3. Учёт рисков в управлении. Стратегия «риск – доходность»

Основой современной теории экономических рисков является положение Кейнса о том, что ради большей прибыли предприниматель пойдет на больший риск (по Кейнсу - «фактор удовольствия»). Альтернатива «риск - доходность», существует в любом инвестиционном решении (проекте), исследуется с двух позиций: первая - возможные потери при наступлении рискового события (совокупности неблагоприятных событий); вторая – получение дополнительного дохода при успешной реализации проекта. Менеджер может принять рисковое решение, если оно обеспечит фирме дополнительный доход (обеспечит рост целевой функции), не меньший некоторого порогового значения.

Обоснование принимаемых решений в области «риск-доходность» - одна из наиболее сложных задач финансового менеджера. Сущность этой задачи поясняет рис. 3.3. На рис. 3.3 (а) область допустимых решений для фирмы 1 ограничена линией предельно допустимого риска ρ_mах и доходностью безрисковых операций r_бр.

Это наиболее простой вариант ограничения области допустимых значений. На рис. 3.3 (б) приведена более сложная область допустимых решений, характерная для фирм, реализующих агрессивную политику.

а б

r r *3

функция «риск- прибыль»

*3 *2

*2

*1

*1

r_{бр Минимальная доходность}

Максимальный риск

ρ_max

0 ρ (риск) 0 ρ (риск)

Фирма 1 Фирма 2

(более сложный вариант)

Рис. 3.3. Области допустимых решений в системе «доходность-риск»

Фирма 2 не рассматривает проекты, доходность которых меньше r_min (r_min > r_6р), но рассматриваются проекты, доходность которых растет при росте риска по кривой. Следовательно, фирма 1 не рассматривает проект 3 как недопустимо рискованный, а фирма 2 при соблюдении прочих условий готова приступить к его реализации, поскольку его доходность достаточна.

Ограничение области допустимых значений и сравнение проектов 1 и 2, лежащих внутри ее, - два наиболее распространенных варианта задачи, стоящей перед финансовым менеджером.

Все вышеизложенное позволяет сформулировать важнейшее правило, на котором базируются стратегии принятия решений в условиях риска:

риск и доходность изменяются в одном направлении: чем выше доходность, тем, как правило, выше риск операции.

При оценке отдачи для конкретной стратегии менеджер (ЛПР) должен учитывать и текущую стоимость будущих прибылей и степень риска.

Для учета риска чаще всего используются следующие методы:

- метод учетной ставки, скорректированной с учетом риска;

- метод эквивалента определенности.