54. Анализ эф-ти реал-х инвестиций (и.).

Оц-ка эф-ти И. имеет огром-й науч-й и практич-й интерес,поскольку от того насколько объективно и всестороннетзависят сроки окуп-ти влож-го К.,темпы разв-ия п/п,а также реш-ие многих проблем соц-эк. разития.

Объективность и всестороннсть оценки эф-ти инвест-х проектов(ИП) в значит-ой мере определ-ся исп-ем соврем-х м-дов провед-ия оценки.

Оценка эф-ти ИП д. осущ-ся на стадиях:1)разработка инвест-го предлож-ия и декларации о намерениях(эсспресс-оценка инвест-го предлож-ия); 2)разраб-ка обоснования И.; 3) разраб-ки тех-эк обоснов-ия; 4) осущ-ие эг-го мониторинга ИП.

Подходы и пр-пы оценки эф-ти ИПодинаковы на всех стадиях.Однако набор исход-х данных,ст-нь их конкретизации,а также получ-ый при этом рез-т м. различ-ся.Так н-р,на стадии разраб-ки инвест-го предлож-ия ограничив-ся общ.оценка эф-ти.При обосновании И. и ТЭО проекта д. оценив-ся все привед-ые выше направл-ия эф-ти.

При оценке эф-ти ИП выд-т 4 пр-па:1)пр-п оценки возврата инвестир-го К. на основе пок-ля ден.патока,кот-й формир-ся засчёт чист.П. и амортиз-х отчисл-й в пр-се р-ции ИП.; 2)пр-п обяз-го привед-ия к наст. ст-ти БД-х поступл-ий(дан. пр-п актуален в связи стем,что ИП длится не 1 год.В теч. врем-ни р-ции проекта увелич-ся ст-ть влож-х ср-в сегодня.Поэтому.за исключ-ем денег влож-х сегодня все послед-ие инвестир-ые ∑ д.б. приведены к наст. ст-ти); 3)пр-п выбора дифференцир-ой ставки % или дисконт.ставки в пр-се дисконтиров-ия патока для разл-х ИП.При этом размер предпол-го д-да формир-ся с уч.след-х ф-ров:а)ср.или реал-ой депоз-ой ставкой; б) темпа инф-ции.Соблюдение дан.пр-па важно при состав-ии 2-х или более ИП,различ-ся разными ур-ми риска или продолж-тью осущ-ия; 4)пр-п гибкой с-мы исп-ия ст-ки %для дисконтир-ия ден.патоков в зав-ти от целей ИП.

При расчёте разл-х показ-лей эф-ти И.в кач-ве ст-ки %,выбир-ой для дисконтир-ия м.б.исп-ны:а)ср.депоз.или кредит.ст-ки; б)индив.норма дох-ти И.с уч.инф-ции ур-ня риска и ликвид-ти И.; в)альтернат.норма дох-ти по др.возм-м видам И.; г)норма д-ти по тек.хоз.д-ти.

На ряду с перечисл-ми пр-ми необ-мо рассм-ть фин.реализуем-ть(ФР) и эф-ть ИП, Если ФР явл-ся показ-лем,харатер-м V инвестир-ия его наличия,то эф-ть ИП отражает соотв-ие ИП целям и задачам инвестора. Осн.хар-ки инвест-го объекта м.измер-ся в номинал.или порядковой шкале. Возм-на сит-ция,когда имеющ-ся финн.рес-сы м.неэф-но исп-ся при р-ции проекта,т.к.неполно учтены орг-эк пр-пы воздей-ия участников ИП.

На стадии подг-ки ИП,все раб.по его р-ции необх.осущ-ть в соотв-ии с принят.технологией по след.схеме:выбор эф-х конструкт-х и технолог-х реш-ий,определ-ие исполнителей ИП и оценка эф-ти ИП.

3 этапа оц-ки эф-ти ИП:1.определ-ся обществ.и ком.значим-ть ИП, из опред-го мн-ва конкурир-х м/д собой ИП предл-ся выбрать по опред.критерию эф-ти оптимал.вариант ИП. Обществ-значим-ми явл-ся проекты,в р-ции кот-х заинтерес-но гос-во.Проекты м. разраб-ся для реш-ия опред-х задач соц-эз разв-ия, вкл-ая реш-ия круп-х проблем в определ-й сфере пр-ва,эк-ки и экологии;

2. Предл-ся рассч-ть показ-ли эф-ти ИП в целом при положит-х резул-х оц-ки ИП м. рекоменд-ть его к осуществ-ию.Если эф-ть обществ-необх-х проектов подтверж-ся расчётами,то они м.рассчит-ть на гос.поддержку. В пр-се разраб-ки ИП оцен-ся его соц.и экологич.послед-ия,а также з-ты,связ-ые с меропр-ми по охране окруж.среды. Оц-ка эк.эф-ти ИП предпол-т знания инженер.части,а также умение осущ-ть кач-эк анализ. Если ИП не предусм-т участие гос-ва,а след-но не треб-т бюдж-го финансир-ия,то порядок,м-ды и ст-ни днтальности расчёта опред-т заказчик ИП.

