solomatin_ekon_analiz_

Оценивая платежеспособность предприятия в перспективе, когда для покрытия долгосрочных и краткосрочных обязательств могут быть привлечены как оборотные, так и труднореализуемые внеоборотные активы, предприятие следует признать платежеспособным, так как стоимость его имущества на конец отчетного года в 1,68 раза превышает сумму его долговых обязательств. Кроме того, все показатели, характеризующие платежеспособность предприятия, имеют тенденцию к повышению, что также оценивается положительно.

И, наконец, по способности погасить свои текущие обязательства за счет выручки от реализации товаров предприятие также следует признать платежеспособным, поскольку оно способно это сделать в период менее одного месяца:

(500 12 814)

0,7.

219550 / 12

9.7.Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость — это показатель стабильности финансового положения предприятия, обеспечиваемого высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых средств, при котором состояние финансовых ресурсов гарантирует постоянную платежеспособность и кредитоспособность предприятия, обеспечи- вает ему развитие на основе роста прибыли и капитала.

На уровень финансовой устойчивости влияют различные факторы. Их можно объединить в две группы: факторы внешней среды и факторы внутренней среды. Важнейшие из этих факторов представлены на рис. 9.4.

Суть оценки финансовой устойчивости состоит в определении обеспеченности запасов и затрат (З) источниками их формирования.

В качестве таких источников выступают собственный оборотный капитал, краткосрочные кредиты и кредиторская задолженность за товар.

Ðèñ. 9.4. Факторы, определяющие финансовую устойчивость предприятия

Собственный оборотный капитал определяется как разность между величиной собственного капитала (ÑÊ) и внеоборотными активами (ÂÍÀ). Алгоритм расчета собственного оборотного капитала (ÅÑ) имеет следующий вид:

ÅÑ ÑÊ ÂÍÀ.

Если предприятие пользуется долгосрочными кредитами и займами (ÊÒ), то для определения величины собственного оборотного капитала (ÅÒ) следует внеоборотные активы вычесть из суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств, то есть из величины перманентного капитала:

ÅÒ (ÑÊ ÊÒ) ÂÍÀ.

Поскольку собственный капитал и долгосрочные обязательства не требуют срочного погашения и могут использоваться предприятием длительное время, то их сумму (ÑÊ ÊÒ) называют постоянным (перманентным) капиталом.

Общая сумма нормальных источников формирования запасов и затрат (Å S ) включает в себя, помимо указанных ранее, еще и кратко-

срочные кредиты и займы (Êt), а также кредиторскую задолженность поставщикам за товар (ÊÇ):

Å S ÅÑ Ê t ÊÇ ëèáî Å S ÅÒ Ê t ÊÇ.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей. Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов. В зависимости от сложившегося соотношения различают четыре типа финансовой устойчивости (рис. 9.5).

Ðèñ. 9.5. Типы финансовой устойчивости, оцениваемые по абсолютным показателям

Абсолютная финансовая устойчивость — все запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами. Ситуация крайне редкая и не является идеальной, так как свидетельствует о нежелании или неумении использовать внешние источники для финансирования текущей деятельности.

Нормальная финансовая устойчивость — предполагает, что все запасы полностью покрываются источниками финансирования: собственными оборотными средствами, краткосрочными кредитами и займами и кредиторской задолженностью. Кроме того, имеет место излишек источников средств над величиной запасов.

Неустойчивое финансовое положение — предприятию недостает нормальных источников финансирования для покрытия запасов, и оно вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия (ДИ), не относящиеся к «нормальным» (например, задерживает выплату заработной платы, расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами по налогам и обязательным платежам и др.).

Критическое текущее финансовое положение — характеризуется ситуацией, когда в дополнение к неустойчивому состоянию предприятие имеет не погашенные в срок кредиты и займы, а также просрочен-

ную дебиторскую и кредиторскую задолженность. Предприятие не может расплатиться со своими долгами в срок и находится на грани банкротства.

Выводы о финансовой устойчивости предприятия будут более достоверными, если при определении ее типа применен трехмерный (трехкомпонентный) показатель (S), принятый в экономической литературе:

Функция определяется следующим образом:

На основе этих формул можно выделить четыре типа финансовой устойчивости исходя из трехмерного показателя ситуации.

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния:

2.Нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая платежеспособность предприятия:

3.Неустойчивое финансовое состояние при сохранении возможности его восстановления за счет пополнения источников собственных средств и привлечения заемных средств:

Данные табл. 9.17 показывают, что как на начало, так и на конец года предприятие находилось в неустойчивом финансовом состоянии. Причина в том, что более 75 % собственного капитала вложено во внеоборотные активы, на долю оборотных активов осталось менее 25 %. Для повышения финансовой устойчивости необходимо:

увеличить долю собственного капитала в оборотных активах;

снизить остатки товарно-материальных ценностей.

