
- •1.Модель развития международных финансовых рынков
- •2. Характеристики финансовых рисков
- •Валютные риски
- •4. Обменно-курсовой (валютный риск)
- •5. Трансляционный валютный риск
- •6. Аккаутинговый (бухгалтерский риск)
- •8. Экономический трансакционный риск
- •9. Конкурентный риск
- •10. Аккаунтинговый трансакционный риск
- •11. Способы компенсации валютных рисков
- •12. Ценообразование денежных потоков
- •14. Установление валюты счета-фактуры
- •25. Хеджирование валютного риска
- •28. Компенсационные кредиты как средство хеджирования валютного риска
- •Параллельные кредиты используются многонациональными компаниями, финансирующими свои зарубежные филиалы.
- •Кредитные свопы. Термин своп имеет три разных значения:
- •29.Хеджирование валютного риска параллельными кредитами
- •30.Хеджирование валютного риска кредитными свопами
- •32. Пирамидальная структура тнк
- •33. Офшорные компании
- •35. Базовые оффшорные компании
- •Базовые офшорные компании традиционного типа
- •Базовые офшорные компании нетрадиционного типа
- •Торгово-закупочные базовые компании
- •39. Сбытовые экспортно-импортные базовые компании
- •40. Закупочные базовые компании
- •41. Срочная структура фондов тнк
- •42. Финансовые обязательства тнк
- •44. Пространственная структура фондов тнк
- •45. Источники корпоративного самофинансирования
- •46. Внутрифирменные займы
- •50. Международный денежный менеджмент
- •51. Менеджмент денежных средств
- •52. Использование временно избыточных средств
- •53. Менеджмент торговых кредитов
- •54. Торговые кредиты и счета к получению фирмы
- •55. Формы платежа по внешнеторговым сделкам
- •56. Политика оборотного капитала тнк
- •57 Стратегии финансирования оборотного капитала
- •59. Коэффициенты ликвидности и денежный бюджетинг
- •60. Система внутрифирменных трансфертов
- •61. Международное налоговое планирование
- •1. Виды налоговых нарушений
- •2. Содержание корпоративного мнп
- •62. Инструменты краткосрочного финансирования тнк
- •65. Евровалютные краткосрочные кредиты
- •66. Финансирование в форме евровекселей
- •67. Эффективные процентные издержки краткосрочного финансирования
- •Еврокредиты для российских заемщиков
- •Международные облигационные займы
- •Сравнение еврооблигаций и международных облигаций
- •Экономический подход к оценке международных инвестиций
- •Издержки капитала для иностранных проектов
- •Международный капитальный бюджетинг
- •Критерии международного капитального бюджетинга
- •Особенности бюджетинга по мультивалютному проекту
- •Оценка иностранного инвестиционного проекта на уровне дочерней компании
- •Оценка иностранного инвестиционного проекта на корпоративном уровне
- •Альтернативный подход к оценке проекта: опционы роста
- •Типы реальных опционов: ожидаемые npv и стоимость дискреции
- •Ro─ анализ для иностранных инвестиций в Россию
50. Международный денежный менеджмент
Ден менеджмент выполняет 2 функции:оптимизация уровня и срочности ден потоков и инвестирование избыточных фондов.
Для эф управления ден остатками фирмы стремятся ускорить получение ,замедлить платежи валюты, использовать внутрифирм неттинг платежей, централизовать управление ден средствами.
Валютные платежи и поступления фирмы:сумма остатков на банк счетах компании,как правило, отличается от величины ден средств по ее отчетности в результате временных лагов:а)между признанием прдаж фирмрй(например,на момент отгрузки) и поступлением денег,б)между выпиской платежного поручения плательщиком и возможностью использования денег получателем. Минимизация второй разницы соотв цели макс стоимости бизнеса(первая завис от учетной политики фирмы).Поступления валюты(например,за отгруж товары)часто задерживаются.В тоже время валютные средства в путидорогостоящи и чувствительны к обменному и %риску.Ускорение поступлений уменьш инвестиции в счета к получению,банковские комиссионные,др операц затраты,расходы по хеджингу рисков,альтернативные издержки денег в транзите.Это увеличивает пртфель доходных активов и \или уменьшает займы для осущ платежей(сберегая % расходы).Фирма инструктирует контрагентов о платежах в формах,наиболее эф для нее.Так,электронные переводы(самый быстрый способ перечисления фондов между банками)занимают считанные минуты.Использование системы SWIFT(сообществодля всемирных межбанк фин телекоммуникаций),имеющ стандартизированный формат междунар посланий и использ компьютернуюссеть для передачиавизо(поручений)о трансферте фондов,значительно убыстряет валютные переводы и повыш их надежность.
Важным элементом управления д\с явл пакеты программ,продаваемые многими банками.Они связывают компанию с банком и его филиалами,позволяя ей контролировать ден позицию в режиме реального времени.Фирма использует также эти программы для трансфертов денег от своих подразделений с ден избытками к подр,испытыв потребность в фондах.
Использование временно избыточных средств
Направления,уровни,валютная деноминация инвестирования временно своб ден избытков опред 2мя главными факторами:1. Величиной и срочностью буд потребностй в опред валютах;2. Сравнительной посленалоговой доходностью,скорректир на риск.
Инструменты междунар ден рынка подразд на : обращаемые(векселя-казначейские,муницип,коммерч,банк)и необращаемые(депозиты-текущие валютные счета,срочные ден,сберегат деп)
В целом для непокрытых(нехеджированных)инвестиций выгодня валюта с большей ставкой%,с ожидаемым ростом курса,с низкой волатильностью.
Вложения будут покрытыми,если одновременно с инвестициями фирма продаст валюту на срок(по форвардному,фьючерсному,опционному контракту).Эф ставка по ним (erCCIf) зависит от номинальной ставки по инвалюте и форвардного дифференциала-f,т.е. дисконта или премии по форв курсу относительно спот-курса: erCCIf=(1+rf)(1+f)-1 или erf(h)=rf+f(в приближении).
В этом случае при размещении временно свободных фондов менеджеры используют логику концепции «покрытого %арбитража»,которая описывает возможности получения доп прибыли для инвестора,если форв дифференциал не равен процентному(f≠r cpедн).Валюту для покрытых инвестиций выбирают с большей ставкой % и форвардной премией.