- •8.3.3.2. Процедуры углубленного анализа финансовой отчетности
- •226 • Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа
- •8.3. Логика и процедуры анализа финансовой отчетности • 227
- •228 • Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа
- •8.3. Логика и процедуры анализа финансовой отчетности • 229
- •Фирмы по данным отчетности
- •230 • Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа
- •8.4. Подготовка информационной базы для расчета коэффициентов
- •8.4. Подготовка информационной базы для расчета коэффициентов • 231
- •232 • Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа
- •Исходные данные для расчета аналитических коэффициентов
- •234 • Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа
- •8.4. Подготовка информационной базы для расчета коэффициентов • 235
- •236 • Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа
- •8.5. Коэффициентный анализ в исторической ретроспективе
- •8.5. Коэффициентный анализ в исторической ретроспективе • 237
- •238 • Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа
- •240 • Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа
- •Глава 9
- •9.1. Оценка и анализ имущественного потенциала фирмы
- •242 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
- •9.1. Оценка и анализ имущественного потенциала фирмы • 243
- •244 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
- •9.1. Оценка и анализ имущественного потенциала фирмы • 245
- •246 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
- •9.1. Оценка и анализ имущественного потенциала фирмы • 247
- •248 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
- •9.2. Оценка и анализ ликвидности и платежеспособности • 249
- •9.2. Оценка и анализ ликвидности и платежеспособности
- •250 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
- •9.2. Оценка и анализ ликвидности и платежеспособности • 251
- •252 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
- •Перспективе
- •Структура вступительного баланса
- •Финансирования
- •9.2. Оценка и анализ ликвидности и платежеспособности • 255
- •Внешних источников финансирования
- •9.2. Оценка и анализ ликвидности и платежеспособности • 257
- •258 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
- •9.2. Оценка и анализ ликвидности и платежеспособности • 259
- •По балансу
- •260 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
- •9.2. Оценка и анализ ликвидности и платежеспособности • 261
- •262 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
- •9.2. Оценка и анализ ликвидности и платежеспособности • 263
- •9.3. Оценка и анализ финансовой устойчивости • 265
- •9 .3. Оценка и анализ финансовой устойчивости
- •266 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
- •9.3. Оценка и анализ финансовой устойчивости • 267
- •268 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
- •9.3. Оценка и анализ финансовой устойчивости • 269
- •270 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
- •9.3. Оценка и анализ финансовой устойчивости • 271
- •272 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
- •Глава 10
- •10.1. Оценка и анализ внутрифирменной эффективности
- •10.1.1. Логика и совокупность процедур оценки
- •10.1. Оценка и анализ внутрифирменной эффективности • 275
- •276 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •10.1.2. Оценка степени соответствия планам, нормам, нормативам
- •10.1. Оценка и анализ внутрифирменной эффективности • 277
- •10.1.3. Оценка динамичности развития фирмы
- •278 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •10.1. Оценка и анализ внутрифирменной эффективности • 279
- •280 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •10.1.4. Оценка уровня эффективности использования ресурсов фирмы
- •10.1. Оценка и анализ внутрифирменной эффективности • 281 Трудовые ресурсы
- •Материальные ресурсы
- •282 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •10.1. Оценка и анализ внутрифирменной эффективности • 283
- •284 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •Финансовые ресурсы
- •10.1. Оценка и анализ внутрифирменной эффективности • 285
- •286 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •10.1. Оценка и анализ внутрифирменной эффективности • 287
- •288 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •1 0.2. Оценка и анализ прибыльности и рентабельности
- •10.2.1. Прибыль: сущность, виды
- •10.2. Оценка и анализ прибыльности и рентабельности • 289
- •290 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •10.2. Оценка и анализ прибыльности и рентабельности • 291
- •292 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •10.2. Оценка и анализ прибыльности и рентабельности • 293
- •10.2.2. Прибыль бухгалтерская и налоговая: логика согласования
- •294 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •296 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •Расчет прибыли и налоговых платежей (вариант 2)
