15.3. Рынок акций корпоративных предприятий

15.3.1. Индивидуальные характеристики акций.

Для акций как и для государ­ственных облигаций различают цену номинала и рыночные цены. Номинальная цена акций используется, как правило, в учетных целях, а основную содер­жательную нагрузку несет рыночная цена. Рыночные цены обра­зуются в ходе рыночных торгов. На каждый момент времени в те­чение торгового дня можно зафиксировать лучшие котировочные цены: цену покупки (максимальную цену среди всех заявок на покупку) и цену продажи (минимальную цену среди всех заявок на продажу), а также цену последней сделки. На основе котиро­вочных цен и цен сделок могут рассчитываться различные усред­ненные цены: средняя цена по котировкам на покупку и прода­жу, средняя цена сделок за торговый день и т.д., которые могут применяться при вычислении обобщенных показателей рынка.

Наиболее распространёнными индивидуальными показателями, характеризующими привлекательность акций для инвесторов, являются показатели определяющие доходность акции и соотношение между ценой акции и прибыльностью работы компании: прибыль на акцию, коэффициент цена/прибыль (отношение цены акции к прибыли компа­нии в расчете на одну акцию), дивидендная доходность (отношение дивиденда, вы­плаченного на одну акцию, к ее цене). Для обозначения этих показателей часто используются англоязычные сокращения, применяемые и легко воспринимаемые во всём мире.

Прибыль на акцию – EPS (англ. earnings per share) - финансовый показатель, равный отношению чистой прибыли компании, доступной для распределения, к среднегодовому числу обыкновенных акции. Прибыль на акцию определяется по формуле: EPS=(In-Dp)/S,

где In - нераспределённая прибыль отчётного периода, Dp - дивиденды по привилегированным акциям, начисленные за отчётный период, Sa - средневзвешенное число обыкновенных акций, находившихся в обращении в отчётный период.

В том случае, если вычисленное значение EPS меньше нуля, можно говорить об убытке на акцию.

Коэффициент цена/прибыль или коэффициент "кратное прибыли" (англ. PE ratio,P/E,earnings multiple) - финансовый показатель, равный отношению рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли или отношению рыночной цены акции к прибыли на акцию. Коэффициент цена/прибыль рассчитывается по следующей формуле: P/E=P/EPS,

где P - цена акции; EPS - прибыль на акцию.

Он применяется для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности акционерных компаний. Меньшее значение коэффициента сигнализирует о том, что прибыль данной компании оценивается на рынке дешевле, чем прибыль той компании, для которой коэффициент больше. При этом необходимо учитывать, что сравнение коэффициентов для компаний, принадлежащих разным рынкам или разным сегментам рынка, не имеет большого смысла — прибыль могла быть вычислена на основе разных методик (в разных странах), в цену акций могли быть заложены разные ожидания роста (на разных сегментах рынка).

Пользуясь коэффициентом цена/прибыль при принятии инвестиционных решений следует помнить, что его точность зависит от точности вычисления прибыли на акцию, которая является бухгалтерской величиной и подвержена манипуляциям. В некоторых ситуациях (например, при первичном размещении акций) компании выгодно показать высокую прибыль, а в других ситуациях, наоборот, низкую прибыль.

В оценке и корпоративных финансах существует обратное применение P/E, когда для непубличной, неторгуемой на рынке компании ее стоимость (P) оценивается через умножение ее прибыли (Е) на среднее для отрасли, сектора, региона, индекса значение P/Е. Этот метод подвергается серьезной критике.

Дивидендная доходность (англ. dividend yield, D/P) - это отношение величины годового дивиденда на акцию к цене акции. Данная величина выражается чаще всего в процентах. До 90-х годов XX века высокая дивидендная доходность служила для большинства инвесторов признаком недооцененности акции, низкая — переоцененности. Во время экономического и биржевого бума 90-х годов данный показатель существенно утратил популярность среди инвесторов, придававших большее значение росту цены акции как источнику дохода. Так, несмотря на то, что средняя дивидендная доходность акций компаний из индекса S&P 500 упала с 6,7% в 1982 году до 1,4% в 1998 году, бум на фондовом рынке продолжался еще два года.

С падением фондовых рынков в 2001-2002 годах дивидендная доходность вновь стала весомым фактором при принятии инвестиционных решений.

Важным показателем является количество ценных бумаг данного вида в обращении. Произведение рыночной цены на количество ценных бумаг в обращении дает показатель, характеризующий емкость рынка (по государственным облигаци­ям — это стоимость ценных бумаг в обращении, по акциям — объем рыночной капитализации, или рыночная стоимость компании).