III.8Управление заемным капиталом организации

Особенность управления ЗК -платность.

Этапы управления банковским кредитованием

Объекты кред-ния – разрыв в платёжном обороте. Он опр-ся в плане продол.времени.

1. Определение цели (связаны с обектами) кредита

- разрыв в платежном обороте-цель перекрыть разрыв в периоде

- реальное накопление ОбА.

- целевые кредиты – на покупку ГСМ и др.

2. Оценка собственной кредитоспособности (с целью создания резерва):

3. Изучение и оценка условий кредитования на кредитном рынке:

ГЭ= *100

ГЭ показывает насколько отклоняются усл кредитования конкретного банка от среднерыночных. Чем больше ГЭ тем выгоднее условия.

4. Обеспечение эффективности использования кредита:

а) целевое исп-е; б) своевременная выплата %; в) обеспечение положительного дифференциала. RA>=РСП

Этапы управления лизинговыми операциями

1. Определение потребности в лизинговой операции.

2. Согласование усл с лизинговой компанией.

3. Оценка эффективности лизинговых операций

Ц лизинга=(Лизингова ставка – Анорма) х (1 – СНП)

1- расход по привлечению

Ц лизинга сравнивают с банковским %.

Облигационные займы

Увеличивают фин ресурсы и не позволяют осущ. захват п/п.

1. Исследование возможностей размещения облигационного займа.

2. Определение целей эмиссии.

3. Оценка собственного кредитного рейтинга.

4. Опр-ние усл-й эмиссии. Опр-ть ист-к погашения облигаций.

5. Оценка стоимости облигационного займа

Цена обл.= Купонный % * (1 – СНП)

1 – расход по привлечению

III.9Стуктура капитала и критерии ее рационализации

Структура К- соотношение собств и заёмных ср-в.

Структура К опр-ся для оценки ФУ, эфф К и выражают в сл показателях:

1. коэф-т общей зад-ти=обяз-ва/СК должен быть <0.5;

2. коэф-т автономии= СК/пассивы должен быть >0.5;

3. коэф-т маневренности=СОК/СК 0.4-0.5;

4. плечо ФР= ЗС/СС <1;

5. фин рычаг=К/СК;

6. Rск=ЧП/СК*100%.

7. соблюдение вертикальной и горизонтальной структуры б/б

8.ВТР

Виды структуры К:

• Зависимая

• Целевая

• Оптимальная (ССК минимален)

Структура К зависит от:

• стадии ЖЦ п/п,

• отрасли,

• темпов роста продаж

• RA

• стабильности экономики

• позиции руководства

Критерии оптимизации структуры К:

1. WACC;

2. максимизация Rск; определяется пороговое НРЭИ=РСП*(СК+ЗК)/100 выгодно как привлечение СК так и ЗК

3. оценка рсика структуры К.

Разл-ют 3 подхода:

агрессивный

консервативный

умеренный

Схема упр-ия форм-ием рац-й структуры К закл-ся в опр-нии целевой стр-ры К, т.е. такого соотн-ия эл К, к-е отвечает целям в виде перечисленных критериев. Путём проведения многовар-х расчётов стр-ры К опр-ют оптимальную по назв-м критериям.

III.10Формирование бюджета капиталовложений

При принятии решения по осущ к/вл исп методика кап-го бюджетир-ия, осн-я на план-ии ден потоков, связ-х с реальными инв-ми. Форм-ие б-та к/вл происх-т в 2 этапа: 1. форм-ся кап-е б-ты ИП; 2. форм-ся кап-е б-ты орг-ции в целом.

Схема форм-ния кап. б-та орг-ции:

1. поиск вар-тов ИП;

2. разр-ка кап-х б-тов для каждого ИП;

3. оцека эф-ти кап-го б-та;

4. ранжирование и выбор конкр-х ИП по сов-ти критериев эф-ти;

5. планир-е ист-в и способов фин-ния ИП;

6. оценка эф-ти фин-ия ИП по методике ДП;

7. составление плана Кв и их фин-ния.

Капитальный бюджет ИП - план (прогноз) денежных потоков, связ-х с разработкой, реал-цией и экспл-цией объекта реального инв-ния.

Планируют денежные притоки и оттоки за весь срок службы объекта

Денежные потоки делят на 3 группы:

Начальные - связаны с реал-цией устаревшего оборуд-ия, приобретением, стр-вом нового объекта;

Эксплуатационные - связ-е с будущим пр-вом и продажей продукции;

Конечные - связ-е с реал-цией объекта по окончании срока экспл-ции.

Осн-й расчёт по экспл-м потокам. На 1-м этапе план-ся: доходы и денежные расходы. Т.к. план-ие осущ на срок > 1 года, учитывают врем-ю ст-ть денег путём дисконтир-ия ден-х потоков. На основе кап-го б-та ИП оценивают эф-ть проекта. Оценка эф-ти осущ-ся по 3-м видам пок-лей:

1. Простые (учетные) м-ды:

Срок окуп-ти= КЗ / ДП чист.среднегодовой,

расчётная ставка процента (ARR)= ДП чист.среднегодовой / КЗ х 100;

2. Методы, основанные на дисконтированных оценках: ЧТС = Текущая стоимость ИП – КЗ = сумма пл.ДПэх Диск.множ. – КЗ = сумма( (В - Рден) х (1 - СН) + А х СН) х 1/ ( (1 + d) + (1 + I )) ⁿ – КЗ, ) внутренняя ставка доходности – IRR. Это уровень доходности ИП, выраженный ставкой дисконтирования, по которой ЧТС будет равна 0, индекс дох-ти PI = Текущая стоимость ИП / КЗ

Критерий: PI > 1, период окупаемости диск-ный ЗЗ = КЗ / сумма план.ДП х Диск.множ., метод расчёта совокупных затрат Зобщ. = КЗ + сумма Зтек.х 1 / (1 + d)ⁿ; 3. Описательно оценочные методы- метод перечня критериев, метод бальной оценки. Все м-ды нужно применять одновр-но.

На 2-м этапе форм-ся кап-й б-т орг-ции.