Прогнозирование банкротства: основные методики и проблемы

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности). Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом. При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z = 0,717*X1 + 0,847*X2 + 3,107*X3 + 0,42*X4 + 0,995*X5

где, Х1 - оборотный капитал/сумма активов;

Х2 - нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х3 - операционная прибыль/сумма активов;

Х4 - рыночная стоимость акций/задолженность;

Х5 - выручка/сумма активов.

Интервальная оценка Альтмана для компаний, акции которых не котировались на бирже: при Z<1.23 – высокая вероятность банкротства, при Z>2.67 – низкая вероятность банкротства, а интервал [1,23-2,66] составляет зону неопределенности.

Показатели	2009	2010	2011
Оборотные активы (ф.1 с. 290 – с. 252 – с. 244 – с. 230 )	314 243	317 922	321 811
Совокупные активы (ф.1 с. 300)	830 102	821 995	818 687
Чистая прибль	73 358	63 828	85 762
Прибыль до налогооблажения	76 008	69 317	91 810
Собственный капитал (ф.1 с. 490 – с. 252 – с. 244 )	611 211	625 719	644 993
Выручка от продаж	535 894	622 136	688 213
Суммарная задолжность (ф.1 с. 590 +с. 690)	218 891	196 276	173 694
Показатель Х1	0,379	0,387	0,393
Показатель Х2	0,088	0,078	0,105
Показатель Х3	0,092	0,084	0,112
Показатель Х4	2,792	3,188	3,713
Показатель Х5	0,646	0,757	0,841
Показатель Э.Альтмана	2,45	2,70	3,12

За анализируемый период следует отметить, что наблюдается положительная тенденция увеличения показателя Альтмана на конец анализируемого периода.

8.7. Выводы по финансово-хозяйственной деятельности

В целом, обобщая анализ финансового состояния предприятия по итогам деятельности за период с 2009г. по 2011г., следует отметить хорошее экономическое состояние компании, в тоже время для компании присущи незначительные финансовые риски.

Так, значения и динамические ряды некоторых аналитических показателей указывают на наличие и развитие положений тенденций в финансовом состоянии организации. В течение рассматриваемого периода показатели ликвидности находятся выше нормативных значений, что показывает достаточно низкий финансовый риск, связанный с способностью предприятия платить по своим счетам.

Рассчитанные на дату оценки значения показателей финансовой устойчивости и их динамика свидетельствуют о высокой финансовой устойчивости компании, в тоже время, следует отметить, что зависимость от внешнего заимствования за исследуемый период стабильно уменьшается. Доля привлеченных средств в общей структуре пассива баланса находится на низком уровне, и на конец последнего отчетного периода составляет 20%. На конец периода анализа заемные средства были сформированы в основном из кредиторской задолженности.

Основной чертой, характеризующей финансовые результаты деятельности предприятия, является рост его рентабельности.

В качестве положительного аспекта финансово-хозяйственной деятельности предприятия, следует также отметить его достаточно высокий имущественный потенциал. Так, компания имеет значительные основные фонды, основу которых составляют современные производственные активы – здания, машины и оборудование. Большинство основных средств имеют невысокий коэффициент износа. Высокий имущественный потенциал предприятия может служить источником долговременного и динамичного генерирования очень существенных будущих денежных потоков компании.

62