3. Годовые приведенные затраты:

min (1.7)

где капитальные вложения, приведенные к одному году, руб./год.

Для обеспечения единого подхода к оценке экономической эффективности

капитальных вложений при расчете приведенных затрат по всем вариантам используется единый (нормативный) коэффициент экономической эффективности Е_н. Выгоднее вариант с меньшими приведенными затратами.

Если капитальные вложения являются разновременными (многоэтапными), а эксплуатационные расходы меняются по годам, то их следует дисконтировать с применением коэффициента приведения В_пр (ф. 1.15). В этом случае варианты сравниваются по суммарным за расчетный период приведенным затратам.

При выборе лучшего варианта по любому из показателей варианты должны быть поставлены в сопоставимые условия по объему работы, пропускной способности, качественным параметрам оборудования и другим показателям, влияющим на величину капитальных или эксплуатационных затрат.

Если варианты различаются перечисленными выше показателями, то их следует сравнивать по удельным (на единицу объема работы, продукции, мощности) затратам.

Годовой экономический эффект определяется по разности приведенных затрат по вариантам:

Э_г = (С₁ + Е_н * К₁) – (С₂ + Е_н * К₂) (1.8)

(при условии, что 2-ой вариант эффективнее, т. е. < ).

Если К₂ > К₁; С₁ > С₂ , то

Э_г =∆С – Е_н * ∆К, (1.9)

если К₂ < К₁; С₂ > С₁, то

Э_г =∆С + Е_н * ∆К (1.10)

Если сравниваемые варианты различаются скоростью и временем доставки грузов, то в расчетах следует учитывать стоимость массы грузов, находящейся в процессе перевозок (на «колесах»):

(1.11)

или (1.12)

где Ц – средняя цена одной тонны грузов, руб./т (определяется исходя из структуры грузопотока);

∑Р_год – годовой объем перевозок грузов, т/год;

t - среднее время доставки грузов по i-му варианту, сут.;

- доля грузов, ускорение доставки которых дает реальный экономический эффект (принимают в пределах 0,75–0,85);

∑Рl_год – годовой грузооборот линии, ткм/год;

- участковая скорость по i-му варианту, км/час.

В вышеприведенных формулах стоимость массы грузов на «колесах» суммируется с капитальными вложениями, т. к. эти затраты по своей природе также единовременны. Например, при выборе лучшего варианта по годовым приведенным затратам:

(1.13)

Согласно международной методике оценку эффективности инвестиционных проектов можно вести по показателям:

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV) - это сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному году, или превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базисных ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта определяется по формуле:

ЧДД= , (1.14)

где R - экономический результат в t-м году;

К - инвестиции в t-м году;

Т - расчетный период;

В - коэффициент приведения:

B = , (1.15)

где Е_н – норма дисконта (ставка дисконтирования) в долях единицы;

t – период приведения в годах.

Дисконтирование – это приведение инвестиций и экономических результатов t-го года к исходному (нулевом) году. Чем выше ставка дисконтирования, тем в большей степени в расчетах отражается фактор времени. Ставка дисконтирования должна учитывать степень риска в виде возможного снижения реальной отдачи инвестиций по сравнению с планируемой в связи с инфляцией и другими обстоятельствами (например, проект оказался технически сложнее, чем предполагалось). Ставка дисконтирования в процентах:

= (р + i) * R, (1.16)

где р - норма дохода на капитал, установленная инвестором, % в год;

i – годовой темп инфляции, %;

R – рисковая поправка, зависящая от вида проекта.

Если ЧДД > 0, проект является эффективным (при данной норме дисконта). При сравнении альтернативных проектов предпочтение следует отдавать проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности). Если проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор поне­сет убытки.

2. Индекс доходности (ИД, profitability index, PI) – это отношение суммы приведенных результатов к сумме приведенных инвестиций:

ИД= (1.17)

Если ИД > 1, то проект эффективен, если ИД < 1, то - проект неэффективен.

3. Внутренняя норма доходности (ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR) – это та норма дисконта Е_вн, при которой величина приведенных экономических результатов равна сумме приведенных инвестиций. ВНД (Е_вн) находится из равенства:

(1.18)

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при заданной норме дисконта, то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал Е_н . Если ВНД ≥ Е_н, то инвестиции в данный проект оправданы и может рассматриваться вопрос о его принятии. Если ВНД < Е_н , то инвестиции в рассматриваемый проект нецелесообразны. Если проект финансируется за счет ссуды банка, то ВНД указывает верхнюю допустимую границу банковской процентной ставки, превышение которой делает проект неэффективным.

4. Срок окупаемости (СО, период окупаемости, payback period, РР) – это минимальный временной интервал, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным, т. е. за этот период затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Срок окупаемости Т_ок находится из равенства:

(1.19)

Инвестиции целесообразны, если Т_ок ≤ , т. е. расчетный срок окупаемости Т_ок не должен превышать нормативный .

Эффективность инвестиционных проектов следует оценивать с помощью всей совокупности показателей. В случае получения противоположных результатов предпочтение следует отдавать показателю ЧДД.