38. Стоимость основных источников капитала.

Капитал характеризуется неоднородностью, поэтому для каждого его элемента можно определить собственный вид стоимости:

Акции – дивиденды;

Кредиты, ссуды и займы – процентная ставка;

Собственные источники финансирования – норма доходности.

1.Средневзвешенная стоимость капитала.

n

WACC = Σω_id_i

i=1

ω_i – стоимость i-того источника капитала; d_{i – стоимость} i-того источника капитала в общей структуре.

n

Σd=1

i=1

Различают следующие виды WACC:

Фактическая;

Прогнозируемая (предполагаемая)

Оптимальная (обеспечивает лучшую рыночную капитализация фирмы).

2.Предельная стоимость капитала (МСС) – стоимость дополнительной единицы, привлеченной в качестве источника финансирования.

Критерий оптимальности структуры капитала.

WACC = МСС

Критерии оптимизации структуры капитала.

Уровень доходности и риска.

Минимизация средневзвешенной стоимости капитала.

Максимизация рыночной стоимости компании.

14. Критерии оценки инвестиционных проектов.

В общем виде эффективность – это максимально выгодное соотношение между результатом и затратами на достижение данного результата.Э = Р –(/) З (абс или относит.);

Различают 3 вида эффективности инвестиционных проектов:

Коммерческий; Бюджетная эффективность – с т.з. гос.бюджета (доп.налоговые поступления в бюджет, либо сокращение бюджетных расходов); Социальная

Принципы (критерии) оценки эффективности инвестиций:

1.Принцип денежного потока.

Инвестиции характеризуются разрывом между вложением средств и получением положительного результата. Характер данного разрыва определяется особенностями денежного потока.

- Последовательные- Параллельные- Интервальные

2. Принцип временной стоимости денег. Различают дисконтированные и недисконтированные показатели экон.эффективности.

- Недисконтированные – приведенные затраты.

ПЗ = С/с + Е_НК min

Е_{Н –} нормативный коэффициент эффективности;

К- кап.вложения. Критерием выбора лучшего инвестиционного проекта является минимальное значение приведенных затрат.

- Дисконтированные показатели

А) Чистый дисконтированный доход NPV - разность дисконтированного притока и дисконтированного оттока по проекту. NPV = ДП – ДО

Критерий оценки NPV больше нуля и стремится к максимуму.

Б) Индекс рентабельности- это отношение дисконтированного притока и дисконтированному оттоку средств по проекту.PI = ДП / ДО, больше 1, стремится к максимуму.

В) Внутренняя норма окупаемости IRR – это ставка дисконтирования , при которой чистый дисконтированный доход равен нулю.

IRR = r1 + NPV₁/ NPV₁ – NPV₂ (r2- r1)

r1 – ставка дисконтирования, при которой NPV₁ имеет положительное значение,

r1 NPV₁ > 0

r2 – ставка дисконтирования, при которой NPV₂ имеет отрицательное значение,

(r2- r1)- поправочный коэффициент

В том случае, если инвест проект полнсотью финансируется за счет заемных источников, то внутренняя норма окупаемости IRR соответствует предельной процентной ставке по кредиту. Если финансирование проекта осуществляется за счет заемных источников или финансирование смешанное, то IRR сравнивается со средневзвешенной стоимостью капитала. IRR ≥WACC – проект эффективен.

Г) Срок окупаемости Т (РР) – это период времени, в течение которого затраты по инвестиционному проекту полностью окупаются доходами от его реализации. Он определяется пошаговыми (итеративными) расчетами по денежному потоку конкретного инвестиционного проекта.В целом оценка инвест проекта должна осуществляться по совокупностивсех возможных показателей.

3. Принцип автономности. Означает учет денежных потоков по конкретным вариантам инвест проектов. 4. Принцип учета альтернативных затрат – основан на определении альтернативных издержек как ценности лучшей из упущенных возможностей. 5. Принцип исключения необратимых затрат.