Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Глава8.doc
Скачиваний:
0
Добавлен:
14.11.2019
Размер:
266.24 Кб
Скачать

Глава №8. Налог на капитальную прибыль.(Capital gains tax)

§1. Введение.

Capital gains tax, введён в UK в 1965 году, это налог собираемый с разницы между ценой продажи или ценой погашения (выкупа) акции (или других активов) и ценой покупки, если она меньше. В противоположность налогу на доход, этот налог выплачивается один раз на дату погашения или выкупа. Определённые активы, включая некоторые ценные бумаги с фиксированным процентом, могут быть освобождены от налога на капитальную прибыль или могут быть освобождены, если хранятся определённый период. В некоторых случаях капитальные убытки могут быть возмещены капитальной прибылью по другим активам. (………) формы индексации капитальной прибыли в связи с инфляцией. Система индексации капитальной прибыли введена в 1981 году и постоянно совершенствуется.

В этой главе мы рассмотрим воздействие налога на капитальную прибыль на цены и доходы по ценным бумагам с фиксированным процентом. Вообще предположим, что акция хранится до погашения. Для простоты игнорируем возможность индексации.

Пример 8.1.1 Займ номинальной суммы 100000 будет выкуплен под 110% годовых через 15 лет. Заём приносит процент 9% ежегодно, выплачиваемые в конце каждого года. На дату выпуска инвестор купил займа за 80000, который платит налог на доход по ставке 40% и ставка налога на капитальную прибыль 30%. Найти инвесторский чистый эффективный ежегодный доход на сделку.

Решение Так как цена погашения 110%, цена покупки в 80000 достигает цены погашения в 110000, следовательно имеется капитальная прибыль в 30000 при погашении, следовательно налог на капитальную прибыль 90000(т.е. 30% от 30000), т.о. после налога инвестору остаётся 101000.

Процент, выплачиваемый каждый год – это 9000 без налога. Чистый процент, получаемый инвестором т.о. 5400(после налога 40%). Инвесторский чистый доход – это процентная ставка, для которой:

i = 7.74%.

§8.2. Оценивание займа с учётом налога на капитальную прибыль.

Рассмотрим займ, который приносит процент по постоянной ставке и выкупается частями. Предположим, что в некоторое время общая минимальная сумма общая номинальная сумма оставшегося займа и что номинальная сумма будет выкуплена после последующих лет , где - целые множители 1/p. Предположим, что цена погашения за единицу номинала постоянна и равна R.

Какая цена должна быть заплачена инвестором, который хочет купить весь оставшийся займ, чтобы получать (…) доход i, при условии налогообложения. Предположим, что процент выплачивается p-кратно за год по ставке g за год на оставшийся капитал, измеряемый в наличности, не в номинале. Пусть C = RN. Если инвестор не платит налоги, цена

(1)

или

,

где К – валовой капитал и I – процентные выплаты.

Если инвестор платит налог на доход по ставке , но не платит налог на капитальную прибыль (НКП), то стоимость выплачиваемого налога должна быть вычтена из цены, заданной (1). Таким образом, цена

(2)

Наконец, пусть инвестор платит НКП по ставке в добавление к налогу на доход. Если

, (3)

то , то цена, которая должна быть заплачена просто , т.е. нет капитальной прибыли. Если

. (4)

Пусть - цена, с учётом всех налогов. В момент (…), получаемые выкупные деньги - . Если цена, заплаченная за весь оставшийся займ , (…) выкупаемая в момент имеет стоимость (т.е. для вычисления НКП, общая цена покупки делится между различными (,,,)). Капитальная прибыль в момент полагается и общая величина НКП

(5)

, (6)

где - цена за единицу номинала.

Цена - величина чистых поступлений (proceeds), без всех налогов. Это значит

(7)

(8)

Суммируем. Если обозначает цену, которую даёт чистый ежегодный доход i и K,I – валовой капитал и процентные выплаты соответственно, имеем

. (9)

Заметим, что условие эквивалентно . При убывает (K,I – убывающие по i, - возрастающая). Когда , каждое из выражений в правой части (9) равно C.

Пример 8.2.1. Заём номинальной суммы 500000 был выпущен и приносит 8% в год, выплачивается поквартально в конце кварталов. Заём будет выплачен за 105% посредствам 20 ежегодных взносов, каждый по 25000, первый платёж через 10 лет после даты выпуска.

Инвестор, платящий налог на доход и НКП, купил весь займ на дату выпуска по цене, обеспечивающей чистый эффективный ежегодный доход 6%. Найти заплаченную цену, при условии ставок налога на доход и капитальную прибыль

  1. 40% и 30%

  2. 20% и 30%

Решение

Также at 6% = 178211

и .

Если нет налогов, то .

(а)

В случае налога на доход

Таким образом, НКП выплачивается и цена, заплаченная инвестором даётся (7)

Таким образом, заплаченная цена 439610 или 87.922%.

(b)

Цена т.е. инвестор не платит НКП.

Тут вы можете оставить комментарий к выбранному абзацу или сообщить об ошибке.

Оставленные комментарии видны всем.

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]