- •Расчет прибыли и налоговых платежей (вариант 3)
- •Отчет о прибылях и убытках по годам (вариант 3)
- •Комментарий к таблицам
- •298 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •10.2. Оценка и анализ прибыльности и рентабельности • 299
- •300 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •1 0.2.3. Факторный анализ прибыли
- •302 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •10.2.4. Анализ рентабельности
- •304 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •10.2. Оценка и анализ прибыльности и рентабельности • 305
- •306 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •308 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •10.2. Оценка и анализ прибыльности и рентабельности • 309
- •310 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •10.2. Оценка и анализ прибыльности и рентабельности • 311
- •312 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •10.3. Оценка и анализ рыночной привлекательности фирмы
- •10.3. Оценка и анализ рыночной привлекательности фирмы «313
- •314 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •316 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
- •Глава 11
- •318 • Глава 11. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе
- •11.1. Бухгалтерия и анализ: преддверие балансоведения (1716-1900) • 319
- •11.1. Бухгалтерия и анализ: преддверие балансоведения (1716-1900)
- •320 • Глава 11. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе
- •11.1. Бухгалтерия и анализ: преддверие балансоведения (1716-1900) «321
- •322 • Глава 11. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе
- •11.2. Зарождение балансоведения (1901-1917) • 323
- •11.2. Зарождение балансоведения (1901-1917)
- •324 • Глава 11. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе
- •11.2. Зарождение балансоведения (1901-1917) • 325
- •326 • Глава 11. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе
- •11.2. Зарождение балансоведения (1901-1917) «327
- •328 • Глава 11. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе
- •1 1.3. Становление анализа: балансоведение или счетный анализ? (1917-1934)
- •11.3. Становление анализа: балансоведение или счетный анализ? (1917-1934) • 329
- •330 • Глава 11. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе
- •11.3. Становление анализа: балансоведение или счетный анализ? (1917-1934) • 331
- •332 • Глава 11. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе
- •11.3. Становление анализа: балансоведение или счетный анализ? (1917-1934) • 333
- •334 • Глава 11. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе
- •11.3. Становление анализа: балансоведение или счетный анализ? (1917-1934) • 335
- •336 • Глава 11. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе
- •11.3, Становление анализа: балансоведение или счетный анализ? (1917-1934) • 337
- •338 • Глава 11. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе
- •11.4. Анализ хозяйственной деятельности в системе контроляпредприятия (1935-1964) • 339
- •11.4. Анализ хозяйственной деятельности в системе контроля деятельности предприятия (1935-1964)
- •340 • Глава 11. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе
- •11.4. Анализ хозяйственной деятельности в системе контроляпредприятия (1935-1964) • 341
- •342 • Глава 11. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе
- •11.4. Анализ хозяйственной деятельности в системе контроляпредприятия (1935-1964) • 343
- •344 • Глава 11. Балансоведение и микроэкономический анализ в исторической ретроспективе
- •11.5. Становление теории анализа хозяйственной деятельности (1964-1990) • 345
262 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
К оэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности). Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств
, Денежные средства
ш Краткосрочные обязательства
Общепризнанных критериальных значений для этого коэффициента нет. Опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что его значение, как правило, варьирует в пределах от 0,05 до 0,1. Этот показатель называют иногда коэффициентом платежеспособности - действительно, он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно.
Рассмотренные четыре индикатора являются основными для оценки ликвидности и платежеспособности. Тем не менее известны и другие показатели, имеющие определенный интерес для аналитика. Например, фирма может установить минимально допустимую границу остатка средств на расчетном счете и контролировать фактическое его значение, в торговле традиционно контролируется покрытие товарных запасов собственными оборотными средствами (считается, что запасы как минимум на 50% должны финансироваться за счет собственных средств) и др. Приведем краткое описание некоторых из них.
