51. Денежные потоки предприятия и порядок их формирования
Денежные потоки компании. При этом подходе к оценке стоимости компании используется информация, содержащаяся в другом бухгалтерском отчете - отчете о движении денежных средств. Здесь основным показателем явл-ся сумма денежных средств, полученных компанией от операционной деятельности (cash flow from operations, CFFO). Некоторые аналитики используют также такой показатель, как «свободные денежные средства компании», который представляет собой CFFO за вычетом расходов на приобретение и капитальный ремонт основных средств.
Чистая прибыль. Как правило, чистая прибыль используется аналитиками для оценки эффективности работы компании в виде коэффициента «прибыль в расчете на одну акцию» (earnings per share, EPS). Этот коэффициент дает полезную информацию для владельцев пакетами акций различных компаний, т.к. показывает, какая часть прибыли компании приходится на их пакет. Иногда, прибыль дает более полное представление о деятельности компании, чем денежные потоки.
Остаточная прибыль. Остаточная прибыль (иногда ее еще называют экономической прибылью) представляет собой подход к оценке эффективности деятельности компании, при котором чистая прибыль уменьшается на стоимость задействованного капитала (в абсолютном выражении).
Бухгалтерский возврат на вложенный капитал (accounted rate of return, ARR). Этот показатель сходен по экономическому содержанию и методике расчета со статическим показателем рентабельности инвестиций для отдельного инвестиционного проекта. При расчете ARR прибыль делится на задействованный капитал, и полученный процент сравнивается с процентным значением стоимости капитала для компании.
прибыли.
52. Рентабельность собственного капитала компании. Модель Дюпон.
РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ (от нем. rentabel - доходный) - эффективность, прибыльность, доходность предприятия или предпринимательской деятельности. Количественно рентабельность исчисляется как частное от деления прибыли на затраты, расход ресурсов.
Рентабельность собственного капитала - отношение чистой прибыли предприятия к средней величине собственного капитала.
Собственный капитал - капитал, вложенный владельцами предприятия.
Коэффициенты рентабельности - показатели эффективности деятельности предприятия, характеризующие уровень отдачи от затрат и степень использования средств.
Коэффициенты рентабельности:
1) Рентабельность продаж (маржа прибыли) = Чистая прибыль/Объем продаж.
2) Рентабельность активов (ROA)= Чистая прибыль/Итого активов
3) Рентабельность собственного капитала (ROE) =Чистая прибыль / Итого собственный капитал
Модель Дюпон
Разница между ROE и ROA отражает финансирование за счет использования заемных средств (финансового рычага).
ROE=
Если мы умножим это соотношение на Активы/Активы, оно не изменится.
ROE=
Таким образом, ROE = ROA * Коэффициент собственного капитала.
Если
мы домножим полученное выражение на
соотношение Объем продаж/Объем продаж,
то получим:
R
OE
=
=
ROA
= Маржа прибыли * Оборачиваемость активов * Коэффициент собственного капитала
Последнее выражение называется уравнением Дюпона в честь корпорации Du Pont, которая сделала его использование популярным.
Уравнение Дюпона говорит нам, что доходность собственного капитала зависит от трех факторов:
Производственная эффективность (измеряется маржой прибыли).
Эффективность использования активов (измеряется оборачиваемостью активов).
Финансовый рычаг или доля заемных средств в капитале (измеряется коэффициентом собственного капитала).
Разложение рентабельности собственного капитала явл-ся удобным способом систематического подхода к финансовому анализу. Если значение ROE неудовлетворительно, то уравнение Дюпона говорит, где искать причину.