Билет № 22

1 Наиболее рискованными инвестициями являются?

Наиболее рискованными являются инвестиции в новое производство

2 Недостаток метода рентабельности инвестиции?

- Не учитывается стоимость денег во времени

-Привязка к условным бухгалтерским величинам (прибыль вместо денежных доходов)

-Показатель учитывает относительные, а не абсолютные величины (рентабельность может оказаться большой, в то время как прибыль- маленькой)

-Риск учитывается лишь косвенно (превышение расчетной рентабельности над минимально приемлемой величиной- это "запас", показывающий, на сколько мы имеем право ошибиться)

-Не учитывается альтернативная стоимость используемых для проекта ресурсов (денежных, кадровых, информационных и т. д.)

-Неаддитивность (рентабельность проекта не равна сумме величин рентабельности его этапов.

3 Как учитывается инфляция при учете ценностей?

При анализе инвестиционных проектов всегда учитывается влияние инфляции на возможные результаты проектов.

Учитывать влияние инфляции можно 2 способами:

• корректировка денежных поступлений на индекс инфляции

• корректировка коэффициента дисконтирования

Наиболее корректная и трудоёмкая методика предусматривает корректировку всех факторов, влияющих на поступление денежных средств по проекту. К числу таких факторов относятся:

• выручка

• расходы по отдельным видам ресурсов

• величина затрат на капитальные вложения

По каждому из этих факторов должны быть спрогнозированы индексы изменения, которые и используются при прогнозе денежных потоков. Такая инфляция называется структурной.

После корректировки денежных поступлений на инфляционные индексы рассчитывается показатель чистой текущей стоимости проекта.

В условиях инфляции различают номинальную и реальную ставку %.

1 + rном = (1 + rреал) * (1 + лямбда), где

лямбда - индекс инфляции.

Если лямбда мала, то

rном = rреал + лямбда

При расчёте эффективности проектов могут быть использованы как номинальная ставка, так и реальная. Если расчёты производятся в постоянных ценах, то для дисконтирования лучше брать реальную ставку %. Если расчёт в прогнозных ценах, то нужно брать номинальную ставку %а.

Выбор способа учёта инфляции зависит от информации, которой располагает менеджер. Если объём доступной информации позволяет рассчитывать индексы по каждой составляющей денежного потока, то лучше использовать 1й метод (учёт структурной инфляции). Если такая информационная база отсутствует, то можно корректировать нормы дисконта.

Данный метод можно использовать, когда динамика изменения цен на готовую продукцию и ресурсы, необходимые для изготовления этой продукции, идёт в одном направлении.

Выбор того или иного способа учёта инфляции зависит от специфики реализуемого проекта.

4 Стоимость акции 4200, получено дивидендов 400 руб., на 5 % увеличение дивид. ожидается в следующ году. Определить требуемый уровень доходности?(точно не помню)

5 Инвестиции 5 млн. руб. из них 2,5 млн. - ... и 2,5 - в производство. Объем производства 6000 единиц. Цена ед.-300 руб. Управленческие расходы - 150 руб. Налог на прибыль - 24 % (др. налоги не учитываем). На привлечение инвестиций 15%. Определить Чистую текущую стоимость предпр.? (вроде как-то так)

CF1=(300-150)*6000*(1-0,24)+2,5/5(амортизация)=1,184

CF2=(300-150)*6000*(1-0,24)+2,5/5(амортизация)= 1,184

CF3=(300-150)*6000*(1-0,24)+2,5/5(амортизация)= 1,184

CF4=(300-150)*6000*(1-0,24)+2,5/5(амортизация)= 1,184

CF5=(300-150)*6000*(1-0,24)+2,5/5(амортизация)+2,5= 3,684

PV1=1,184/(1+0,15)¹=1,03

PV2=1,184/(1+0,15)²=0,895

PV3=1,184/(1+0,15)³=0,778

PV4=1,184/(1+0,15)⁴=0,677

PV5=0,984/(1+0,15)⁵=1,832