8.1 Понятие и виды рисков

В самом общем смысле риск обусловлен возможностью отклонения полученного результата от запланированного в связи с изменением множества факторов, воздействующих на предприятие изнутри и извне.

В абсолютном выражении риск может определиться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении, если только ущерб поддается такому измерению.

В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо финансовое состояние коммерческой организации, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль) от предпринимательства.

В целом следует отметить, что существует много определений понятия риска.

Риск – это потенциальная численно измеримая возможность потерь.

Риск – степень неопределенности получения в будущем чистых доходов.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человека.

Для финансового менеджера риск – это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, «игра не стоит свеч».

Риск – это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой возможность совершения события, которое может повлечь за собой три экономический результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Эффективность мероприятий, принятия и реализации управленческих решений, связанных со снижением (ликвидацией) риска, в определенной мере обусловлена правильной классификацией рисков. Формирование конкретных групп рисков по критериям дает возможность определить место каждого из них в общей системе.

В практике финансового менеджмента чаще всего выделяют следующие виды риска:

1. Производственные риски, обусловленные производственными факторами: брак, невыполнение производственной программы, аварии и т.п. Производственные риски - риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

Причины возникновения производственного риска: возможное сокращение объемов производства, рост материальных затрат, недовольство работников, ошибки менеджеров, уплата завышенных отчислений и налогов и др.

2. Коммерческие риски (финансовые риски), связанные с вероятностью потерь денежных средств либо их недополучением. В практике финансового менеджмента под коммерческими рисками понимают риски, вызванные неопределенностью спроса: нет реализации товара, упущенная выгода в связи с отсутствием товара либо спроса на него. Коммерческий риск возникает как результат реализации товара и услуг или их приобретения. Причины коммерческого риска: сокращение объема реализации продукции, повышение закупочной цены материальных ресурсов, непредвиденное снижение объема закупок, повышение издержек обращения, экономическая неустойчивость по причине изменения вкуса клиентов, опережающие действия конкурентов.

Финансовый риск вызывается также меняющемся соотношением собственных и заемных средств (повышение издержек по обслуживанию капитала, потерей денежных средств). Причины финансового риска: достаточное большое соотношение заемных и собственных средств, зависимость от кредиторов, пассивность капиталов, неоправданно большое размещение средств в одном проекте, финансовый риск обусловлен уровнем ожидаемой доходности. Финансовые риски возможны при проведении операций с ценными бумагами.

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1) риски, связанные с покупательской способностью денег;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательской способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляция означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция – это процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупательской способностью денег.

Инфляционный риск – это риск того, что при росте инфляции, получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательской способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск – это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности – это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

1) риск упущенной выгоды;

2) риск снижения доходности;

3) риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды - потеря денежных средств организации как косвенного ущерба от событий. Например, при продажи товаров в кредит невыполнение условий оплаты их стоимости в срок ведет к росту дебиторской задолженности. Иммобилизация средств организации в дебиторскую задолженность может быть оценена размером упущенной выгоды, т.е. размером неполученного дохода вследствие более выгодного размещения этих средств.

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

Процентный риск – потеря денежных средств организации в результате превышения процентов по привлекаемым источникам над процентами по размещаемым средствам.

Кредитный риск – опасность потери денежных средств организации в результате невозврата суммы кредита и процентов по нему. Кредитный риск связан с возможностью невыполнения предпринимательской фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором в результате использования для финансирования деятельности фирмы внешнего займа. Следовательно, кредитный риск возникает в процессе делового общения предприятия с его кредиторами: банком и другими финансовыми учреждениями; контрагентами: поставщиками и посредниками; а также с акционерами.

Зарубежные экономисты выделяют имущественный, моральный и деловой кредитные риски. Деловой риск, как правило, связывается со способностями предпринимателя производить прибыль за определенный период времени. Под моральным риском подразумевается та часть риска, которая имеет отношение к займу денег и зависит от моральных качеств заемщика. Имущественный риск определяется тем, достаточно ли собственных активов заемщика для покрытия объема кредита.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относят: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (от лат. selectio – выбор, отбор) – это риски неправильного выбора способа вложения капитала.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитаться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.

Все хозяйственные операции подвержены финансовым рискам. В связи с чем оценить целесообразность их выполнения возможно при условии, если предварительно определить величину финансового риска.

Исходя из классификации факторов, определяющих финансовые риски, принято выделять систематический и несистематический (специальные) риски.

Систематический риск обусловлен действием многообразных, общих для всех хозяйствующих субъектов, факторов.

Прежде всего – это снижение деловой активности в национальной экономике, регионе, отрасли деятельности, инфляция, сопровождающаяся неуклонным ростом цен и снижением покупательской способности денег, изменение банковских процентов, налоговых и таможенных ставок, введение квот и ограничение на хозяйственные операции и т.п. Они характеризуют все виды инвестиций и определяют состояние рынка в целом, воздействуя тем самым на макроэкономический уровень.

Несистематический риск вызван действием факторов, полностью зависящих от деятельности самого хозяйствующего субъекта. Сюда относятся потеря рынков сбыта товаров, продукции, работ, услуг вследствие снижения их качества, проводимой неэффективной ценовой политики, неквалифицированный уровень маркетингового анализа и др. Падение доходности продаж и рентабельности капитала, приводящее к потере источников финансирования, к неплатежеспособности. Снижение ликвидности активов и баланса, рост дебиторской задолженности, иммобилизация оборотных средств и другие факторы.

Уровень систематического риска относительно одинаков для различных хозяйствующих субъектов, тогда как уровень несистематического риска сильно колеблется даже у организаций, сопоставимых по масштабу и сфере деятельности и другим общим признакам (табл. 8.1).

Таблица 8.1

Классификация финансовых рисков предприятия

Признак классификации	Характеристика риска
1 По видам	См. рис. 8.1.
2.По характеризуемому объекту	2.1. Риск отдельных финансовых операций 2.2. Риск различных видов деятельности 2.3. Риск финансовой деятельности предприятия в целом
3. По совокупности исследуемых инструментов	3.1. Индивидуальный 3.2. Портфельный
4. По методам исследования	4.1. Простой 4.2. Комплексный
5. По источникам возникновения	5.1. Внешний (систематический) 5.2 Внутренний (несистематический)
6. По финансовым последствиям	6.1. Риск экономических потерь 6.2. Риск упущенной выгоды 6.3. Общий риск экономических потерь и риск упущенной выгоды
7. По характеру проявления во времени	7.1. Постоянный 7.2. Временный
8. По уровню потерь	8.1. Допустимый 8.2. Критический 8.3. Катастрофический
9. По возможности предвидения	9.1. Прогнозируемый 9.2. Непрогнозируемый
10. По возможностям страхования	10.1. Страхуемый 10.2. Нестрахуемый

Риск потери финансовой устойчивости и ликвидности

Риск неплатеже-

способности

Риск снижения рентабельности