11.4. Операционный и финансовый рычаги

Рычаг или левередж (leverage) – это рычаг, при небольшом усилии которого можно существенно изменить результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Различают три вида левереджа: производственный (операционный), финансовый и производственно-финансовый.

Операционный рычаг (производственный левередж) показывает взаимосвязь между объемом производства и постоянными и переменными издержками. Это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости продукции и объема ее выпуска.

Уровень операционного рычага определяется отношением темпов прироста валовой прибыли к темпам прироста объема продаж:

Операционный рычаг = темп прироста валовой прибыли / темп прироста объема продаж

Коэффициент операционного рычага показывает степень чувствительности валовой прибыли к изменению объема производства. При высоком значении данного показателя даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. При повышении уровня технической оснащенности производства происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня операционного рычага. Наибольшее значение коэффициента производственного левереджа имеет то предприятие, у которого выше отношение постоянных расходов к переменным.

Эффект операционного рычага значительный, если небольшое изменение объема продаж вызывает значительное изменение валовой прибыли и, соответственно, прибыли от продаж. Эффект операционного рычага незначительный, если небольшое изменение объема продаж вызывает намного меньшее изменение валовой прибыли. Чем больше разница между реальным объемом продаж и объемом продаж в точке безубыточности, т.е. чем выше запас финансовой прочности, тем значительнее эффект операционного рычага.

Соотношения финансового рычага отражают сравнительные размеры претензий на активы компании со стороны ее совладельцев и кредиторов. Взятые в долг деньги позволяют умножить финансовую силу заемщика путем инвестирования в проекты, которые могут принести прибыль.

Финансовый леверидж показывает взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала. Финансовый леверидж – это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала.

Финансовый леверидж = темп прироста чистой прибыли / темп прироста валовой прибыли

Превышение Темпа прироста чистой прибыли над темпом прироста валовой прибыли обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо. Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам.

Эффект финансового рычага = [экономическая рентабельность совокупного капитала (1- коэффициент налогообложения) - ставка ссудного процента] * плечо финансового рычага,

Где экономическая рентабельность совокупного капитала = прибыль/среднегодовая сумма всего капитала,

Коэффициент налогообложения = налоги/прибыль

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.