solomatin_ekon_analiz_

Но при таком расчете не учитываются текущие затраты по инвестиционному проекту, поэтому при решении вопроса о выборе вариантов наиболее экономичных направлений инвестиций, капитального строительства, использования новой техники на предприятиях торговли или при выборе варианта технического (технологического, организационного) решения, связанного с дополнительными инвестициями, производятся расчеты сравнительной экономической эффективности.

Величина сравнительной экономической эффективности определяется по формуле:

ãäå ÊÂ1 è ÊÂ2 — капитальные вложения по вариантам строительства, использованию оборудования и т. п.; U1 è U2 — издержки обращения (текущие затраты) по вариантам.

Минимум приведенных затрат — показатель, характеризующий сравнительную экономическую эффективность капитальных вложений.

Приведенные затраты (ÏÇ) соответствуют сумме текущих затрат (издержек обращения) и капитальных вложений, приведенных к одинаковой размерности в соответствии с принятым коэффициентом эффективности (Å):

ÏÇ U (Å ÊÂ) èëè ÏÇ U ÊÂ.

Òîê

Эффективным считается такой вариант строительства или другого инвестиционного мероприятия, который обеспечивает меньшую величину приведенных затрат.

При сопоставлении эффективности капитальных вложений на предприятиях с разным объемом товарооборота можно применять следующую формулу:

ãäå Ýýô — сумма годового эффекта, полученного от использования оптимального из сравниваемых вариантов капитальных вложений, тыс. руб.; Ò1 è Ò2 — товарооборот по сравниваемым вариантам.

При выборе вариантов инвестирования могут использоваться и такие показатели, как капиталоемкость и удельные капиталовложения.

Капиталоемкость выражает отношение произведенных капитальных вложений к величине полученного годового товарооборота.

Удельные капитальные вложения (YÊÂ) показывают величину инвестиций, приходящихся на 1 руб. товарооборота, 1 м2 торговой площади, на 1 место в предприятии общественного питания. При использовании этого показателя величина инвестиций по торговому предприятию определяется по формуле:

инвестиций(ÊÂ) YÊÂ Ê,

ãäå YÊÂ — удельные капитальные вложения на 1 м2, на одно место в тыс. руб.; К — количественный показатель, в м2 или число мест.

Пример расчета сравнительной эффективности двух инвестиционных проектов приведен в табл. 7.5.

Перед руководством торгового комплекса стоит задача — открыть для посетителей на имеющихся площадях предприятие общественного питания. С учетом соблюдения предъявляемых к предприятиям общественного питания различного типа нормативных требований по размеру площади на 1 место в обеденном зале может быть открыт ресторан на 40 или кафе на 46 мест.

Таблица 7.5. Расчет сравнительной эффективности капитальных вложений по предприятию общественного питания

ÊÂ

, ðóá.

Ò

Как видно из материалов таблицы, открытие ресторана, хотя и потребует большего объема капитальных вложений, экономически более оправданно, так как короче сроки его окупаемости и меньше удельные капиталовложения на 1 руб. товарооборота, а коэффициент эффективности капиталовложений выше.

Провести экономически грамотную оценку инвестиционного проекта достаточно сложно, поскольку, с одной стороны, это связано с ограниченностью, неопределенностью доступной информации о возможных затратах и результатах проводимых мероприятий. Поэтому достаточно часто приходится прибегать к экспертным способам получения исходной информации на основе сбора и обработки данных по аналогичным, недавно реализованным другими торговыми предприятиями проектам. Это обычно касается сведений о стоимости 1 м2 введенной торговой площади, текущих затратах, приросте товарооборота, прибыли и т. п. Однако такая информация в рыночных условиях может носить «закрытый» коммерческий характер и не быть в полной мере достоверной и доступной. С другой стороны, статистические методы оценки инвестиционных проектов предусматривают использование в расчетах данных о затратах и доходах без учета временной стоимости денег.

Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на дисконтных методах расчета, предусматривают при-

ведение (дисконтирование) разновременных инвестиционных затрат и доходов к определенному моменту времени.

Основными из них являются:

чистый дисконтированный доход (ЧД);

внутренняя норма доходности (ВНД);

период окупаемости капитальных вложений;

индекс прибыльности (ИП).

При оценке экономической эффективности проектов или любых локальных инвестиций в какие-либо мероприятия по модернизации, техническому перевооружению предприятия возникает проблема соизмерения денежных средств, вкладываемых или получаемых в различные моменты времени. Это связано не только с инфляцией или риском вложения, но и с временем, в течение которого эти деньги могут принести их владельцу наибольший доход. Чтобы оценить выгодность вложений во времени, используют дисконтирование. Суть этого метода заключается в приведении разновременных инвестиций и денежных поступлений предприятия к определенному периоду времени.

Если в течение некоторого периода времени доходы превышают затраты, то говорят о чистых доходах или положительных денежных потоках. Если затраты превышают доходы, то их принято называть чистыми затратами или оттоками денежных средств.

Например, имеется 80 тыс. руб., которые планируется положить в банк сроком на 1 год, а через год получить 100 тыс. руб. Иначе говоря, 100 тыс. руб. через год и 80 тыс. руб. сейчас для инвестора — эквиваленты.

Тогда 80 тыс. руб. сейчас = DF 100 тыс. руб. через год.

Коэффициент дисконтирования DF — это пропорция между инвестируемой суммой сейчас и той суммой, которая будет получена че- рез год:

80 òûñ. ðóá. сейчас

DF 100 òûñ. ðóá. через 1 ãîä 0,8.

В общем виде это можно представить формулой:

DF PV ,

Ct

ãäå Ñt — денежный поток в конце периода t; PV — текущая стоимость денежных потоков.

PV DF Ct èëè PV f(Ct ).

Это означает, что 100 руб. сегодня стоят больше 100 руб., которые будут получены завтра, через месяц, и этот факт в экономической литературе называется временной стоимостью денег.

Именно на этом подходе основаны дисконтные методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Как правило, дисконтные показатели используются для оценки крупных долговременных инвестиционных проектов, поскольку предполагают достаточно сложные расчеты. Конкретные методики определения дисконтных показателей рассматриваются в специальных учебных дисциплинах.

Поэтому статистические методы оценки (несмотря на их недостатки), как более простые, иллюстративные и доступные, более широко используются в хозяйственной практике торговых предприятий.

Следует учесть, что ни один из рассмотренных статистических или динамических показателей сам по себе не является достаточным для принятия решения об осуществлении проекта.

Решение об инвестировании средств должно приниматься с учетом и других факторов, которые не всегда поддаются формализованной оценке. Это могут быть общественная значимость проекта, возможность формирования положительного имиджа, деловой репутации (гудвилла) торгового предприятия, выступающие как элемент достижения стратегических (перспективных) целей, и т. п.

Наряду с принятием решения о необходимости проведения инвестиционных мероприятий и выбором проекта, основной проблемой торговых предприятий становится поиск источников и способов финансирования капитальных вложений.

Для реализации проектов торговые предприятия могут использовать следующие источники инвестиционных ресурсов:

собственные средства предприятия (прибыль предыдущих лет в части, определенной общим собранием акционеров (участников), накопленные амортизационные отчисления, страховые суммы возмещения убытков, иммобилизированные излишки основных и оборотных средств и пр.);

заемные средства (бюджетные, банковские и коммерческие кредиты на процентной и беспроцентной основе; займы, полученные от других организаций; облигационные займы и пр.);

привлеченные средства (взносы и пожертвования; средства, полученные от эмиссии акций; средства различных инвестиционных фондов и пр.).

При этом собственные средства предприятия являются его внутренним, бесплатным ресурсом. Заемные и привлеченные средства поступают извне. Основное различие между этими источниками состоит в том, что заемные средства поступают только на платной основе, в то время как привлеченные средства могут быть использованы торговым предприятием и на безвозмездной основе.

