II группа – критерии основанные на учетных оценках, т.Е. Не учитывают фактор времени:pp,arr.

1)Срок окупаемости PP – показывает число лет, в течение которых вложения инвестиций покрываются номинальными доходами.

2)Учетная доходность arr

При наличии двух альтернатив выбирается тот проект, по которому ARR выше.

ARR=Средняя годовая прибыль/Средний объем инвестиций

Оценка рисков инвестиционных проектов:

1)Имитационная модель оценки риска-подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом NPV для всех вариантов.

2)Методика изменения денежного потока- оценка вероятности появления заданной величины денежного поступления для каждого года и проекта.

3)Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования. Суть: чем >риск, ассоциируемый с конкретным проектом, тем выше должна быть премия. Учесть это можно добавлением премии к безрисковому коэффициенту дисконтирования.

38. Формирование и оптимизация бюджета капитальных вложений

Если компания реализует не отдельный проект, а совокупность портфельных инвестиций, то отбор проектов осуществляется в процессе формирования бюджета капиталовложений, который включает ряд этапов:

1. Оценка возможных проектов.

2. Оценка и разделение проектов в зависимости от уровня риска, при этом выбирают проекты с низким и средним уровнем.

3. Определение оснований для каждого проекта с учетом его оптимальности.

Два основных подхода к формированию бюджета капиталовложений.

1)основан на применении критерия IRR: проект, IRR которого превосходит стоимость капитала, отбирается для реализации

2)основывается на критерии NPV: устанавливается значение ставки дисконтирования; все независимые проекты с NPV > 0 включаются в портфель; из альтернативных проектов выбирается проект с максимальным NPV.

Оптимизация бюджета капиталовложений:

1)Пространственная оптимизация: требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала.

Рассматриваемые проекты поддаются дроблению. Можно реализовывать не только целиком каждый из анализируемых проектов, но и любую его часть; при этом берется к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Проекты, имеющие наибольшие значения PI (индекса рентабельности), являются более предпочтительными с позиции отдачи на инвестированный капитал.

Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению. В этом случае оптимальную комбинацию находят перебором всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.

2)Временная оптимизация: требуется оптимальным образом распределить проекты по 2 годам.

Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год. Очевидно, что ключевую роль в данной методике вновь играет показатель PI.

39.Сущность и виды финансовых активов. Методы оценки риска финансовых активов.

Финансовые активы – это финансовые ресурсы, контролируемые организацией в результате событий прошлых периодов, от которых организация ждет выгоды в будущем.

Виды: 1)Вложение капитала в уставные капиталы совместных предприятий. Основная цель – установление форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.2)Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческий банк. Используется для краткосрочного инвестирования капитала. Главная цель – получение инвестиционной прибыли.3)Вложение капитала в доходные фондовые инструменты.

Методы оценки риска финансовых активов.

1)Мера количественной оценки величины риска – это показатель средне ожидаемого значения событий, который определяется по формуле:

Xср=Σpi * Xi где Xср-среднее ожидаемое значение, Xi-абсолютное значение i-го результата, pi – вероятность наступления i-го результата

Другим показателем оценки риска яв-ся среднее квадратическое отклонение действительных результатов от среднего ожидаемого значения и дисперсия, которые характеризуют абсолютную колеблемость возможных финансовых результатов и определяются по формулам:

σ=((Σ(Xi- Xср)^2)/n)^1/2

σ^2=(Σ(Xi- Xср)^2)/n где σ-среднее квадр.откл., σ^2-дисперсия, Xср-среднее ожидаемое значение, Xi-абсолютное значение i-го результата, n – число вариантов исхода события.

2)Коэффициент вариации(V):

V= σ / Xср

при значении V –до 10% колеблемость слабая, при V10-25% умеренная, свыше 25%-высокая.

3)Бета-коэффициент – применяется для оценки риска вложений в ценные бумаги и рассчитывается по формуле:

β=Δi / Δ где Δi – процент изменения курса i-й ценной бумаги, Δ – средний процент изменения курсов всех акций на фондовом рынке.