III.6Эффект финансового рычага и его основные концепции.

ЭФР-1 –это приращение к R собственных ср-в, получаемое благодаря использованию кредита несмотря на платность последнего.

Кредит должен быть эффективен и технологически и экономически.

Эк. смысл: ЗК д.б. рентабельным и дополнять эффект от СК.

Технологическ смысл: обеспечение непрерывности производственного процесса.

ЭФР-1 = (RA-СРСП)*(1-СНП)*ЗС/СС

ЭФР-2. Привлечение кредита влечет за собой уплату %, что влияет на потенциальный доход, дивиденды.

ЭФР-2= НРЭИ/Пр=(%Кредиты+Пр)/Пр=1+(%Кредиты/Пр)

ЭФР-2 показывает насколько % измен-ся чПр на 1 акцию, пай, вклад, (потенциальный дивиденд), если НРЭИ изменится на 1%.

Следовательно, величина ЭФР-2 зависит от соотношения суммы % и Пр_н/о. Чем оно выше, тем выше риск собственника, связанный с получением дивидендов.

Т.о. при высоком ур. ЭФР-2 даже небольшое снижение НРЭИ приводит к существенной потери потенциального дивиденда.

Эту концепцию исп. для оценки Ур. Риска собственника и при разработке дивидендной политики, оценки ВТР, ощего совокупного риска п/п.

ВТР=Rск*(1-норма распределения прибыли на дивиденды)

Совокупный риск=ЭОР*ЭФР-2=(1+Зпост/Прн/о)*(1+%Кредит/Пр)

Совокупный риск показывает на сколько изменится чПр на 1 акцию, пай, вклад, если выручка изменится на 1%.

ЭОР есть всегда, его действие усиливает ЭФР-2.

Цена капитала орг-ции: эк-е содержание, порядок расчета, сферы исп-ния

Цена капитала- расходы по привлечению К (в %) к общей сумме привлекаемого К.

Например, СК- связан с выплатой див-в, ЗК- с %.

Порядок расчёта Цкап основан на м-де WACC.

Определение Цкап осущест-ся в 3 этапа:

1. опр-ся цена отд эл К;

2. опр-ся доля отд эл в общей сумме К;

3. опр-ся ср. цена кап-ла по м-ду WACC

WACC = сумма( Цэла*доля эл К в общей сумме К)

П/ю выгодно, чтобы цена была ниже.

Сфера исп ССК:

1. показатель min ур доходности А;

2. min ур доходности, к-й устроил бы инвестора без осущ ИП; (RA=WACC)

3. минимизация платежей

4. для оценки рын-й ст-ти п/я.

Рын.ст-ть п/п= Пр/RA.

RA как min д.б. =WACC.

WACC хар-т цену К, которую привлекает п/п формируя Пассив.

Прирост цены К определяется путем расчета тч. разрыва (как правило, исп. для оценки ИП).

Тч. разрыва=сумма доп. К/Доля доп. К в общей сумме К

III.7Управление формированием ск организации

Формирование СК подчинено двум основным целям:

- формирование оптим величины собственного основного К (К вложенного во ВнА)

СК>ВнА «Золотое правило финансирования»

- формирование оптимизации величины СОК

СОК оптимален если (Кобес. сос=СОК/ОбА=0,5; Кман=СОК/СК=0,4)

Этапы управления формирования СК:

1. анализ формирования собств фин ресурсов в прошлом, анализируются внешние и внутренние ресурсы. Внешние – это дополнительные взносы собственников эмиссии, безвозмездная финансовая помощь. Внутренние – прибыль и амортизация;

2. определение потребности в соб.фин.ресурсах

Соб.фин.ресурсы план.=(Кплан.*доля СК в К)– Кфак. к. периода + Кпотребление;

3. определение потребности во внутренних и внешних источниках К

Соб.фин рес.внеш=Собств фин рес.план.-(чПр+Амортизация)

4. определение цены СК из различных источников (цена внешних >внутренних);

5.оптимизация структуры внешних и внутренних источников фин.рес.

Критерий оптимизации: минимизация цены СФР, сохранение контроля за п/п.