3.Необх-мо отметить,что оц-ка эф-ти ИП предп-т определ-ие их привлек-ти.В каж.случае м.возник-ть ситуации,когда ИП мало эф-н как ком-ий,но представ-т интерес для регионов.Т.к. он оказ-т влияние на соц-эк пр-сы региона(эф-ть д-ти п/п,экологич.обстан-ка,ур-нь безработицы и т.п.)

Если исключить соц.аспект осущ-ия ИП,то оц-ка эф-ти рассм-ся как проц-ра определ-ия макс.П.на влож-ый К.для каж.участника р-ции ИП. Во всех м-дах расчёта эф-ть ИП оценив-ся в теч.рассчит-го периода,охватыв-го период времени от нач.ИП до прекращ-ия его д-ти. Начало расч-го пер.рекоменд-ся опред-ть в задании на момент расчёта эф-ти ИП.Момент прекр-ия ИП определ-ся эк.целесообр-тью р-ции пр-ции и исчерпанием рес-ов.Прогноз финн.показ-лей ИП служит исходным пунктом оц-ки его эк.эф-ти. Если на этом этапе ан-за получен отриц. Рез-т,то следует продолжить исслед-ие,чтобы убед-ся в эк.несостоят-ти.

В состав фин. показ-лей входят:1)единовр-ые з-ты,т.е. кап.влож-ия в землю,в подгот-ку строит.площ-ки,в проектно-изыскат-ие и констр-ие раб.,стр-во здан.и сооруж.,приобрет-ие тех.оборуд-ия и его монтаж.,пуско наладочные раб.,прирост обор.К.,непредвид.р-ды; 2)финн.рез-ты,определ-ие источники и размеры ден.ср-в субъекту,кот.реал-т проекты. Источ-ми поступ-ия,определ-ми вход.паток м.б.:-выр.от р-ции раб.,усл; -кредиты и займы: -акционер.К.,привлек-ый за счёт доп.эмиссиии акций: -выр.от ликвидации активов,вовлек-х в ИП и реализ-х по его заверш-ию.

3)тек.з-ты по проекту,кот.опред-ют напрв-ия,сроки и размеры выплат ден-х ср-в,необх-х для вып-ия взятых обязат-в по р-ции ИП.

В пр-се анализа ИП важ.знач-ие предаётся определ-ию з-т на всех стадиях р-ции ИП. З-ты,осущ-ые участниками ИП,подразд-ся на: первонач-е(единовр-ые),тек.,ликвидац-ые.

Для их оц-ки м.исп-ся базис,прогноз(ПЦ).и расч-ые цены(РЦ).

БЦ-цены,сложив-ся на определ.момент времени.БЦ на люб.пр-цию или рес-сы счит-ся неизм.в теч.всего рассч-го пер.БЦ исп-ся на стадии технико-эк исслед-ия инвестиц-х возм-тей.

Прогноз.цена(ПЦ) пр-ции в конце определ-го шага расчёта =БЦ пр-ции*Коэф.изм-ия цен на пр-цию или рес-с соответ-ей группы.Сущ.определ.правила подготовки исх.инф-ции для оц-ки эф-ти ИП.В случае неоднород-й инфляции вся инф-ция о ИП д.предст-ся в расч-х ценах(РЦ).РЦ позволяют учит-ть изм-ие конкр-го рес-са относит-но общ. индекса цен.Не рекоменд-ся произв-ть оц-ку в ПЦ,т.к. в этом случ. Возникает доп.потреб-ть в исх-х дан-х,связ-х с инфляцией,услож-ся расч-ые форм-лы,а точность рез-ов не измен-ся.По каж.составляющей стр-ры з-т д.б.указаны ст-ть,график ввода действия и срок службы.

Инвест.издержки д.отражать инф-цию о ст-ти:1.приобрет-ие/подг-ки земел.уч-ка;2.проектно-изыскат-ие и опытно-констр-ие раб.;3.пост-х и времен-х зданий и соор-й;4.оборуд-ие и сетей коммуникаций;5.НА.

В состав инвест.з-т вкл-ют изм-ие оборот-го К.,т.е.по каж.составл-ей тек-х/обор-х А.необх-мо опред-ть: 1)по запасам матер-лам:покрытие потреб-тей,период-ть поставки,запас мат-ов в днях;2)по НЗП необх-мо опред-ть цикл пр-ва;3)по ГП необх-мо опред-ть срок хран-ия и периодич-ть отгрузки;4)по кредитам покп-ля-опред-ть долю кредита в выр-ке,ср.срок кредита в днях,срок отср-ки платежей;5)по авансам постав-ов-опред-ть долю аванса в прямых МЗ,срок платежей.6)по резерву ден-х ср-в-срок покрытия потреб-ти.

