- •IX. Лекции
- •Тема 1. Введение. Предмет и метод
- •Предпринимательская среда
- •Экономическая среда, которая определяет:
- •Тема 2. Организация (предприятие), отрасль в условиях рынка.
- •2.1. Отраслевые особенности организации (предприятия) в рыночной экономике.
- •2.2. Организационно-правовые формы предприятий
- •Организационно-правовые формы предпринимательства
- •Хозяйственные товарищества и общества
- •Права и обязанности участников хозяйственного товарищества или общества
- •Полное товарищество
- •Общество с ограниченной ответственностью
- •Общество с дополнительной ответственностью
- •Акционерное общество
- •Открытые и закрытые акционерные общества
- •Государственные и муниципальные унитарные предприятия
- •Производственные кооперативы
- •Дочерние хозяйственные общества
- •Зависимое хозяйственное общество
- •Классификация некоммерческих предприятий-юридических лиц (в соответствии с гк рф)
- •Классификация организаций без права юридического лица.
- •Объединения предприятий
- •Создание предприятия
- •Порядок государственной регистрации
- •2.3. Производственная структура организации(предприятия)
- •Программно-целевой тип.
- •Типы производственной структуры и организации производства:
- •Производственный цикл
- •2.4. Основы логистики организации (предприятия)
- •Тема 3. Материально-техническая база организации (предприятия).
- •Оценка бизнеса
- •Управление стоимостью компании (уск)
- •3.1. Основной капитал и его роль в производстве.
- •Классификация основных фондов
- •Виды износа основных фондов.
- •Моральный износ.
- •Амортизация. Амортизационный фонд.
- •Методы начисления амортизации
- •Порядок амортизации в соответствии с налоговым кодексом рф
- •Амортизационные группы
- •Методы и порядок расчета сумм амортизации
- •Формы воспроизводства основных фондов
- •Показатели использования основных фондов
- •Факторы роста фондоотдачи.
- •3.2. Оборотный капитал.
- •Оборотные фонды.
- •Эффективность использования оборотных средств.
- •Коэффициент оборачиваемости оборотных средств.
- •Средняя продолжительность одного оборота (в днях).
- •Среднесуточный оборот.
- •Коэффициент закрепления оборотных средств.
- •Основные направления ускорения оборачиваемости оборотных средств
- •3.3. Капитальные вложения и их эффективность
- •3.4. Аренда, лизинг, нематериальные активы.
- •Тема 4. Кадры и оплата труда в организации.
- •4.1. Кадры организации и производительность труда.
- •Факторы роста производительности труда
- •4.2. Формы и системы оплаты труда.
- •Тема 5. Себестоимость, цена, прибыль и рентабельность – основные показатели деятельности организации.
- •5.1. Издержки производства и реализации продукции.
- •Классификация затрат
- •Планирование себестоимости
- •5.2. Ценообразование.
- •5.3. Прибыль и рентабельность
- •Факторы, влияющие на рентабельность:
- •5.4. Финансы организации (предприятия).
- •6. Планирование деятельности организации (предприятия). Экономическая стратегия предприятия.
- •Типы экономической стратегии.
- •Диверсификация
- •Внутрифирменное планирование
- •Бизнес-план
- •Технико-экономическое обоснование
- •Тема 7. Внешнеэкономическая деятельность предприятия.
- •8. Приложение
- •8.1. Взаимоотношения предприятия с институтами финансовой сферы. Банки и предприятие.
- •Торговые посредники и предприятие
- •Страховые фирмы и предприятие
- •Управление риском
- •Карта рисков.
- •«Треугольник интересов»
- •8.3. Банкротство
- •Банкротство.
Оценка бизнеса
Выяснить, сколько стоит бизнес нужно не только в случае, если фирма продается, но и для текущего анализа деятельности фирмы, так как в процессе оценки фирмы можно выявить весьма интересные аспекты ее функционирования.
