25.Облигации. Дисконтные облигации и облигации с дисконтом. Методы оценки стоимости облигаций.

Облигация - эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальную стоимость или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Дисконтная облигация - облигация, владелец которой получает доход за счет того, что приобретает облигацию по цене ниже номинала, а в момент погашения получает номинальную стоимость. Других выплат (купонов) дисконтная облигация не предусматривает.

Облигация с дисконтом - облигация, продаваемая по цене ниже номинала; по такой облигации не предусмотрена ежегодная выплата процентов, все процентные платежи выплачиваются при погашении.

Методы оценки стоимости облигаций:

Оценка стоимости должна осуществляться не по данным ценовой статистики, а исходя из ожидаемых будущих поступлений.

Облигация с нулевым купоном

- эмиссионный курс облигаций устанавливается ниже номинального, разница между ними представляет доход инвестора, выплачиваемый в момент погашения облигации, % по облигации не выплачиваются.

Vt=CF/(1+r)n

Бессрочная облигация

- не предполагает погашения номинальной стоимости, а только дает право на купонный доход.

Vt=CF/r

Безотзывная срочная облигация с постоянным доходом

Предусматривает 2 типа дохода:

- регулярный Vt= суммаCF/(1+r)k + M/(1+r)n

- единовременный Vt= сумма0,5CF/(1+0,5r)k + M/(1+0,5r)2n

М – цена погашения

Отзывная срочная облигация с постоянным доходом

Отличается от безотзывной наличием 2х характеристик:

- выкупной цены (цена выплачивается держателю в случае ее досрочного погашения и превосходящего номинал Pc)

- срока защиты от досрочного погашения (m базисных периодов)

Vt= суммаCF/(1+r)k + M/(1+r)n – k меняется на время до досрочного погашения, а M меняется га выкупную цену.

Конвертируемая облигация

- предусматривает при выполнении некоторых условий возможность ее обмена на определенное число обыкновенных акций эмитента.

Vcb= Ps*Cr (рыночная цена базисного актива на коэффициент конверсии)

Привилегированная акция

Vt= CF/r

Обыкновенная с постоянными дивидендами

Vt= CF/r

Обыкновенная с растущими дивидендами

- разбиение горизонта прогнозирования на несколько фаз постоянного роста

- разбиение горизонта прогнозирования на 2 фазы: бессиметричного изменения дивидендов и постоянного роста.

26. Форвардный и фьючерсный рынки. Особенности функционирования этих рынков.

На форвардном рынке не существует стандарта, связанного с датой расчетов. Продолжительность сделок варьируется от 3 дней до 3 лет. Объемы сделок длительностью более года незначительны, хотя никаких формальных препятствий для совершения подобных сделок не существует. Любой день после спотовой даты в пределах означенного диапазона может быть датой расчета по форвардной сделке, если только он является рабочим днем для обеих валют.

Форвардные рынки являются децентрализованными. Его участники по всему миру вступают в сделки либо непосредственно друг с другом, либо через брокеров.

Фьючерсный рынок — это форвардный рынок, обладающий дополнительными свойствами, к примеру, предусматривающий заключение только стандартных контрактов на биржах и в соответствии с требованиями, внесением залога (маржи). Фьючерсный рынок в отличие от форвардного характерен значительной долей действительных поставок.

В отличие от форвардных, фьючерсный рынок - централизованный рынок, на котором все сделки происходят в торговых залах специализированных бирж. В то время как на фьючерсном рынке можно торговать лишь несколькими видами валют в стандартных объемах, форвардные рынки открыты для любых валют и любых объемов.

Главной причиной появления данного рынка срочных операций (форвардный и фьючерсные рынки) было стремление банков и их клиентов использовать возможности страхования валютных операций и совершения прибыльных спекулятивных сделок. К услугам форвардного рынка в основном прибегают экспортеры, ожидающие получения валютной выручки, либо импортеры, намеревающиеся осуществить платеж за импорт. Участники фьючерсного рынка – банки и небанковские организации, стремящиеся получить доход в результате изменения курсов валют.