurrencies) – это свободно конвертируемые валюты, помещенные на депозиты в банках вне страны их происхождения

2.Финансирование в форме евровекселей. Евровекселя – еврокоммерческие бумаги (Euro Commercial Papers) и евроноты (Euro Notes) – это простые векселя, эмитированные корпорациями вне страны, в чьей валюте они деноминированы.

Оценивание альтернатив краткосрочного финансирования

Целевой критерий финансового менеджмента – максимизация богатства акционеров – максимизация нетто-стоимости (нетто-денежных потоков), минимизация прямых издержек финансирования. Прямые издержки краткосрочного финансирования включают процентные и комиссионные платежи (денежные оттоки).

Годовая норма издержек финансирования (AFK)=(IP+Fees/AF)*360/n

IP – процентные платежи; Fees – комиссионные; AF – величина фондов; n – число дней до истечения срока долга.

Пример:

6-месячный кредит в 100000 долл., по которому уплачивается 5000 долл. в форме процентов и 1000 долл. в форме комиссионных. если основной долг уплачивается в срок, то AFC=12% годовых: AFC=(5000+1000/100000)*360/180=0,12

Компенсационный баланс (СВ) – неснижаемый остаток, который поддерживается на депозите (процентом, а часто - беспроцентном) как гарантия для покрытия операционных издержек (страховой депозит).

Эффективные процентные издержки ei=IP/AF (IP=F₀*i); F₀ – величина первоначального финансирования; i – процентная ставка.

Пример:

величина кредита (F₀) в 100 млн. руб., номинальный процент (i_n)=10% годовых, срок кредита (n) – 1 год:

5. ЭИ: ei= F₀*i_n/ F₀=100*0,10/100=0,10

6. Заем на дисконтном базисе (проценты «авансов»): ei_DB= F₀*i_n/ F₀- F₀*i_n=0,1111

7. При требовании о компенсационном балансе в 20% («замораживание» 1/5 займа на счете):

еi_СB= F₀*i_n/ F₀- F₀*СВ=0,125

еi_СB для дисконтированного базиса и с компенсационным балансом