Коэффициент покрытия оборотных активов собственным капиталом. Этот показатель рассчитывается соотнесением величины собственных оборотных средств с суммой оборотных активов
wc vuuLiiicnnjjic иии^ишшс ьрсд^иэа
Собственные оборотные средства Оборотные средства
Экономическая трактовка данного коэффициента очевидна - он показывает долю оборотных средств, профинансированную за счет собственных источников. Чем выше эта доля, тем в меньшей степени зависит финансирование текущей деятельности от кредиторов, а следовательно, меньше и вероятность сбоев в расчетах с ними. Несложно заметить, что коэффициенты покрытия оборотных активов собственным капиталом и текущей ликвидности связаны между собой очевидным соотношением
WC CA-CL CL J_ К"~СА~ СА -1-CA-1"V (9-22)
Если вспомнить, что рекомендованная нижняя граница для коэффициента текущей ликвидности равна двум, то очевидно, что подставив минимальное значение kcr в знаменатель дроби в формуле (9.22), получим максимальное значение этой дроби, т. е. в отношении k™ должно выполняться следующее неравенство
*--1-£>1-Н- (923)
Из (9.23) следует очевидная рекомендация: оборотные активы должны покрываться собственными источниками финансирования как минимум наполовину1. Примерно такая рекомендация в течение многих лет применялась в советской торговле: при нормировании оборотных средств, вложенных в товарные запасы, считалось, что половина запасов должна покрываться собственными оборотными средствами.
1 Данная рекомендация может быть обоснована различными способами; рекомендуем читателю найти другие варианты ее формального обоснования.
9.2. Оценка и анализ ликвидности и платежеспособности • 263
О граничение па способы финансирования оборотных активов, рекомендуемое международной учстпо-апалитичсской практикой и задаваемое неравенством (9.23), достаточно жесткое, а смысл его в том, что привлечение даже краткосрочных источников финансирования должно делаться осмысленно и осторожно; если рекомендательные нормативы в отношении коэффициентов покрытия оборотных активов собственным капиталом и текущей ликвидности не выполняются, у фирмы могут возникнуть проблемы в получении банковских кредитов по среднерыночной ставке. Любопытно отметить, что в современном российском финансовом анализе ограничение на коэффициент k™ также накладывалось - данный показатель, названный коэффициентом обеспеченности собственными оборотными средствами, рассматривался как одни из критериев, позволяющих делать суждение о наличии признаков грядущего банкротства предприятия. Согласно документу «Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса», утвержденному распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) № 31-р от 12 августа 1994 г., структура баланса признается неудовлетворительной, если коэффициент текущей ликвидности меньше двух или коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами меньше 10%. Иными словами, требования международной практики гораздо более строги.
Коэффициент маневренности (подвижности) оборотных активов. Этот показатель характеризует степень подвижности, мобильности оборотных активов и рассчитывается соотнесением денежных средств и их эквивалентов с величиной оборотных активов:
. ,„ Денежные средства п их эквиваленты '" Оборотные средства
Экономический смысл показателя очевиден и предопределяется тем обстоятельством, что именно денежные средства и их эквиваленты1 используются для погашения текущей кредиторской задолженности, поэтому чем выше значение коэффициента, тем гарантированное сохранность платежеспособности фирмы. Вместе с тем понятно, что эта доля не может быть слишком высокой - в этом случае нарушается приемлемая структура оборотных активов как необходимого элемента торгово-технологического процесса. Никаких нормативов по этому показателю не существует; предприятие само выбирает наиболее оптимальный вариант и отслеживает соответствие ему.
