9. Стоимость пакетов акций. Применение скидок и надбавок за контроль и ликвидность.

Оценка стоимости акций предприятия требуется в следующих случаях:- при подготовке сделок покупки или продажи акций, - для получения кредита под залог акций, - при внесении пакета акций компании в уставный капитал другого юридического лица, - для передачи пакета акций в доверительное управление. Целью, с которой проводится независимая оценка акций, является определение стоимости акции как финансового инструмента, позволяющего получать доход его владельцу. Поэтому для держателя акций важным является два фактора. Во-первых, размер дивидендов, выплачиваемый по акциям, который устанавливается решением совета директоров и одобряется общим собранием акционеров. Во-вторых, ликвидность акций, то есть возможность выручить после их продажи сумму, большую затраченной при покупке. В свою очередь рыночная стоимость акций компании определяется спросом, который может быть вызван:- улучшением показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия или увеличением стоимости его активов,- участием компании в международных тендерах на получение крупного заказа,- скупкой акций предприятия с целью получить над ним контроль или поглотить. Оценка пакета акций компании, размер которого позволяет его владельцу участвовать в управлении компанией, включает определение не только ликвидности, но и степени контроля. Если оцениваемый пакет акций является контрольным для компании, он дает право владельцу назначать руководителя и, по сути, управлять компанией. Величина премии за контроль составляет около 30% по сравнению со средней ценой стоимости пакета акций. Скидка за неконтрольный пакет составляет около 15 - 20%.Таким образом, для определения рыночной стоимости акций оценщик учитывает все вышеперечисленные факторы. В общем случае, в оценке бизнеса после расчета рыночной стоимости, используя различные подходы, и проведения процедуры согласования полученных результатов, необходимо учесть уровень контроля и ликвидности объекта оценки. Для этого необходимо внести ряд корректировок: 1) поправка на контрольный/неконтрольный характер оцениваемого пакета акций (премия или скидка);2) поправка на недостаточную ликвидность. Премия (надбавка) за контроль – увеличение стоимости пакета акций по отношению к стоимости бизнеса, приходящейся на данный пакет. Возникает в силу существенных функций контроля, обеспечиваемых данным пакетом, или наличия заинтересованности в данном пакете других акционеров, поскольку его приобретение дает им существенное приращение функций контроля по отношению к уже имеющимся. Скидка за отсутствие функций контроля – снижение стоимости пакета акций по отношению к стоимости бизнеса, приходящейся на данный пакет. Возникает в силу отсутствия или неполной величины контроля, который обеспечивает данный пакет. Скидка за недостаточную ликвидность - абсолютная или процентная величина, вычитаемая из стоимости доли собственного капитала компании, которая отражает недостаточную ликвидность ее ценных бумаг. Таким образом, понятие ликвидности связано с тем, насколько легко и быстро владелец может продать свою долю и обратить ее в денежные средства.