К простым оцен-м показ-м эк.эф-ти ИП необ.относить срок ок-ти влож-й,П.,R,точку безуб-ти.Дан.пок-ли отлич-ся относит-й простотой расчёта.Часто исп-т банки.

М-д расчета срока ок-ти(СО) И. заключ-ся в определ-ии необ-го для возмещ-ия И.периода времени,за к.влож-ые ср-ва окупятся дох-ми,получ-ми от р-ции ИП.СО-продолжит-ть пер.,в теч.к.∑дисконт-х д-ов будет =∑денег,влож-х в начал.пер.вр-ни.

Преим-ва дан.м-да:1)определ-ть ∑единовр-х влож-ий,2)возм-ть ранжир-ть оператив.ИП по СО и ст-ти риска.Риск рассм-ся относ-но сроку возврата влож.К.При коротком сроке риск↓,при большом-↑из-за невозм-гоблагопр-го разв-ия ИП в перспективе.

М-д расч-ов ок-ти кап.влож-ий отраж-т пер.ожид-ия инвесторами возврата,т.е. ок-ти влож.ср-в,пер.,в теч. кот-го инвесторы будут рисковать влож-ми ср-ми.

Недост-ки м-да:отсут-ие различия в цене денег по вр-ни и их ст-ти после возврата кап.влож-ий.

М-д вычисл-ия нормы П.-простота расчёта, недостаток- нельзя принять люб.год д-ти п/п за основу для расчёта нормы П.,т.к. все они м.различ-ся ур-нем пр-ва и р-ции пр-ции,её с/с.

М-д точки безуб-ти-отражает ур-нь фактич-го V прожаж на протяж-и расч-го пер.времени,при к.выр-ка от р-ции пр-ции совпадает с з-ми пр-ва.прежде чем рассч-ть т.безуб-ти необ-мо убедиться,что соблюд-ся след.обязат-е усл-ия и допущ-я:1)пост.з-ты ост-ся одинак-ми для люб.Vпр-ва,а переем. На ед.пр-ции изм-ся пропорц-но Vпр-ву;2)цена ед.пр-ции не изм-ся по времени,а общ. Ст-ть её р-ции-линейная ф-ция реализ-го V.3)пр-ся 1 вид пр-ции\её ас-мент привед-ый к 1-му виду и остющ-ся одинак-ым в определ. Пер.времени.

М.исп-ся м-ды,кот. Не учит-т полностью ф-р вр-ни,но вместе с тем обеспеч-т сравн-ие получ-х рез-ов ИП и выбор из них лучшего.К ним отн-ся:1)м-д сравн-ие з-т(исп-ся когда анализ-ся разн.по ст-ти приобр-ия сырья,мат-ов,ОС,р-ды на стр-во зд-ия),2)сравн-ие П.(ан-з вр-ни поступ-ния выр.и з-т,на основе кот-х опред-ся ср.П за опред. Отрезок вр-ни),3)сравн-ие R.(осущ-ся сопоставл-иеотнош-ия П.к влож.К.

Для фин.оц-ки ИП исп-т след.группы коэф.:коэф. R,коэф оборач-ти\делов.актив-ти,коэф.фин.устойч-ти,коэф.ликвид-ти. Коэф. R хар-т прибыл-ть ИП за устан.пер.вр-ни.Их рассч-т как отнош-ие получ.П. к затрач-м ср-вам.Опред-т показ-ли: Rактивов,инвестир-го К.,продаж,соб. К. Коэф. Обор-ти хар-т скоростьоборота ср-в,чем выше эта скорость,тем выше платежесп-ть ИП,тем выше произв-тех.потенциал.Показ-ли:оборач-ть А.,инвестиц К.,устав.К,обор-х ср-в,длител-ть оборота.Коэф финн.устой-ти-хар-т ст-нь защищен-ти интересов инвесторов и кредит-в,имеющих долгоср-ые влож-ия в ИП и отр-т способ-ть п\п погашать долгоср-ю зад-ть.При оц-ке ИП влияют коэф:коэф.концентрации соб.К,заём.К,коэф.фин.зав-ти. Коэф.ликвид-ти хар-т способ-ть ИПпокрывать тек.обяз-ва.:коэф.тек.коэф.промеж.,абс.ликвид-ти.

Привед-е коэф. Позволяют рассм-ть ИП с разл-хьпозиций и анализ-ть устойч-ть финн.сост-ия на каж.шаге расчёта.