Коэффициент маневренности (подвижности) собственных оборотных средств (функционирующего капитала). Появление этого индикатора обусловлено упоминавшейся выше двойственной природой показателя «собственные оборотные средства», который может трактоваться с позиции либо активов, либо источников. Именно во втором случае и возникает данный коэффициент; он характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств и их эквивалентов, т. е. средств, имеющих абсолютную ликвидность
. ,„ Денежные средства и их эквиваленты Q _
С обственные оборотные средства
1 Напомним, что этим термином принято обозначать высоколиквидные рыночные ценные бумаги, приобретенные предприятием для создания страхового запаса денежных средств, в которые эти бумаги при необходимости и могут быть трансформированы с минимальным временным лагом и минимальными потерями. Смысл упоминания о потерях состоит в следующем: если предприятие крайне нуждается в деньгах и для их получения вынуждено продать часть своих материальных активов (запасы, станки и др.), то, как известно, подобная операция чревата исключительно высокими потерями - вырученная сумма будет гораздо меньше той, которая могла бы быть получена от использования вынужденно продаваемых активов. При вынужденной продаже высоколиквидных цепных бумаг подобных потерь не возникает.
264 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы
С опоставление денежных средств с собственными оборотными средствами, трактуемыми как часть капитала собственников, логически объяснимо и наиболее наглядно проявляется па момент начала работы фирмы (см. табл. 9.2). Когда происходит распределение направления использования источников средств, часть собственного капитала направляется на финансирование материальных активов, а оставшаяся часть (это и есть денежные средства) предназначена для обеспечения стабильности расчетно-платежной дисциплины и решения оперативных вопросов, требующих денежного покрытия и непременно возникающих у любого хозяйствующего субъекта. Поэтому чем выше значение этого показателя, тем более надежным может рассматриваться текущее финансовое положение.
Для нормально функционирующего предприятия этот показатель обычно меняется в пределах от нуля до единицы, хотя теоретически возможны и другие варианты. Например, для предприятия, имеющего приведенный в табл. 9.6 баланс, значение коэффициента маневренности собственных оборотных средств равно 1,5.
Таблица 9.6 БАЛАНС
(тыс. руб.)
|
Актив |
|
Пассив |
|
Внеоборотные активы Расчетный счет |
|
100 300 |
Собственный капитал Краткосрочные обязательства |
300 100 |
Баланс |
|
400 |
Баланс |
400 |
Справедливости ради отметим, что аналитическая ценность рассмотренного показателя гораздо ниже, нежели, например, коэффициента маневренности оборотных активов. Никаких нормативов или аналитических ориентиров в отношении его не существует.
Продолжительность финансового цикла. Этот индикатор занимает весьма важное место в системе аналитических коэффициентов. Он тесно связан с показателем продолжительности операционного цикла и в известном смысле дополняет его. Оба эти показателя будут рассмотрены в разд. 10.1.
Подводя итог краткому описанию индикаторов рассматриваемого блока, подчеркнем два обстоятельства. Во-первых, оценку ликвидности и платежеспособности нужно проводить осмысленно; например, если величина собственных оборотных средств отрицательна, то финансовое положение предприятия в краткосрочной перспективе рассматривается как неблагоприятное, при этом расчет коэффициентов ликвидности уже не имеет смысла. На практике такая ситуация может иметь место, однако при прочих равных условиях она считается крайне нежелательной — у фирмы не только нет запаса прочности, но в случае (теоретически возможной) необходимости погашения всей кредиторской задолженности одновременно ей придется распродавать основные средства. Это чревато крупными убытками, поскольку вынужденная распродажа активов, как уже отмечалось, всегда сопровождается потерями.
Во-вторых, ликвидность и платежеспособность с очевидностью являются характеристиками, имеющими оттенок оперативности, тогда как оценки делаются по балансу, для подобной цели вряд ли предназначенному. На самом деле это противоречие не является критическим, поскольку большинство экономических показателей инерционны, а потому текущий баланс всегда позволяет сформировать общее представление о той или иной стороне деятельности фирмы. Тем не менее, делая по балансу суждение о ликвидности и платежеспособности, всегда необходимо иметь в виду отмеченную условность.