Реальные инвестиции и фондовый рынок.

Джеймс Тобин предложил оценивать разрыв между существующей и оптимальной величинами основного капитала на основе информации, которуюдает фондовый рынок.

Для этого используется переменная q, которая равнаотношению рыночной стоимости фирмы (согласно оценке фондового рынка) к стоимости капитала фирмы. Тобин показал, что q является хорошим индикатором функционирования фирмы и прибыльности инвестиций. Если q высок (больше единицы), то это означает, что оптимальный уровень капитала превышает

существующий и, следовательно, инвестиции должны быть также велики.

Из соотношения (17) находим, что, если q больше единицы, то MPK>r+d, откуда

следует, что капитал нужно увеличивать и наоборот, если q меньше единицы, то

MPK<r+d, то запас капитала следует уменьшить. Коэффициент q является индикатором прибыльности инвестиций для фирмы, но на уровне экономики в целом, как показывают эмпирические исследования, связь между q и динамикой инвестиций довольно слабая.

Доходы, расходы и сбережения государственного сектора экономики.

Государственный бюджет представляет собой роспись госу­дарственных доходов и расходов за определенный период, утверж­денную в законодательном порядке. За период исчисления бюджета принимается финансовый год. В Российской Федерации финансо­вый год совпадает с календарным годом, в некоторых странах он отличается от последнего.

Бюджетный дефицит (D) - сумма превышения расходов госу­дарства над его доходами в пределах финансового года. Def= G - T. Бюджетный избыток - сумма превышения доходов государства над его расходами в пределах финансового года. Если бюджетный дефицит по определению отрицательная величина, то бюджетный избыток - положительная.

Различают структурный и циклический дефицит. Структурный дефицит представляет собой разность между те­кущими государственными расходами и доходами, которые могли бы поступить в бюджет в условиях полной занятости при су­ществующей системе налогообложения. Dстр = G — Ty x Yf. Циклической дефицит представляет собой разность между фак­тическим и структурным дефицитом. Dцикл = Ty(yf — y)

Государственный долг - сумма накопленных бюджетных дефицитов за минусом бюджетных излишков.

Бюджетный дефицит принципиально может обслуживаться двумя способами - с помощью кредитов Центрального Банка и пу­тем эмиссии государственных ценных бумаг, то есть можно запи­сать: D = ?M + ?В. Первый способ, как правило используется пра­вительствами слаборазвитых стран, стран с переходной экономи­кой, как это имело место в Российской Федерации до августа 1995 года. По определению такое финансирование является чисто инфляционным, так как происходит монетизация дефицита госбюджета. Для развитых стран характерно обслуживание дефицита госбюджета через эмиссию гособлигаций. В этих условиях государ­ственный долг можно интерпретировать как размер задолженности государства владельцам государственных ценных бумаг, то есть: ГД = ?B. При этом также может происходить монетизация дефици­та госбюджета, если Центральный Банк осуществляет покупки на открытом рынке государственных ценных бумаг, согласовывая та­кие действия с правительством.

PBD=delBF+delBp+EdelBv

Bd – реальный дефицит

Bf – объем продаж ценных бумаг ц.банку

Bp-продажа ценных бумаг не связанных с распродажей гос активов

E-обменный курс отеч вал/иностр

Bv- из-ие объемов валютных резервов

Так же существует способ финансирования краткосрочного дефицита с помощью выпуска денег

Se(сеньораж)