Существует специальный термин – «предел мечтаний продавца» (the sllers dream price - SDP) – любой продавец в глубине души питает надежду продать свой бизнес за определенную цену.
Существуют 3 варианта оценки:
Рыночный (метод сравнительных продаж);
Затратный (инвестиционный);
Доходный (метод калькуляции).
Рыночный метод или метод сравнительных продаж.
Возможны следующие приемы:
На основе цены акции. Используются определенные коэффициенты: отношение стоимости акции к какому-либо показателю деятельности фирмы (например, прибыли, выручке и т.п.). Базовые коэффициенты рассчитываются по отраслям. Если такой коэффициент умножить на соответствующий показатель деятельности фирмы, то в итоге получим примерная стоимость бизнеса.
Используются данные по фирме-аналогу, которая уже была объектом купли-продажи. Данные можно получить из сообщений рынка М$А (слияния и поглощения) или с фондового рынка.
Сравнительный подход позволяет понять, сколько инвесторы готовы заплатить за те или иные характеристики бизнеса (доходность, объемы продаж, качество клиентской базы и т.п.) с учетом отраслевой или территориальной принадлежности и т.п. Метод прост, но дает весьма приблизительный результат.
Затратный метод (инвестиционный).
Исходя из вложений в бизнес (сколько вложил в него собственник), то есть используется показатель стоимости активов.
Этот метод требует дополнительного анализа. Например, балансовая стоимость оборудования не отражает его реальной стоимости (проблема точной оценки износа, проблема учета изменения цен и т.д.). Другой пример – дебиторская задолженность может включать так называемые безнадежные долги.
Стандартная формула расчета стоимости бизнеса при затратном методе: собственный капитал = активы – обязательства.
При этом следует учесть, что обычно цена активов и обязательств по балансу не соответствует рыночной. Кроме того, данный метод дает самую нижнюю границу оценки бизнеса, так как не учитывает перспектив развития бизнеса.
В итоге стоимость бизнеса может составить лишь 30-40% его реальной стоимости.
Исключение – если речь идет о фирме, в активах которой есть элемент, стоимость которого существенно превышает текущие доходы (например, земля, месторасположение, марка). Например, наиболее привлекательная характеристика московской фирмы – ее месторасположение. Если такую фирму оценивать методом доходов, то ее стоимость может быть равна «0», но если предоставляются права на землю, на которой фирма расположена, то ее цена значительно возрастает.
Доходный метод (метод калькуляции).
Основан на дисконтировании денежных потоков (сущность и процедуру дисконтирования – см. «Микроэкономика»). Предполагается, что верхней границей оценки бизнеса является текущая стоимость будущих доходов.
Проблемы, неизбежно возникающие при применении этого метода:
Правильное определение коэффициента дисконтирования (норма доходности должна отражать риски, присущие именно данному виду бизнеса). В РФ берутся данные рынка США и корректируются в сторону увеличения (так называемая поправка на страновой риск).
Определение чистого денежного потока на инвестированный капитал (так называемый доход владельцев, свободный для изъятия из бизнеса) – то, что остается после выплаты налогов и возврата средств в производство.
В РФ для малых фирм самый существенный фактор риска, влияющий на размер ставки дисконтирования – долгосрочность арендных договоров на занимаемые площади. Самая большая ставка дисконтирования – для торговой точки, использующей площадь, принадлежащую муниципалитету со сроком аренды до года. Долгосрочные эксклюзивные договора с крупным продавцом или покупателем повышают цену, то же – но с коротким сроком действия договора – понижает цену.
Пример различного результата при подсчете затратным и доходным методами (данные журнала «Экономика фирмы»).
Сколько стоит Россия? По мнению Росстата национальное богатство РФ – более 1 трлн. долларов (затратный метод). При его оценке с использованием доходного метода, показатель возрастет примерно до 10 трлн. долл. Оценка проведена путем суммирования валовых добавленных стоимостей по отраслям, которые оценивались методом дисконтирования (по оценке компании ФСК).