50. Международный денежный менеджмент

Ден менеджмент выполняет 2 функции:оптимизация уровня и срочности ден потоков и инвестирование избыточных фондов.

   Для эф управления ден остатками фирмы стремятся ускорить получение ,замедлить платежи валюты, использовать внутрифирм неттинг платежей, централизовать управление ден средствами.

Валютные платежи и поступления фирмы:сумма остатков на банк счетах компании,как правило, отличается от величины ден средств по ее отчетности в результате временных лагов:а)между признанием прдаж фирмрй(например,на момент отгрузки) и поступлением денег,б)между выпиской платежного поручения плательщиком и возможностью использования денег получателем. Минимизация второй разницы соотв цели макс стоимости бизнеса(первая завис от учетной политики фирмы).Поступления валюты(например,за отгруж товары)часто задерживаются.В тоже время валютные средства в путидорогостоящи и чувствительны к обменному и %риску.Ускорение поступлений уменьш инвестиции в счета к получению,банковские комиссионные,др операц затраты,расходы по хеджингу рисков,альтернативные издержки денег в транзите.Это увеличивает пртфель доходных активов и \или уменьшает займы для осущ платежей(сберегая % расходы).Фирма инструктирует контрагентов о платежах в формах,наиболее эф для нее.Так,электронные переводы(самый быстрый способ перечисления фондов между банками)занимают считанные минуты.Использование системы SWIFT(сообществодля всемирных межбанк фин телекоммуникаций),имеющ стандартизированный формат междунар посланий и использ компьютернуюссеть для передачиавизо(поручений)о трансферте фондов,значительно убыстряет валютные переводы и повыш их надежность.

Важным элементом управления д\с явл пакеты программ,продаваемые многими банками.Они связывают компанию с банком и его филиалами,позволяя ей контролировать ден позицию в режиме реального времени.Фирма использует также эти программы для трансфертов денег от своих подразделений с ден избытками к подр,испытыв потребность в фондах.

Использование временно избыточных средств

Направления,уровни,валютная деноминация инвестирования временно своб ден избытков опред 2мя главными факторами:1. Величиной и срочностью буд потребностй в опред валютах;2. Сравнительной посленалоговой доходностью,скорректир на риск.

Инструменты междунар ден рынка подразд на : обращаемые(векселя-казначейские,муницип,коммерч,банк)и необращаемые(депозиты-текущие валютные счета,срочные ден,сберегат деп)

В целом для непокрытых(нехеджированных)инвестиций выгодня валюта с большей ставкой%,с ожидаемым ростом курса,с низкой волатильностью.

Вложения будут покрытыми,если одновременно с инвестициями фирма продаст валюту на срок(по форвардному,фьючерсному,опционному контракту).Эф ставка по ним (er_CCI^f) зависит от номинальной ставки по инвалюте и форвардного дифференциала-f,т.е. дисконта или премии по форв курсу относительно спот-курса: er_CCI^f=(1+r^f)(1+f)^-1 или er^f(h)=r^f+f(в приближении).

В этом случае при размещении временно свободных фондов менеджеры используют логику концепции «покрытого %арбитража»,которая описывает возможности получения доп прибыли для инвестора,если форв дифференциал не равен процентному(f≠r cpедн).Валюту для покрытых инвестиций выбирают с большей ставкой % и форвардной премией.