37. Основные этапы оперативного управления портфелем ценных бумаг.

Под оперативным управлением портфелем ЦБ понимается обоснования и реализация управленческих решений обеспечивающих подержания целевой инвестиционной направленности сформированного портфеля по параметрам его доходности, риска и ликвидности путем ротации отдельных инструментов.

Процесс управления состоит из нескольких этапов:

Этап1. Организация постоянного мониторинга условий экономического развития страны и коньюктуры финансового рынка.

Основные факторы влияющие на уровень доходности долевых инструментов инвестирования.

1.Снижения уровня выплачиваемых дивидендов в следствии уменьшения суммы прибыли эмитентов;

2.Снижения темпа прироста стоимости чистых активов эмитентов;

3.Коньюктурный спад в отрасли эмитентов;

4.Существенное превышение рыночной цены акций над реальной стоимостью;

5.Общий спад коньюктуры фондового рынка;

6.Спекулятивная игра участников фондового рынка;

7.Повышения уровня налогообложения инвестиционного дохода на акции

Этап 2. Оперативная оценка уровня доходности риска и ликвидности по сформированному портфелю финансовых инвестиций в динамике.

Данная операция должна носить регулярный характер, соответ. периодичности осуществлению мониторинга, выявлять тенденции уровня доходности риска и ликвидности по портфелю в целом, их соответствия рассматриваемым параметрам по шкале доходность риск и доходность ликвидность.

Этап 3.Выбор подходов и реструктуризации ЦБ предприятия.

Выделяют два подхода:

1. Пассивный подход

Основан на принципе исследования «….. рынка»

Практическая реализация этого принципа, что реструктуризация фин. инвестиций должна четко отражать тенденции коньюктуры фондового рынка, как по общему объему, так и по составу обращения на рынке ЦБ.

Преимущества пассивного подхода более низкий уровень подхода.

Основная задача не допустить снижения портфеля ниже определенного уровня.

Для формирования такого портфеля необходимы определенные условия:

- фондовый рынок может быть насыщен качественными ЦБ: ЦБ государственные, «голубых » фишек.

2.Активный подход

Основан на принципе опережения рынка. Реструктуризация портфеля основывается на прогнозируемых расчетов рыночной коньюктуры, а не отражать текущую ее динамику.

Осуществляется индивидуальная оценка будущей рыночной стоимости фин. инструментов с включением в состав портфеля недооцененнымых в текущем периоде ЦБ. Характерен для агрессивных портфелей.

Этап3. Предположения менеджера относительно эффективности рынка.

Концепция эффективности рынка сформировалась в 60-х годах: Марковитцам и Тобином.

Ценовая эффективность понимают, что вся информация способная повлиять на курс ЦБ уже отражена в ценах.

Этап 4.Реструкторизация портфеля по основным видам финансовых инструментов.

В зависимости от выбранного подхода к управлению( активного или пассивного) такая реструктуризация осуществляется 2-мя основными методами. Основа этих методов составляет установления постоянного (фиксированного) или переменного (гибкого) соотношения спекулятивной и консервативной частей портфеля фин. инвестиций. При постоянных спекулятивных и консервативных частей, его реструктуризация должна быть направлена на обеспечения первоначальных параметров его формирования. В зависимости от типа формирования портфеля инвестор устанавливает постоянные соотношения спекулятивной и консервативных частей. Эти значения параметров портфеля могут варьироваться лишь в небольшом диапазоне установленных лимитов. При достижении этих лимитов проводятся операции по реструктуризации видов финансовых инструментов. Если…………, часть…ЦБ продается, ….

2 метод

При переменном (гибком) соотношении спекулятивных и консервативных частей портфеля инвестор постоянно варьирует состав видов ЦБ с учетом прогнозирования динамики их рыночной стоимости. Если результат прогноза показывает благоприятную динамику рыночной стоимости спекулятивного пакета, то увеличивается доля этих фин. инструментов.

Этап 5. Реструктуризация портфеля по конкретным разновидностям финансовых инструментов.

При пассивным подходе к оперативному управлению основное внимания уделяется обеспечению его глубокой дифферсификации в рамках отдельных видов финансовых инструментов.

Методами является – метод …., впервые введено … в 1950 году (как инвестирование, которое защищает стоимость от изменения % ставки)

При активном подходе к управлению основ.внимания уделяется поиску, приобретению недооцененных фин. инструментов, используется метод Грэхема.

Базируется на инвестир. теории, согласно которой наиболее эффективной стратегией является: Формирования портфеля за счет ЦБ, рыночная цена которых ниже их реальной внутренней стоимости.

Этап 6.Определения времени совершения сделок по реструктуризации портфеля ЦБ.

Этап 7. Обоснования альтернативных приказов брокеру на совершения сделок обеспечив.реструктуризацию портфеля.

Трансакционные приказы: Опред. сроки, объемы текущих сделок и затраты в конце срока эффектив. опер.управления. Различают 2 вида:

1) Рыночный приказ, опред. задания брокеру купить или продать ЦБ по наилучшей цене.

2)Лимитный приказ:

Определяет заданию брокеру купить или продать ЦБ по строго лимитированной цене в лимитированной промежуток времени.