Среди этих источников основную роль в финансировании проектов играют собственные средства предприятия. Вместе с тем у торговых предприятий, как правило, недостаточно средств для обеспе- чения необходимых темпов инвестиций.

Занимать деньги на открытом финансовом рынке путем размещения дополнительных эмиссий акций или корпоративных облигаций в современных условиях могут позволить себе только отдельные крупные торговые фирмы. В этих условиях наиболее реальным источником финансирования является кредитование, однако и здесь могут возникнуть проблемы, поскольку банки предпочитают работать с достаточно крупными финансовоустойчивыми предприятиями, имеющими хорошую кредитную историю, и предоставляют кредитные ресурсы под высокий процент. Поэтому эффективное ведение предпринимательской деятельности, развитие производственно-тор- гового потенциала предприятия предполагает внедрение и использование иных способов инвестирования, таких как аренда, лизинг, селенг, франчайзинг и т. п.

Торговые предприятия, испытывающие необходимость в увеличе- нии объемов деятельности или обновлении парка оборудования, по сути имеют две возможности: приобрести имущество в собственность или взять его в аренду. В первом случае необходимо либо иметь значительные собственные денежные ресурсы, которые будут изъяты из хозяйственного оборота, что, в свою очередь, может вызвать ухудшение финансового положения предприятия, либо использовать заемные средства, что приведет к появлению дополнительных расходов на оплату процентов по кредиту.

Аренда позволяет предприятиям, с одной стороны, вовлекать в хозяйственный оборот необходимые основные средства без значи- тельных единовременных вложений, связанных с их приобретением; с другой — дает возможность получать доход посредством сдачи в аренду временно не используемых объектов, сохраняя право собственности на них.

Аренда — это основанный на договоре имущественный наем, предполагающий срочное возмездное владение или пользование имуществом путем передачи его арендодателем арендатору за определенную плату.

Âаренду может сдаваться как движимое, так и недвижимое имущество.

Âдоговоре аренды указывается характеристика объекта аренды, размер арендной платы, форма и порядок ее внесения, права и обязанности сторон по хранению и обслуживанию арендуемого имущества, срок договора, права и обязанности сторон по его оконча- нии, возможность сдачи в субаренду, условия прекращения договора.

Наиболее распространенный метод установления арендной платы — назначение твердой суммы платежа, которая определяется арендодателем самостоятельно. При установлении размера арендной платы — наряду с такими факторами, как площадь здания, помещения, месторасположение, наличие коммуникаций (воды, тепла, электричества), подъездов, парковок, предприятий конкурентов и т. п. — целесообразно учитывать и средний размер арендной платы, сложившийся на данной территории на аналогичные объекты.

При сдаче действующим торговым предприятием в аренду отдельных своих объектов основных средств арендная плата включается в состав его прочих доходов. Амортизационные отчисления начисляются арендодателем и возмещаются за счет получаемой арендной платы.

В торговле широкое распространение получила практика сдачи торговыми предприятиями своих свободных площадей арендаторам, занимающимся другими видами деятельности (химчистка, аптека, прием платежей, фотоуслуги и т. п.) или реализующим иной ассортимент товаров, не характерный для данного торгового предприятия (цветы). Столь же распространена и организация торговой деятельности на арендованных площадях. Наиболее часто это практикуют небольшие торговые предприятия, хотя достаточно активно этот механизм используют и быстро развивающиеся торговые фирмы, особенно имеющие сетевую структуру.

Это означает, что традиционная аренда применительно к деятельности торговых предприятий чаще всего рассматривается как аренда зданий, сооружений, помещений, то есть недвижимого имущества или пассивной части основных средств.

При решении задачи обновления или модернизации активной части основных средств торговое предприятие может воспользоваться такими формами арендных отношений, как лизинг, селенг.

