18. Сравнительный анализэкономических и неэкономических методов мотивации персонала.

Мотивация– побуждение человека к деятельности по достижению цели для повышения эффективности.

Мотивация – побуждение человека к удовлетворению потребностей для достижения определенных целей.

Мотивационный процесс включает в себя возникновение потребности, способы устранения потребности, определение цели, осуществление действия, получение вознаграждения, удовлетворение потребности (м.б. полное уд., частичное уд., неуд).

Методы мотивации – способы управленческих воздействий на персонал для достижения целей организации.

Экономические методы мотивации: премии, участие в прибыли, бонусы, займы, акции, страхование, дополнительные льготы (моб.телефон, страховка мед и пр.)

Неэкономические методы (сюда сегодня смещается интерес): социально-психологические, организационные методы.

Организационные методы – аттестация, инструкции, трудовой кодекс, введение модели компетенции

Социально-психологические – слово (выявили 100 слов для обозначения того, что чел. хорошо работал), участие в управлении, профессиональный рост, корпоративный дух компании (среда, в которой чел. работает развивающая/деградирующая), этика условий труда (огранизация питания и др.), отношение руководства, структурированность работы.

19. Оценка акций и облигаций. Расчет стоимости облигаций. Оценка привилегированных акций. Оценка обыкновенных акций.

Источники долгосрочного финансирования компании:

Долговые инструменты (облигации, векселя, банковские кредиты)

Обыкновенные акции

Привилегированные акции

Облигация - эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт. Виды облигаций:

Дисконтная (ZeroCoupon) – облигация, доходом по которой является дисконт. Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. (ГКО, БОБР)

Облигация с фиксированной процентной ставкой(Fixed-Rate, PlainVanilla) – выплачивается купоны с фиксированной процентной ставкой. (ОФЗ, ОВГВЗ, Евробонды)

Облигации с плавающей процентной ставкой (Floaters) – выплачиваются купоны с переменной процентной ставкой

Облигации с обратной плавающей процентной ставкой(InverseFloaters)

По типу эмитента:

-Государственные (US-Treasuries, ОФЗ)

-Корпоративные

-Муниципальные

По валюте выпуска:

-в национальной валюте

-в иностранной валюте (Евробонды)

По дополнительным свойства:

-Отзывные (Callable)

-Конвертируемые (Convertible)

-C офертой (Puttable)

По приоритетности:

-Субординированные

-Несубординированные

Характеристики облигаций:

-Номинальная стоимость (ParValue)

-Купонная процентная ставка (CouponRate)

-Дата выпуска (IssueDate)

-Дата погашения (MaturityRate)

Цена финансового актива всегда равна приведенной стоимости всех будущих платежей, созданных данным активом.

Оценка дисконтной облигации. Единственным денежным потоком является выплата номинала в момент погашения, P – цена облигации, r – доходность облигации, F – Номинальная стоимость, n – срок обращения, . Многие ценный бумаги котируются с (.) зрения их «дисконтного дохода»: ,гдеD— скидка от номинала, Рноминал финансового инструмента; t число дней до срока погашения инструмента.

Оценка купонных облигаций. Выплачиваются купоны (как правило, раз в полгода), выплачивается номинал (в конце срока обращения).На вторичном рынке облигации, как правило, котируются в процентах от номинала

, где С – купон, F – номинал, P- цена

Доходности облигаций

Купонная доходность

Текущая доходность .

Доходность к погашению (YTM) - доходность, которая приравнивает приведенную стоимость всех будущих денежных потоков по облигации к текущей цене облигации.

В общем случае YTM считается только численно путем итерационной подстановки разныхYTM в формулу цены:

Приблизительную доходность к погашению можно рассчитать по формуле:

Оценка облигаций

Если YTM>CR, то P<F (дизажио)

Если YTM = CR, то P = F

Если YTM<CR, то P>F (ажио)

Кредитный спрэд -дополнительная доходность, требуемая инвестором за инвестиции в более рисковые, чем безрисковые, облигации. Отражение рисков в доходности облигаций:

k_d=k*+IP+DRP+LP+MRP

k*-реальная %-ая ставка по безрисковым облигациям

IP-премия за инфляцию

DRP-премия за возможность дефолта

LP-премия за ликвидность

MRP-премия за срок до погашения

Привилегированные акции:

-имеют привилегии по сравнению с обыкновенными акциями

-дают право на получение фиксированных дивидендов (не ниже оговоренного размера) до того, как дивиденды получат владельцы обыкновенных акций

-имеют номинал, относительно которого определяется размер дивидендов

-в случае банкротства привилегированные акционеры получают долю выручки от реализации имущества перед обыкновенными акционерами

-не предоставляется права голоса, за исключением вопросов, касающихся привилегированных акций и вопросов реорганизации и ликвидации общества.

-получают полное право голоса в случае невыплаты полного объема оговоренных дивидендов

-если привилегированные акции являются куммулятивными, то компания обязана выплатить акционерам дивиденды, которые не были выплачены ранее

Причины размещения привилегированных акций:

-ПА не имеют заранее оговоренной даты погашения

-В случае невозможности выплаты дивидендов, не существует риска утраты контроля за компанией или банкротства

Выпуск облигаций может быть невозможен по причинам:

-свободные активы компании уже заложены под облигации

-неблагоприятная ситуация на рынке облигаций

-нет возможности размещения обыкновенных акций

-не возникает размывания доли акционеров

Недостатки размещения привилегированных акций: привилегированные дивиденды выплачиваются из прибыли после налогов (купон по облигациям выплачивается из доналоговой прибыли)

Цена привилегированных акций

-цена любого актива равна приведенной стоимости всех будущих денежных потоков, создаваемых этой ценной бумагой

-стоимость привилегированной акции равна стоимости бесконечного аннуитета :

D – дивиденд, выплачиваемый по привилегированной акции

r – ставка дисконтирования

Обыкновенные акции

-дает право голоса на собрании акционеров

-по ОА могут выплачиваться дивиденды, однако они не гарантированы

-в России дивиденды могут выплачиваться только из чистой прибыли

вместе с привилегированными акциями образуют уставный капитал компании (акционерный капитал)

-цена любого актива равна приведенной стоимости всех будущих денежных потоков, создаваемых этой ценной бумагой

-текущая цена акции равна текущей стоимости всех будущих ожидаемых дивидендов

Инвестор может приобрести акции с намерением держать их в течении n лет. Тогда стоимость акции:

(в формуле заменить 3 на n )

Pn-стоимость акции через n лет после ее приобретения

Модель Гордона (постоянного роста) если:

1)размер дифидендов ув. ежегодно и постоянно с неизменной скоростью g

2)скорость изменения < ставки дисконта (g<r)

то и стоимость акции

Модель роста Гордона можно использовать для оценки фирмы, которая находится в устойчивом состоянии, выплачивает дивиденды, и темпы роста которой можно поддерживать бесконечно.