§8.6. Возмещаемые капитальные потери против капитальных доходов.

До сих пор мы рассматривали (…) НКП на основе того, что не разрешалось возмещать капитальные убытки капитальными доходами. Однако в некоторых ситуациях это может быть так. Это означает, что инвестору, когда он вычисляет свои обязательства по НКП в любом году, разрешается вычесть из его общей капитальной прибыли за год общие капитальные убытки (если они есть). Если общие капитальные потери превосходят общие капитальные доходы, никакой кредит не будет даваться, но и НКП не выплачивается.

Пример 8.6.1 Две правительственные акции имеет 4 года до конца срока. Выкуп будет по номиналу. Процент выплачивается раз в год в конце по 15% за первую акцию и 8% за вторую. Процентные выплаты были только что сделаны и цены акции $105.80% и $85.34% соответственно.

(а) проверить, что инвестор, платящий налог на доход 35% и НКП 50%, который купил одну из этих акций (но не обе), будет получать чистый доход на сумму 8% за год

(b) предположим сейчас, что инвестору разрешается компенсировать капитальные убытки капитальными доходами. Показать, что если пропорция его финансов, инвестированных в 8% акцию такова, что валовой капитальный доход – нуль, он достигает чистого дохода на комбинированную сделку в 8.46% за год.

Решение (а) <= (8.4)

(b) Предположим, что инвестор вложил своих финансов, чтобы купить 8% акцию и - 15% акцию. Работаем на основе инвестиции в $1000. Номинальный размер каждой купленной акции т.о.

для 8% акции

для 15% акции.

Чистый доход, получаемый каждый год

.

Общая валовая выручка погашения

.

Если (т.е. 0.2419), общая валовая выручка погашения будет 1000. В этом случае капитальный доход на 8% акцию будет явно компенсирован капитальным убытком на 15% акцию. В этой ситуации НКП не будет выплачиваться, и чистая выручка погашения будет $1000. Т.о. комбин. чистый доход от двух акций

, т.е. чистый доход 8.461%.