Лизинг — это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физиче- ским или юридическим лицам на установленный срок, за определенную плату и в соответствии с условиями, закрепленными договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

Как показывает практика, наиболее привлекательными объектами лизинговых сделок являются автотранспортные средства, технологическое оборудование, компьютеры, офисное оборудование и т. п.

Главное отличие лизинга от традиционной аренды состоит в том, что в нем принимают непосредственное участие несколько сторон: лизингодатель (арендодатель), лизингополучатель (арендатор), поставщик (продавец) имущества, банки (кредитные учреждения), страховые компании. В этом случае лизинг приобретает вид арен-

ды, которому присущи элементы заемных операций, что придает ему сходство с кредитом.

Âмировой практике широкое распространение получили различ- ные модификации лизинга: финансовый, оперативный, возвратный лизинг.

Âнастоящее время в торговле наибольшее распространение полу- чает финансовый лизинг или лизинг с полной окупаемостью, при котором лизингодатель (арендодатель) по поручению лизингополу- чателя (арендатора) приобретает в собственность обусловленное договором имущество (чаще всего дорогостоящее оборудование) у определенного продавца и предоставляет его лизингополучателю во временное владение и пользование за плату.

Âтечение срока договора финансового лизинга имущество практи- чески полностью амортизируется, и лизингодатель за счет лизинговых платежей не только возвращает его стоимость или большую ее часть, но и получает доход от своей предпринимательской деятельности. По истечении срока договора или досрочной выплаты всей суммы по договору, предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя.

Общая сумма лизинговых платежей определяется по формуле:

ËÏ ÀÎ ÏÊ ÄÓ ÄË ÍÄÑ,

ãäå ÀÎ — амортизационные отчисления; ÏÊ — плата лизингодателю за используемые кредитные ресурсы; ÄÓ — сумма возмещаемых лизингодателю дополнительных услуг; ÄË — доход лизингодателя.

Лизинговая схема финансирования для торговых предприятий, как правило, более выгодна, чем кредитная, поскольку позволяет:

активнее внедрять в хозяйственный процесс без привлечения дорогостоящих кредитных ресурсов новые виды технологиче- ского, холодильного, теплового оборудования, современные технологии продаж, информационные, компьютерные системы и т. п.;

иметь более гибкие условия платежей;

адаптировать сроки платежей к периоду окупаемости инвестиций;

снижать налогооблагаемую базу и сумму налоговых платежей за счет включения затрат по лизинговым операциям в издержки обращения.

В перспективе лизинговые операции должны стать одним из основных источников финансирования развития основных средств в торговле.

Особой разновидностью лизинга является селенг. Это специфиче- ская форма денежно-имущественной операции, состоящей в передаче собственником своих прав по пользованию и распоряжению его имуществом селенг-компании за определенную плату. При этом собственник остается владельцем переданного имущества и может по первому требованию возвратить его.

Селенговая компания может привлекать имущество отдельных граждан и хозяйствующих субъектов. В качестве имущества могут выступать земельные участки, предприятия, здания, сооружения, оборудование. Использование этого механизма в хозяйственной деятельности торговых предприятий позволяет им более рационально управлять своим имущественным комплексом, отдавая неиспользуемое оборудование, торговые, складские площади в распоряжение селенг-компании или, наоборот, пользоваться ее услугами при возникновении временной потребности в тех или иных объектах.

Достаточно активно в торговле используется такая форма создания торговых предприятий, как франчайзинг.

Франчайзинг является самостоятельной формой договорных отношений, объединяющей в себе элементы аренды, купли-продажи, подряда, представительства, лизинга.

Франчайзинг — это способ ведения предпринимательской деятельности, при котором крупное предприятие (франчайзер) на основании договора предоставляет право предпринимателю (франчайзи) использовать его товарный знак, фирменные технологии, отработанную систему ведения бизнеса за установленное вознаграждение.

Наибольшее распространение франчайзинг получил в таких сферах деятельности, как предприятия быстрого питания, рестораны, розничная торговля. Вступая в данную систему взаимоотношений, обе стороны получают определенные выгоды.