Для оценки финансовой устойчивости предприятия может быть востребована и система относительных показателей. В экономиче- ской литературе эти показатели объединяются в две группы:

1-ÿ группа — характеризует структуру источников средств, соотношение собственных и заемных средств и их доли в валюте баланса;

2-ÿ группа — характеризует качество расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.

Первую группу условно называют коэффициентами капитализации, вторую — коэффициентами покрытия. В практике проведения финансового анализа наиболее широко используются следующие

коэффициенты капитализации.

Коэффициент автономии (Êà) — определяется как отношение суммы собственных средств (ÑÊ) к стоимости всего имущества предприятия (ÀÊ):

Êà ÑÊÀÊ.

Коэффициент показывает, какая часть имущества предприятия сформирована за счет собственного капитала. Нормальное ограничение составляет Êà 0,5. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия и снижении уровня финансового риска в будущих периодах.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации) — Кз.с:

Êç. ñ ÑÊÇÊ.

Данный коэффициент показывает, какую долю занимают заемные средства в собственном капитале. Нормальное его значение Êç. ñ 1. Высокое значение коэффициента (> 1) свидетельствует о высоком уровне риска.

Коэффициент финансовой устойчивости (Êô.ó.) рассчитывается как отношение долгосрочных источников финансирования (перманентного капитала) к стоимости имущества предприятия:

Êô. ó (ÑÊ ÊÒ ). ÀÊ

Нормальное рекомендуемое ограничение Êô. ó 0,6. Рост показателя в динамике свидетельствует о повышении финансовой устойчи- вости предприятия.

Коэффициент маневренности (мобильности) собственного капитала — определяется как отношение собственного оборотного капитала (ÑÎÊ) к собственным средствам предприятия (ÑÊ):

Êì ÑÎÊÑÊ .

Он показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности (ÑÎÊ), а какая капитализирована. Значение коэффициента зависит от отраслевой принадлежности предприятия. Рекомендуемое значение Êì = 0,2 – 0,5.

Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (Êô.í) определяется как отношение собственного капитала (ÑÊ) к общей величине долгосрочных источников финансирования (ÑÊ + ÊÒ):

ÑÊ Êô. í .

(ÑÊ ÊÒ )

Рост коэффициента в динамике свидетельствует о повышении уровня финансовой устойчивости и возможности использовать кредитные ресурсы. Минимальное значение Êô.í > 0,6.

Среди коэффициентов финансовой устойчивости второй группы, то есть группы коэффициентов покрытия, наиболее широко применяются следующие:

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средст-

âàìè (Êîá.ÑÎÊ). Он определяется как отношение собственных оборотных средств (СОК) к величине оборотных активов (Îá.À):

ÑÎÊ

Êîá .ÑÎÊ Îá. À.

Данный коэффициент характеризует степень обеспеченности хозяйственной деятельности предприятия собственным оборотным капиталом, необходимым для его финансовой устойчивости. Минимальное значение показателя — 0,1, рекомендуемое — 0,5.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (Êîá.çàï). Определяется как отношение собственных оборотных средств (ÑÎÊ) к величине запасов (Ç):

ÑÎÊ

Êîá .çàï Ç .

Рекомендуемое ограничение — 0,5.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений (Êñ). Определяется как отношение вложений долгосрочных источников финансирования (ÑÊ + ÊÒ) к общей сумме внеоборотных активов (ÂÍÀ):

Êñ (ÑÊ ÊÒ ). ÂÍÀ

Рекомендуемое значение — 1.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (ÊÊÒ ). Определяется отношением суммы долгосрочных кредитов и займов (ÊÒ) к сумме перманентного капитала (ÑÊ + ÊÒ):

ÊÒ ÊÊÒ (ÑÊ ÊÒ ).

Увеличение коэффициента свидетельствует о росте зависимости предприятия от внешних источников финансирования и возможности снижения платежеспособности.

Ограничение ÊÊÒ 1.

Оценивая финансовую устойчивость по рассчитанным в табл. 9.18 коэффициентам, следует подтвердить сделанный ранее вывод о неустойчивом финансовом состоянии предприятия. Прежде всего, на это указывают значения коэффициентов автономии, финансовой устойчивости и обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, которые значительно ниже рекомендуемых ограниче- ний. Также вызывает опасения показатель, характеризующий соотношение заемных и собственных средств, свидетельствующий, что на каждый рубль собственного капитала приходилось 1,546 и 1,47 руб. заемных средств соответственно на начало и на конец отчетного года. Это свидетельствует о наличии финансовой зависимости предприятия от внешних источников финансирования и низком уровне его платежеспособности.